2022物流行业数智与整合并举稳中求进越周期38.pptx

数智与整合并举 稳中求进越周期2022年中国物流行业并购交易活动回顾及未来展望：1 细分领域并购交易趋势 10 交易量级分布 18 交易轮次分布 19 投资者类型分布 21 交易区域分布 25 重大交易及IPO表现速览 282022年中国物流行业发展速览年中国物流行业发展速览 032022年中国物流行业投资并购趋势总览年中国物流行业投资并购趋势总览 06 2022年中国物流行业投资并购趋势回顾年中国物流行业投资并购趋势回顾 09中国物流行业趋势与中国物流行业趋势与展望展望 31目目录录行业行业范畴说明范畴说明近年来，物流企业呈现跨赛道经营的趋势，本报告对标 的进行领域划分时综合考量具体业务范围、营收来源等 特点。各个领域的涉及赛道范畴简略如下。请注意，如 下分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交 易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代 表行业标准分类。快递快运：包括快递/包裹、零担物流及整车运输等 领域；物流仓储：以自建或租赁库房、场地，来提供储存、保管等服务；城市新零售物流：城市配送(含冷链)、城市仓配一 体、即时物流、最后一公里、跨境电商物流等领域；物流智能信息化：如物流仓储及运输设备自动化智能 化，物流信息系统数智化、物流业务智能平台等 领域；综合物流：多业务经营的物流企业，及航空货运物 流、水路海运物流、货运代理、供应链管理服务、化 工等特种物流等。报告中所列示数据说明报告中所列示数据说明 报告中数据除注明外均基于清科、投中、汤森路透、Mergermarket等公开消息，以收集的 其他信息；清科、投中、汤森路透仅记录对外公布的交易，但有 些已对外公布的交易有可能无法完成；部分交易未披露交易金额、投资方等信息，一定程度 上影响了报告分析的全面性和趋势；报告中提及的交易数量仅指对外公布交易的数量，交 易金额只包含已披露金额的交易。除特殊注明外，不 包括未披露金额的交易；“国内”数据指发生在中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区的交易数据；“出境”数据指投资方在国内，但标的主要业务在其 他海外国家或地区的交易；报告基于各交易发生所在年份12月31日当日，交易币 种对人民币的汇率进行折算。数据说明22022年中国物流行业发展速览3疫情疫情冲击、需求收缩、预期转弱等多重压力下，中国物流行业迎难而上、稳中求进冲击、需求收缩、预期转弱等多重压力下，中国物流行业迎难而上、稳中求进2022年，在国内疫情反复、内需收缩、外需不振等因素影 响下，中国物流行业攻坚克难，顺利完成保通保畅，物流网 络化、智能化、信息化工程稳步开展，中国式现代物流体系 建设持续推进。2022年，中国物流总额增长3.4%至347.6万 亿元，社会物流总费用同比增长约4.4%至约17.8万亿元。在充满不确定性的VUCA时代，中国物流行业经受住一系列 考验，在社会经济运行的先导性、基础性、战略性的基石地 位不断巩固，2022年呈现出如下的新趋势、新热点：国务院建立“物流保通保畅工作领导机制”并成立相应 领导小组办公室，推动各单位关注运输与物流业运行情 况，及时出台政策与措施维护产业链供应链安全稳定。行业聚集效应加速显现，各细分领域末位淘汰加速进 行。业内规模型物流企业数量逆势增长，截止至2022年 年底全国A级物流企业超过8,600家，同比增加约600家，物流行业市场集中度快速提升。“快递进村”工程加快推进，全年累计建成约990个县级 寄递公共配送中心、27.8万个村级快递服务站点，快递 服务覆盖全国95%的建制村。海运市场于下半年特别是第四季度开始步入调整期，集 装箱海运运费从高位大幅回落。海外需求的减弱及运价 的走低为众多跨境物流企业带来巨大挑战，行业竞争加 剧，末位淘汰加速进行。赛道融合加速，各领域业务边界渐趋模糊，领先企业加 速整合向综合物流服务商迭代；在“一带一路”发展倡 议下，众多领先物流企业以打造跨境全链路综合物流服 务商为目标，多地域多业务布局以扩大服务影响力。ESG与绿色低碳日渐突出，“公转铁、公转水”、多式 联运等绿色物流运行模式广泛推广实施；物流与新能源 加速融合，越来越多物流企业将屋顶光伏、新能源设备 纳入业务发展的关键组成部分。“稳产稳链，逆境奋发”。