企业筹资管理分析 .docx

精品名师归纳总结第 七 章筹资治理【学问点 1】一般股筹资1. 股票发行方式公开间接发行不公开直接发行含义通过中介机构，公开向社会公众发行股票公司不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行优点（ 1 ）发行范畴广，发行对象多，易于足额筹集资本。（ 2）股票的变现性强，流通性好。（ 3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。弹性较大，发行成本低缺点手续纷杂，发行成本高发行范畴小，股票变现性差2. 股票销售方式自销方式承销方式包销代销含义发行公司直接将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司公开募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此猎取肯定的佣金，但不承担股款未募足的风险。优点可直接掌握发行过程，实现发行意图，并节可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结省发行费用。 准时筹足资本，免于承担发行风险。 证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。缺点筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。股票以较低的价格售给承销商会缺失部分溢价不肯定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。3. 股票发行价格发行价格含义等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情形下采纳。时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。【留意】发行价格高于面额，称为溢价发行。发行价格低于面额，称为折价发行。依据我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。【分析】等价发行不会存在不合法的问题。但依据时价或者中间价发行，有可能显现折价发行的情形。折可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结价是法律所不答应的。4. 一般股融资的优缺点与其他筹资方式相比的优点运用一般股筹措资本的缺点（ 1）资本具有永久性。（ 2）没有固定的股利负担。（ 3）能增强公司的举债才能。（ 4）可肯定程度的抵消通货膨胀的影响，简单吸取资金。（ 1 ）资本成本较高。（ 2）可能分散公司的掌握权。【学问点 2】长期负债筹资一、长期负债筹资的特点（与短期负债比） 优点缺点（ 1）期限较长（ 1 ）一般成本较高（ 2）仍债压力或风险较小（ 2 ）限制条件较多二、长期借款筹资长期借款是指使用期超过一年的借款。1. 借款的爱护性条款长期借款的爱护性条款有两类：一般性爱护条款和特殊性爱护条款。一般性爱护条款应用于大多数借款合可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结同，但依据详细情形会有不同内容。特殊性爱护条款是针对某些特殊情形而显现在部分借款合同中的。（ 2）长期借款的成本长期借款利率有固定利率和浮动利率。对于借款企业来说，如猜测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同。反之， 就应签订浮动利率合同。（ 3）长期借款筹资的特点与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：筹资速度快。借款弹性较大。借款成本较低。主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用。三、债券筹资1. 债券发行价格的确定方法债券发行价格发行时的债券价值将来支付的利息和归仍的本金的现值2. 债券发行价格的三种情形公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。债券的发行价格价格与面值的关系票面利率与市可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结场利率的关系溢价发行价格 >面值票面利率高于市场利率平价发行价格面值票面利率等于市场利率折价发行价格 <面值票面利率低于市场利率3. 债券筹资的优缺点与其他长期负债筹资方式相比，发行债券：（ 1）优点：筹资对象广、市场大（ 2）缺点：成本高、风险大、限制条件多五、可转换债券（一）基本要素可转换债券的要素说明标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。转换价格转换发生时投资者为取得一般股每股所支付的实际价格。