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财财务务管管理理习习题题及及答答案案财财务务管管理理试试题题 TTA standardization office【TTA 5AB-TTAK 08-TTA 2C】第一章导论一、名词解释1.资金运动2.财务计划3.财务控制4.财务预测5.财务管理6.财务7.财务活动二、单项选择1.财务管理的对象是（）。A.资金运动及财务关系 B.财务关系C.货币资金及短期投资 D.实物资产2.企业财务管理的对象是（）A.财务计划 B.现金及其流转C.财务控制 D.投资、融资、股利等财务决策3.财务分析的一般目的不包括以下内容中的（）A.财务风险分析 B.评价过去的经营业绩C.衡量现在的财务状况 D.预测未来的发展趋势4.企业财务管理的对象是（）财务计划 现金及其流转财务控制 投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错1.股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（）四、回答问题1.简述公司财务关系的内容。2.简述财务管理的具体内容。3.简述财务管理的基本环节。4.企业在编制财务计划时应注意的原则5.什么是财务控制财务控制有哪几种类型6.什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系7.财务管理的基本观念。第一章 参考答案一、名词解释1.资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转2.财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。3.财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。4.财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。5.财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。6.财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。7.财务活动是企业在生产经营过程中的资金运动的各方面的事务，它贯穿企业生产经营的全过程。二、单项选择三、判断并改错1.股东与经营者发生冲突的主要原因是行为目的不同。四、回答问题1.简述公司财务关系的内容（1）企业与国家之间的财务关系（2）企业与债权人之间的财务关系（3）企业与内部职工之间的财务关系（4）企业与其他企业、单位和个人之间的财务关系（5）企业内部各部门、单位之间的财务关系2.简述财务管理的具体内容（1）筹资管理（2）投资管理（3）分配管理3.简述财务管理的基本环节（1）财务预测与财务决策（2）编制财务计划（3）组织日常控制（4）严格财务监督（5）开展财务分析4.企业在编制财务计划时应注意的原则（1）财务计划的指标应有先进性（2）财务计划的实施应有可行性（3）财务指标的确定应留有余地（4）财务计划应和生产经营计划相结合5.财务控制是指在企业财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标。（1）防护性控制。是指财务活动发生之前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。（2）前馈性控制。是指通过对实际财务系统运行的监视，运用科学方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，使差异得以消除的一种控制方法。反馈性控制。是在认真分析的基础上发现实际与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施的一种控制方法。6.财务关系是企业在财务活动过程中同有关各方面的经济利益关系。（1）企业同投资者之间的财务关系（2）企业同债权人之间的财务关系（3）企业与被投资单位的财务关系（4）企业同债务人之间的财务关系（5）企业内部各单位的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系7.财务管理的基本观念。（1）资金时间价值观念（2）投资风险价值观念（3）法制观念（4）效率观念和节约观念（5）盈利观念第二章 财务管理的目标与环境一、名词解释1.财务管理目标二、单项选择1.现代企业财务管理目标是（）。A.利润最大化 B.企业价值最大化C.每股盈余最大化 D.市盈率最大化2.以资本利润率最大化作为企业财务管理的目标存在的缺陷在于（）。