技术经济学经济评价指标与方法分析.ppt

第四章 项目经济评价指标与方法 技术经济分析中的经济效果评价是对各种投资项目进行经济性评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，建立合理的经济效果评价指标体系及正确地运用评价方法十分重要。第一页，编辑于星期五：八点 四十四分。经济效益的静态与动态评价指标经济效益的静态与动态评价指标一、静态评价指标一、静态评价指标1 1、投资回收期、投资回收期2、投资收益率、投资收益率二、动态评价指标二、动态评价指标1 1、净现值、净现值2 2、净年值、净年值3 3、净现值率净现值率4 4、内部收益率、内部收益率5 5、动态投资回收期、动态投资回收期第二页，编辑于星期五：八点 四十四分。1.1.投资回收期投资回收期：以项目的净收益抵偿全部初始投：以项目的净收益抵偿全部初始投资所需要的时间。资所需要的时间。NBt=(BtCt)=K K K投资总额投资总额B Bt t第第t t年的收入年的收入C Ct t第第t t年的支出（不包括投资）年的支出（不包括投资）NBNBt t第第t t年的净收入年的净收入 NBNBt=t=B Bt t C Ct tT Tp p 投资回收期投资回收期Tpt=0Tpt=0第三页，编辑于星期五：八点 四十四分。0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 9合计合计建设投资建设投资1801802402408080500500流动资金流动资金250250250250总投资总投资180180240240330330750750收入收入30030040040050050050050050050050050050050032003200支出支出25025030030035035035035035035035035035035023002300净收入净收入5050100100150150150150150150150150150150900900累积未收回的累积未收回的 投资投资累积净收入等于总投资的年限为累积净收入等于总投资的年限为8 8年，故该项目投资回收期为年，故该项目投资回收期为8 8年。年。1804207507006004503001500年份项目第四页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：拟新建某化工厂，其现金流量如下表所示（单位：万元）若行例：拟新建某化工厂，其现金流量如下表所示（单位：万元）若行业基准投资回收期为业基准投资回收期为1111年，试计算投资回收期，并判断经济上是否年，试计算投资回收期，并判断经济上是否可行。可行。年份年份建设期建设期 生产期生产期1 12 23 34 4 5 56 67 78 89 9101011111212现金流入现金流入现金流入现金流入247247949431831878783543542020354354202035435420203543542020354354202035435420203543542020现金流出现金流出现金流出现金流出89358935893589352452457070111611164 4226226212124824888882722725050266266575726926961612732735252275275030327427494942742749494净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-8935893589358935-2452457070-111611164 42172173 36996990 08178170 08768763 38458459 98068068 87917917 77927926 67927926 6累积净现金累积净现金累积净现金累积净现金 流量流量流量流量-8935893589358935-3353350505-446644669 9-4244249696-3553550606-2732733636-1851853737-1011011414-2042046 65875871 113713797972172172323项目解：Tp=101 =9.26年11年 方案可以接受-20467917第五页，编辑于星期五：八点 四十四分。Tp=T1 T项目累积净现金流量首次为正值或零的年份项目累积净现金流量首次为正值或零的年份第第(T T1)年的累积净现金流量的绝对值年的累积净现金流量的绝对值第第T T年的净现金流量年的净现金流量用投资回收期评价方案的判别准则：用投资回收期评价方案的判别准则：若若T Tp pT Tb b，则方案可以接受；，则方案可以接受；若若T Tp pT Tb b，则方案应予以拒绝。，则方案应予以拒绝。（T Tb 基准投资回收期基准投资回收期）第六页，编辑于星期五：八点 四十四分。特例：投资项目每年的净收益相等时第七页，编辑于星期五：八点 四十四分。例题:某项目建设期3年，第一年投资2000万元，第二年投资3000万元，生产期14年每年净收益900万元，问项目静态投资回收期为多少？第八页，编辑于星期五：八点 四十四分。n n请评价以下三个方案的优劣，并就此思考投资回收期指标的特点，优缺点。第九页，编辑于星期五：八点 四十四分。年末年末A A方案方案B B方案方案C C方案方案0 0-1000-1000-1000-1000-700-7001 1500500200200-300-3002 23003003003005005003 32002005005005005004 4200200100010000 05 5200200200020000 06 6200200400040000 0净现金流量总和净现金流量总和 600600700070000 0（单位：万元）第十页，编辑于星期五：八点 四十四分。2.投资收益率：项目在正常生产年份的净收益或投资收益率：项目在正常生产年份的净收益或年平均净收益与投资总额的比值。年平均净收益与投资总额的比值。R=K投资总额投资总额NB正常生产年份的净收益或年平均净收益正常生产年份的净收益或年平均净收益R投资收益率投资收益率判别准则：判别准则：若若RRb，则项目可以考虑接受；，则项目可以考虑接受；若若RRb，则项目应予以拒绝。，则项目应予以拒绝。NBK第十一页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：某项目经济数据如前所示，假定全部投资例：某项目经济数据如前所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。试以投资收益率指标判断项目取舍。R=150/750=0.2=20%解：解：由于由于RRb=15%,故项目可以考虑接受故项目可以考虑接受第十二页，编辑于星期五：八点 四十四分。二、动态评价指标1、净现值（NPV）即按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常是零年）的现值累加值。NPV=(CItCOt)(1i0)NPV净现值CIt第t年的现金流入额COt第t年的现金流出额n项目寿命年限i0基准折现率-tt=0n第十三页，编辑于星期五：八点 四十四分。用净现值指标评价投资方案的判别准则：1、对单一项目方案而言若NPV 0，则项目应予接受；若NPV0，则项目应予拒绝。