转换价格越高，能够转换成的股数越少。逐期提高可转换价格的目的就在于促使可转换债券的持有者尽早的进行转换。转换比率是每张可转换债券能够转换的一般股股数。转换比率债券面值/ 转换价格转换期指可转换债券转换为股份的起始日至结可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结束日的期间。可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不行转换债券（或一般债券）。赎回条款赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款包括以下内容：不行赎回期（对投资人有利）、赎回期、赎回价格、赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。 回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权依据商定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款可以爱护债券投资人的利益。可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。强制性转换条款指在某些条件具备之后，债券持有人必需将可转换债券转换为股票，无权要求偿仍债权本金的规定。设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺当的转换成股票。2. 可转换债券筹资的优缺点优缺点说明优点（ 1）筹资成本较低比一般的债券利率低，转股时无需另外支付筹资费。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（ 2 ）便于筹集资金有转股挑选权（ 3 ）有利于稳固股票价格和削减对每股收益的稀释防止直接发行新股而导致的股价下跌。转换期长， 对股价的影响比较温顺。（对于平价发行的而言） 转股价格高于发行时的股价，筹集同样的资金，比直接发行的股数少。（ 4 ）削减筹资中的利益冲突可能转换为股票，其他债权人反对较少，持有人与公司有利益的趋同性。缺点（ 1）股价上扬风险降低股权筹资额（针对筹集的股数相同而言）（ 2 ）财务风险假如没有如期转换，就要仍本付息。回售时压力大。（ 3 ）丢失低息优势转股后不再有低息优势【学问点 3】租赁的分类与租赁费用的报价形式一、租赁的概念与分类租赁可以依据不同的标准进行分类。其主要分类如下分类标准租赁类型说明当事人之间的关系直接租赁该种租赁是指出可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人供应租赁资产的租赁形式。直接租赁只涉及出租人和承租人两方。杠杆租赁该种租赁是有贷款者参加的一种租赁形式。杠杆涉及三方当事人：承租人、出租人、贷款者售后租回该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。在这种形式下，承租人一方面通过出售资产获得了现金。另一方面又通过租赁满意了对资产的需要，而租 金却可以分期支付。租赁期的长短短期租赁租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命长期租赁租赁的时间接近租赁资产的经济寿命全部租金是否超过资产的购置成本不完全补偿租赁不完全补偿租赁是指租金不足以补偿租赁资 产的全部成本的租赁完全补偿租赁完全补偿租赁是指租金超过资产全部成本的租赁租赁是否可以随时解除可以撤销租赁可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结常，提前终止合同，承租人需要支付一笔赔偿款。不行撤销租赁不行撤销租赁是指在合同到期 前不行以单方面解除的租赁。假如经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，也可以提前终止。出租人是否负责资产的爱护毛租赁毛租赁是指由出租人负责资产爱护的租赁净租赁净租赁是指由承租人负责爱护的租赁二、租赁费用及其报价形式租赁费用包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利 息，假如出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分就成为利润。租赁费用的报价形式合同分别商定租金、租金包括的内容利息和手续费租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，假如仍有剩余就成为利润合同分别商定租金和手续费租金包括：（1）租赁资产的购置成本。（2）相关的利息。 手续费是出租人的营业成本和取得的利润。合同只商定一项综合租金，没有分项的价格租金包括：（ 1 ）租赁资产的购置成本。（2）相关的利息。（ 3）营业成本。