企业筹资管理.docx

企业筹资管理一、企业筹资管理概述企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其 他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需 资金的一种财务行为。企业筹资最基本的目的，是为了企业经营的维持和发展，为企业的经营 活动提供资金保障，但每次具体的筹资行为，往往受特定动机的驱动。 如为提高技术水平购置新设备而筹资；为对外投资活动而筹资；为产品 研发而筹资；为解决资金周转临时需要而筹资；等等。归纳起来，主要 有四类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机 和调整型筹资动机。二、筹资管理的内容筹资活动是企业资金流转运动的起点，筹资管理要求解决企业为什么要 筹资、需要筹集多少资金、从什么渠道以什么方式筹集，以及如何协调 财务风险和资本成本、合理安排资本结构等问题。（-）科学预计资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险三、筹资方式1、债务筹资银行借款、发行债券、融资租赁2、股权筹资吸收直接投资、发行普通股、留存收益3、衍生工具筹资可转换债债券、认股权证、优先股一、资金需要量预测1、因素分析法资金需要量二（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）* （ 1+预测期销售增长率）* （ 1预测期资金周速度增长率）方法小结：计算简便，不精确。适用品种多规格杂、资金量小的项目2、销售百分比法外部融资需要量二增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益增加的资产二基期敏感资产*预计销售收入增长率+非敏感资产的调整额增加的经营负债二基期敏感负债*预计销售收入增长率增加的留存收益二预计销售收入*销售净利率*利润留存率方法小结：能提供短期预计财报，但有关因素变化，须调整原有销售百 分比。3、资金习性法Y=a+bX用回归直线方程或者高低点法求出a和b ,然后求出/Delta Y,外部融资需要量=1Delta y-增加的留存收益方法小结：计算较为复杂二、资本成本1、个别资本成本的计算（1）银行借款资本成本=年利率* （1-所得税率）/ （1-手续费率）（2 ）公司债券资本成本率二年利息*（ 1-所得税率债券筹资总额*（ 1- 手续费率）（3 ）优先股资本成本率二每年固定股息/发行价格* （ 1-手续费率）（4）普通股资本成本率 股利增长模型普通股资本成本率= 基期股利* （ 1+股利增长率）/股价* （ 1-手续费率）+股利增长率资本资产定价模型普通股资本成本率二无风险收益率+B* （市场平均收益率-无风险收益率）（5）留存收益资本成本率不考虑筹资费用，其他与普通股相同。2、平均资本成本K= /Sigma个别资本成本率*比重三种权数：账面价值（过去）、市场价值（现在）、目标价值（未来）3、边际资本成本目标价值权数三、杠杆系数L经营杠杆系数（DOL ）DOL=EBIT变动率/销售量变动率_ Afo / EBITq2、财务杠杆系数(DFL )DFL=每股收益变动率/EBIT变动率=EBITq/EBITq _ Jo)3、总杠杆系数(DTL )DTL=DOL*DFL四、资本结构最佳资本结构：加权平均资本成本最低、企业价值最大资本结构最优。资本结构优化方法1、每股收益无差别点分析法(EBIT- A )*(1-T)/ Ni =(EBIT- 4 )*(1-T)/ N?先求出每股收益无差别点的EBIT,再跟预期的EBIT进行比较，大负小 股(预期的EBIT大则选择债务筹资方式，反之则选择普通股筹资方式)2、平均资本成本比较法选择平均资本成本率最低的方案3、公司价值分析法公司总价值二权益资本价值+债务资本价值V = S+BS=(EBIT-I)*(1-T)/二无风险收益率+B* (市场平均利率-无风险收益率) 平均资本成本=Ks*s/v+ / *b/v*( l-T)