金融市场学复旦大学ppt课件.pptx

我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 第一节第一节 金融市场的含义和功能金融市场的含义和功能一、金融市场的含义一、金融市场的含义 金融市场金融市场是以是以金融资产金融资产为交易工具而形成的为交易工具而形成的供求关系供求关系和和交易机制交易机制的总和。的总和。 金融市场上的资金融通方式分为金融市场上的资金融通方式分为直接融资直接融资和和间接融资间接融资。二、金融市场的分类二、金融市场的分类（一）按金融资产的（一）按金融资产的种类种类分分 货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、 保险市场、衍生工具市场保险市场、衍生工具市场（二）按金融资产的（二）按金融资产的交易程序交易程序分分 发行市场、流通市场发行市场、流通市场（三）按金融市场的（三）按金融市场的市场形态市场形态分分 有形市场、无形市场有形市场、无形市场（四）按金融市场所在地域分（四）按金融市场所在地域分 国内市场、国际市场国内市场、国际市场三、金融市场的功能三、金融市场的功能（一）货币资金融通功能（一）货币资金融通功能（二）优化资源配置功能（二）优化资源配置功能（三）风险分散功能（三）风险分散功能（四）经济调节功能（四）经济调节功能（五）综合反映功能（五）综合反映功能我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第二节第二节 金融市场要素金融市场要素我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、金融市场主体一、金融市场主体（一）政府部门（一）政府部门（二）企业部门（二）企业部门（三）居民部门（三）居民部门（四）金融机构（四）金融机构（五）中央银行（五）中央银行我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物二、金融市场工具二、金融市场工具（一）金融工具分类（一）金融工具分类 1、按金融工具性质分、按金融工具性质分 债权凭证、所有权凭证债权凭证、所有权凭证 2、按发行人性质和融资方式分、按发行人性质和融资方式分 直接证券、间接证券直接证券、间接证券 3、按金融工具的市场属性和期限分、按金融工具的市场属性和期限分 货币市场工具、资本市场工具、金融衍生货币市场工具、资本市场工具、金融衍生 市场工具市场工具我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）（二）金融工具的特征金融工具的特征 期限性、收益性、流动性、风险性期限性、收益性、流动性、风险性（三）（三）金融工具特征之间的关系金融工具特征之间的关系 期限性与收益性、风险性成正比，与流动性期限性与收益性、风险性成正比，与流动性 成反比成反比 风险性与收益性成正比，与流动性成反比风险性与收益性成正比，与流动性成反比 流动性与收益性成反比流动性与收益性成反比我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物三、金融市场中介三、金融市场中介 金融中介是指为资金融通提供媒介服务的专业性金融中介是指为资金融通提供媒介服务的专业性金融机构或取得专业资格的自然人。金融机构或取得专业资格的自然人。 金融中介在金融市场上发挥媒介资金融通、降低金融中介在金融市场上发挥媒介资金融通、降低交易成本和信息成本、构造和维持市场运行的作用。交易成本和信息成本、构造和维持市场运行的作用。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）金融中介机构的类型（二）金融中介机构的类型 1、投资银行、投资银行 狭义的投资银行定义：在证券狭义的投资银行定义：在证券一级市场承销一级市场承销 证券和在证券和在二级市场交易二级市场交易证券的金融机构证券的金融机构 广义的投资银行定义：经营部分或全部资本广义的投资银行定义：经营部分或全部资本 市场业务的证券经营机构市场业务的证券经营机构 投资银行业务：投资银行业务：证券承销证券承销、证券交易、证券交易、私募私募 发行发行、兼并收购、基金管理、风险投资、金、兼并收购、基金管理、风险投资、金 融衍生工具的创造与交易、受托资产管理、融衍生工具的创造与交易、受托资产管理、 咨询业务、清算及其相关业务咨询业务、清算及其相关业务我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 2、经纪人、经纪人 经纪人是指接受交易者委托以经纪人是指接受交易者委托以代理人代理人的身份的身份进行金融工具交易或是为交易双方提供信息促使进行金融工具交易或是为交易双方提供信息促使双方成交并收取佣金的金融机构或自然人双方成交并收取佣金的金融机构或自然人 