（4）出租人的利润可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三、经营租赁与融资租赁（租赁业的分类）出于财务上的考虑，把租赁分为经营租赁和融资租赁，典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。 典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不行撤销的净租赁。两者最主要的区分是租赁合约的时间长短不同，并因此造成租赁资产的风险安排不同。经营租赁中，出租者承担与租赁资产有关的主要风险。融资租赁中，承租人要承担与租赁资产有关的主要风险。【学问点 4】租赁的税务处理与会计处理一、租赁的税务处理1. 税法对于租赁的分类我国税法规定符合以下条件之一的租赁，为融资租赁：（ 1）在租赁期满时，租赁资产的全部权转让给承租方。（ 2 ）租赁期为资产使用年限的大部分（ 75%或以上） 。（ 3）租赁期内最低租赁付款额大于或等于租赁开头日资产的公允价值。融资租赁以外的租赁，属于经营租赁。2. 租赁的税务处理（ 1）融资租赁（租金不行直接扣除的租赁）的税务处理。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结视同分期付款购买交易（复合交易： 购买设备、借款）。取得设备时，未付款，相当于借入一笔资金。将来的支付（租金）包括两部分：一是仍本金额。一是利息。出租人处理要点：第一，租金不得直接扣除。其次， 交付使用后支付的利息可以在支付时直接扣除。第三，租入设备可以依据规定计提折旧。【提示】承租人确定租赁现金流量时，需要将租金区分为仍本金额和付息金额。租金中的利息可以抵税。（ 2）经营租赁（租金可直接抵扣租赁）的税务处理承租人以经营租赁方式从出租方取得固定资产，其符合独立交易原就的租金可依据受益时间，匀称扣除。二、租赁的会计处理（一般明白）【学问点 5 】融资租赁的分析租赁决策的全面分析涉及法律、金融、 保险、 税务、会计和财务治理等诸多方面，比一般人想像的要复杂的多。我们这里争论的是被普遍接受的基本分析方法。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结一、租金可直接抵税租赁的决策分析（一）承租人的分析（租赁合同的租金可以直接抵税）做题的基本程序：1. 判定租赁合同的税务性质 经营租赁租金可直接抵扣 融资租赁租金不行直接抵扣这里假定判定结果为经营租赁，即租金可直接抵扣租赁。2. 确定现金流量（租金与自行购置的差量现金流量）初始现金流量：现金流入资产成本（防止资产购置支出）租赁期现金流量：现金流出租金、失去的折旧抵税现金流入租金抵税终结现金流量：现金流出期末资产现金流量租入设备失去了该笔流量，详细运算依据第五章的方法，即出售所得现金流量。包括资产余值变现金额、变现缺失减税（或变现净收益纳税）。3. 确定折现率（ 1）租赁期现金流量的折现率采纳有担保债券的可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结税后成本。 租赁期终止前融资租赁资产的全部权属于出租方，假如承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产。租赁资产就是融资租赁的担保物，融资租赁和有担保贷款，在经济上是等价的。（ 2）期末资产余值现金流量折现率依据项目的必要酬劳率确定， 即依据全部权益筹资时的资金机会成本确定。 通常， 持有资产的经营风险大于借款的财务风险， 因此，期末资产的折现率要比借款利率高一些。4. 运算净现值并进行决策NPV（承租人） =租赁资产成本- 租赁期现金流量现值- 期末资产余值现金流量现值假如 NPV>0，租赁有利假如 NPV<0，自行购置有利。（二）出租人的分析对出租人而言，租赁NPV（出租人）=租赁期现金流量现值 +期末资产余值现金流量现值- 购置成本是一项投资，其分析评判方法与第五章原理相同，采纳净现值法。【结论】假如市场是无摩擦的（即市场是有效的），租赁双方是零和博弈。一方所得就是另一方所失。在这种情形下，租赁将无法存在。节税是长期租赁存在的主要缘由。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结【提示】在以上分析中，假定企业有可供抵税的收益，假如企业没有可供抵税的收益，就涉及所得税的现金流量必需依据相关规定进行处理。以承租人为例，租赁期现金流量中将没有租金抵税和（失去的）折旧抵税的内容，期末余值现金流量也不再考虑（失去的）变现缺失减税和变现净收益纳税的问题。二、租金不行直接抵税租赁的决策分析（一）承租人的分析基本程序：1. 判定租赁合同的税务性质这里假定为税法上的融资租赁，租赁期满租赁资产归承租人全部（租金不行直接抵税租赁）2. 运算租赁的内含利率 设内含利率为i ，就：资产成本每期租金×（P/A ， i ， n）资产余值×（ P/S ， i ， n） =0【运算原理分析】将上式变为：每期租金现值+资产余值现值- 资产成本=0，站在出租人的角度，“每期租金现值+资产余值现值- 资产成本”就是现金流入现值减去现金流显现值，即净现值。