A、不能用于同一企业不时期进行比较B、不能反映企业资本的获利水平C、没有考虑风险因素和时间价值因素D、不能用于不同企业之间进行比较三、回答问题1.所有者与经营者财务管理目标应如何协调？2.试述“利润最大化”作为财务管理目标的合理之处和缺陷？3.财务管理的目标。4.企业目标对财务管理提出了哪些要求？第二章 参考答案一、名词解释1.财务管理目标：理论上讲是考虑资金时间价值和投资风险价值因素的企业价值最大化或股东财富最大化。二、单项选择1.B 2.C三、回答问题1.所有者与经营者财务管理目标应如何协调？（1）解聘（2）接收（3）激励2.合理之处：促使企业讲求经济核算、加强内部管理、改进工艺技术、提高劳动生产率、努力降低成本、有利于资源的合理配置。缺陷：（1）利润概念模糊不清。（2）没有考虑利润发生的时间，即资金的时间价值。（3）没有考虑企业经营的风险。（4）往往会使企业决策带有短期行为的倾向。3.财务管理的目标是多层次的。理论上出现了几种观点：（1）利润最大化目标，该目标的缺点是没有考虑资金时间价值和投资风险价值，也没有考虑股东投入资本与所获利润的相对关系，可能导致短期行为。（2）每股盈余最大化目标，仅仅弥补了第一种观点的股东投入资本与所获利润的相对关系的缺点（3）股东财富最大化，该目标体现了资金时间价值和投资风险价值以及股东投入资本与获利能力的关系。因此，理论上认为是企业财务管理的目标。4.(1)生存目标对财务管理的要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。（2）发展目标对财务管理的要求：筹集企业发展所需的资金。（3）获利目标对财务管理的要求：通过合理、有效地使用资金使企业获利。第三章 资金时间价值和投资风险价值一、名词解释1.永续年金现值2.交易成本3.资金时间价值4.投资风险价值5.永久年金6.购买力风险7.市场风险8.财务风险9.贝他系数二、单项选择1.企业发行总面值 100 万元长期债券，年票面利率为 10%，筹资费率 5%，所得税率 33%，则下面的（）是正确的。A.若发行价为 120 万元，其债券成本率为%B.若发行价为 120 万元，其债券成本率为%C.若发行价为 100 万元，其债券成本率为%D.若发行价为 80 万元，其债券成本率为%2.对于借款企业来说，在市场利率呈上升趋势的情况下，使用（）有利。A.加息利率 B.浮动利率C.固定利率 D.贴现利率3.每期期初收款或付款的年金是（）。A.普通年金 B.期首年金C.永久年金 D.递延年金4.每期期末收款或付款的年金是（）。A.即付年金 B.后付年金C.递延年金 D.永久年金5.第一次收付款发生的时间不一定在第一期期初或第一期期末，而是间隔若干年后才发生的系列等额收付款项，称为（）。A.递延年金 B.预付年金C.永久年金 D.普通年金6.某企业按年利率 10从银行借人资金 100 万元，银行要求企业 20的补偿性余额，因此，企业实际承担的年利率为（）。A.%B.10%C.%D.8%7.证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称为（）。A.期限性风险 B.购买力风险C.流动性风险 D.违约风险8、企业进行短期证券投资的目的主要是（）。A.为了获得经济利益B.调节现金余额，使之达到合理水平C.为了现金的保值增值D.以上三个均正确9.债券的票面利率大于市场利率时，债券发行应（）。A.溢价发行 B.面值发行C.折价发行 D.协议价发行10.复利计息下，当计息期短于 1 年时，实际利率同名义利率关系表现为（）。A、实际利率小于名义利率 B、实际利率大于名义利率C、两者相等 D、不能确定大小11.如果投资组合包括全部股票，则投资者（）（3）A、不承担任何风险 B、只承担市场风险C、只承担公司特有风险 D、既承担市场风险，又承担公司特有风险12.进行投资方案组合决策时，在资金总量受到限制的情况下，每个项目应按（）的大小，结合净现值进行组合排队，确定最优投资组合。A、净现值 B、内部收益率C、现值指数 D、投资回收期13.放弃现金折扣的成本大小与（）。A、折扣百分比的大小呈反方向变化B、信用期的长短呈同方向变化C、折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D、折扣期的长短呈同方向变化14.投资者甘愿冒风险进行投资，是因为（）。A、进行风险投资可使企业获得报酬B、进行风险投资可使企业获得利润C、进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬D、进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬15.从投资人角度看，下列观点不正确的是（）。