经纪人分类：经纪人分类： （1）货币经纪人货币经纪人和外汇经纪人和外汇经纪人 （2）证券经纪人和金融衍生工具经纪人）证券经纪人和金融衍生工具经纪人我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物四、金融市场的组织方式四、金融市场的组织方式（一）有形市场和无形市场（一）有形市场和无形市场（二）（二）指令驱动制度指令驱动制度和和报价驱动制度报价驱动制度五、金融市场监管五、金融市场监管 指一国的货币当局或该国政府依法设定的监管指一国的货币当局或该国政府依法设定的监管部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为，包部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为，包括对金融机构括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出市场准入、业务范围、市场退出等限等限制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和控制等方面的合规性、达标性的要求及一系列相关控制等方面的合规性、达标性的要求及一系列相关的立法和执法体系与过程。的立法和执法体系与过程。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第三节第三节 金融市场的历史和发展趋势金融市场的历史和发展趋势我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、金融市场的发展历史一、金融市场的发展历史（一）金融市场的产生（一）金融市场的产生 1、商品经济商品经济的发展是建立金融市场的经济的发展是建立金融市场的经济基础基础 2、股份制度股份制度的出现是建立金融市场的主要的出现是建立金融市场的主要动力动力 3、信用制度信用制度的发展促进了金融市场的的发展促进了金融市场的发展发展我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）国际金融市场的发展历程（二）国际金融市场的发展历程 1、萌芽和初步形成阶段、萌芽和初步形成阶段 2、两次世界大战的调整阶段、两次世界大战的调整阶段 3、欧洲货币市场欧洲货币市场的产生与发展阶段的产生与发展阶段 4、新兴金融市场的崛起和发展阶段、新兴金融市场的崛起和发展阶段我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（三）中国金融市场的形成与发展（三）中国金融市场的形成与发展 1、旧中国的金融市场、旧中国的金融市场 （1）旧中国金融市场的产生与发展）旧中国金融市场的产生与发展 （2）旧中国金融市场的特点）旧中国金融市场的特点 外国金融机构居统治地位外国金融机构居统治地位 金融市场业务畸形发展金融市场业务畸形发展 金融市场发展不均衡金融市场发展不均衡我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 2、新中国的金融市场、新中国的金融市场（1）改革开放前的金融市场）改革开放前的金融市场（2）改革开放后的金融市场）改革开放后的金融市场 货币市场货币市场 证券市场证券市场 基金市场基金市场 外汇市场外汇市场 黄金市场黄金市场我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物二、金融市场全球一体化的发展趋势二、金融市场全球一体化的发展趋势（一）金融市场一体化在经济全球化中的地位（一）金融市场一体化在经济全球化中的地位（二）金融市场一体化的原因（二）金融市场一体化的原因 1、世界经济的发展、世界经济的发展 2、放松金融管制、放松金融管制 3、大型金融机构快速发展、大型金融机构快速发展 4、全方位的金融创新、全方位的金融创新 5、科技进步的推动、科技进步的推动我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 （三）金融市场一体化的表现（三）金融市场一体化的表现 1、国际化大银行出现，实现银行业务一体化、国际化大银行出现，实现银行业务一体化 2、国际证券市场迅猛发展并连为一体、国际证券市场迅猛发展并连为一体 3、国际资本流动加快、国际资本流动加快 4、资产证券化方兴未艾、资产证券化方兴未艾 5、国际金融竞争日趋激烈、国际金融竞争日趋激烈我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（四）金融市场一体化的影响（四）金融市场一体化的影响 1、提高金融资源配置效率、提高金融资源配置效率 2、削弱国家货币政策的独立性、削弱国家货币政策的独立性 3、增加金融风险的传播、增加金融风险的传播 4、促进国际合作和协调、促进国际合作和协调我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 第二章第二章 货币市场货币市场第一节第一节 货币市场概述货币市场概述我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、一、货币市场的概念货币市场的概念 货币市场是指货币市场是指1 1年期以内（包括年期以内（包括1 1年期）的短年期）的短期金融工具期金融工具发行发行和和交易交易所形成的所形成的供求关系供求关系和和运行运行机制机制的总和。