开放条件下的宏观经济政策.ppt

第十章第十章 开放条件下的宏观经济政策开放条件下的宏观经济政策l上一章我们讨论了国际收支的自动调节机制，但是自上一章我们讨论了国际收支的自动调节机制，但是自动调节机制存在很多限制动调节机制存在很多限制:价格调节机制要满足马歇尔勒纳条件价格调节机制要满足马歇尔勒纳条件;收入调节机制要付出控制国民收入增长的代价收入调节机制要付出控制国民收入增长的代价;货币调节机制要牺牲货币政策的独立性等等。货币调节机制要牺牲货币政策的独立性等等。l因此在现实中，各国都会采用政策调节来修正国际收因此在现实中，各国都会采用政策调节来修正国际收支的失衡，以弥补自动调节机制的缺陷。支的失衡，以弥补自动调节机制的缺陷。2/17/2023第十章开放的宏观经济学第一节第一节 经济均衡与经济政策经济均衡与经济政策l l开放经济的政策目标包括内部均衡和外部均衡。内部开放经济的政策目标包括内部均衡和外部均衡。内部开放经济的政策目标包括内部均衡和外部均衡。内部开放经济的政策目标包括内部均衡和外部均衡。内部均衡是指实现充分就业和物价稳定，外部均衡是指与均衡是指实现充分就业和物价稳定，外部均衡是指与均衡是指实现充分就业和物价稳定，外部均衡是指与均衡是指实现充分就业和物价稳定，外部均衡是指与一国国内经济运行相适应的经常账户余额。一国国内经济运行相适应的经常账户余额。一国国内经济运行相适应的经常账户余额。一国国内经济运行相适应的经常账户余额。l l根据政策手段的功能不同，开放经济的宏观政策工具根据政策手段的功能不同，开放经济的宏观政策工具根据政策手段的功能不同，开放经济的宏观政策工具根据政策手段的功能不同，开放经济的宏观政策工具主要分为主要分为主要分为主要分为 ：支出变动政策，主要包括财政政策和货币政策；支出变动政策，主要包括财政政策和货币政策；支出变动政策，主要包括财政政策和货币政策；支出变动政策，主要包括财政政策和货币政策；支出转换政策支出转换政策支出转换政策支出转换政策 ，主要包括汇率政策；，主要包括汇率政策；，主要包括汇率政策；，主要包括汇率政策；直接管制，是指政府采取直接行政控制影响经济运行，直接管制，是指政府采取直接行政控制影响经济运行，直接管制，是指政府采取直接行政控制影响经济运行，直接管制，是指政府采取直接行政控制影响经济运行，具体包括贸易、金融或汇率管制以及国内价格和工资具体包括贸易、金融或汇率管制以及国内价格和工资具体包括贸易、金融或汇率管制以及国内价格和工资具体包括贸易、金融或汇率管制以及国内价格和工资管制。管制。管制。管制。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l财政政策财政政策国际收支逆差国际收支逆差紧缩的财政政策，即减少政府开支或紧缩的财政政策，即减少政府开支或提高税率提高税率投资和消费减少投资和消费减少物价下降物价下降出口增加，出口增加，进口减少进口减少国际收支改善。国际收支改善。紧缩措施会给国家潜在供给能力和能源交通的供给造紧缩措施会给国家潜在供给能力和能源交通的供给造成长期不利影响，且税率提高也会负面影响，导致私成长期不利影响，且税率提高也会负面影响，导致私人储蓄相对减少，削弱投资者的投资积极性，造成国人储蓄相对减少，削弱投资者的投资积极性，造成国民收入的下降。民收入的下降。紧缩财政政策可以减少国际收支逆差，但是以牺牲国紧缩财政政策可以减少国际收支逆差，但是以牺牲国内经济为代价的，往往与国内经济目标发生冲突。内经济为代价的，往往与国内经济目标发生冲突。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l汇率政策汇率政策调整调整汇率汇率改变改变外汇外汇的供求，影响进出口商品价格和资的供求，影响进出口商品价格和资本流出入的实际收益，达到调节国际收支失衡的目的。本流出入的实际收益，达到调节国际收支失衡的目的。国际收支逆差国际收支逆差本币贬值本币贬值出口增加，进口减少。出口增加，进口减少。但本币贬值但本币贬值进口商品或服务成本进口商品或服务成本国内物价上升国内物价上升国际竞争力下降国际竞争力下降出口减少。出口减少。汇率贬值政策必须结合紧缩的货币政策和财政政策来汇率贬值政策必须结合紧缩的货币政策和财政政策来实施，否则将遭致严重的通货膨胀，且不易收效。实施，否则将遭致严重的通货膨胀，且不易收效。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l货币政策货币政策主要有调整再贴现率、法定准备金率和公开市场业务。主要有调整再贴现率、法定准备金率和公开市场业务。