财务管理课后习题答案.pdf

第二章第二章练习题练习题1.某公司需要用一台设备，买价为9000 元，可用 8 年。如果租用，则每年年初需付租金1500 元。假设利率为 8%要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算8 年租金的现值得：V0=APVIFAi，n（1+i）=1500PVIFA8%，8（1+8%）=1500（1+8%）=（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000 万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。请回答：1）该工程建成后投资，分八年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500 万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清解：（1）查 PVIFA 表得：PVIFA16%，8=。由 PVAn=APVIFAi，n得：A=PVAnPVIFAi，n=（万元）所以，每年应该还万元。（2）由 PVAn=APVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAnA则 PVIFA16%，n=查 PVIFA 表得：PVIFA16%，5=，PVIFA16%，6=，利用插值法：年数年金现值系数5 n 6由以上计算，解得：n=（年）所以，需要年才能还清贷款。4 李东今年 30 岁，距离退休还有30 年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70 万元的存款。假设年利率是 10%，为此达成目标，从现在起的每年年末李东需要存入多少钱FVAn=A 崔 FVIFAi,nAFVAn=FVIFAi,n70=FVIFA10%,3070=164.49=4256元5 张平于 1 月 1 日从银行贷款 10 万元，合同约定分 4 年还清，每年年末等额付款。要求：（1）假设年利率为8%，计算每年年末分期付款额；（2）计算并填写下表10000a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000)a b=(10000-(a-8000)*=a-b c=1000-(a-8000)-(a-b)a d=c*=a-d e=c-(a-d)a e*a-e*0=e-(a-e*假设分期付款额是 a，可以列出以上等式。除了a 是变量，其他都是便于书写的符号。关键是解右下角的等式就可以了，把 bcde 都相应的换成 a，可以算出 a，其他空余项也就都出来了。比较麻烦，我就没有计算，只是给你详细的计算办法。8 中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表 218 所示。表 218中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布要求：（1）分别计算中原公司和南方公司股票的预期收益率、标准差级变异系数。（2）根据以上计算结果，是试判断投资者应该投资于中原公司股票还是投资南方公司股 票。.解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%+20%+0%=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%+20%+（-10%）=26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.20 14%南方公司的标准差为：(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.20 24.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=1422南方公司的变异系数为：CV=26由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。9.现有四种证券资料如下：证券 A B C D系数无风险报酬率为 8%，市场上所有证券的组合报酬率为14%。要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。解：根据资本资产定价模型：Ri RFi(RM RF)，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+（14%8%）=17%RB=8%+（14%8%）=14%RC=8%+（14%8%）=%RD=8%+（14%8%）=23%10.国库券的利息率为 5%，市场证券组合的报酬率为13%，。要求：（1）计算市场风险报酬率；（2）当 值为时，必要报酬率应为多少？（3）如果一个投资计划的 值为，期望报酬率为 11%，是否应当进行投资？（4）如果某种股票的必要报酬率为%，其 值应为多少（1.市场风险报酬率=市场证券组合的报酬率-国库券的利息率=13%-5%=8%2.必要报酬率=无风险利率+*(预期报酬率-无风险利率)=8%+*(13%-8%)=%3 投资计划必要报酬率=无风险利率+*(预期报酬率-无风险利率)=8%+*(11%-8%)=%投资计划必要报酬率%期望报酬率为 11%,所以不应当进行投资；（%-8%）=1第三章1.华威公司 2008 年有关资料如表所示要求：(1)计算华威公司 2008 年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存货组成)。(2)计算华威公司 2008 年销售收入净额和总资产周转 率。(3)计 算 华 威 公 司2008年 的 销 售 净 利 率 和 净 资 产 收 益 率解：（1）2008 年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=6000+7200=12000（万元）2008 年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=8000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/=27%或净资产收益率=6%3=27%3.某公司 2008 年度赊销收入净额为 2 000 万元，销售成本为 1 600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600万元；年末速动比率为 12，年末现金比率为 07。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。一年按 360 天计算。要求：(1)计算 2008 年应收账款平均收账期。(2)计算 2008 年存货周转天数。(3)计算 2008 年年末流动负债余额和速动资产余额。(4)计算 2008 年年末流动比率。