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金融衍生产品及其市场金融衍生产品及其市场（补充内容）（补充内容）一、金融衍生产品及其市场的涵义一、金融衍生产品及其市场的涵义 金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，其主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的其主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的风险感风险感。金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制。列产权所有者构成的一套市场机制。二、金融衍生产品的种类二、金融衍生产品的种类 1）按合约类型（交易方法）分类）按合约类型（交易方法）分类 i）远远期期合合约约（Forwards）：指指交交易易双双方方在在未未来来某某一一时时期期按按照照事事先先规规定定的的价价格格、数数量量买买卖卖某某种种标标的物的合约。的物的合约。ii）期货合约（）期货合约（Futures）：期货是一种由集中）：期货是一种由集中的交易市场规定交易标的物品质、价格、数量、的交易市场规定交易标的物品质、价格、数量、到期日等，在未来某一时期进行交割买卖的标准到期日等，在未来某一时期进行交割买卖的标准化了的合约（化了的合约（Standardized Contracts）。）。iii）期期权权合合约约（options）：在在某某一一约约定定时时间间内内买进或卖出特买进或卖出特 定标的物权利的一种契约。定标的物权利的一种契约。iv)互互换换合合约约（Swaps）：交交易易双双方方达达成成协协议议，约约定定在在未未来来某某一一时时间间以以事事先先规规定定的的方方法法交交换换两两笔笔货货币或资产的合约。币或资产的合约。2）按按标标的的资资产产的的性性质质分分类类：货货币币或或汇汇率率衍衍生生工工具具、利率衍生工具、股票衍生工具。利率衍生工具、股票衍生工具。3）按按衍衍生生次次序序的的标标准准分分类类：一一般般衍衍生生工工具具、混混合合衍生工具、复杂衍生工具。衍生工具、复杂衍生工具。4）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具 三、金融衍生产品的基本特点三、金融衍生产品的基本特点 1未未来来性性：交交易易在在现现时时发发生生而而结结果果要要到到未未来来某某一一约约定定的时刻才能产生。的时刻才能产生。2杠杠杆杆效效应应：只只需需动动用用少少量量的的资资金金即即可可控控制制资资金金量量巨巨大的交易合约大的交易合约。3风险性风险性（1）价格风险（）价格风险（2）信用风险（）信用风险（3）流动性风险）流动性风险（4）操作风险）操作风险（5）法律风险）法律风险（6）管理风险）管理风险 4.虚拟性：独立于现实资本运动之外虚拟性：独立于现实资本运动之外。5.高度的投机性高度的投机性 6.设计的灵活性设计的灵活性 7.帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。8组合性组合性.常见衍生产品举例p互换(Swaps)p期权(Options)p远期合约(Forward Contracts)p期货(Futures Contracts)衍生产品市场p交易所交易n标准化n交易所交易或电子交易n无信用风险p柜台交易(Over-the-Counter)n非标准化n电话委托n一定的信用风险衍生产品市场的用途p对冲风险p价格发现p锁定价格或收益p避免对证券组合频繁买卖的成本远期合约p买卖双方达成在未来某确定的时刻以确定的价格交易一定数量的标的资产的协议。期货交易所p芝加哥期货交易所CBTp芝加哥商品交易所CMEp巴西商品与期货交易所BM&Fp伦敦期货交易所LIFFEp东京期货交易所TIFFEp上海金属交易所p其他期货价格收敛于现货价格 TimeTime(a)(b)FuturesPriceFuturesPriceSpot PriceSpot Price期权p看涨期权(call option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)买入一定数量的某标的资产的权利p看跌期权(put option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)卖出一定数量的某标的资产的权利。期权交易所p芝加哥期权交易所芝加哥期权交易所p美国证券交易所美国证券交易所ASEp费城证券交易所费城证券交易所PSEp欧洲期权交易所欧洲期权交易所EOEp其他其他衍生产品套期保值原理p前提条件前提条件n基础资产价格与衍生价格之间存在着正相关基础资产价格与衍生价格之间存在着正相关p套期组合套期组合n多头套期：如果持有一个空头的实物资产被险头寸，多头套期：如果持有一个空头的实物资产被险头寸，则买入一个相应的衍生证券，以构造一个多头套期保则买入一个相应的衍生证券，以构造一个多头套期保值组合值组合n空头套期：如果持有一个多头的实物资产被险头寸，空头套期：如果持有一个多头的实物资产被险头寸，则卖出一个相应的衍生证券，以构造一个空头套期保则卖出一个相应的衍生证券，以构造一个空头套期保值组合值组合p结果：无论市场出现什么样的价格变化，组合资产保持结果：无论市场出现什么样的价格变化，组合资产保持不变不变