2、多个方案比选时，净现值越大的方案相对越优。（即净现值最大准则）净现值指数（NPVI）即项目净现值与项目投资总额现值之比。NPVI=Kp项目总投资的现值NPVKp(CItCOt)(1i0)-tnt=0Kt(1i0)-tnt=0第十四页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：某项目的各年现金流量如表所示，试用净现值指标判别项目的经济性。（i0=10%）0 01 12 23 34-104-10投资支出投资支出2020500500 250250除投资以外的其他支出除投资以外的其他支出300300 550550收入收入450450 700700 250250年份项目例：某公司现有资金800万元用于新建项目，预计建设期2年，生产期20年，若投产后的年均收益为180万元时，期望投资收益率为18%，建设期各年投资如下表，试用净现值法从下列方案中选优。甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案第一年第一年800800300300100100第二年第二年0 0500500700700第十五页，编辑于星期五：八点 四十四分。2、净年值（NAV）即通过资金的等值换算将项目的净现值分摊到寿命期内各年（第1年到第n年）的等额年值。表达式：NAV=NPV(A/P,i,n)判别准则：若NAV0，则项目在经济上可以接受；若NAV0，则项目在经济上不可以接受。第十六页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：试利用净年值指标进行方案的比选（各方案均无残值，投资及收益的单位均为万元，i=10%）建设期建设期/年年第第1 1年投资年投资 第第2 2年投资年投资 生产期生产期/年年 投产后年均投产后年均 收益收益A A 2 2120012000 01616240240B B 2 22002008008001414220220第十七页，编辑于星期五：八点 四十四分。净现值函数及NPV对i的敏感性问题1、所谓净现值函数就是NPV与折现率i之间的函数关系例：某工程方案，净现金流量如下图。0 1 2 3 41000400（单位：万元）i(%)i(%)NPVNPV0 060060010102682682020353522220 03030-133-1334040-260-2605050-358-358-1000-1000 0 10 20 30 40 50600i(%)NPVi第十八页，编辑于星期五：八点 四十四分。净现值函数的特点：1、同一净现金流量的净现值函数随着i值的增加而减小，当i值增大到时，净现值函数曲线趋近于NPV=原始投资这条直线。2、在某一个i 值上，曲线与横轴相交，表示该折现率下的NPV(i)=0，且0ii 时，NPV(i)0；ii时，NPV(i)0。以上特点只适用于开始有一笔或几笔投资，而此后有一连串的收入，并且收入之和大于支出之和的净现金流量。第十九页，编辑于星期五：八点 四十四分。2、净现值对折现率的敏感性问题 0 01 12 23 34 45 5NPVNPV(10%(10%)NPVNPV(20%(20%)A A-230-230100100100100100100 5050505083.9183.91 24.8124.81B B-100-1003030303060606060606075.4075.40 33.5833.58年份及NPV方案第二十页，编辑于星期五：八点 四十四分。4、内部收益率（、内部收益率（IRR）内部收益率就是净现值为零时的折现率。内部收益率就是净现值为零时的折现率。NPV(IRR)=(CItCOt)(1IRR)=0式中的式中的IRR即为内部收益率即为内部收益率判别准则：若判别准则：若IRRi0，则项目在经济效果上可以接受；，则项目在经济效果上可以接受；若若IRRi0，则项目在经济效果上不可接受。，则项目在经济效果上不可接受。（设（设i0为基准折现率为基准折现率）内部收益率的计算方法：内部收益率的计算方法：“试算内插法试算内插法”内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义内部收益率的唯一性问题内部收益率的唯一性问题nt=0-t第二十一页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：某项目净现金流量如下表，当基准折现率例：某项目净现金流量如下表，当基准折现率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。（单位：万元）否可以接受。（单位：万元）0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-10010020203030202040404040年末第二十二页，编辑于星期五：八点 四十四分。?内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义内部收益率内部收益率是项目尚未回收的投资余额的年利率。是项目尚未回收的投资余额的年利率。它的大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现它的大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。金流量有关。在项目的整个寿命期内按利率在项目的整个寿命期内按利率 i=IRR 计算，计算，始始终存在未能收回的投资终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于目始终处于“偿付偿付”未被收回的投资的状况。因此，未被收回的投资的状况。因此，项目的项目的“偿付偿付”能力完全取决于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称谓。之称谓。第二十三页，编辑于星期五：八点 四十四分。内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义例：例：1000400370240220内部收益率的唯一性问题内部收益率的唯一性问题例：例：年份年份年份年份0 01 12 23 3净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-100-100470470-720-720360360第二十四页，编辑于星期五：八点 四十四分。例：某项目的净现金流量如下表，试判断这个项例：某项目的净现金流量如下表，试判断这个项目有无内部收益率？目有无内部收益率？0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量-100-10060605050-200-200 150150100100年末5、动态投资回收期、动态投资回收期即在给定的基准折现率的条件下，用项目的净现金收入即在给定的基准折现率的条件下，用项目的净现金收入求出偿还全部投资的时间。求出偿还全部投资的时间。表达式表达式 (CItCOt)(1i0)=0 判别准则：若判别准则：若TpTb，则方案可以接受；否则将被拒绝。，则方案可以接受；否则将被拒绝。Tpt=0-t第二十五页，编辑于星期五：八点 四十四分。