A、有些风险可以分散，有些风险则不能分散B、额外的风险要通过额外的收益来补偿C、投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销D、投资分散化降低了风险，也降低了预期收益16.一项 500万元的借款，借款期 5年，年利率 8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。A、4%B、%C、%D、%三、判断并改错1.在不同时间里单位资金的价值是相等的。（）2.每期期末收款或付款的年金为即付年金。（）3.系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对单个证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。（）4.内部收益率是指在项目寿命期内能使投资项目的现值指数等于 1 的折现率。（）5.风险报酬斜率越小，风险报酬率越大。（）6.所有的货币资金在任何情况下都会生产时间价值。（）7.在股票每股收益确定的情况下，股票市价越高，市盈率越低，投资风险越小。（）8.在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数也互为倒数。（）财务管理习题及答案 27_财务管理试题9.风险程度越大，则风险报酬率越大；风险报酬系数越大，风险报酬率也越大。（）10.调整各种证券在证券投资组合中所占的比重，可以改变证券投资组合的系数，从而改变证券投资组合的风险和风险收益率。（）11.财务风险是指举债经营可能使企业自有资金利润率提高，也可能使企业自有资金利润率降低。()12.并不是所有货币都有时间价值。只有将货币作为资金，投入生产经营才能生产时间价值。（）四、计算1.某投资项目，预计今后 10 年内每年能获得收益（年末得到）如下表（万元）如果利率为 10%，6期年金现值系数为，9年期的年金现值系数为 要求计算这一系列资金的现值。2 企业拟筹资 500 万元投资一个项目，有两个筹资方案可供选择：甲方案：发行普通股股票 300 万元，每股发行价 20 元，共 15万股，筹资费率为4%，第一年年末每股股利为元，预计股利的年增长率为 5%；银行借款 200 万元，利率为 6%，筹资费率为%。乙方案：发行 5 年期的债券 400万元，面值发行，票面利率为 8%，筹资费率为3%，每年付息一次，到期还本；银行借款 100 万元，利率 5%，筹资费率为%企业所得税率为 33%。要求：计算甲乙两方案的综合资金成本率并选择方案。3.某公司拟按 7%的资金成本筹集 100万元进行投资，市场上目前有以下三种方案可供选择(假设各方案风险相同)。(1)投资于 A项目，5年后可一次性收回现金 144 万元；(2)投资于 B项目，于第 4年开始至第 8年，每年年初收回现金 55 万元；(3)将现金存入银行，复利计息，10 年中每年末等额收回现金 25万元。要求：计算比较(1)、(2)、(3)，并作出投资决策。4.某公司 2001 年 6月 16日平价发行债券，每张面值为 1000 元，票面利率为8%，5年期，每年 6 月 15日付息，到期一次还本。要求：(1)计算该债券的到期收益率；(2)假定发行时市场利率为%，债券的发行价格应定为多少比较合适?(3)假定 2002 年 6 月 16 日该债券的市价为 1100 元，此时购买该债券的到期收益率为多少(可按近似公式计算)(4)假如你期望的投资报酬率为 10%，2001 年 6月 16日债券发行价格为 980 元时，问你是否购买？5.某人作了一项长期计划：（）从岁至岁的十年间，每年年未向银行存入现金万元。假设银行存款的年利率前年为，后年为，且复利计息。问 3岁的年未能从银行取出多少资金？（）将从银行取出这笔资金。其中一半投资于某项目，估计该项目在十年内可使资金增加至原来的四倍，问该项目的投资报酬率是多少？（）从银行取出的另一半购买某基金，若基金的投资报酬率为，问需要多长时间可使资金增长两倍。五、综合分析1.某公司取得 3 年期的银行借款 1000万元，银行要求的还款方式为在未来 3年每年底偿还相等的金额，并且银行要按贷款余额的 6收取利息。试在考虑资金时间价值条件下编制如下的还本付息表：单位：万元(要求写出计算过程)第三章 参考答案一、名词解释1.永续年金现值：永续年金又称永久年金，永续年金现值是指无限期的连续收款或付款的年金现值之和。如企业的优先股股息、商誉的估价等都是永续年金的现值。2.交易成本：企业降低现金持有量，会加大有价证券的变现次数，而每次变现都需要花费经纪费用，称为交易成本。3.资金时间价值：一定数量的资金经过周转使用后，由于时间因素而产生的差额价值，即既不考虑风险因素，又不考虑通货膨胀因素的差额价值。4.