国际收支逆差国际收支逆差央行提高再贴现率央行提高再贴现率利率上升利率上升投资、投资、消费下降消费下降物价下降物价下降出口增加、进口减少出口增加、进口减少国际收支国际收支改善。改善。l每一种政策调节国际收支失衡都有其各自的特色与调节每一种政策调节国际收支失衡都有其各自的特色与调节功效，一国可根据具体情况予以取舍。原则是：功效，一国可根据具体情况予以取舍。原则是：应根据国际收支失衡的具体原因选择调节政策；应根据国际收支失衡的具体原因选择调节政策；应多通过政策搭配方式来调节国际收支；应多通过政策搭配方式来调节国际收支；选择调节国籍收支失衡的政策，应尽量不与国内经济发选择调节国籍收支失衡的政策，应尽量不与国内经济发生冲突或尽量减少来自他国的压力，以免影响国际间正生冲突或尽量减少来自他国的压力，以免影响国际间正常的经济关系。常的经济关系。2/17/2023第十章开放的宏观经济学一、内部平衡与外部平衡一、内部平衡与外部平衡l各国政府最重要的宏观经济目标：保持内部平衡的同各国政府最重要的宏观经济目标：保持内部平衡的同时保持外部平衡。时保持外部平衡。内部平衡：国内总供给等于总需求，既实现资源的充内部平衡：国内总供给等于总需求，既实现资源的充分配置，物价稳定，同时又可以获得有保证的经济增分配置，物价稳定，同时又可以获得有保证的经济增长。长。即实现无通货膨胀的充分就业。即实现无通货膨胀的充分就业。外部平衡：一国与外部经济体之间的经济流入量和流外部平衡：一国与外部经济体之间的经济流入量和流出量相等。即国际收支平衡。出量相等。即国际收支平衡。经济开放下，国际收支与经济增长、价格稳定、充分经济开放下，国际收支与经济增长、价格稳定、充分就业等原有的政策目标之间存在的复杂关系。就业等原有的政策目标之间存在的复杂关系。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l米德冲突：在汇率固定不变时，政府只能运用影响社米德冲突：在汇率固定不变时，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这将会导致内部均衡会总需求的政策来调节内外均衡，这将会导致内部均衡与外部均衡之间的冲突。与外部均衡之间的冲突。内部经济状况内部经济状况外部经济状况外部经济状况 财政政策调节财政政策调节1 1经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支逆差国际收支逆差 冲突冲突2 2经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支顺差国际收支顺差 不冲突不冲突3 3通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差 不冲突不冲突4 4通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差 冲突冲突l内部均衡与外部均衡之间的关系内部均衡与外部均衡之间的关系2/17/2023第十章开放的宏观经济学在在情情形形2 2、3 3下下，内内外外部部平平衡衡的的财财政政政政策策调调节节的的方方向向一一致致。在在情情形形2 2下下政政府府采采取取扩扩张张性性财财政政政政策策，这这扩扩大大了了国国内内需需求求，推推动动经经济济增增长长与与就就业业。同同时时需需求求增增加加导导致致进进口口需需求求上上升升从从而而减减少少国国际际收收支支顺顺差差，有有利利于于国国际际收收支支平平衡衡。在在情情形形3 3下下，政政府府采采取取紧紧缩缩性性财财政政政政策策来来抑抑制制国国内内的的通通货货膨胀，同时需求减少有利于改善国际逆差。膨胀，同时需求减少有利于改善国际逆差。在在情情形形1 1、4 4下下，内内外外部部平平衡衡调调节节将将导导致致财财政政政政策策调调节节的的方方向向相相反反，而而产产生生冲冲突突。在在情情形形1 1下下，为为达达成成国国内内平平衡衡而而采采取取扩扩张张性性财财政政政政策策，将将带带来来国国际际收收支支逆逆差差扩扩大大。在在情情形形4 4下下，为为了了达达成成国国内内平平衡衡目目标标而而采采取取紧紧缩缩性性财财政政政政策策，将将带带来来国国际际收收支支顺顺差差的的扩扩大大，加加大大了了国国际际收收支支的的不不平衡。平衡。2/17/2023第十章开放的宏观经济学二、二、开放经济的政策工具开放经济的政策工具宏观经济政策分为宏观经济政策分为支出支出改变政策与支出改变政策与支出转换政策。转换政策。l支出支出改变政策改变政策（ECEC）指凯恩斯主义所主张的需求管理政策，通过政府指凯恩斯主义所主张的需求管理政策，通过政府支出水支出水平的变动来调节社会需求的总水平平的变动来调节社会需求的总水平，主要包括财政政策，主要包括财政政策和货币政策。