所以，内含利率的运算采纳的仍旧是内含报可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结酬率的运算原理。3. 租金分解依据租赁内含利率可以将租金分解为仍本金额与付息金额两部分。4. 确定现金流量（租赁与自行购置的差量现金流量）初始现金流量：现金流入资产成本（防止设备成本支出）租赁期现金流量：现金流入利息抵税现金流出租金终结现金流量：现金流出期末资产余值5. 折现率的确定（ 1）租赁期现金流量的折现率采纳有担保债券的税后成本。（ 2）期末资产余值现金流量折现率依据项目的必要酬劳率确定。6. 运算净现值并进行决策NPV（承租人） =租赁资产成本- 租赁期现金流量现值- 期末资产余值现金流量现值假如 NPV>0，租赁有利假如 NPV<0，自行购置有利。（二）出租人的分析可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结假如租赁合同被税法认定为租金（承租人）不行直接抵扣，那么出租人不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。决策分析的基本程序与承租人大致相同。 初始现金流量：现金流出购置设备现金流出租赁期现金流量：现金流入租金、本金抵税现金流出租金纳税终结现金流量：现金流入资产余值收回成本【总结】租赁合同的税务性质，就是依据税法的条件判定租赁是经营租赁（租金可直接扣除租赁）仍是融资租赁（租金不行直接扣除租赁）。不管是哪一种租赁，在无摩擦的市场中，税赋相同时，均为零和博弈。三、税率的影响租赁能够存在的主要条件之一，是租赁双方的实际税率不相等，通过租赁削减总的税负，双方共享租赁节税的好处，这可能是长期租赁存在的最主要的缘由。如果不能取得税收上的好处，大部分长期租赁在经济上都难以成立。四、损益平稳租金损益平稳租金，是指租赁净现值为0 的租金数额。由于租金往往是租赁双方谈判的焦点，因此，运算损益平稳租金通常很有意义。1. 承租人的损益平稳租金可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结对于承租人来说，损益平稳租金是其可以接受的最高租金。在租金可直接扣除租赁中，其数额是使下式成立的税前租金。2. 出租人的损益平稳租金对于出租人来说，损益平稳租金是其可以接受的最低租金。【提示】（ 1）通常需要使用试算法求解税前租金。（ 2）假如租赁期各年的现金流量相等，就：【学问点 6 】短期负债筹资一、短期负债融资的特点1. 筹资速度快，简单取得。2. 筹资富有弹性。3. 筹资成本较低。4. 筹资风险高。二、商业信用（ 1）概念商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（ 2）详细形式商业信用的详细形式：应对账款、应对票据、预收账款。（ 3）舍弃现金折扣成本的运算舍弃现金折扣的机会成本折扣百分比/（ 1折扣百分比）× 360/ （信用期折扣期）【公式含义分析】某企业赊购商品100 万元，卖方提出付款条件"2/10， n/30"。如在折扣期内付款（即挑选第10 天付款），就需要付 100×（ 1 2%） 98 万元。如舍弃现金折扣（即挑选第30 天付款），就需要付100 万元，这相当于占用 100×（ 1 2%） 98 万元的资金20 天，付出了 100×2% 2 万元的代价。舍弃现金折扣的成本率资金占用费/ 资金占用额（ 100×2%）÷ 100 ×（1 2%） 留意，这样运算出的成本率是20 天（信用期折扣期） 的成本率， 而一般所谓的成本率都是指年成本率， 所以，需要进行调整。调整的方法，就是将以上运算出的 20 天的成本率除以20 ，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天数360 。综合起来，就是乘以360/20 。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结舍弃现金折扣的成本率（ 100×2%）÷ 100 ×（ 1 2%）×360/20 2%/ （ 1 2%）× 360/20 36.7%由此可以得出舍弃现金折扣成本率的运算公式如下：舍弃现金折扣成本折扣百分比/ （ 1折扣百分比）× 360/ （信用期折扣期）（ 4）决策原就【提示】把舍弃折扣看成是筹资，把享受折扣看成是投资。此处，投资的收益率与筹资的成本率均等于舍弃现金折扣的成本。假如能以低于舍弃折扣的隐含利息成本（即舍弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。【懂得】享受折扣（需要使用现金去偿仍货款）看成一种投资，获得的收益率是舍弃折扣的成本。借款是一种资金来源，其利率可以看成是投资资金的成本。