2022年是中国“十四五”规划承 上启下的关键之年，从中央至地方对物流行业出台了一系列 助企纾困、支持发展的政策措施，为中国式现代物流体系立 足新时代、推动高质量发展指明了道路，为中国式现代化物 流体系的建设注入了新力量、新动能。2022年影响中国物流行业的关键系列政策文件概览年影响中国物流行业的关键系列政策文件概览中共中央国务院关于做好 2022年全面推进乡村振兴重点 工作的意见提出加快农村物 流快递网点布局关于支持加快农产品供应链 体系建设进一步促进冷链物流 发展的通知支持加快农产品 供应链体系建设党的二十大报告要求，建设高效顺畅的流通体 系，降低物流成本现代流通体系现代流通体系 快快递递进村进村航空物流航空物流冷链物流冷链物流综合立体交通网综合立体交通网 提质增效降提质增效降本本智慧物流智慧物流 资资源整合源整合“十四五”现代物流发 展规划 提出加快物流 枢纽资源整合，构建物 流大通道体系说明：VUCA时代指充满易变性、不确定性、复杂性、模糊性的时代，VUCA分别是volatile，uncertain，complex，ambiguous的缩写。数据来源：国家发展及改革委员会、中物联关于支持国家综合货运枢纽 补链强链的通知提出打造互 联互通、经济高效、绿色集约 的综合货运枢纽体系2022年中国物年中国物流流行业运行发展速览行业运行发展速览“十四五”航空物流发 展专项规划发布，作为 民航首次编制航空物流发 展专项规划“十四五”现代流通 体系建设规划要求把 现代流通体系建设作为 经济发展重要任务“十四五”数字经济发展 规划着重描绘智慧物流 与数字供应链发展新蓝图42022年，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力持续 显现，叠加疫情反复的干扰，本年度中国整体并购交易市场 面临较大挑战，交易规模与数量均呈现较大幅度的调整。物 流行业并购交易市场亦跟随大市转弱，行业内巨型、大型交 易大幅减少，交易活跃度显著回落。2022年，中国物流行业共发生110宗并购交易，同比大幅减 少80宗，交易数量跌回到2019年以前的水平；交易金额较 2021年大幅下降74%至584亿元，跌至2016年之外的第二低 水平。物流智能信息化、综合物流等并购交易较为活跃，但 快递快运、城市新零售物流等则降至历史低位。投资者决策 均渐趋谨慎，各轮次的交易数量和金额均有所下降。“百舸争流，奋楫者先”。展望2023年，尽管环球经济复苏 之路充满荆棘挑战，通胀压力及利率高企持续影响海外订单 需求，但随着疫情防控政策的重大调整，强韧性、高潜力的 国内经济将逐步走出疫情阴霾，开启复苏之路。中国物流行 业将在充满不确定性的VUCA时代中，开启新的征程。产业投资者造势而进，以并购整合提升跨赛道跨区域的端到 端综合物流服务能力，加快抢占市场份额；头部技术企业将 在资本持续支持下加速新兴技术的开发与商业化落地，以及 成熟技术的迭代与推广实施，抓住机遇实现跨越发展。在金 融和产业投资者的密切关注与助力下，中国物流行业末位淘 汰将加速进行，各细分领域的竞争格局将迎来持续调整，市 场集中度将进一步提升。普华永道相信，在“十四五”现代物流发展规划等一系 列政策指引的支持下，在行业资源加速整合、市场需求逐步 复苏、数智化迭代升级以及资本持续助力等驱动下，中国物 流行业将迎难而上，穿越周期低谷，迈入高质量发展之路，朝着2025年基本建成“供需适配、内外联通、安全高效、智 慧绿色”的现代物流体系而进发。2022年中国物流行业运行发展速览年中国物流行业运行发展速览(续续)5投资并购趋势总览2022年中国物流行业 6热门热门领领域域物流智能信息化在2022年热度依 旧，50宗的交易数量使其在总数 的占比从2021年39%增至45%。其次为综合物流、其他物流服务。巨巨/大型大型交易交易巨/大型交易大幅减少，全年完成16较2021年减少27宗，主要发生在物流仓储、港口物流、货运 代理等领域。2022年年 中国物流行中国物流行业业 并购交易总并购交易总览览关键投资关键投资方方投资者活跃度均出现不同程度的 下降，金融投资者单独发起62宗交易，同比下降40%。产业投资者成为交易金额主要来 源，贡献70%的份额。交易轮交易轮次次投资者决策渐趋谨慎、观望，各 轮次交易数量和金额绝对值均显 著减少，但“股权收购”的交易 数量和金额在总量的占比显著增加，分别为35%和62%。交易金交易金额额巨型、大型交易的减少以及交易 活跃度的回落，使得2022年交易金额较2021年大幅下降74%至 584亿元，跌至2016年之外的第二低水平。交易数交易数量量环球经济复苏的不确定性叠加新 冠疫情反复等因素影响，2022年 交易数量减少80宗至110宗，跌回至2019年以前的水平。