的总和。 在货币市场上交易的短期金融工具，一般期在货币市场上交易的短期金融工具，一般期限较短，最短的只有一天，最长的也不超过一年，限较短，最短的只有一天，最长的也不超过一年，较为普遍的是较为普遍的是3-63-6个月。个月。 正因为这些工具期限短，可随时变现，有较强的正因为这些工具期限短，可随时变现，有较强的货币性，所以，货币性，所以，短期金融工具又有短期金融工具又有“准货币准货币”之之称。称。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物二、货币市场的二、货币市场的特征特征 1 1、货币市场是、货币市场是无形无形的市场的市场 2 2、货币市场、货币市场交易规模大交易规模大 3 3、货币市场工具、货币市场工具流动性强、风险小和收益低流动性强、风险小和收益低 流动性强：金融工具易变现流动性强：金融工具易变现 风风 险险 小：价格波动风险低、违约风险小小：价格波动风险低、违约风险小 （参与者都是信用高的机构）（参与者都是信用高的机构） 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物三、货币市场的三、货币市场的功能功能（一）提供（一）提供短期资金融通短期资金融通的渠道和手段的渠道和手段（二）货币市场利率具（二）货币市场利率具有有“基准基准”利率的性质利率的性质（三）（三）为中央银行为中央银行实施实施货币政策货币政策提供有利条件提供有利条件 央行买入短期金融工具，投放基础货币；央行买入短期金融工具，投放基础货币； 央行卖出短期金融工具，回笼基础货币；央行卖出短期金融工具，回笼基础货币； 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物四、货币市场参与者四、货币市场参与者 金融机构是经营金融机构是经营货币资金货币资金这种特殊商品的企业。这种特殊商品的企业。 货币市场是金融市场的货币市场是金融市场的批发市场批发市场。 按照货币市场各主体参与货币市场交易的目按照货币市场各主体参与货币市场交易的目 的，可以分为：的，可以分为：（一）资金需求者（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业机构、企业我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）资金供给者（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业商业银行、非银行金融机构、企业（三）交易中介（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构商业银行和一些非银行金融机构（四）（四）中央银行中央银行 （五）政府和政府机构（五）政府和政府机构（六）个人（六）个人 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 机构投资者机构投资者中央银行中央银行 央行参与货币市场的央行参与货币市场的目的：目的：并非盈利，而是通过公开并非盈利，而是通过公开 市场交易，实现货币政策目标，通过调节市场交易，实现货币政策目标，通过调节货币货币 数量数量和和利率水平利率水平，实现宏观经济调控的目的。，实现宏观经济调控的目的。 公开市场业务：公开市场业务：货币当局在金融市场（货币当局在金融市场（通常是二级市场）通常是二级市场） 上上出售出售和购入和购入财政部财政部和和政府机构政府机构发行的发行的证券证券， 特别是特别是短期国库券短期国库券，用以影响，用以影响基础货币基础货币的行为。的行为。 广义的公开市场业务：广义的公开市场业务：还应包括货币当局在还应包括货币当局在黄金黄金和和 外汇市场外汇市场上的交易。上的交易。 狭义的公开市场业务：狭义的公开市场业务：专指对于专指对于国库券国库券和和国债国债的交易。的交易。 公开市场业务公开市场业务活动的内容活动的内容被作为预期市场走向的重被作为预期市场走向的重要依据要依据我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物机构投资者机构投资者商业银行商业银行 商业银行参与货币市场的商业银行参与货币市场的目的目的：进行：进行头寸管理头寸管理。 商业银行头寸商业银行头寸：在某一时点上银行可以营运的：在某一时点上银行可以营运的 资金。