云南白药市场调查.docx

云南白药市场调查报告2022级医药营销班 聂自龙云南白药公司的前身是云南白药厂，成立于1 9 7 1年6月，1 9 9 3年5月始进行股 份化改组，将原厂4 0 0 0万元净资产折为4 0 0 0万股我国股，将联江公司、富滇公司投 资之1 6 0 0万元折为1 6 0 0万股发起人法人股，另向社会法人出售4 0 0万股；同年1 1月6日至1 1月2 4日首次发行公众股1 8 0 0万股，职工股2 0 0万股。1 9 9 3年在 深圳证券交易所上市交易，是云南省的第一家上市公司。主营业务及产品云南白药的主营业务收入主要由自产医药产品（主要是云南白药系列产品、田七系列） 和医药流通（非自产）以及胶囊生产和酒店业四块组成。酒店经营和胶囊生产无论是对主营业务收入,还是对主营业务利润，贡献比例极为微小, 公司的主要收入和利润来自于医药的生产和流通，虽然医药流通占据了云南白药主营收入的 大局部（5 8. 2 6 %）,但是贡献的利润有限，公司的主要利润来源于自身医药的生产, 这一局部虽然只占公司主营收入的4 0 %，但对主营利润的贡献超过8 0 %。云南白药公司的产品主要有云南白药和田七两大系列，其中白药系列最为知名。公司经 营业绩自1 9 9 3年上市以来，云南白药公司的主营收入和净利润始终处于增长状态，特殊是 1 9 9 9年之后，公司主营收入开头步入一个快速成长期，1 9 9 9 2 0 0 1年公司主营 收入的年复合增长率高达1 9 3 %,从净利润来看，同期的年复合增长率为1 4 9%。 主 营收入的增长主要是由于从1 9 9 9年开头云南白药公司开头进入医药流通领域，销售网络 铺设比拟胜利。净利润的增长主要来自于两个方面：一是得益于公司销售收入的增长；二是公司产品销 售结构的优化，毛利率较高的自产药品在销售收入中所占比例不断提升。例如2 0 0 1年, 公司自产药品占主营业务4 2 . 5 1 %,比上年的3 5%增长7. 5个百分点，特殊是主要 产品销售的增长，如云南白药胶囊同比增长1 7. 3 4 %,宫血宁胶囊同比增长3 0.8 3 %, 云南白药散剂同比增长2 2 . 6 3 %,云南白药气雾剂同比增长2 5 5. 4 0 %,云南白药 创可贴同比增长1 5 6倍。产品销售结构的优化使得云南白药的主营业务利润率提升4.2 7个百分点，增加主营业务利润3 8 4 4万元。中药行业中的绩优公司云南白药公司具有传统品牌的优势，主导产品云南白药系列目前我国只授权公司一家企 业生产，在市场中具有垄断性，毛利率较高，所以整个公司的盈利力量较强。云南白药公司 原属单纯的中成药企业，1 9 9 9年1 2月配股持有了云南省医药公司和昆明天紫红药厂 后，成为了大型医药工贸结合的综合性企业。我们选择了与之业务构成类似的7家中药类上 市公司，通过比拟，可以觉察云南白药公司的盈利力量是最强的，净资产收益率和总资产收 益率远远超过其他业务相近的公司。云南白药公司9 8 . 3 3 %的销售收入和9 7. 1 3 %的净利润是由药品生产和医药流 通这两大业务产生的，而且这也是云南白药公司将来进展的重点，我们的分析也将主要围绕 这两个领域绽开。主导产品保持增长云南白药散剂及胶囊、宫血宁、气雾剂、云南白药创可贴占据了公司销售收入和主营利润 的绝大局部。从目前市场的反响来看，原有的主导产品云南白药散剂及胶囊由于市场需求稳 定，将来很难有大的突破，新产品气雾剂、创可贴受到市场的追捧，将来将连续保持较高增 长速度。1 .