平均交平均交易额易额因大型交易数量的减少，平均交 易额(不含巨型交易)从2021年 的7亿元下降至约5 亿元，是2016年以来的 最低水平。投资投资并购趋势总览并购趋势总览2022年中国物流年中国物流行行业投资并购趋势总览业投资并购趋势总览数 据来源：清 科、投 中、Thomson Reuters注：1、除特别说明外，本报告不包括未披露金额及交易金额1,000万元以下的交易。2、按每宗交易的交易金额划分为如下四类交易：巨型交易(100亿元及以上)、大型交易(10亿至100亿元)、中型交易(1亿至10亿元)、小型交易(1000万至1亿元)。热点热点区区域域江浙沪、粤港澳、北京是并购交 易的活跃地区，合计贡献国内交易数量和金额的74%和 73%。宗10亿元以上的大型交易，7交易数量速览交易数量速览(宗宗)20019080%150100506557%102100(2%)13333%1384%38%11060%40%20%0%(20%)-(42%)(40%)(60%)20162017201820192020增长率%20212022交易数量 交易规模速览交易规模速览(人民币百人民币百万万元元)224,701515%158%87,01547,722(74%)投资意愿聚焦物流智能信息化，多领域并购整合加速投资意愿聚焦物流智能信息化，多领域并购整合加速 受地缘政治局势持续紧张、环球经济复苏不确定性增 加，以及新冠疫情反复等因素影响，2022年中国物 流行业主要细分领域的并购交易金额和数量均较 2021年的高峰有较大幅度减少。在投资者有限的投资意愿中，物流智能信息化产生50 宗交易，交易活跃度继续领跑全行业。综合物流相关 交易数量减少过半，并以股权收购等整合型交易为 主。快递快运、物流仓储产生的大型交易，使竞争格 局渐趋集中和聚集，并购交易机会持续减少。“其他 物流服务”领域投资并购保持平稳，港务/航务管 理、铁路货运等细分赛道整合加速。交易规交易规模渐趋中小型化，产业投资者成为中坚力量模渐趋中小型化，产业投资者成为中坚力量 在美联储持续加息、政经环境充满不确定性的2022 年，投资者风险厌恶水平显著增加，交易量级转向至 中小型，大型交易数量大幅减少。投资者对于企业估 值预期趋于谨慎，2022年整体平均交易额小幅下探，投资并购的规模渐趋中、小型化。2022年，产业投资者成为并购交易的中坚力量，由其 单独参与的交易贡献了70%的交易金额，达到409亿 元，其中物流企业是主力军。在此影响下，与行业并 购整合相关的成熟期交易数量和金额占比走高，股权 收购相关的交易金额占总金额比例增至62%，其中综 合物流、快递快运、物流仓储是热点领域。概要概要交交易市场在易市场在2021年高峰后迎来回调，数智物流与行业整合并驾齐驱年高峰后迎来回调，数智物流与行业整合并驾齐驱2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022交易金额 增长率%数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket注释：除特别说明外，本报告不包括未披露金额及交易金额1,000万元以下的并购交易。300,000250,000200,000150,000100,00050,000-600%500%400%300%200%100%0%(100%)(200%)96,715(67%)75,991(21%)293,29758,38115%82022年中国物流行业 投资并购趋势回顾 9细分细分领域并购交易趋势领域并购交易趋势总总览览半数投资并购集中在物流智能信息化领域，半数投资并购集中在物流智能信息化领域，综合物流等综合物流等领领域并购整合持续域并购整合持续物流智能信息化 城市新零售物流 其他物流服务 综合物流 快递快运 物流仓储物流智能信息化城市新零售物流其他物流服务 综合物流 快递快运 物流仓储-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000-20 40 60 80 100 120 140 160 180 20020222021202020192018201720162022202120202019201820172016数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket各细分领域的投资并购金额各细分领域的投资并购金额(人民币人民币百万元百万元)各细分领域的投资并购数量各细分领域的投资并购数量(宗宗)10物流智能信息化物流智能信息化 交交易活跃度蝉联冠军易活跃度蝉联冠军 用工难度增加、效率竞争加剧等因素作用下，物流智能 信息化领域在充满不确定性的大环境下持续受到关注。