一般以天为计。资金。一般以天为计。 头寸头寸多少取决于一天以前的多少取决于一天以前的资金来源资金来源和和到期金到期金融资产融资产的的差额差额。 由于投资本身并不是生息资产，因此银行持有由于投资本身并不是生息资产，因此银行持有头寸必须适度，头寸少会影响经营，头寸多会头寸必须适度，头寸少会影响经营，头寸多会影响盈利影响盈利。这就决定了银行经营的一个重要内。这就决定了银行经营的一个重要内容：容：调度头寸调度头寸。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物机构投资者机构投资者非银行金融机构非银行金融机构 非银行金融机构：保险公司非银行金融机构：保险公司 养老基金养老基金 共同基金共同基金 非银行金融机构参与货币市场的非银行金融机构参与货币市场的目的目的： 利用该市场提供的低风险、高流动性的金利用该市场提供的低风险、高流动性的金融工具，融工具，实现最佳投资组合实现最佳投资组合。而非营利性。而非营利性。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物机构投资者机构投资者非金融机构非金融机构 非金融企业：非金融企业：不专门从事金融中介业务的企业。不专门从事金融中介业务的企业。 非金融机构参与货币市场的非金融机构参与货币市场的目的目的： 调整流动性资产比重调整流动性资产比重，取得，取得短期投资收益短期投资收益。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物机构投资者机构投资者政府政府 政府参与货币市场的政府参与货币市场的目的目的：筹集资金，以弥补财：筹集资金，以弥补财政赤字，以及解决财政收支过程中短期资金不足政赤字，以及解决财政收支过程中短期资金不足的困难。的困难。 货币市场是政府筹措短期资金的重要场所货币市场是政府筹措短期资金的重要场所： 货币市场利率相对稳定，有助于降低发行成本货币市场利率相对稳定，有助于降低发行成本。 （资本市场利率走势难以确定，有可能造成发行成本过高资本市场利率走势难以确定，有可能造成发行成本过高） 政府活动主要集中在政府活动主要集中在发行市场发行市场。政府所发行的债政府所发行的债券为货币市场提供了重要的融资工具券为货币市场提供了重要的融资工具。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物案例：案例：美国政府应该停止国库券的发行吗？美国政府应该停止国库券的发行吗？ 在在20世纪的最后几年，美国政府的财政赤字世纪的最后几年，美国政府的财政赤字终于被消灭！终于被消灭！ 从从1997年开始美国联邦政府出现了巨额财政年开始美国联邦政府出现了巨额财政盈余。到盈余。到2000年盈余超过年盈余超过2000亿美元。亿美元。 发行发行or不发行不发行 争论开始！无论争论如何。争论开始！无论争论如何。 美国财政部依然每星期例行拍卖新国库券！美国财政部依然每星期例行拍卖新国库券！ 对于绝大多数投资者而言，美国国债依然是对于绝大多数投资者而言，美国国债依然是值得信赖的首选投资工具！值得信赖的首选投资工具！我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物五、货币市场效率的衡量五、货币市场效率的衡量1 1、广度、广度 货币市场参与主体的多样化货币市场参与主体的多样化2 2、深度、深度 货币市场货币市场交易的活跃程度交易的活跃程度3 3、弹性、弹性 货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后的货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后的 迅速调整能力迅速调整能力我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第二节第二节 同业拆借市场同业拆借市场我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、同业拆借市场的产生和发展一、同业拆借市场的产生和发展二、同业拆借市场的结构二、同业拆借市场的结构（一）同业拆借市场的参与者（一）同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的参与者包括同业拆借市场的参与者包括各类商业性金融机各类商业性金融机构，主要有商业银行以及非银行金融机构构，主要有商业银行以及非银行金融机构，它们，它们根据自身根据自身资产资产负债负债状况决定对同业拆借的状况决定对同业拆借的供应供应或或需求需求。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 决定商业银行对决定商业银行对资金资金是是供给供给还是还是需求需求的因素的因素商业银行的商业银行的超额准备金超额准备金。 