如果利率低于舍弃折扣的成本，就说明投资收益率大于资金成本，故应当进行这种投资，即借款支付货款，享受折扣。假如折扣期内将应对账款用于短期投资，所得的投资收益率高于舍弃折扣的隐含利息成本，就应舍弃折扣而去追求更高的收益。【懂得】舍弃折扣（连续占用对方资金）是取得资可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结金的一种方式，假如投资收益高于资金成本，当然应当挑选这种筹资方式。假如企业因缺乏资金而欲展延付款期，就需在降低了的舍弃折扣成本与展延付款带来的缺失之间做出挑选。【提示】这种情形一般多在客观题中显现。假如面对两家以上供应不同信用条件的卖方，应通过衡量舍弃折扣成本的大小，挑选信用成本最小（或所获利益最大）的一家。（ 5）商业信用筹资的特点商业信用筹资最大的优越性在于简单取得。其缺陷在于期限比较短，在舍弃现金折扣时所付出的成本较高。三、短期借款（ 1）借款的信用条件信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。假如由于某种缘由，银行最终不供应借款，银行不会承担法律责任。周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务的承诺供应不超过某一最高限额的贷款协定。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额肯定百分比的最低存款余额。对于借款企业来讲，补偿性余额就提高了借款的实际利率。例如，某企业按年利率8%向银行借款10 万元，银行要求爱护贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.510 ×（ 1 15%） 万元，该项借款的实际利率就为：实际利率 =年利息实际可用的借款额=（10×8%）/8.5×100%=9.4%补偿性余额贷款实际利率利息/ 可用借款额（借款额×名义利率）/ （借款额借款额×补偿性余额比率） 名义利率 / （ 1补偿性余额比率） ×100%借款抵押银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款， 风险很大的，为了掌握风险，银行会要求借款企业供应抵押品担保。抵押借款的成本通常高于非抵押借款。由于银行主可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结要向信誉好的客户供应非抵押借款，而将抵押借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。同时银行治理抵押贷款比治理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。偿仍条件贷款的偿仍有到期一次偿仍和在贷款期内定期（每月、季）等额偿仍两种方式。【提示】定期等额偿仍，会导致实际贷款利率的提高。缘由在于定期偿仍，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。例如，贷款100 万元，每半年偿仍50%，即一年偿仍2 次。全年平均使用贷款：50×12/12 50×6/12 75 万元。一般来说企业不期望采纳定期等额偿仍方式，而是情愿在贷款到期日一次偿仍，由于分期偿仍会加大贷款的实际利率。（ 2）短期借款利息的支付方法收款法。在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向工商企业发放的贷款大都采纳这种方法收息。此时实际利率等于名义利率。贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业就要偿仍贷款全部本金的一种计息方法。此时实际利率高于名义利率。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结加息法。 银行发放分期等额偿仍贷款时采纳的利息收取方法。在分期等额偿仍贷款的情形下，银行要将依据名义利率运算的利息加到贷款本金上，运算出贷款的本息和， 要求企业在贷款期内分期偿仍本息之和的金额。在加息法付息的情形下， 企业所负担的实际利率便高于名义利率大约 1 倍。比如向银行借款 120 万元，贷款利率是 10%（年利息 12 万元），银行要求每个月等额仍本金 10 万元，仍利息 1 万元，此时实际可用借款额最高是 120 万元，最低是 0，平均的可用借款额约等于 120/2=60 万元。【提示】考试中假如遇到比较短期借款实际利率和名义利率的题目，需要留意共性的结论。从理论上来说， 两个利率比较有三种情形。但短期借款实际利率一般不 会显现低于名义利率的情形，除了正常情形（比如收款法付息）下，二者相等之外，其他情形一般是实际利率大于名义利率。（ 3）短期借款筹资的特点短期借款可以随企业的需要支配，便于敏捷使用， 且取得较简便。其缺点在于短期内要归仍，特殊是在带有诸多附加条件的情形下更使风险加剧。