2022年，物流智能信息化领域发生50宗交易，同比减 少25宗，但交易数量在全行业占比增至45%。投资者在 有限的投资意愿中对物流智能信息化仍保持较高的兴 趣。详情参见12-13页。综合物流综合物流 收购类交易活跃，行业整合收购类交易活跃，行业整合加加速速 2022年，投资者对综合物流的关注度有所下降，全年 产生28宗交易，涉及金额较2021年下降77%至164亿 元。其中，18宗为股权收购。头部企业抓住机遇在综 合物流领域逆势开展并购整合，提升竞争力以抢占市场 份额。详情参见14-15页。快递快运快递快运 寡头格局巩固，业务跨界融合寡头格局巩固，业务跨界融合一体一体 快递快运领域竞争渐趋寡头，竞争格局持续巩固，交易 数量和交易金额大幅减少，全年完成6宗交易共约101 亿元，主要为京东物流收购德邦快递，以及聚盟共建、鸭嘴兽等企业的新一轮融资。详情参见16-17页。物流仓储物流仓储 竞争格局趋稳，交易机会竞争格局趋稳，交易机会渐渐少少 凭借收益稳定、风险较低的特点，物流仓储在充满不确 定性的环境下备受追捧，但由于行业格局渐趋稳定，并 购交易机会持续减少。2022年发生10宗交易涉及金额 121亿元，同比分别减少55%和33%。代表性交易包括 华平投资、高瓴投资等机构投资京东产发和华润物流收 购嘉里建设香港两处货仓等。城市新零售物流城市新零售物流 多重因素叠加，多重因素叠加，投投资热度下降资热度下降 受1)2021年头部企业已获得大额融资；2)已上市企 业的资本市场表现不理想；3)业务区域化带来的抗风 险能力不足等多重因素影响，2022年投资者对城市新 零售物流领域的投资关注度显著回落，全年仅发生4宗 交易，涉及金额约3.2亿元。其他物流服务其他物流服务 赛道整合加赛道整合加速速 其他物流服务包括港务/航务管理、铁路货运等细分赛 道，该领域主要由产业投资者主导。2022年12宗交易 中，8宗为港务/航务管理赛道的产业投资者并购，国内 港口赛道行业整合加速。总总览览11物物流业务智能平台流业务智能平台 在经历2021年投资并购高峰后，物流业务智能平台在 2022年热度有所回落，交易数量同比减半至9宗，交 易金额则同比减少95%至约11亿元，代表性交易为中 储智运约7.6亿元的大额融资。随着“平台经济”再次受到社会各界的重视，以及商 流和物流企业对“降本增效”提出更高的要求，在垂 直行业或区域市场的物流业务智能平台龙头或仍受到 投资者关注。物物流信息智能化流信息智能化 物流信息智能化在交易数量、交易金额均小于物流设 备智能化、物流业务智能平台两个细分赛道。2022年 共发生6笔交易，涉及金额仅3.4亿元，代表性交易如 海管家的B轮一亿元融资。物物流设备智能化流设备智能化 在新的用工环境下，中国物流行业持续面临劳动力紧 缺、用工成本增加等问题，而商流环境的变化持续催 生对自动化、智能化物流设备需求的增加。因此，即使在投资环境大幅降温的2022年，自动化、智能化相关的物流设备智能化赛道仍受到青睐。交易 数量虽回落至35宗，但仍远高于2021年以外的其他 年份；交易金额虽较2021年峰值减少41%至63 亿 元，但仍处于历史中上水平。设备自动化、仓储无人智能化等业务方向的领先企业 较受欢迎，交易轮次分布在B轮及以后的成长期，代 表性融资企业如嬴彻科技、劢微机器人、极智嘉、海 柔创新、凯乐士等。1,4732,20223,43080318,4786,093物流智能信物流智能信息化领域息化领域物物流设备智能化持续领跑，运输设备自动化、仓储环境智能化成为关键方向流设备智能化持续领跑，运输设备自动化、仓储环境智能化成为关键方向35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-7,9754312016 2017 2018 20 19 2020 2021 2022数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket605040302010-物流业务智能平台 物流业务智能平台21,21814,927物流设备智能化 物流设备智能化物流信息智能化 物流信息智能化物物流智能信息化并购交易趋势流智能信息化并购交易趋势交易规模(人民币百万元)交易金额 交易数量交易数量(宗)1,127 