商业信用：商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。它包括应付帐款、应付票据及预收帐款等。5.永久年金：无期限的连续收款或付款的年金。如企业的优先股股息等。6.购买力风险是指由于商品价格和生活费用的变动而使投资者获得的报酬的购买力发生变动的风险。7.市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，又称不可分散风险。8.财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。9.贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。二、单项选择1.B 6.A 7.D三、判断并改错1.在不同时间里单位资金的价值是不相等的。因为存在资金的时间价值因素。2.每期期末收款或付款的年金为后付年金3.非系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对单个证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。4.5.在风险程度一定的情况下，风险报酬斜率越小，风险报酬率越小。6.所有的货币资金在投入周转使用后都会产生时间价值。7.市盈率=每股市价/每股盈余，在股票每股收益（每股盈余）确定的情况下，股票市价越高，市盈率越高，投资风险也越大。8.在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数不是倒数关系 9.10.11.收账费用与坏账之间呈反向变动的关系，发生的收账费用越多，坏账损失就越小 但当收账费用达到一定数额后，坏账损失变化不大12.四、计算1.投资项目各年收益现值=-100+300+500+100=（万元）（式子 3分，计算 2分）2.甲方案综合资金成本率=（300/500）10（1-4%）+5%+（200/500）6%（1-33%）/（%）=%+%=%（3 分）乙方案综合资金成本=（400/500）8%（1-33%）/（1-3%）+（100/500）5%（1-33%）/（%）=%+%=%（3 分）应该选择乙方案。（1 分）3.NPV(A)=100+144*(P/F,7%,5)=(万元)(2 分)NPV(B)=100+55*(P/A,7%,5)*(P/F,7%,2)=(万元)(2分)NPV(C)=100+25*(P/A,7%,10)=(万元)(2 分)因为 NPV(B)NPV(C)NPV(A)，故应选择投资 B项目。(分)4.（1）典型债券平价发行，其到期收益率=票面利率=8%（1 分）（2）债券的发行价格 P=80*（P/A，5%，5）+1000*（P/F，5%，5）=1130元（2 分）（3）到期收益率=80+（1000-1100）/4/（1000+1100）/2=%（2 分）(4)债券价值 V=80*（P/A，10%，5）+1000*（P/F，10%，5）=924元900元故应购买。13.证券组合的系数=60*30*10*=证券组合的风险收益率=*（18-10）=1464 证券组合投资收益率=10%+%=%第五章 资金成本及其运用一、名词解释 1.边际资金成本 二、单项选择1.企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为（）。A 资金成本 B 边际资金成本 C 取得成本 D 机会成本2.公司赊购商品一批，价值为 100 万元，（付款条件是 2/20，n/45）如果一年以360 天计算，则放弃现金折扣的成本为（）。A%B%C%D%3.公司的长期债券收益率为 11%，所得税税率为 33%，风险补偿率为 4%，则该公司普通股资金成本率为（）。A 15%B 14%C%D 12%4.在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会（）。A 增加 B 不会增加 C 保持不变 D 降低5.企业发行面值为 500 元、年股息率为 5%、筹资费率为 2%的优先股股票，企业所得税税率为 33%，其优先股资金成本率为（）。A%B%D%6.企业发行债券 1000 万元，票面利率 12%，偿还期 5 年，发行费率 3%，每年付息一次，到期还本。所得税率 33%，则债券资金成本率为（）。A%B%C%7.如果无风险收益率为 9%，市场平均风险股票收益率为 13%，那么公司股票系数为时，其普通股资金成本率为（）。A 10%B 14%C 15%D 16%8.如果无风险收益率为 10%，市场平均风险股票收益率为 14%，那么公司股票系数为时，其普通股资金成本率为（）。A 10%B 14%C 15%D 16%9.