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结【学问点 7】营运资本政策营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资本 筹集政策， 它们分别争论如何确定营运资本持有量和如何筹集营运资本两个方面的问题。（一）营运资本持有政策营运资本，就是长期资金用于短期资产的部分。营运资本越多，风险越小，收益较低。种类特点宽松的营运资本政策（持有较多营运资本）收益、风险均较低紧缩的营运资本政策（持有较低的营运资本）收益、风险均较高适中的营运资本政策（持有量居中）收益、风险介于两者之间（二）营运资本筹集政策争论的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。1. 流淌资产与流淌负债的特殊分类（ 1）流淌资产假如依据用途再作区分，就流淌资产可以分为暂时性流淌资产和永久性流淌资产。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结暂时性流淌资产指那些受季节性、周期性影响的流淌资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。永久性流淌资产就指那些即使企业处于经营低谷也仍旧需要保留的、用于满意企业长期稳固需要的流淌资产。需要长期占用资金。企业的永久性流淌资产和其他的非流淌资产或长期资产对资产的占用是一种长期占用。暂时性流淌资产对资金的占用是短期的占用。资金来源包括流（2）流淌负债流淌负债分为暂时性负债和自发性负债。暂时性负债指为了满意暂时性流淌资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满意节日销售需要，超量购入货物而举借的债务。自发性负债指直接产生于企业连续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应对款，以及应对职工薪酬、应对利息、应对税费等等。可供企业长期使用自发性流淌负债、长期负债和权益资本是资金的长 期来源， 可供企业长期使用。暂时性负债属于短期来源。2. 营运资本筹集政策的种类三种类型流淌资产、长期负债和权益资本。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结暂时性流淌资产=暂时性流淌负债协作型筹资政策协作型筹资政策是指需要长期占用资金的这部分资产，使用长期来源的资金来进行融通。特点：风险和收益介于激进型和稳健型之间。暂时性流淌资产<暂时性流淌负债激进型筹资政策是一种高风险，高收入的政策。资金来源的情形：暂时性流淌负债的特点是成本低，风险高。长期来源资金特点：成本高，风险低。暂时性流淌资产>暂时性流淌负债稳健型筹资政策表现的资金占用和资金来源的匹配关系上来看，企业的暂时性流淌负债只融通了一部分暂时性流淌资产，另外一部分是通过长期来源的资金来进行融通的。特点为：低风险、低收益。【提示】重点关注暂时性负债。暂时性负债作为短期负债，成本低，但风险大。三种筹集政策的不同主要在于暂时性负债应用的多少。激进型筹资政策，应用的临时性负债占企业全部资金来源的比重最多，所以其收益高，风险也高。稳健型筹资政策，应用暂时性负债比重较少，所以，其收益和风险均比较低。协作型筹资政策可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结应用的暂时性负债介于二者之间，其收益和风险也介于二者之间。【本章小结】1. 负债资金和权益资金相比，负债资金的主要的特点：（ 1）负债资金会加大企业的财务风险，具有财务杠杆力。 （ 2 ）资金的成本比较低（3 ）不会分散企业的掌握权（ 4）债务契约对资金的使用有一些限制。2. 债券发行价格的运算：债券发行价格是确定发行债券的价值，按债券的价值 作 为 债 券 的 价 格 。 债 券 的 价 值 是 未 来 现 金 流 量 的 现值。如将来的利息、 本金的现值， 但折现有一个折现率。折现率用的是等风险投资的必要酬劳率。市场利率和票面利率。作用： 票面利率主要是确定将来现金流量时确定各期的利息。市场利率是作为折现率使用的。3. 租赁决策（ 1）租金可以直接扣除的租赁，所谓税法上的经营租赁。假如站在承租人的角度来分析，第一判定租赁合同的税物性质，把握住3 个标准。确定现金流量，确定折现率，运算净现值，最终依据净现值是大于0 仍是小于0 判定是不是可行。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（ 2）租金不行直接扣除的租赁，所谓税法上的融资租赁。假如站在承租人的角度来分析，第一判定租赁合同的税物性质，运算租赁的内含利率，进行租金的分解， 确定现金流量，运算净现值，判定可行不行行。4. 舍弃现金折扣成本的运算及其应用5. 短 期 借 款 的 信 用 条 件 以 及 不 同 的 利 息 支 付 方 式下实际利率的确定可编辑资料 - - - 欢迎下载