云南白药散剂及胶囊云南白药始创于1 9 0 2年，由云南闻名中草药师曲焕章创造，1 9 5 5年将此秘方献 给政府。次年，国务院保密委员会将云南白药处方及工艺列为我国级绝密资料。云南白药公 司拥有完整的学问产权，云南白药的系列产品始终使用“云丰牌”商标，是受我国中药保护 期限最长（2 0年，到期后可再申请）的仅有的2个特效药品牌之一。云南白药散剂作为传统剂型，在经受了前三年的高速增长之后，由于存在很多的局限性, 比方散剂都是瓶装，开瓶之后药品就会被污染，连续使用会引起伤口化脓，止匕外，散剂价格 低，盈利空间小。无论是消费者，还是生产者，都对散剂爱好降低，在这种状况下，散剂将 来难以连续维持高速增长。2 0 0 1年该产品销售收入的增长率已由2 0 0 0年的7 6 %降 低到了2 4%,估计2 0 0 2年其增长率会降低至1 0%1 2 %。而云南白药胶囊由于服用便利，适应症也更为广泛，目前已成为白药的主流，2 0 0 1年该产品销售收入突破一亿 元。不过由于白药适用的市场相对稳定，云南白药胶囊在国内市场的销售增长也逐步放缓, 其销售收入的增长率也由2 0 0 0年的4 9 . 1 5 %降至2 0 0 1年的1 3 . 2 6 %,估计 2 0 0 2年其增长率还将保持2 0 0 1年的水平。目前云南白药公司对胶囊营销倾入的精力 较大，渐渐将市场从大城市向中小城市、农村市场渗透，同时也在开拓国际市场，估计其销 售空间还可以得到进一步的提升。2 .宫血宁宫血宁是属于云南白药公司独家产品，以云南特产的药用植物提取分别有效成分制成, 属国内外首创，主要用于功能性子宫出血症，大小产后宫缩不良，盆腔炎、宫内膜炎及避孕 措施所致出血，是妇科止血消炎的有效药物，已列入我国基本用药名目，是我国中药保护品 种。该产品目前是云南白药公司的第三大销售产品。由于产品定位相对清楚，且拥有比拟稳 定的消费人群，该产品历年的销售额也呈现肯定的稳步增长，销售收入2 0 0 0年、2 0 0 1年平均增长幅度为每年2 5 %,估计2 0 0 2年宫血宁的年销售收入将会超过6 5 0 0万 元，比上年增长1 5 %。3 .云南白药气雾剂云南白药气雾剂是云南白药公司的新剂型，充分保持并发挥了云南白药活血化瘀、消肿 止痛、止血愈伤的传统功效，具有起效快，作用强（药物和致冷剂的双重镇痛、消肿、止血的作用），有效保护患处（特有的成膜材料可在患处形成伸缩性药膜，药效持续发挥），携 带、使用便利的特点。云南白药气雾剂市场潜力较大。2 0 0 0年云南白药气雾剂的销售数量是2 0 0万瓶, 2 0 0 1年的销售数量为7 1 0万瓶。气雾剂的毛利率在2 5 %左右，按平均每瓶1 0元的 售价，2 0 0 0年、2 0 0 1年气雾剂的销售收入为2 0 0 0、7 1 0 0万元，销售利润为 5 0 0、1 7 7 5万元。2 0 0 2年上半年气雾剂的两个品种的销售量到达2 2 9 7万元, 气雾剂近年来的销售量正在急速提升。云南白药的气雾剂具有肯定的市场垄断性。估计今后几年云南白药气雾剂的销售收入仍 旧将有如此跳动式的增长，例如2 0 0 2年上半年气雾剂同比提升5 3%,云南白药气雾剂 渐渐成为云南白药公司一个新的而且是主要的利润增长点。4 .云南白药创可贴云南白药创可贴是公司近年推出的一个新产品，上市以来取得了很好的销售业绩，1 9 9 9年销售只有4 5万张，2 0 0 0年提升到8 0万张，2 0 0 1年由于营销力度加大，猛 增到5 3 0 0万张，2 0 0 2年连续保持提升的势头，仅上半年就销售8 7 6 2万张，估计 全年能到达2亿张。