超额准备金：超额准备金：商业银行对商业银行对存款负债存款负债所持有的所持有的现金储备现金储备中中 超过超过法定存款准备法定存款准备所需数额的部分。所需数额的部分。 现金储备现金储备=库存现金库存现金+在中央银行的存款在中央银行的存款 商业银行商业银行拆入拆入资金的条件资金的条件 （需求需求） （1） 现金储备现金储备不足以支付法定存款准备金；不足以支付法定存款准备金； （2）超额准备金超额准备金不足以应付流动性需要时不足以应付流动性需要时反之：反之：贷出贷出资金，获得收益。（资金，获得收益。（供给供给）（3）商业银行为扩大放贷资金规模）商业银行为扩大放贷资金规模拆入资金拆入资金我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物同业拆借市场的交易原理同业拆借市场的交易原理1. 同业拆借市场主要是银行等金融机构之间同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户相互借贷在中央银行存款账户上的上的准备金准备金余额，余额，用以调剂准备金头寸的市场。用以调剂准备金头寸的市场。2. 任何银行可用于任何银行可用于贷款和投资的资金数额贷款和投资的资金数额只只能能小于或等于小于或等于负债额负债额减去减去法定存款准备金法定存款准备金余额。余额。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 如果：如果： 准备金账户上的余额大于法定存款准备准备金账户上的余额大于法定存款准备 金余额，既拥有超额准备金。金余额，既拥有超额准备金。 意味着：银行有资金闲置，产生相应的利息收入损失。意味着：银行有资金闲置，产生相应的利息收入损失。 如果：如果： 准备金账户上的余额等于或小于法定存款准备准备金账户上的余额等于或小于法定存款准备 金余额。金余额。 意味着：出现有利投资机会，而银行又无法筹集到所需意味着：出现有利投资机会，而银行又无法筹集到所需 资金时，银行只有放弃投资机会，或出售资资金时，银行只有放弃投资机会，或出售资 产，收回贷款等。产，收回贷款等。 为解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺为解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间就出现了准备金的借贷。口的银行之间就出现了准备金的借贷。 这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。借市场。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 3. 随着市场发展，同业拆借市场的参与者随着市场发展，同业拆借市场的参与者 开始呈现多样化格局：开始呈现多样化格局： a. 交易对象交易对象还包括：还包括： 商业银行相互间的存款；商业银行相互间的存款； 证券交易商和政府拥有的活期存款。证券交易商和政府拥有的活期存款。 b. 拆借目的拆借目的还包括：还包括： 押平票据交易差额；押平票据交易差额； 解决临时性、季节性的资金要求等。解决临时性、季节性的资金要求等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）同业拆借的期限二）同业拆借的期限 一般以一般以1 12 2天最为常见。天最为常见。 最短期的为最短期的为隔夜拆借隔夜拆借； 时间很短的拆借称为时间很短的拆借称为头寸拆借头寸拆借； 时间较长的拆借又称作时间较长的拆借又称作同业借贷同业借贷。（三）同业拆借市场资金借贷程序简单快捷：（三）同业拆借市场资金借贷程序简单快捷： 双方可通过双方可通过电话电话直接联系或经直接联系或经中介中介联系，达成协议后，联系，达成协议后，贷款方可贷款方可直接直接或通过或通过代理行代理行经经中央银行的电子资金转中央银行的电子资金转帐系统帐系统将资金将资金转入转入借款方的借款方的资金账户资金账户上，数秒钟即可上，数秒钟即可完成转账程序。完成转账程序。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物三、同业拆借市场的利率三、同业拆借市场的利率1 1、美国联邦基金利率、美国联邦基金利率 美国商业银行同业之间隔夜拆借资金形成的短期利率。美国商业银行同业之间隔夜拆借资金形成的短期利率。2 2、伦敦同业拆借利率、伦敦同业拆借利率（LIBOR） 伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其 他重要货币的利率。他重要货币的利率。3 3、新加坡同业拆借利率、新加坡同业拆借利率 新加坡亚洲美元市场金融同业机构之间拆借短期资金新加坡亚洲美元市场金融同业机构之间拆借短期资金 的利率。的利率。4 4、香港银行同业拆借利率（、香港银行同业拆借利率（HIBOR） 香港货币市场上银行与同业之间在进行以亚洲货币表香港货币市场上银行与同业之间在进行以亚洲货币表 示的短期资金借贷时所依据的利率。