某股份公司发行优先股，面值总额为 200 万元，年股息率为 15%发行价格为400 万元，筹资费率为 2%，所得税率为 33%，则优先股资金成本率为（）。A%B%C%D%10.某投资方案贴现率为 16%时，净现值为，贴现率为 18%时，净现值为，则该方案净现值为 0时的报酬率为（）。A 16%B%C%D 18%11.为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采用的标准是()。A、概率 B、标准差 C、标准离差率 D、风险报酬率 12.下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是()财务管理习题及答案 27_财务管理试题A、债券成本 B、优先股成本C、银行借款成本 D、普通股成本13.在下列各种资金来源中，通常资金成本最高的是()。A、发行债券 B、银行借款C、发行普通股 D、发行优先股14.在全部资金利润率（）借款利息率的情况下，借入资金越多，企业的自有资金利润率就越低。）A、小于 B、大于C、等于 D、不确定三、判断并改错1.在特定条件下，负债资金与权益资金可以互相转换，如可转换债券等。负债资金可以转换成权益资金的同时权益资金也可以转换成为负债资金。（）2.发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。（）四、回答问题1.资金成本的性质和用途。2.什么是资金成本资金成本在企业筹资决策中有什么作用3.什么是借款合同的保护性条款其内容主要有哪些4.资金成本的概念和性质。5.试述财务管理中研究资金成本有何意义?五、计算1.企业拟筹资 1000 万元投资一个项目，该项目的投资收益率为 10%，企业所得税率为 33%，企业准备发行普通股股票 500 万元，每股发行价 10 元，共 50万股，筹资费率为 4%，第一年年末每股股利为元，预计股利的年增长率为 5%；银行借款 300万元，利率为 6%，筹资费率为%；发行 5年期的债券 200 万元，面值发行，票面利率为 8%，筹资费率为 3%，每年付息一次，到期还本。要求计算该筹资方案的综合资金成本率并分析方案是否可行？2.公司发行普通股 10 万股，每股面值 10 元，筹资费率 3%，如果预计下一年度每股股利为 1，股利每年增长率为 5%，所得税率为 33%，要求计算：（1）如果该普通股面值发行，则普通股的资金成本率；（2）如果该普通股以 200 万元的价格发行，则普通股的资金成本率；（3）如果该普通股系数为，市场上无风险收益率为 10%，市场平均风险股票收益率为 15%，则普通股资金成本率为多少？3.公司发行优先股，面值为 100 万元，股息率为 12%，筹资费率为 3%，所得税率为 33%，要求计算：（1）如果该优先股面值发行，资金成本率为多少？（2）如果该优先股以 200 万元的价格发行，资金成本率为多少？4.假定（1）企业放弃现金折扣；（2）在信用期末支付货款；（3）一年按 365天计算。请计算在各种信用条件下的资金成本：（1）1/10，n/30；（2）2/10，n/30；（3）3/10，n/60。5.某公司拥有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股 300万元。该资金结构为公司理想的目标资金结构。公司准备筹集新的资金 200 万元，并维持目前的资金结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表所示。要求计算各筹资分界点以及相应各筹资范围的边际资金成本。单位:万元6.某股份公司发行在外普通股平均股数 10 万股，面值每股 100 元，优先股 100万元，年股息率 9%，负债 800 万元，年债务利率 10%，现需追加资金 200万元，有甲乙两个方案可供选择：（1）甲方案，发行优先股 100 万元，年股息率 11%，发行普通股 100万元，每股面值 100元，1 万股。（2）乙方案，全部筹措长期负债 200 万元，年利率为 12%。已知，增资后息税前利润率为 12%。要求采用无差异分析法选择最优方案。（所得税率假定为 40%）7.某公司目前拥有资金 5000 万元，其中，普通股 2500 万元，每股发行价格 10元；债券 1500万元，年利率 8%；优先股 1000 万元，年股利率 15%。所得税税率33%。现该公司准备追加筹资 1000 万元，有下列三种方案可供选择：（1）发行债券 1000 万元，年利率 10%；（2）发行股票 1000 万元，每股发行价格 20元；（3）发行优先股 1000 万元，年股利率 15%。要求：（1）分别计算三种筹资方案的每股利润无差别点；（2）如果该公司预计的息税前利润为 1600 万元，确定该公司最佳的筹资方案。8.某企业计划筹集资金 1000 万元，所得税税为 33%。