34012,72810,6664,1884,0676,3303,0535,2851,05159912融融资时间资时间标标的企业的企业投资投资方方交易金交易金额额交易类交易类型型2022年2月嬴彻科技红杉中国、君联资本、周大福企业有限公司、沄柏 资本、物产中大集团股份有限公司、美团、蔚来资 本、斯道资本、博华资本等1.88亿美元B+轮2022年3月中储智运混改基金、江苏国源新能源、粤高资本、远海基金等7.61亿元战略投资/增资2022年8月极智嘉英特尔资本、祥峰成长基金、清悦资本等1亿美元E轮2022年7月视比特机器人经纬创投、迪策投资(湖南钢铁集团战略投资)、招商兴湘、弘德投资、中金资本、和玉资本、同威 资本等3亿元B轮2021年9月海柔创新今日资本、红杉中国、五源资本、源码资本、联想 之星、零一创投、华登国际等超2亿美元C&D轮2021年8月嬴彻科技京东物流、美团、太盟投资集团、斯道资本、德邦 快递、IDG资本、国投招商、隐山资本、宁德时代、钟鼎资本、蔚来资本等2.7亿美元B轮2021年1月货拉拉红杉资本、高瓴领投、博裕、老虎、维恩资本、D1 Capital等15亿美元F轮2021年1月滴滴货运淡马锡、CPE源峰、IDG资本、龙门投资、隐山资 本、碧桂园创投、云锋基金、鼎珮投资VMS等15亿美元A轮2020年12月货拉拉红杉资本、高瓴资本、顺为资本等5.15亿美元E轮2020年12月快仓机器人凯傲集团、P7 Ventures、交银国际、申万宏源等亿级美元C+轮2020年11月满帮集团软银愿景基金、红杉资本、璞米、富达等17亿美元战略投资/增资2020年11月图森未来Navistar、Traton Group、VectoIQ等3.5亿美元E轮2020年3月音飞储存景德镇陶文旅集团12.39亿元股权收购2019年11月菜鸟网络阿里巴巴等233亿元战略投资/增资2019年9月图森未来UPS、鼎晖资本、万都等1.2亿美元D2轮2019年7月极智嘉Golden Gate Ventures、D1、华平投资等超1.5亿美元C1轮2019年2月Flexport软银愿景基金、DST Global、顺丰控股、Cherubic Ventures等10亿美元B轮2019年2月货拉拉高瓴资本、红杉资本、钟鼎资本、PV Capital、顺为资本等3亿美元D轮2018年12月中交兴路蚂蚁金服、北京车联网产业发展基金7亿元战略投资/增资2018年12月福佑卡车中银投资、经纬中国、PAC基金1.7亿美元D轮2018年11月极智嘉华平资本、火山石资本等1.5亿美元B轮2018年10月G7厚朴投资、宽带资本、普洛斯、中银投资、腾讯投资等3.2亿美元D轮2018年7月快狗速运菜鸟网络、华新致远、中俄投资基金等2.5亿美元战略投资/增资2018年4月满帮集团国新基金、软银愿景基金、谷歌资本、法拉龙资本、Baillie Gifford&Co等19亿美元E轮物流智能信息化领物流智能信息化领域域(续续)2018年至年至2022年中国物流行业物流智能信息化领域部分重要交易年中国物流行业物流智能信息化领域部分重要交易数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket13嘉里物流42,87032利丰 物流2124,39519,29735,17126,4276,629投投资活跃度回落，交易数量与规模降至历史低位资活跃度回落，交易数量与规模降至历史低位 在环球地缘政治摩擦加剧、境内疫情持续反复的背景 下，综合物流领域投资者在2022年调整原有活跃、积 极的投资心态，风险关注度有所提升。2022年产生28宗并购交易涉及金额约164亿元，剔除 2021年两笔巨型交易后，交易数量和交易金额同比分 别下降38%及53%，回落至历史期间的较低水平。制制造业景气度待提振，供应链物流并购交易减少造业景气度待提振，供应链物流并购交易减少 复杂多变的境内外环境给中国制造业的平稳发展带来 挑战，国内采购经理人指数PMI持续低迷。受此影 响，一体化、柔性物流体系的业务环境和并购交易环 境均受到较大的冲击。2022年，供应链物流赛道的交易数量降至9笔，交易 金额同比大幅下降86%至约46亿元，交易金额低于 2016年以来的历史均值。海海运价格回调，货运代理并购整合加速运价格回调，货运代理并购整合加速 经历2021年物流并购交易大年后，伴随着海空运价格 的持续走低，货运代理赛道进入调整期。拥有较强经 济实力的国内龙头企业在逆境中抓住机会加速并购整 合，扩展业务版图，强化逆周期的抗风险能力。2022年，货运代理产生了8宗并购交易，维持2021年 投资热度，交易金额约75亿元。代表性交易包括嘉里 物流收购Topocean、海程邦达收购加拿大空运货代 Haptrans等。