和货币政策。财政政策与货币政策都可直接影响社会需求总水平，财政政策与货币政策都可直接影响社会需求总水平，通通过乘数效应影响国内产出和收入水平，过乘数效应影响国内产出和收入水平，进而调节内部均进而调节内部均衡；同时，社会总需求的变动又可通过边际进口倾向影衡；同时，社会总需求的变动又可通过边际进口倾向影响进口和通过利率影响资本流动，进而调节外部均衡。响进口和通过利率影响资本流动，进而调节外部均衡。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l支出支出转换政策转换政策（ESES）是指能够影响国际竞争力的政策。是指能够影响国际竞争力的政策。最典型的是汇率政策，通过汇率升降可实现支出的国内最典型的是汇率政策，通过汇率升降可实现支出的国内外转移，对总支出结构进行调整；从而影响国际收支。外转移，对总支出结构进行调整；从而影响国际收支。l此外还有各种直接控制手段，如法律、法令、行政、管此外还有各种直接控制手段，如法律、法令、行政、管制等。制等。l支出支出改变政策与支出改变政策与支出转换政策是两类不同性质的政转换政策是两类不同性质的政策工具，为了同时实现内外部平衡，可以搭配使用支出策工具，为了同时实现内外部平衡，可以搭配使用支出改变政策与支出改变政策与支出转换政策，其中一项政策影响支出转换政策，其中一项政策影响支出水平，另一项政策影响支出结构。水平，另一项政策影响支出结构。2/17/2023第十章开放的宏观经济学三、开放经济下政策工具搭配原理三、开放经济下政策工具搭配原理l丁伯根原则丁伯根原则 根据丁伯根（根据丁伯根（19691969年诺贝尔奖获得者）的理论，政府年诺贝尔奖获得者）的理论，政府需要的有效政策工具的数目通常与它独立目标的数目大需要的有效政策工具的数目通常与它独立目标的数目大体相同。体相同。要达到一个经济目标，就至少需要一种有效的要达到一个经济目标，就至少需要一种有效的政策工具；要达到政策工具；要达到n n个独立的经济目标，至少要有个独立的经济目标，至少要有n n种有种有效的政策工具。效的政策工具。面对多重目标和多种政策工具，决策者必须选择合适面对多重目标和多种政策工具，决策者必须选择合适的政策组合来完成复杂的政策任务。的政策组合来完成复杂的政策任务。要同时实现内外部平衡，至少需要采取对于收入水平要同时实现内外部平衡，至少需要采取对于收入水平和国际收支有不同影响力的两种政策工具。和国际收支有不同影响力的两种政策工具。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l斯旺模型斯旺模型澳大利亚学者斯旺用来分析内外部均衡，其假设：澳大利亚学者斯旺用来分析内外部均衡，其假设：国国际际资资本本流流动动为为零零，一一国国的的国国际际收收支支平平衡衡就就等等于于该该国国的贸易平衡；的贸易平衡；在总需求达到充分就业水平之前，价格水平保持不变。在总需求达到充分就业水平之前，价格水平保持不变。外部平衡曲线外部平衡曲线EE:X-M=0,或或B(e)=0内部平衡曲线内部平衡曲线YY:Y=C+I+G+B(e)2/17/2023第十章开放的宏观经济学实际汇率实际汇率e e YY EE YY EE 顺差顺差 通货膨胀通货膨胀 顺差顺差 E E1 1 逆差逆差 失业失业 通货膨胀通货膨胀 逆差逆差 失业失业 O O 国内支出国内支出A Al斯旺模型斯旺模型贬贬值值升升值值2/17/2023第十章开放的宏观经济学图图中中的的纵纵轴轴表表示示汇汇率率e e，e e的的提提高高为为本本币币贬贬值值，e e的的下下跌跌为为本本币币升升值值。横横轴轴表表示示国国内内总总吸吸收收的的增增减减变变化化，即即支支出调整政策出调整政策ECEC。EEEE曲曲线线表表示示外外部部均均衡衡，斜斜率率为为正正，向向右右上上方方倾倾斜斜；YYYY曲线表示内部均衡，向右下方倾斜。曲线表示内部均衡，向右下方倾斜。只只有有在在EEEE曲曲线线和和YYYY曲曲线线的的交交点点F F处处，一一国国才才同同时时实实现现了了内部均衡和外部均衡。内部均衡和外部均衡。斯斯旺旺图图示示说说明明：对对于于图图中中的的任任一一不不均均衡衡点点，要要想想实实现现内内部部均均衡衡和和外外部部均均衡衡的的双双重重目目标标，必必须须同同时时使使用用支支出出调调整整政政策策和和支支出出转转换换政政策策。这这也也就就是是米米德德内内外外均均衡衡理理论的基本观点。论的基本观点。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l蒙代尔的有效市场分类原则蒙代尔的有效市场分类原则由蒙代尔提出，应将每一种政策工具指派给其最具影由蒙代尔提出，应将每一种政策工具指派给其最具影响力的目标。