有关资料如下：（1）向银行借款 100 万元，借款年利率为 7，筹资费率为 2。（2）按溢价发行债券，债券面值 200 万元，溢价发行筹资 250 万元，票面利率为9，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3。（3）发行普通股 400 万元，每股发行价格 10元，筹资费率为 6。预计第一年每股股利元，以后每年按 3递增。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业综合资金成本。9.某企业计划筹集资金 5000 万元，所得税税为 33%。有关资料如下：（1）向银行借款 600 万元，借款年利率为 7，手续费为 2。（2）按溢价发行债券，债券面值 2000 万元，溢价发行价格为 2400 万元，票面利率为 9，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3。（3）发行普通股 2000 万元，每股发行价格 10元，筹资费率为 6。预计第一年每股股利 1元，以后每年按 3递增。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。六、综合分析1.某企业原有的资本结构中有四种筹资方式，所得税税率为 30%。资料如下：A.发行普通股 10 万股，每股面值 100 元，筹资费率为 2%，预计年股利率为14%，以后每年固定增长 5%；B.银行借款 300 万元，筹资费率%，年利率 6%；C.发行债券 400 万元，筹资费率 1%，年利率 8%；D.发行优先股 300 万元，筹资费率 2%，年股息率 10%。企业现在需要增资 500 万元，有甲、乙两个方案可供选择：甲方案：发行优先股 300 万元，股息率为 11%，银行借款 200 万元，利率为 7%乙方案：发行债券 400 万元，利率 9%，银行借款 100 万元，利率 7%新筹资方式的筹资费率保持不变。要求：（1）分别计算原有资本结构中四种筹资方式的资本成本率；（2）计算原有资本结构的综合资本成本率；（3）分别计算甲、乙两方案新增筹资方式的资本成本率；（4）分别计算甲、乙两方案筹资方式所占比重；（5）分别计算甲、乙两方案筹资方式的综合资本成本率；（6）分析并选择最佳筹资方案。第五章 参考答案一、名词解释1.边际资金成本：每增加一个单位的资金而增加的资金成本。企业不能以固定不变的资金成本取得无限的资金，随着筹资规模的扩大，资金成本会随之增加。在筹资决策时，企业需要确定资金的边际成本最低的筹资规模。二、单项选择1.B三、判断并改错1.在特定条件下，负债资金与权益资金可以转换，如可转换债券等。负债资金可以转换成权益资金，但权益资金不能转换成为负债资金。3.发行普通股筹资没有固定的利息负担，但是有较高的发行费用和股利的支付不能免税，因此其资金成本也较高四、回答问题1.资金成本的性质和用途资金成本是指企业取得和使用资金所付出的代价。其性质有：（1）资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的资金使用费和筹资费。（1分）（2）资金成本需要在销售收入中得到补偿，负债筹资方式的资金成本是在税前利润中得到补偿；所有者权益筹资方式的资金成本是在税后利润中得到补偿。（3）既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。其用途：（1）资金成本是企业选择资金来源的主要依据。（2）资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。（3）资金成本是评价企业经营成果的依据。2.资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价。（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。（2）资金成本是企业选择资金来源的主要依据。（3）资金成本是企业选择筹资方式的参考标准。（4）资金成本是确定最优资金结构的主要参考。3.借款合同的保护性条款是指贷款者为确保借款企业财务状况的稳定与良好，以保障其债权的安全，通常会在借款合同中与借款企业签定各种保护性契约条款。它包括：（1）一般性条款。如流动资金保持量的规定、现金股利的限制、资本支出的限制、其他长期债务的限制等。（2）例行性条款。如提交财务报表、限制出售资产、限制融资租赁固定资产、不准抵押担保等。（3）特殊性条款。专款专用、限制高级管理人员薪金、限制投资项目等。4.资金成本的概念和性质。资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价。