以行业整合为目标以行业整合为目标，产业投资者聚焦成熟机会，产业投资者聚焦成熟机会 综合物流领域的投资者多为产业投资者，2022年发生 的28笔交易中，产业投资者参与了20宗，占比达 71%。综合物流领域多以“战略投资/增资”和“股权 收购”等为主，部分领先产业投资者在不确定的环境 下通过兼并收购拓展业务版图，提升综合服务能力。综综合物流领域合物流领域产业投资推动物流行业整合，产业投资推动物流行业整合，并购交易集中在供应链物并购交易集中在供应链物流和货运代理领域流和货运代理领域2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022交易金额 交易数量80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000-数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket5045403530252015105-交易金额(人民币百万元)综合物流交易金额及数量综合物流交易金额及数量交易数量(宗)东方海外22,93313,00216,43614,646284730391814融融资时间资时间标标的企业的企业投资投资方方交易金交易金额额交易类交易类型型2022年6月嘉峰国际货运 嘉里物流59.24亿港元股权收购2022年5月厦门象屿招商局集团有限公司、山东省港口集团有限公司、厦门象屿集团有限公司等35亿元战略投资/增资2022年2月TopoceanKLN Investment(US)LLC(嘉里物流子公司)2.4亿美元股权收购2022年5月Haptrans海程邦达2,775万加元股权收购2021年12月利丰物流马士基集团36亿美元股权收购2021年2月嘉里物流顺丰控股176亿港元股权收购2021年2月爱派克斯Apex瑞士德迅集团约11-12亿瑞 士法郎股权收购2020年12月南航物流普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运、中金启辰和中金浦成等5.13亿美元战略投资/增资2020年11月国货航中国国新、深国际、菜鸟网络等48.52亿元战略投资/增资2020年3月中远海能沪东中华、远洋海运、大船重工等51亿元战略投资/增资2020年1月招商轮船财通基金、诺安基金、易方达基金、摩根大通证券、四川璞信产融投资、工银瑞信、大船重工、招商局 轮船36.1亿元战略投资/增资2019年6月利丰物流淡马锡3亿美元股权收购2019年2月敦豪北京顺丰控股27.5亿元战略投资/增资2019年2月敦豪香港顺丰控股27.5亿元战略投资/增资2019年1月准时达中国人寿、IDG资本、上海中金资本、中铁中基、钛信资本、元禾原点等24亿元A轮2018年7月东方海外国际 Crest Apex、融实国际、PSD Investco9.47亿美元股权收购2018年4月中铁物流海通创新资本10亿元战略投资/增资2018年3月中化国际物流 君正集团34.5亿元战略投资/增资2017年9月CWT海航控股13.99亿新元战略投资/增资2017年7月东方海外国际中远海控、上港集团484.56亿港元 战略投资/增资综合物流综合物流领域领域(续续)2017年至年至2022年中国物流行业综合物流领域部分重要交易年中国物流行业综合物流领域部分重要交易数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket1520,00015顺丰控股121211,648京东物流621,96516,061 18,21311,328巨头企业跨界补链，领巨头企业跨界补链，领先企业仍受青睐先企业仍受青睐 相较于2021年发生9笔巨/大型交易，2022年仅发生1 笔大型交易，为京东物流收购德邦快递。2022年3 月，京东物流以近90亿元实现对德邦快递的控股权收 购，该笔交易的金额占快递快运领域全年交易金额的 89%。通过这一交易，京东物流完善了其全国快运物 流体系，提升了对B端客户的服务能力，巩固了在快 递快运领域的领先地位，改变了国内快递快运领域竞 争格局。2022年剩余5宗交易中，4宗来自于金融投资者，融 资轮次集中在B轮或C轮，融资企业包括聚盟共建、鸭嘴兽等领先企业。凭借良好的业务规模，领先企业 在逆境中赢得了投资机构的认可，获得新资金以在特 殊时期中抢占市场份额。交易数量交易数量降至历史新低，投资者关注度持续下降降至历史新低，投资者关注度持续下降 快递快运领域涵盖快递/包裹、零担物流、整车物流等 细分赛道。