如果在指派问题上出现错误，则经济会响力的目标。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定而离均衡点越来越远。按照有效市场分类产生不稳定而离均衡点越来越远。按照有效市场分类原则，应当将原则，应当将货币政策用于实现外部均衡目标货币政策用于实现外部均衡目标，而，而财财政政策用于实现内部均衡目标政政策用于实现内部均衡目标。这一政策间的指派与这一政策间的指派与协调被称为协调被称为“政策搭配政策搭配”。米德的分析是把财政政策和货币政策一并看待，蒙代米德的分析是把财政政策和货币政策一并看待，蒙代米德的分析是把财政政策和货币政策一并看待，蒙代米德的分析是把财政政策和货币政策一并看待，蒙代尔认为财政政策和货币政策是两种独立的政策工具，尔认为财政政策和货币政策是两种独立的政策工具，尔认为财政政策和货币政策是两种独立的政策工具，尔认为财政政策和货币政策是两种独立的政策工具，它们对内外经济的影响不同。他提出的有效市场分类它们对内外经济的影响不同。他提出的有效市场分类它们对内外经济的影响不同。他提出的有效市场分类它们对内外经济的影响不同。他提出的有效市场分类原则通过二者的有效组合解决了固定汇率制下存在的原则通过二者的有效组合解决了固定汇率制下存在的原则通过二者的有效组合解决了固定汇率制下存在的原则通过二者的有效组合解决了固定汇率制下存在的米德冲突问题。米德冲突问题。米德冲突问题。米德冲突问题。2/17/2023第十章开放的宏观经济学罗伯特蒙代尔Robert Mundell罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特 蒙代尔，美国哥伦比蒙代尔，美国哥伦比蒙代尔，美国哥伦比蒙代尔，美国哥伦比亚大学教授。蒙代尔教授对亚大学教授。蒙代尔教授对亚大学教授。蒙代尔教授对亚大学教授。蒙代尔教授对于经济学的重要贡献于经济学的重要贡献于经济学的重要贡献于经济学的重要贡献 一是开一是开一是开一是开放条件下宏观稳定政策的理放条件下宏观稳定政策的理放条件下宏观稳定政策的理放条件下宏观稳定政策的理论（蒙代尔论（蒙代尔论（蒙代尔论（蒙代尔-弗莱明模型），弗莱明模型），弗莱明模型），弗莱明模型），二是最优货币区理论。他的二是最优货币区理论。他的二是最优货币区理论。他的二是最优货币区理论。他的具有革新意义的研究为欧元具有革新意义的研究为欧元具有革新意义的研究为欧元具有革新意义的研究为欧元汇率奠定了理论基础，他对汇率奠定了理论基础，他对汇率奠定了理论基础，他对汇率奠定了理论基础，他对不同汇率体制下的货币政策不同汇率体制下的货币政策不同汇率体制下的货币政策不同汇率体制下的货币政策与财政政策以及最优货币流与财政政策以及最优货币流与财政政策以及最优货币流与财政政策以及最优货币流通区域所做的分析使他最终通区域所做的分析使他最终通区域所做的分析使他最终通区域所做的分析使他最终获得了获得了获得了获得了1999199919991999年诺贝尔经济学年诺贝尔经济学年诺贝尔经济学年诺贝尔经济学奖。奖。奖。奖。2/17/2023第十章开放的宏观经济学前提假定前提假定当一国出口既定时，国内支出的增加会使进口随之增加，当一国出口既定时，国内支出的增加会使进口随之增加，经常收支恶化；反之亦然经常收支恶化；反之亦然资本流动的利率弹性较高资本流动的利率弹性较高短短期期内内充充分分就就业业的的产产量量是是一一定定的的，国国内内支支出出仅仅受受财财政政政政策和货币政策的影响。策和货币政策的影响。IBIB曲曲线线：导导致致内内部部均均衡衡的的各各种种财财政政政政策策和和货货币币政政策策的的组组合合。向向右右方方上上倾倾斜斜说说明明了了扩扩张张性性的的财财政政政政策策必必须须与与紧紧缩缩性的货币政策共同作用才能实现内部均衡。性的货币政策共同作用才能实现内部均衡。EBEB曲曲线线:导导致致对对外外均均衡衡的的财财政政政政策策和和货货币币政政策策的的各各种种组组合合。向向右右上上方方倾倾斜斜说说明明应应同同时时实实施施扩扩张张的的财财政政政政策策和和紧紧缩缩的的货币政策来达到对外均衡。货币政策来达到对外均衡。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l l有效市场分类原则下的政策组合有效市场分类原则下的政策组合有效市场分类原则下的政策组合有效市场分类原则下的政策组合r0GIBEBABECB 货货货货币币币币政政政政策策策策（利利利利率率率率）财政政策（政府支出）财政政策（政府支出）财政政策（政府支出）财政政策（政府支出）失业顺差失业顺差通胀顺差通胀顺差通胀逆差通胀逆差失业逆差失业逆差2/17/2023第十章开放的宏观经济学在在在在上上上上图图图图中中中中，只只只只有有有有在在在在 IBIBIBIB曲曲曲曲线线线线和和和和 EBEBEBEB曲曲曲曲线线线线的的的的交交交交点点点点，一一一一国国国国才才才才能同时实现内外均衡。