云南白药创可贴胜利缘由有两个：一是该产品药效独特，它含有消费者广泛认可的云南白药，还有止血、消炎的疗效，所 以面世以来，受到广泛的欢迎。云南白药创可贴的独特优势见下表：二是云南白药公司的运作比拟胜利，它并不是自己生产，而是通过虚拟企业的运作方式 托付上海的企业加工，只用了 5 0 0万资金，3个月的时间，解决了传统运作方式下，从征 地、建厂、引进设施、引进技术到出产品至少需要上亿资金、2年才能解决的问题。云南白药公司仍在连续加大在创可贴方面的投资力度与实施强度，将此工程做大，成为 公司一个新的利润增长点。目前我们我国创可贴的年需求量超过2 0亿张，云南白药公司在 这方面的进展空间较大。5 .田七系列及其他产品云南白药的田七系列产品是采纳田七的块根加工制作而成，具有活血、散瘀、通脉、止 血、消肿、定痛之功效，主要销路为出口日本及东南亚。依据2 0 0 1年年报显示，田七系 列产品未能在占主营业务收入或主营业务利润1 0 %以上的主要产品中消失，估量2 0 0 2 年销售状况与2 0 0 1年基本相同。此外，公司列入我国二级中药保护品种的热毒清片2 0 0 0年的销售数量为1亿多片， 与去年同期基本持平，利润略有亏损。至于云南白药最近拟推出或已推出的新产品利儿康口 服液、脑脉通口服液、舒列安胶囊，通过现有资料的分析，觉察以上产品并不具有很好的投 资回报，不太可能成为公司主要的利润来源。当然，拟申报我国二类新药的舒列安胶囊针对 前列腺用药，相关市场具有肯定容量，有肯定的增长潜力。从产品结构来看，公司在云南白药系列上已形成了内用（包括云南白药、胶囊、宫血宁 等）及外用药（气雾剂、创可贴等）完整的产品体系。由于产品的独特疗效，多个产品进入 了我国基本医疗保险药品名目，这些对公司今后保持产品稳定的市场销售具有较大的意义。 进展趋于平稳1 9 9 9年云南白药公司实施配股，第一大股东一一云南医药集团把旗下的云南省医药 公司作为配股资金注入到云南白药公司，云南白药公司开头介入医药流通领域。2 0 0 0年 云南省医药公司收入高达5. 14亿元，占到云南白药公司当年全部主营收入的近6 5%。 2 0 0 1年商业局部的销售收入有小幅增长，由于增幅相比公司医药生产业务小得多，因此 其在主营收入中所占份额有所下降。从2 0 0 2年中报来看，在零售连锁药店的带动下，医 药流通业务增长速度有所提高，估计全年公司商业局部收入有望到达5 . 8 6亿元。从云南白药公司的进展战略来看，近期内医药流通业务也是其将来投资的重点，但投资 是有方案的，先是在云南建立掩盖全省的销售网络，然后渐渐辐射到全国，由于建设的过程 将会比拟长，所以在将来两三年内，云南白药公司医药流通收入增长会较慢，但是比拟平稳。从盈利力量来看，相对于主导产品云南白药高达8 5 %的毛利率，医药流通毛利率要低 很多，这也是目前国内医药商业的经营特点所打算的。从1 9 9 9年至2 0 0 2年中期的统 计数据分析来看，随着公司医药流通收入的增长，其毛利率水平在持续下降，详细见下列图。 不过由于目前该毛利率与同业相比已处于相对很低的水平了，估计将来再下降的可能性不 大，将会保持相对稳定的状态。财务状况分析杜邦分析依据云南白药公司近两年的主要财务指标，我们运用杜邦财务系统分析企业的财务状况 和变动趋势。为了简化计算，我们用期末资产余额代替当年平均资产，用中期指标的2倍代 替全年度指标。2 .云南白药公司的销售利润率从2 0 0 0年的6 . 0 9 %和2 0 0 1年的8.35% 提升到2 0 0 2年中期的9 . 2 5%,呈逐期提升的趋势。