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楼市与股市究竟有啥关系?21世纪经济报道-袁一泓08:46 1.6万5 1投资|楼市A" A+如此宏大的题目，可以写篇博士论文了。我这辈子可能没资格写博士论文了 , 选择这么个题目，显然是应景。今年下半年股市突然发力，最近半年上证指数从2100涨到3000点，涨幅 超过40%。多位朋友问：这与楼市有没有关系，是不是楼市的庞大资金流到股 市去了？这个问题初看起来，颇有吸引力。2014年房地产市场总体上是一个调整的 态势，虽然下半年二三线城市限购普遍取消，限贷也放松了，10月以来的成交 有所增长，但目前尚无法断定，楼市反弹的格局已经确立。如你所知，2005年以来的中国楼市，投资投机占比很大。实行限购政策以 来，这些资金大都被封堵在楼市之外。10月以来楼市虽有回升，但现在还没有 迹象证明，在取消限购的城市，那些投资资金又全面进场了。我此前多有强调, 投资购房是推动房价上涨的一个重要因素，而目前房价尚能保持基本稳定，与这 部分投资动力还在犹豫观望有关。早年投资买房的朋友，应已获得至少2-3倍的收益。理论上说，这些朋友仅 仅是将房产投资盈利，转投到股市，数额就相当可观。北京上海一套房子，动辄 五六百万甚至上千万，持有多套房的人，卖一套投到股市，并非不可能。这几天确也听闻所谓卖房炒股的消息。2006-2007年股市暴涨时，也曾有 这样的事例。虽然可能有人借此赚了两套房回来，但更大的可能是把房子赔进去 To人们口耳相传的往往是那些一夜暴富的故事，而折戟沉沙的悲惨事例，却被 风吹散在历史的天空。正如同，20年时间，阿里从一家小微企业成长为世界知 名的互联网公司，马云的首富光环闪耀四方，但你可知道，每年有数以万计的小 微企业痛苦夭折，无人知晓。好在资本市场的人们，大都是理性的经济人。卖房炒股，或以房抵押贷款曲 折进入股市，毕竟是极少数。不过，绕了这么远，楼市与股市究竟有啥关系？我使劲想了想，抱歉，没找到它们存在正相关或负相关的逻辑。你既不能说, 楼市火了，股市就下跌，因为资金都流到楼市了；你也不能说，楼市调整，股市 就会大涨，因为资金都流到股市里了。没有找到印证此说的证据链。譬如，2006年下半年至2007年上半年,A股连续上涨，并创造了至今高 不可攀的上证指数6124点。而2006-2007年，也是成交量和房价快速增长的 时期。2008年，股市连创新低，一年内居然有12次跌幅超过5% ,而当年的楼 市也是房地产市场化以来第一次进行像样的调整。然后,2009年楼市量价齐升, 股市一蹶不振。2011年，股市楼市都很弱。2012年楼市再发威，股市也还是 趴着不肯起来。好了，一句话说清楚：2014年下半年的这一波股市大涨，可能会有部分楼 市资金流入，但后者绝不会是支撑牛市的主力。你总不能说，理财资金里相当一 部分原本是要进楼市的，现在转身跑入股市，而把这股资金算成是楼市的吧？在我个人看来，股市投资者与楼市者，有着迥乎不同的风险偏好。大体上说, 股市投资者的风险承受度要高于楼市投资者。虽然股市的上涨氛围，会让市场参 与者抬升其风险测度值，但这两种不同的主体不太可能因为股市与楼市的盛或 衰，而形成资金对流效应。有朋友会继续追问，那么，楼市的那些投资资金去了哪里?老实说，我不知 道。这需要进行样本数量足够的实地调查。也许它们的很小一部分去移民了，很 小很小一部分买古董字画了，很小很小一部分进了股市，但大部分，或者沉淀在 楼市里，或者暂时买了理财产品，或者握在手里没动。它们还会继续投资买房么？如果买房，2014年底和2015年初，是较好的 时机。现在来看,2015年6月以后楼市进入复苏轨道的可能较大。但正如前面 提到的，现在还没有看到投资购房资金大举进入限购解除城市的现象。理性的投资者很清楚，最好的房地产投资时代已然过去，假如现在再投资买 房，就必须做好快进快出的准备。而2016年的楼市谁也无法准确预测。此时投 资买房，其风险水平几乎已经抬到接近上升期的股市那个标线了，而退出门槛却 要明显高于后者。（原标题为：股市与楼市）