能同时实现内外均衡。能同时实现内外均衡。能同时实现内外均衡。假假假假定定定定一一一一国国国国开开开开始始始始时时时时处处处处于于于于A A A A 点点点点，即即即即失失失失业业业业与与与与逆逆逆逆差差差差并并并并存存存存，如如如如果果果果以以以以货货货货币币币币政政政政策策策策解解解解决决决决外外外外部部部部失失失失衡衡衡衡，以以以以财财财财政政政政政政政政策策策策解解解解决决决决内内内内部部部部失失失失衡衡衡衡，交交交交替替替替使使使使用用用用紧紧紧紧缩缩缩缩的的的的货货货货币币币币政政政政策策策策和和和和扩扩扩扩张张张张的的的的财财财财政政政政政政政政策策策策，调调调调整整整整过过过过程会逐步收敛，趋近内外均衡的程会逐步收敛，趋近内外均衡的程会逐步收敛，趋近内外均衡的程会逐步收敛，趋近内外均衡的 E E E E点。点。点。点。结结结结论论论论：如如如如果果果果政政政政策策策策指指指指派派派派和和和和组组组组合合合合是是是是合合合合理理理理、有有有有效效效效的的的的，即即即即使使使使经经经经济济济济处处处处于于于于分分分分散散散散决决决决策策策策的的的的状状状状态态态态下下下下，仍仍仍仍然然然然可可可可以以以以通通通通过过过过有有有有规规规规则则则则的的的的调调调调控实现内外均衡的目标。控实现内外均衡的目标。控实现内外均衡的目标。控实现内外均衡的目标。2/17/2023第十章开放的宏观经济学蒙代尔认为有两种政策配合方法：蒙代尔认为有两种政策配合方法：一种是一种是以财政政策对外，货币政策对内。以财政政策对外，货币政策对内。这样的配合只这样的配合只会扩大国际收支不平衡。会扩大国际收支不平衡。另一种是另一种是以财政政策对内，货币政策对外以财政政策对内，货币政策对外。这样该国在。这样该国在实现外部均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于内实现外部均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于内外均衡点外均衡点E E。有效市场分类原则说明的是在固定汇率制下，如何通过有效市场分类原则说明的是在固定汇率制下，如何通过有效市场分类原则说明的是在固定汇率制下，如何通过有效市场分类原则说明的是在固定汇率制下，如何通过财政政策与货币政策的有效组合来实现内外均衡。斯旺图财政政策与货币政策的有效组合来实现内外均衡。斯旺图财政政策与货币政策的有效组合来实现内外均衡。斯旺图财政政策与货币政策的有效组合来实现内外均衡。斯旺图形则分析在汇率政策可实施的前提下，如何通过支出变动形则分析在汇率政策可实施的前提下，如何通过支出变动形则分析在汇率政策可实施的前提下，如何通过支出变动形则分析在汇率政策可实施的前提下，如何通过支出变动政策与支出转换政策的组合来实现内外均衡的目标。政策与支出转换政策的组合来实现内外均衡的目标。政策与支出转换政策的组合来实现内外均衡的目标。政策与支出转换政策的组合来实现内外均衡的目标。2/17/2023第十章开放的宏观经济学ECDAB通 胀顺 差通 胀逆 差衰 退逆 差衰 退顺 差E.B.I.B.($/)R(汇率)均 衡贬值升值0N(实际支出)2/17/2023第十章开放的宏观经济学ECDA衰 退E.B.I.B.($/)R(汇率)均 衡贬值升值0N(实际支出)顺 差逆 差3214衰 退B逆 差顺 差通 胀通 胀2/17/2023第十章开放的宏观经济学ECDAB通通 胀胀通通 胀胀衰 退顺顺 差差E.B.I.B.($/)R(汇率)均 衡贬值升值0N(实际支出)BBAADDCC顺顺 差差逆 差逆 差衰衰 退退32142/17/2023第十章开放的宏观经济学BADEBE衰退 顺差衰退 逆差通胀 逆差通胀 顺差IBi利率（货币政策）N.B.预算结余或赤字结余平 衡赤字国家预算(财政政策)C2/17/2023第十章开放的宏观经济学B0BB2AD1DDD2E0B0CB1BE衰退 顺差衰退 逆差通胀 逆差通胀 顺差I0B0i利率（货币政策）N.B.