值得提及的是，这样的销售利润 率是在本期所得税费用大幅增加的基础上实现的。这从财务角度说明白公司产品的获利力量 比拟强，公司在开发具有自主学问产权的新产品和维护传统产品的获利力量方面所作的工作 成效比拟明显；3 .云南白药公司的资产周转率从2 0 0 0年的1 0 3. 0 9 %和2 0 0 1年的1 0 6.67 %提升到2 0 0 2年中期（折算为全年估计）的1 1 0 . 3 6 %,比以往各期都有 所增加。这反映企业的资金采用效率正在提高，企业的财务运作比拟合理；4 .云南白药公司的权益乘数（总资产是股东权益的倍数）从2 0 0 0年的2 0 3. 9 2 %和2 0 0 1年的2 0 2. 1 5 %下降到2 0 0 2年的191. 4 4 %,呈缓慢下降的趋 势。企业的股东权益增长快于总资产和负债的增长幅度，对于具有相当的盈利力量的企业来 说，适当地提高权益乘数可以更有效地采用净资产制造盈利，提高净资产收益率。财务状况 连续向好通过对2 0 0 2年中期和2 0 0 1年度企业的资产负债表、损益表和现金流量表的进一 步分析，我们留意到以下一些事项：1 .云南白药公司2 0 0 2年1 6月完成净利润4 5 2 1. 5万元，比上年1 6月 的4 3 6 1. 9万元增加15 9. 6万元，增长3 . 6 6 %。由于全资的云南白药集团医药 电子商务去年享受免税政策，今年免税期满按1 5 %的税率计征所得税，公司1 6月应缴所得税8 8 5. 5万元，比上年1 6月的8 9 . 3万元增加7 9 6.2万元，增 长7 9 1 . 6 0 %。企业在所得税费用大幅增加的状况下，仍旧保持相当的增长，是非常难 能珍贵的。2 .应收账款的账龄状况良好。一年以内的应收账款7 6 0 6. 1万元，占全部应收账 款的7 4. 3 7 %；应收账款的质地没有重大特别，期末余额中无持有本公司5 % 含5 % 以上股份的股东单位的欠款，欠款金额前五名单位余额合计6 2 6. 6万元，占应收账款 总额的6. 1 3%,客户的分布比拟分散，坏账的风险也相应地得到了分散；但是我们也留 意到，企业当年的应收账款和其他应收款从年初的9 3 6 8. 4万元快速增长到1 477 6. 9万元，增加了 5 4 0 8. 6万元，其中的绝大多数都表达在所属子公司的会计报表之 中。该项经营性应收工程的增加是现金流量表中影响经营现金流量大大低于净利润的主要因 素。这些款项能否准时收回对企业今后的损益和资产周转率具有肯定的影响。3 .短期投资方面，云南白药公司期末仅持有两只股票，其中一只为尚未上市流通的新 股，另一支股票报表日市价总额为4 5.2万元。公司已经提取了短期投资减值预备4 0 . 8 万元，假如下半年行情回升，还有可能恢复价值冲回已提取的预备而增加投资收益。鉴于公 司的短期投资业务所占的比例微小，对公司的盈利力量没有太大的不利影响，公司的经营风 险不大；4 .云南白药公司2 0 0 2年1 6月现金及现金等价物净流出3 3 3 6. 4万元。经 营活动现金净流入1 5 2 2. 8万元，流入和流出的结构正常，主营业务产生现金的力量较 好。公司进展战略云南白药将来进展战略可以概括为一个核心、三个增长点。一个核心是以云南白药现有的资源优势和产品优势为主体，构架包括原料药、传统中药、 自然 药物、西药普药等在内的产品群，这是云南白药的市场竞争主体和业务进展的基础, 占到公司整体利润构成的9 0%以上，进展的基本方针是巩固和提高。三个增长点首先是制订原生品牌药材标准并产业化。