它包括资金的使用费和筹资费。资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的资金使用费和资金筹集费。资金成本是企业的资金耗费，需要从企业的经营收入中得到补偿，负债筹资方式的利息费用是在税前利润中补偿，所有者权益的筹资方式的股利是在税后利润中得到补偿的。资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。风险越大的，其资金成本越高。5.对于筹资决策：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；是选择资金来源的主要依据；是选择筹资方式的参考标准；是确定最优资金结构的主要参考。对于投资决策：资金成本可作为项目决策的折现率；也可作为基准收益率。资金成本还是评价企业经营成果的依据。五、计算1.项目综合资金成本率=（1-4%）+5%500/1000+6%（1-33%）/（%）300/1000+8%（1-33%）/（1-3%）200/1000=%50%+%30%+%20%=%因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。（3分）1.项目综合资金成本率=（1-4%）+5%500/1000+6%（1-33%）/（%）300/1000+8%（1-33%）/（1-3%）200/1000=%50%+%30%+%20%=%因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。2.（1）该普通股面值发行，则普通股的资金成本率=1/10（1-3%）+5%=%（2）该普通股以 200 万元的价格发行，则普通股的资金成本率=1/20（1-3%）+5%=%（3）如果该普通股系数为，市场上无风险收益率为 10%，市场平均风险股票收益率为 15%，则普通股资金成本率=10%+（15%-10%）=16%3.（1）如果该优先股面值发行，资金成本率=12%/（1-3%）=%（2）如果该优先股以 200 万元的价格发行，资金成本率=10012%/200（1-3%）=%4.（1）1/10，n/30 时的资金成本率=1%/（1-1%）365/（30-10）=%（2）2/10,n/30 时的资金成本率=2%/（1-2%）365/（30-10）=%（3）3/10,n/60 时的资金成本率=3%/（1-3%）365/（60-10）=%5.(1)计算筹资分界点：公司理想资金结构为：长期借款普通股=2575长期借款的筹资分界点=40/25%=160（万元）发行普通股的筹资分界点=75/75100（万元）(2)计算各筹资范围的边际资金成本：0100万元范围的边际资金成本=25*475*10=100160万元范围的边际资金成本=25*4 75*12=10%160万元以上范围的边际资金成本=25*8+75*12=11%6.(EBIT80010%)(140%)1009%10011%(EBIT80010%20012%)(140%)1009%EBIT=万元，10110预计的息税前利润=210012%=252万元，因为预计息税前利润大于 EBIT，所以，应选择负债筹资方式。7.(1)发行债券和发行股票两方案的无差别点：EBIT(1)=万元(2)发行股票和发行优先股两方案的无差别点：EBIT(2)=万元(3)由于 EBIT(1)=10000万元故应选择普通股筹资。（3 分）（3）方案一发行普通股筹资：DOL=10000*（1-60%）/10000*（1-60%）-2000=2DFL=10000*（1-60%）-2000/10000*（1-60%）-2000-200=DCL=DOL*DFL=（3 分）方案二发行债券筹资：DOL=10000*（1-60%）/10000*（1-60%）-2000=2DFL=10000*（1-60%）-2000/10000*（1-60%）-2000-500=DCL=DOL*DFL=（3 分）债券筹资，财务杠杆系数加大即财务风险增加。（1分）8.（1）2001年利润总额=600/（1-40%）=1000 万元（1分）（2）2001年利息总额=500万元（1 分）（3）2001年息税前利润总额=1500万元（1 分）（4）2001年利息保障倍数=3倍（1 分）（5）2001年经营杠杆系数=2（1 分）（6）2001年债券筹资成本=500*20%*（1-40%）/1050*（1-2%）=%(2分)9.选择方案一筹资的综合资金成本=500/2700*6%*(1-33%)+600/2700*8%*(1-33%)+400/2700*5%*(1-33%)+200/2700*9%+1000/2700*(12%+3%)=%(2 分)选择方案二筹资的综合资金成本=400/2700*10%+100/2700*%*(1-33%)+600/2700*8%*(1-33%)+400/2700*5%*(1-33%)+200/2700*9%+1000/2700*12%=%(2分)比较上述综合资金成本,应选择方案二筹资。