预算结余或赤字结余平 衡赤字国家预算(财政政策)D02/17/2023第十章开放的宏观经济学内部不平衡状况内部不平衡状况 外部不平衡状况外部不平衡状况 政策搭配政策搭配I I 高失业率高失业率 国际收支逆差国际收支逆差 宽松的财政政策，宽松的财政政策，紧缩的货币政策紧缩的货币政策II II 高通涨率高通涨率 国际收支逆差国际收支逆差 紧缩的财政政策，紧缩的财政政策，紧缩的货币政策紧缩的货币政策III III 高失业率高失业率 国际收支顺差国际收支顺差 宽松的财政政策、宽松的财政政策、宽松的货币政策宽松的货币政策IVIV 高通涨率高通涨率 国际收支顺差国际收支顺差 紧缩的财政政策，紧缩的财政政策，宽松的货币政策宽松的货币政策蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配2/17/2023第十章开放的宏观经济学斯旺图形的政策组合斯旺图形的政策组合斯旺图形的政策组合斯旺图形的政策组合（国内吸收）（国内吸收）（国内吸收）（国内吸收）A A0EEYYABBDBC EP*/P（实际汇率）（实际汇率）（实际汇率）（实际汇率）通胀与顺差通胀与顺差通胀与顺差通胀与顺差通胀与逆差通胀与逆差通胀与逆差通胀与逆差失业与逆差失业与逆差失业与逆差失业与逆差失业与顺差失业与顺差失业与顺差失业与顺差紧缩性财政政策紧缩性财政政策扩张性货币政策扩张性货币政策扩张性财政政策扩张性财政政策扩张性货币政策扩张性货币政策紧缩性财政政策紧缩性财政政策扩张性货币政策扩张性货币政策扩张性财政政策扩张性财政政策紧缩性货币政策紧缩性货币政策2/17/2023第十章开放的宏观经济学在上图中，只有在在上图中，只有在在上图中，只有在在上图中，只有在 EEEEEEEE和和和和 YYYYYYYY曲线的交点，一国可以同时曲线的交点，一国可以同时曲线的交点，一国可以同时曲线的交点，一国可以同时实现内外均衡。这样，我们同样可以定义四个内外失衡实现内外均衡。这样，我们同样可以定义四个内外失衡实现内外均衡。这样，我们同样可以定义四个内外失衡实现内外均衡。这样，我们同样可以定义四个内外失衡的区域：的区域：的区域：的区域：通胀与顺差；通胀与顺差；通胀与顺差；通胀与顺差；通胀与逆差；通胀与逆差；通胀与逆差；通胀与逆差；失业与逆差；失业与逆差；失业与逆差；失业与逆差；失业与顺差。失业与顺差。失业与顺差。失业与顺差。假如一国开始时处于区域假如一国开始时处于区域假如一国开始时处于区域假如一国开始时处于区域中的中的中的中的B B B B 点，要使之接近内外点，要使之接近内外点，要使之接近内外点，要使之接近内外均衡点均衡点均衡点均衡点 A A A A点，必须同时采取支出变动政策和支出转换政点，必须同时采取支出变动政策和支出转换政点，必须同时采取支出变动政策和支出转换政点，必须同时采取支出变动政策和支出转换政策。一方面通过扩大国内支出解决失业，使策。一方面通过扩大国内支出解决失业，使策。一方面通过扩大国内支出解决失业，使策。一方面通过扩大国内支出解决失业，使B B B B点向右方的点向右方的点向右方的点向右方的YYYYYYYY线移动；线移动；线移动；线移动；另一方面，运用货币贬值对付逆差，拉动另一方面，运用货币贬值对付逆差，拉动另一方面，运用货币贬值对付逆差，拉动另一方面，运用货币贬值对付逆差，拉动 B B B B点向上方点向上方点向上方点向上方 的的的的EE EE EE EE 线移动。这样，在两个合力的共同作用下，线移动。这样，在两个合力的共同作用下，线移动。这样，在两个合力的共同作用下，线移动。这样，在两个合力的共同作用下，B B B B点会点会点会点会沿着向上倾斜的路径逐步逼近沿着向上倾斜的路径逐步逼近沿着向上倾斜的路径逐步逼近沿着向上倾斜的路径逐步逼近 A A A A 点，最终实现内外均衡点，最终实现内外均衡点，最终实现内外均衡点，最终实现内外均衡的目标。的目标。的目标。的目标。2/17/2023第十章开放的宏观经济学内部不平衡状况内部不平衡状况 外部不平衡状况外部不平衡状况 政策搭配政策搭配I I 高通货膨胀高通货膨胀 国际收支顺差国际收支顺差 支出减少，支出减少，货币升值货币升值IIII 高通货膨胀高通货膨胀 国际收支逆差国际收支逆差 支出减少，支出减少，货币贬值货币贬值III III 高失业高失业 国际收支顺差国际收支顺差 支出增加，支出增加，货币贬值货币贬值IVIV 高失业高失业 国际收支逆差国际收支逆差 支出增加，支出增加，货币贬值货币贬值l支出增减政策与支出转移政策的配合支出增减政策与支出转移政策的配合2/17/2023第十章开放的宏观经济学斯旺图所演示的宏观经济均衡机制曾受到很多经斯旺图所演示的宏观经济均衡机制曾受到很多经济学家的赞同，并成为国际货币基金组织制定政济学家的赞同，并成为国际货币基金组织制定政策的重要依据。策的重要依据。但是对于固定汇率制度来说，汇率调整政策空间但是对于固定汇率制度来说，汇率调整政策空间有限，而关税或管制政策又有悖于自由贸易准则。