云南白药公司打算以武定G A P中 药材种植基地为依托，构建一个质量标准体系，制定一套中药材质量标准。公司已经在武定 县买了两万亩特殊适合中药材生长的土地，作为优质种源培育基地，通过标准种植规程，实 现对原生药材有效成分的掌握，到达最终产品的标准化，质量可控，与国际标准接轨，让产 品走向世界市场；其次个增长点是构建云南白药连锁大药房这一物流体系。目前公司在昆明地区已有1 2 家云南白药大药房，今年内将到达8 0家左右。第三个增长点是推动自然 药物讨论院的创新力度。云南白药将国家级博士后科研工作 站、技术中心和讨论全部机整合，成立自然 药物讨论院，推行目前国际超前的“首席科学 家制”运作模式。同时在外部，公司与浙江高校合作进行药物靶器官的血液浓度基础课题讨 论，与北京中医讨论院、上海医药（相关，行情）讨论所等科研机构进行云南白药新的临床适 应症的开发和植物药的讨论开发，与瑞士的诺华在宫血宁单方制剂方面达成了合作意向。进 展前景良好红塔入主，资本运作力量增加其中深圳好利意实业进展公司持有的1 0 5 9万股于2 0 0 1年1 2月2 5日转让给 云南红塔投资，未过户前托管给云南红塔投资，已被深圳证券交易所冻结。 这样云南红塔投资累计持有4 8 0 4万股云白药的法人股，占总股本的2 6. 0 7 %。此外 还有局部机构如大鹏证券公司、裕隆证券投资基金、苏州市信托投资公司等持有云南白药。云南医药集团流淌现金相对紧急，下属企业资产数量相对较少，资产质量相对较差。如 在1 9 9 9年云南白药1 0送1转增4,送转以后再配2的过程中，云南医药集团将其下属 云南省医药公司和昆明天紫红药厂作为资产注入，并将持有的2 8 5 0万股转让给了红塔投 资，使得红塔投资由第四大股东一跃成为其次大股东。目前，红塔投资与云南医药集团的股 发起人国有法人股权数仅相差1 0 5 8万股，考虑到云南白药是红塔投资介入的第一个医药 类上市公司，且其预备在十五期间投资10 30亿元在医药行业。以红塔集团雄厚的资本 优势、无形资产价值以及资本运营阅历与云南白药的独特产品和技术、专业管理队伍、成熟 的营销网络和宽阔的市场相结合，将到达优势互补、共同进展的目的，形成良性循环，成为 云南白药进展的有力助推器。外资并购云南省是我们我国的植物王国。我们我国拥有自然药物约1 2 0 0 0多种，云南省就 有近6 6 0 0多种，产量占全国的8 0 %以上。其中植物药6 2 5 7种，隐藏量近1亿公斤, 动物药3 2 2种，矿物药3 2种，储量和产量均居全国第一位。云南在我们我国中药行业的 重要地位，吸引了众多外资企业的留意力。香港地产四大巨鳄之一的新世界（相差，丘情）集团早已在云南安营扎寨，不到一年时间, 投资额已超过1亿元，触角涉及医药业全部领域：生产、加工、研发、销售。香港新世界管 理高层表示，新世界在云南落户仅仅是投资内地药业迈出的第一步，最终的目标是在内地和 海外胜利拓展，建立起一个国际化的医药连锁企业。云南省政府已经制定出与新世界的一揽 子合作方案。这一揽子方案包括GAP （优良种植法律规范）、GL P （试验）、GC P （临 床应用）、GMP （生产）和GS P （服务）等五大领域，包括了药业产加销整个领域。云 南方面承诺愿拿出掌控当地药业市场5 0 %份额的云南药业集团与新世界集团合作，云药集 团属下的2家上市公司云南白药、昆明制药（相关,行情）也作为合作成员。此外，云南白药 公司还和台湾的统一集团以及先进基因签署了有关合作合同。云南白药公司作为中成药上市公司中的盘小绩优蓝筹股的代表受到来自海内外各财团 的青睐，将来几年资本运进展前景必将有所突破。