示的短期资金借贷时所依据的利率。 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 一般而言：一般而言：同业拆借利率被看作整个金融市场同业拆借利率被看作整个金融市场 的基准利率。的基准利率。因为它决定了银行获因为它决定了银行获 得资金的基本成本。得资金的基本成本。 同业拆借利率的变化将直接影响其它相关利率同业拆借利率的变化将直接影响其它相关利率的变化和金融工具的收益率与价格。的变化和金融工具的收益率与价格。 理论上：市场利率与同业拆借利率同方向变动理论上：市场利率与同业拆借利率同方向变动 因因 此：此： 同业拆借利率同业拆借利率 与债券的价格反方向相关；与债券的价格反方向相关； 与股票的价格反方向相关。与股票的价格反方向相关。案例：雪中送炭和泼冷水案例：雪中送炭和泼冷水我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物四、同业拆借市场的管理四、同业拆借市场的管理（一）市场准入的管理（一）市场准入的管理（二）对拆借资金的管理（二）对拆借资金的管理（三）对拆借期限的管理（三）对拆借期限的管理（四）对拆借市场利率的管理（四）对拆借市场利率的管理（五）其他的管理措施（五）其他的管理措施一国内部同业拆借利率及其浮动范围由央行或央行一国内部同业拆借利率及其浮动范围由央行或央行授权的机构管理授权的机构管理我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物五、我国的同业拆借市场五、我国的同业拆借市场 第一个阶段第一个阶段1986198619911991年的起步阶段年的起步阶段 第二个阶段第二个阶段1992199219951995年的高速发展和年的高速发展和 清理整顿阶段清理整顿阶段 第三个阶段第三个阶段19961996年至今的规范发展阶段年至今的规范发展阶段 发展至今，我国的同业拆借市发展至今，我国的同业拆借市 场已初具规模场已初具规模我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物同业拆借市场的清算同业拆借市场的清算 同业拆借市场的清算：拆借双方根据拆借同业拆借市场的清算：拆借双方根据拆借协议完成资金划拨和结算的过程。协议完成资金划拨和结算的过程。 现代同业拆借市场的清算主要通过拆借双现代同业拆借市场的清算主要通过拆借双方在央行的有关帐户借助现代化通讯设施方在央行的有关帐户借助现代化通讯设施和计算机网络实现的。基本不受地域限制。和计算机网络实现的。基本不受地域限制。 央行可随时通过网络了解拆借市场状况，央行可随时通过网络了解拆借市场状况，以便监督、控制。以便监督、控制。 教父教父金眼睛金眼睛偷天陷阱偷天陷阱我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 第三节第三节 回购协议市场回购协议市场我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物回购协议是回购协议是2020世纪货币市场最重要的金融创新活动。世纪货币市场最重要的金融创新活动。一、一、回购协议的概念回购协议的概念 回购协议回购协议Repurchase AgreementRepurchase Agreement是指是指证券资证券资产产的的卖方卖方在在卖出卖出一定数量的一定数量的证券资产证券资产的同时与买的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定价格方签订的在未来某一特定日期按照约定价格购回购回所卖证券资产的协议。所卖证券资产的协议。 逆回购协议逆回购协议Reverse Repurchase AgreementReverse Repurchase Agreement 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物回购交易的实质回购交易的实质是以一种用较高信用的证券是以一种用较高信用的证券资产，特别是政府证券作抵押的资金融通。资产，特别是政府证券作抵押的资金融通。交易品：国库券、大额可转让定期存单、交易品：国库券、大额可转让定期存单、 债券、票据等债券、票据等 融资方融资方=正回购方正回购方 融券方融券方=逆回购方逆回购方没有集中的有形市场，交易以电讯方式进行。没有集中的有形市场，交易以电讯方式进行。大多在资金供应方和需求方之间进行。大多在资金供应方和需求方之间进行。少数通过专营商进行，专营商多为政府证券少数通过专营商进行，专营商多为政府证券交易商。交易商。