有限，而关税或管制政策又有悖于自由贸易准则。在固定汇率制下，仅仅采用支出改变政策（即总在固定汇率制下，仅仅采用支出改变政策（即总需求管理政策）往往无法实现内外部同时均衡。需求管理政策）往往无法实现内外部同时均衡。2/17/2023第十章开放的宏观经济学通胀通胀+顺差顺差紧缩总需求政策紧缩总需求政策收入收入 进口进口 贸易收支贸易收支 顺差顺差 衰退衰退+顺差顺差扩张总需求政策扩张总需求政策收入收入 进口进口 贸易收支贸易收支 顺差顺差 衰退衰退+逆差逆差扩张总需求政策扩张总需求政策收入收入 进口进口 贸易收支贸易收支 逆差逆差 通胀通胀+逆差逆差紧缩总需求政策紧缩总需求政策收入收入 进口进口 贸易收支贸易收支 逆差逆差 l总需求管理政策的效应总需求管理政策的效应2/17/2023第十章开放的宏观经济学第二节第二节 商品市场、货币市场与商品市场、货币市场与国际收支的均衡国际收支的均衡在开放经济中，内外部均衡同时涉及商品市场、货币在开放经济中，内外部均衡同时涉及商品市场、货币市场和外汇市场，反映三个市场的分析工具分别是市场和外汇市场，反映三个市场的分析工具分别是ISLMBPISLMBP曲线。因此，以维持宏观经济均衡为目标的曲线。因此，以维持宏观经济均衡为目标的政策工具选择取决于各项政策对三条曲线的效应。政策工具选择取决于各项政策对三条曲线的效应。ISIS曲线描述的是商品市场达到均衡时，国民收入与利曲线描述的是商品市场达到均衡时，国民收入与利率之间的关系，其斜率为负。率之间的关系，其斜率为负。LMLM曲线描述的是货币市场达到均衡时，国民收入与利曲线描述的是货币市场达到均衡时，国民收入与利率之间的关系，其斜率为正。率之间的关系，其斜率为正。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l商品市场的均衡商品市场的均衡ISIS曲线曲线ii1i20ABY1 Y2YISISIS曲线是一条向右下曲线是一条向右下倾斜的曲线。倾斜的曲线。ISIS上方区域：有效需上方区域：有效需求不足，失业现象。求不足，失业现象。ISIS下方区域：过度需下方区域：过度需求，通货膨胀。求，通货膨胀。当利率提高时，在其它条件不变的情况下，当利率提高时，在其它条件不变的情况下，投资减少，总需求下降，均衡国民收入下降。投资减少，总需求下降，均衡国民收入下降。商品市场均衡时，利率越高，均衡产出越低。商品市场均衡时，利率越高，均衡产出越低。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l货币市场均衡货币市场均衡LMLM曲线曲线ii1i20Y1 Y2 YABLM当利率提高时，在其它条件不变的情况下，投机性货当利率提高时，在其它条件不变的情况下，投机性货币需求减少，货币供给不变时，为保证货币市场均衡，币需求减少，货币供给不变时，为保证货币市场均衡，必须增加交易性货币需求，均衡国民收入增加。必须增加交易性货币需求，均衡国民收入增加。商品市场均衡时，利率越高，商品市场均衡时，利率越高，均衡产出越高，均衡产出越高，LMLM曲线是曲线是一条向右上倾斜的曲线。一条向右上倾斜的曲线。LMLM上方的区域：过度需求货上方的区域：过度需求货币。币。LMLM下方的区域：货币需求不下方的区域：货币需求不足，银行无法放款。足，银行无法放款。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l外汇市场均衡外汇市场均衡BPBP曲线曲线0 Y0 Y1 YBPi1i2ABi当利率提高时，资本项目盈余，当利率提高时，资本项目盈余，在其它条件不变的情况下，保持在其它条件不变的情况下，保持国际收支均衡，必须减少净出口，国际收支均衡，必须减少净出口，产出增加，净出口减少。产出增加，净出口减少。国际收支平衡时，利率越高，国际收支平衡时，利率越高，均衡产出越高，均衡产出越高，BPBP曲线是一条向曲线是一条向右上倾斜的曲线。右上倾斜的曲线。BPBP上方区域：国际收支顺差。上方区域：国际收支顺差。BPBP下方区域：国际收支逆差。下方区域：国际收支逆差。BP0）BP0C点点D点点2/17/2023第十章开放的宏观经济学假定其他条件不变，如果与本国收入和利率无关的国假定其他条件不变，如果与本国收入和利率无关的国际资本流出增加、国际资本流入减少、进口增加或出际资本流出增加、国际资本流入减少、进口增加或出口减少，口减少，BPBP曲线向左上方移动；曲线向左上方移动；如果与本国收入和利率无关的国际资本流出减少、国如果与本国收入和利率无关的国际资本流出减少、国际资本流入增加、进口减少或出口增加，际资本流入增加、进口减少或出口增加，BPBP曲线向右曲线向右下方移动。