在快递/包裹竞争格局渐趋稳定后，投资并 购则主要发生在剩余两个赛道。不明朗的宏观政经环 境，已上市类似公司未如理想的股价表现，使得投资 者调整投资决策方向，投资活跃度跌至历史低位。2022年，快递快运领域发生6宗交易，涉及金额为 101亿元，较2021年分别显著下降57%及81%，剔除 2021年顺丰控股和极兔快递的两笔巨型交易，则分别 下降50%及54%。2022年，快递快运领域平均交易金额为17亿元，较 2021年的38亿元下降56%。在复杂多变的大环境以及 二级资本市场影响下，投资者估值预期渐趋谨慎。2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022交易金额 交易数量快递快运领域快递快运领域竞竞争格局渐趋巩固，交易活跃度降至历史低位争格局渐趋巩固，交易活跃度降至历史低位60,00050,00040,00030,00020,00010,000-数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket2018161412108642-交易金额(人民币百万元)快快递快运并购交易趋势递快运并购交易趋势交易数量(宗)16,82113,81810,126极兔速递7,79019141116融融资时间资时间标标的企业的企业投资投资方方交易金额交易金额 交易类型交易类型 核核心业务类型心业务类型2022年3月 德邦物流京东物流89.76亿元 股权收购 快递包裹2022年3月 聚盟共建 沨华资本、IDG资本等 1亿美元 B2轮 零担物流2022年7月 鸭嘴兽 中金资本、复容投资、明势资本、顺为资本等 3.3亿元 C轮 整车及其他2021年12月 百世快递极兔速递68亿元 股权收购 快递包裹2021年12月 圆通速递诺德基金、嘉实基金、广东德汇、财通基金、共同基金、高毅资产、中信证券、南方基金等38亿元 战略投资/增资 快递包裹2021年11月 顺丰控股易方达基金、太平洋人寿保险、施罗德投资、财通基金、远致瑞信投资等战略投资/增资 快递包裹2021年8月极兔速递未披露2.5亿美元战略投资/增资 快递包裹2021年4月极兔速递博裕资本、红杉资本、高瓴资本等18亿美元战略投资/增资 快递包裹2021年2月安能物流CPE源峰、大湾区共同家园基金、新创建集 团、六脉资本、华盖资本约3亿美元战略投资/增资 零担物流2020年9月圆通速递阿里巴巴66亿元股权收购 快递包裹2020年8月跨越速运京东物流30亿元股权收购 零担物流2020年6月百世物流阿里巴巴1.5亿美元战略投资/增资 快递包裹2020年5月德邦股份韵达股份6.14亿元战略投资/增资 零担物流2020年5月德坤供应链中银投资、天壹天时投资5亿元B轮零担物流2020年2月顺丰快运CCP、鼎晖新嘉、Genuine、Sonics II、君联景铄等3亿美元战略投资/增资 零担物流2020年2月壹米滴答嘉里物流、长三角中银资本基金、远洋资本 现代物流股权投资基金、天壹资本、普洛斯近10亿元D+轮 零担物流2020年1月安能物流大钲资本超过3亿美元F轮零担物流2019年3月申通快递阿里巴巴46.65亿元股权收购 快递包裹2019年1月壹米滴答博裕三期基金、厚朴投资、普洛斯、苏州源启、Well Spring Captial等18亿元D轮零担物流2018年6月中通快递阿里巴巴、菜鸟网络13.8亿美元战略投资/增资 快递包裹2018年4月壹米滴答远洋资本、厚朴投资、普洛斯、源码资本5亿元C轮零担物流2018年4月韵达股份中国人寿、嘉实基金、兴全基金、国寿资产、平安资产等39.15亿元战略投资/增资 快递包裹2018年3月新邦物流顺丰控股17亿元战略投资/增资 零担物流2018年2月京东物流高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿等25亿美元战略投资/增资 快递包裹2017年8月顺丰控股中原资产、泰达宏利基金、国寿尚信益元 投资、霍尔果斯航信投资等80亿元战略投资/增资 快递包裹2017年7月新加坡邮政阿里巴巴1.87亿新加坡元战略投资/增资 快递包裹2017年1月天天快递苏宁云商29.75亿元股权收购 快递包裹2017年1月日日顺物流阿里巴巴18.57亿港币股权收购 零担物流快递快快递快运领域运领域(续续)2016年至年至2022年中国物流行业快递快运领域部分重要交易年中国物流行业快递快运领域部分重要交易数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket200亿元17100%90%80%11332119121637016182270%60%50%40%2245435069905130%20%10%0%2936336347 5743202220162017小型交易2018中型交易201920202021巨型交易大型交易百亿元以下交易平均成交额变动百亿元以下交易平均成交额变动(人民币人民币百百万元万元)交易量交易量级转向至中小型级转向至中小型 经过2021年并购交易大年后，投资者在境内外经济环 境不明朗、国内疫情反复的2022年观望气氛渐趋浓 厚，风险厌恶水平有所提升，交易量级从中大型交易 转向至中小型交易。