（1分）10.因权益乘数=2，则资产负债率=50%，（1 分）负债总额=500万元，债务利息=50万元（1 分）原有股票股数=万股，（1 分）变动成本率=60%*75%=45%，固定成本=230 万元）（1分）(1)无差别点销售额=万元（2分）无差别点每股利润=元/股（2 分）(2)发行股票：DOL=DFL=DCL=（2 分）发行债券：DOL=DFL=DCL=（2 分）发行债券使负债增加，财务杠杆系数提高，财务风险加大，企业总风险也加大。（1 分）（3）若销售额=800万元无差别点销售额故应选择债券筹资。（2 分）11.经营杠杆系数 DOL（320320*60%）（320320*6048）=分)财务杠杆系数 DFL=80（80-250*45%*14%）=分)复合杠杆系数 DCL=DOL*DFL=*=2(2分)六、综合分析1.（1）分别计算原有资本结构中四种筹资方式的资本成本率普通股资金成本率=14%/（1-2%）+5%=%，比重=50%银行借款资金成本率=6%（1-30%）/（%）=%，比重=15%债券资金成本率=8%（1-30%）/（1-1%）=%，比重=20%优先股资金成本率=10%/（1-2%）=%，比重=15%（2 分）（2）计算原有资本结构的综合资本成本率=%50%+%15%+%20%+%15%=%（3 分）（3）分别计算甲、乙两方案新增筹资方式的资本成本率甲方案：优先股资金成本率=11%/（1-2%）=%银行借款资金成本率=7%（1-30%）/（%）=%乙方案：债券资金成本率=9%（1-30%）/（1-1%）=%银行借款资金成本率=7%（1-30%）/（%）=%（3分）（4）分别计算甲、乙两方案筹资方式所占比重甲方案：优先股比重=60%银行借款比重=40%乙方案：债券比重=80%银行借款比重=20%（2 分）（5）甲方案筹资方式的综合资本成本率=%60%+%40%=%乙方案筹资方式的综合资本成本率=%80%+%20%=%（3分）（6）分析并选择最佳筹资方案因为乙方案综合资金成本率低于甲方案，所以应该选择乙方案。（第七章 筹资管理一、名词解释1.筹资方式2.内部筹资3.筹资渠道4.直接筹资5.现金预算2 分）二、单项选择1.资本金筹资方式有（）。A 发行债券 B 商业信用C 银行借款 D 吸收直接投资2.企业的资金来源按其性质不同可分为（）。A 直接资金和间接资金 B 借入资金和自有资金C 长期资金和短期资金 D 内部资金和外部资金3.按期限的不同，企业的资金来源可分为（）。A 自有资金和借入资金 B 直接资金和间接资金C 内部资金和外部资金 D 长期资金和短期资金4.按资金筹集的渠道，企业的资金来源可分为（）。A 自有资金和借入资金 B 长期资金和短期资金C 直接筹集的资金和间接筹集的资金 D 内部筹集的资金和外部筹集的资金5.企业对外筹资规模是企业的（）。A、负债资金规模与权益资金规模的差额B、筹资总规模C、筹资总规模与权益资金规模的差额D、权益资金规模6.资本金的筹资方式有：（）A 银行借款 B 发行债券C 经营租赁 D 吸收直接投资7.资本金的筹资方式有（）。A 发行股票筹资 B 发行债券筹资C 融资租赁筹资 D 商业信用筹资8.权益资金筹资方式的共同缺陷是()。A、资金成本高 B、筹资限制多C、财务负担重 D、容易分散控制权9.下列各种筹资渠道中，属于企业内部筹资渠道的是（）。A、银行信贷资金 B、非银行金融机构资金C、企业留存资金 D、职工购买企业债券资金10.采用成本分析模式确定现金最佳持有量时，考虑的成本因素是（）。A、持有成本和短缺成本 B、机会成本和转换成本C、机会成本和短缺成本 D、持有成本和转换成本11.从资金成本的角度考察，资金成本最低的融资方式是（）。A、普通股融资 B、债券融资C、长期借款融资 D、短期借款融资三、判断并改错1.吸收直接投资的资金成本较低，财务风险较高。（）2.外商资本金是指外国投资者投入企业而形成的资本金。（）3.只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就存在财务杠杆的作用。（）四、回答问题1.什么叫筹资渠道和筹资方式两者的关系如何2.简述主权资本的筹资方式。3.筹资风险及其分类。4.企业筹资的基本要求是什么？5.企业为什么要适度举债？6.吸收直接投资方式筹集资金有何优缺点？第七章 参考答案一、名词解释1.筹资方式：企业取得资金的具体方式或形式。如发行股票、债券，申请借款等2.内部筹资是指企业内部通过计提折旧而形成资金来源和通过留用利润而增加资金来源。3.筹资渠道：是指企业取得