下方移动。D D（R R2 2，Y Y1 1）比）比B B点利率小（点利率小（R R2 2R 供给的国际收支逆差，需要增加外汇储备来供给的国际收支逆差，需要增加外汇储备来加以对冲，否则会产生汇率升值压力。加以对冲，否则会产生汇率升值压力。C(RC(R1 1，Y Y0 0)比比B B点产出小点产出小 (Y(Y0 0YY1 1)，NXNX水平高水平高外汇供给外汇供给 需求的国际收支逆顺差需求的国际收支逆顺差减少外汇储备来对冲。减少外汇储备来对冲。2/17/2023第十章开放的宏观经济学lBPBP曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：边际进口倾向边际进口倾向m m越大，越大，BPBP曲线的斜率越大。曲线的斜率越大。国际资本流入和流出对利率变动的反应越敏感，国际资本流入和流出对利率变动的反应越敏感，BPBP曲曲线的斜率越小。线的斜率越小。如果国际资本完全自由流动，则如果国际资本完全自由流动，则BPBP曲线的斜率为曲线的斜率为0 0（即（即BPBP曲线为一条平行于横轴的水平线）；曲线为一条平行于横轴的水平线）；如果国际资本完全不能流动，则如果国际资本完全不能流动，则BPBP曲线的斜率为曲线的斜率为 （即（即BPBP曲线为一条垂直于横轴的垂直线）。曲线为一条垂直于横轴的垂直线）。2/17/2023第十章开放的宏观经济学YiBPYiiwBPYiBP资本不完全流动资本不完全流动资本完全流动资本完全流动资本完全不流动资本完全不流动2/17/2023第十章开放的宏观经济学l市场均衡与财政、货币政策市场均衡与财政、货币政策产品市场、货币市产品市场、货币市场和外汇市场同时场和外汇市场同时达到均衡，即产品达到均衡，即产品的总需求与总供给、的总需求与总供给、货币的总需求与总货币的总需求与总供给和外汇的总收供给和外汇的总收入与总支出均达到入与总支出均达到平衡，平衡，三条曲线的三条曲线的交点使经济处于内交点使经济处于内外部均衡点外部均衡点。2/17/2023第十章开放的宏观经济学IS-LM-BPIS-LM-BP曲线是通过利率和国民收入将对外均衡和对内曲线是通过利率和国民收入将对外均衡和对内均衡联系起来，运用财政政策和货币政策同时实现两种均衡联系起来，运用财政政策和货币政策同时实现两种均衡。均衡。由于由于LMLM与与BPBP的斜率都为正的斜率都为正(名义利率与实际收入正相关名义利率与实际收入正相关)，所以两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏，所以两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决定。感程度决定。若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BPBP比比LMLM平坦平坦(如图如图)。反之，则。反之，则BPBP较之较之LMLM更加陡峭。更加陡峭。通常，国际资本流动的利率敏感性要高于国内资金供求通常，国际资本流动的利率敏感性要高于国内资金供求的利率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。的利率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。2/17/2023第十章开放的宏观经济学l财政政策、货币政策与汇率政策财政政策、货币政策与汇率政策财政政策影响财政政策影响ISIS曲线的位置：曲线的位置：财政支出增加、税收减少：财政支出增加、税收减少：ISIS曲线右移曲线右移财政支出减少、税收增加：财政支出减少、税收增加：ISIS曲线左移曲线左移货币政策影响货币政策影响LMLM曲线的位置：曲线的位置：货币供给增加：货币供给增加：LMLM下移下移财政支出减少：财政支出减少：LMLM下移下移汇率政策影响汇率政策影响BPBP曲线曲线提高汇率提高汇率降低汇率降低汇率2/17/2023第十章开放的宏观经济学顺差（出多进少，本币便宜）：增加外汇储备，升值顺差（出多进少，本币便宜）：增加外汇储备，升值压力压力(BP(BP线上移线上移)NX)NX，Y(ISY(IS线左移线左移)，一定，一定Y Y水平水平与较高利率匹配，才能维持外汇市场均衡，与较高利率匹配，才能维持外汇市场均衡，BPBP线上移。线上移。逆差（进多出少，本币昂贵）：减少外汇储备，贬值逆差（进多出少，本币昂贵）：减少外汇储备，贬值压力压力(BP(BP线下移线下移)NX)NX，Y Y(IS(IS线右移线右移)，一定，一定Y Y水水平与较低利率匹配，才能维持外汇市场均衡，平与较低利率匹