2022年，110宗交易中有约51宗为中型交易，43宗为 小型交易，二者合计贡献85%的交易数量，较2021年 的77%显著增加。2022年仅完成16宗10亿元以上的 大型交易，较2021年减少27宗，在2022年整体交易 数量的占比仅为15%，跌回至2020年的水平。平均交易平均交易额小幅下探额小幅下探 受美联储持续加息、不尽理想的资本市场环境等因素 影响，投资者对物流企业的估值定价倾向谨慎，包括 控股权收购相关的交易。2022年，大型交易的平均交易额为26.57亿元，较 2021年的28.32亿元减少约1.75亿元。受此影响，2022年整体平均交易额(剔除巨型交易)较2021年 的7.06亿元下降25%至约5.31亿元。在股权收购尤其 是控股权收购为主的2022年，平均交易金额的下降或 暗示着物流行业经历着激烈、残酷的并购整合。交易量级分交易量级分布布投投资者风险厌恶水平提升，复杂政治经济环境影响下交易量级渐趋中小型化资者风险厌恶水平提升，复杂政治经济环境影响下交易量级渐趋中小型化数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket说明：按交易金额划分为如下四类交易：巨型交易(100亿元及以上)、大型交易(10亿至100亿元)、中型交易(1亿至10亿元)、小型交易(1000万至1亿元)。2017大型交易2018中型交易2021小型交易 平均交易规模20224,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-交易量级的数量分布交易量级的数量分布(宗宗)201620192020186153405838321418132213606634256 7 12 18 9 15 112016 2017 2018 2019 2020 2021 20222,0001,8001,6001,4001,2001,000800600400200-在交易量级转向中小型的趋势下，2022年物流行业主 要交易轮次的平均交易额亦出现不同程度的回调。其 中，“C轮及以后”的平均交易额从2021年的18.7亿 元大幅下降75%至4.7亿元，显示2022年部分成长期 企业获得的融资规模远小于2021年，投资者决策渐趋 谨慎，估值预期亦显著回落。2022年各轮次的交易数量同比均有不同幅度的减少，其中以“C轮及以后”和“股权收购”两个轮次降幅 较低，分别为29%和38%。财务投资者加大关注规模 或技术领先企业，产业投资者则积极开展并购整合，确定性与战略整合成为本年并购交易的关键要素。交易轮次分交易轮次分布布平均交易额转向走低，平均交易额转向走低，成熟期交易的金成熟期交易的金额占比大幅提升额占比大幅提升数据来源：投中数据、汤森路透、清科数据、Mergermarket说明：为减少偶发性巨型交易对平均交易额的影响，上图所示的平均交易额均不含相应百亿级巨型交易。宗20018016014012010080604020-股权收购 平均交易额-天使轮至Pre-A天使轮至Pre-A 战略投资/增资 平均交易额-AB轮AB轮C轮及以后交易轮交易轮次数量分布及平均交易额趋势次数量分布及平均交易额趋势平均交易额-C轮及以后主要轮主要轮次的平均交易额回调向下次的平均交易额回调向下191518人民币百万元18831171045373613191%16%10%12%8%62%39%13%39%交易轮次分布交易轮次分布(续续)平均交易额转向走低，平均交易额转向走低，成熟期交易的金成熟期交易的金额占比大幅提升额占比大幅提升 2022年，各轮次交易数量于总数量的占比虽与2021 年基本相近，但因“股权收购”的平均交易额保持平 稳，“股权收购”轮次的交易金额约为363亿元，在 总金额占比大幅提升至62%。行业并购整合已成为 2022年中国物流行业并购交易市场的重要特征。交易金额占比增加的另一轮次为“AB轮”，从