解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=年末流动负债年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=800=960（万元）第六章1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：Kb Ib(1T)=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=%B(Fb)2、四方公司拟发行优先股 50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率 8%，发行费用 6 万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：Kp DpPp其中：Dp=8%*150/50=Pp=（150-6）/50=Kp DpPp=%3、五虎公司普通股现行市价为每股 20 元，现准备增发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1 元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：Kc DG=1/19+5%=%Pc4、六郎公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=DCL=*=5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹 资 方式长 期 借款公 司 债券普通股合计50005000筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）8001200300011004003500要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=或 16%公司债券资本比例=1200/5000=或 24%普通股资本比例 =3000/5000=或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*+%*+14%*=%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=或 22%公司债券资本比例=400/5000=或 8%普通股资本比例 =3500/5000=或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=%*+8%*+14%*=%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为%、%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000 万元，现有A、B、C 三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资方案 A筹资额（万元）长期借款公司债券优先股普通股合计50015001500500 4000个别资本成本率（%）791214筹资方案 B筹资额（万元）15005005001500 4000个别资本成本率（%）881214筹资方案 C筹资额个别资本（万元）成本率（%）1000100010001000 40001214该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司 A、B、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按 A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=500100%=%4000公司债券在追加筹资中所占比重=1500100%=%4000优先股在追加筹资中所占比重=1500100%=%4000普通股在追加筹资中所占比重=500100%=%4000则方案 A 的边际资本成本率=%7%+%9%+%12%+%14%=%按方案 B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=1500100%=%4000公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=500100%=%4000500100%=%4000普通股在追加筹资中所占比重=1500100%=%4000则方案 B 的边际资本成本率=%8%+%8%+%12%+%14%=%按方案 C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=1000100%=25%4000公司债券在追加筹资中所占比重=1000100%=25%4000优先股在追加筹资中所占比重=1000100%=25%4000普通股在追加筹资中所占比重=1000100%=25%4000则方案 C 的边际资本成本率=25%+25%+25%12%+25%14%=%经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 A 方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000 万元其中：长期借款：800+500=1300 万元公司债券：1200+1500=2700 万元（其中个别资本成本为%的 1200 万元，个别资本成本为 9%的 1500 万元）优 先 股：1500 万元普 通 股：3000+500=3500 万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：1300100%=%9000个别资本成本为%的公司债券：1200100%=%9000个别资本成本为 9%的公司债券：1500100%=%9000优先股：1500100%=%9000普通股：3500100%=%9000七奇公司的综合资本成本率为：%7%+%+%9%+%12%+%14%=%7、八发公司 2005 年长期资本总额为 1 亿元，其中普通股 6000 万元（240 万股），长期债务 4000 万元，利率 10%。假定公司所得税率为 40%。2006 年公司预定将长期资本总额增至亿元，需要追加筹资 2000 万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率 12%；（2）增发普通股 8 万份。预计 2006年息税前利润为 2000 万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下 2006 年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640 万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400 万元(EBIT 400)(1 40%)(EBIT 640)(1 40%)（240 8）240EBIT=7840 万元（1 40%）无差别点下的每股收益为：（7840 640）=18 元/股240（1 40%）（2）发行债券下公司的每股收益为：（2000 640）=元/股240（1 40%）发行普通股下公司的每股收益为：（2000 400）=元/股（240 8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续 5 年，固定资产投资750 万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5 年，估计净残值为50 万元。预计每年的付现固定成本为 300 万元，每件产品单价为 250 元，年销量 30000 件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250 万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为 25%，要求：初始投资=-（750+250）万元1、计算项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140 万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=万元所以：第 0 年：-1000 万元第 1-4 年：万元第 5 年：+250+50=万元2、计算项目净现值NPV=*(P/A,10%,4)+*(P/F,10%,5)-1000=*+*=3、计算项目的内涵报酬率按 28%估行的贴现率进行测试，*(P/A,28%,4)+*(P/F,28%,5)-1000=万元按 32%估行的贴现率进行测试，*(P/A,32%,4)+*(P/F,32%,5)-1000=万元内涵报酬率 IRR=28%+(/+)*(32%-28%)=%