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物美国次级债危机放大路线图美国次级债危机放大路线图 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物负债管理理论和负债管理理论和回购协议的诞生回购协议的诞生 美国银行家美国银行家60年年代创新代创新我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物背景案例背景案例负债管理理论和回购协议的诞生负债管理理论和回购协议的诞生 美国银行家美国银行家60年代创新年代创新20世纪世纪30年代的年代的“大萧条大萧条”后，各国立法对银后，各国立法对银行的经营实行严格限制。行的经营实行严格限制。美国银行为求生存发掘对银行监管的法规漏洞，美国银行为求生存发掘对银行监管的法规漏洞，金融创新金融创新!60年代风靡美国的年代风靡美国的负债管理理论负债管理理论就是创新的银就是创新的银行管理思想。行管理思想。众多的金融工具开始撼动银行在金融领域的主导众多的金融工具开始撼动银行在金融领域的主导地位。冲击了银行总管们地位。冲击了银行总管们“363”生活节奏！生活节奏！我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 1.负债管理理论负债管理理论的核心思想：以的核心思想：以借入资金借入资金的办法来的办法来 保持资金的保持资金的流动性流动性，从而，从而增加资产增加资产业务，增加业务，增加 银行收益。银行收益。2.只要借款领域足够大，流动性就不成问题。只要借款领域足够大，流动性就不成问题。3.作为辛勤挖掘制度漏洞的结果和负债管理理论的作为辛勤挖掘制度漏洞的结果和负债管理理论的 直接结果美国银行家们在直接结果美国银行家们在60年代创造出回购协年代创造出回购协 议！议！4. 回购协议回购协议是为银行提供廉价的资金来源的金融是为银行提供廉价的资金来源的金融 衍生工具。衍生工具。银行投资银行投资用所有库存现金用所有库存现金买国库券等生利买国库券等生利银行筹资银行筹资回购协议（抵押证券）回购协议（抵押证券）换回资金换回资金 _提供贷款提供贷款 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 回购协议的出现和发展的意义：回购协议的出现和发展的意义：1. 深刻地改变了资产管理理念！深刻地改变了资产管理理念！2. 增强了各种金融工具的流动性和资产组合增强了各种金融工具的流动性和资产组合的灵活性；的灵活性；3. 提高资金使用效率；提高资金使用效率；4. 促进金融体系稳定；促进金融体系稳定；5. 丰富央行公开市场操作手段；丰富央行公开市场操作手段；6. 已成为西方银行间同业拆借的主要方式。已成为西方银行间同业拆借的主要方式。中美老太太的天国对话。思考。中美老太太的天国对话。思考。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物二、回购协议市场的结构二、回购协议市场的结构（一）回购协议市场的参与者（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括回购协议市场的参与者包括商业银行、非银行金融机构商业银行、非银行金融机构 企业、政府和中央银行企业、政府和中央银行。资金需求者：大银行和政府证券专营商资金需求者：大银行和政府证券专营商资金供给者：资金实力雄厚的的非金融机构、地方政府、资金供给者：资金实力雄厚的的非金融机构、地方政府、 存款机构、外国银行、外国政府存款机构、外国银行、外国政府商业银行等金融机构可利用回购协议向央行贷款；商业银行等金融机构可利用回购协议向央行贷款；央行可利用回购协议进行公开市场操作。央行可利用回购协议进行公开市场操作。回购协议的交易对象：国库券、可转让大额定期存单等回购协议的交易对象：国库券、可转让大额定期存单等 利率低于同业拆借利率利率低于同业拆借利率我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物回购利率的决定回购利率的决定影响回购利率的决定的主要因素：影响回购利率的决定的主要因素：（1）用于回购的证券的质地：）用于回购的证券的质地： 证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低。（2）回购期限的长短：）回购期限的长短： 期限越长，利率应越高。期限越长，利率应越高。 但有时实际利率可以随时调整但有时实际利率可以随时调整 。（3）交割的条件：）交割的条件： 若实物交割则回购利率低；若采用其他交割方式，则利率会高些。若实物交割则回购利率低；若采用其他交割方式，则利率会高些。（4）货币市场其他子市场的利率水平：）货币市场其他子市场的利率水平： 一般是参照同业拆借市场利率而确定的。一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 回购交易实际上是一种回购交易实际上是一种用较高信用的证券用较高信用的证券，特别是，特别是政府证政府证 券作