(本科)第9章 资本结构与资本成本 教学ppt课件.ppt
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1、(本科)第9章 资本结构与资本成本 教学ppt课件第九章 资本结构与资本成本 Contents资本结构理论资本结构理论9.1资本结构的影响因素资本结构的影响因素9.2资本成本资本成本9.3了解权益资本成本的前沿计量方法。了解权益资本成本的前沿计量方法。 理解并掌握影响资本结构的因素;理解并掌握影响资本结构的因素; 掌握不同时期的资本结构理论;掌握不同时期的资本结构理论; 学习目标学习目标引导性案例舜天船舶的破产舜天船舶的破产 2016年2月17日晚间,A股上市的江苏舜天船舶股份有限公司(002608.SZ,下称舜天船舶)宣布:公司已进入破产重整程序。舜天船舶由此成为国内首家破产重整的上市造船企
2、业。舜天船舶是江苏省大型国有资产管理集团江苏省国信资产管理集团有限公司(国信集团)旗下的造船企业,2011年于深圳证券交易所中小板上市。在上市前,舜天船舶以建造出口型非机动船与中小型散货船为主。2013年开始,舜天船舶与江苏另一家造船企业明德重工开始合作,作为联合卖方,以签订“内外合同”的方式联合接单,由明德重工负责船舶的建造,而舜天船舶则为订单提供资金支持,帮助解决保函问题,订单收益再由双方协商分配。然而随着明德重工于2015年7月31日被破产清算,舜天船舶也陷入困境。舜天船舶在公告中称,明德重工的破产清算给公司造成约29亿元的经济损失。这相当于舜天船舶2014年全年的营业收入。 2015年
3、12月22日,因舜天船舶不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务,中国银行南通崇川支行向南京市中级人民法院(南京中院)申请对舜天船舶进行破产重整。南京中院审理发现,截至2015年9 月 30 日,舜天船舶合并报表范围内账面资产总额 77.61 亿元,账面负债总额 83.1 亿元,净资产-5.49 亿元,已经资不抵债。 舜天船舶破产的原因是什么舜天船舶破产的原因是什么?如何从资本结构的角度对此次事件进行分析如何从资本结构的角度对此次事件进行分析? 9.1 9.1 资本结构理论资本结构理论 早期资本结构理论早期资本结构理论 早期资本结构理论主要从收益角度探讨公司融资问题,其中最关键的问题是收益资本
4、化,即把收益转化为资本。这一个阶段的理论主要包括净收益理论、经营净利润理论和传统折中理论。净收益理论认为收益资本化是对净收益进行资本化。经营净利润理论认为收益资本化是对经营净利润进行资本化。传统折中理论实质上是对净收益理论和经营净利润理论的折中。9.1 9.1 资本结构理论资本结构理论 现代资本结构理论现代资本结构理论(1)经典资本结构理论经典资本结构理论(2)新资本结构理论新资本结构理论权衡理论权衡理论优序融资理论优序融资理论 信号传递理论信号传递理论 自由现金流理论自由现金流理论 财务契约理论财务契约理论机会窗口理论机会窗口理论(3)后资本结构理论后资本结构理论 表9-1 新资本结构理论比
5、较 项目发展时间研究假设强调因素权衡理论19581985公司经营决策是外生的税收和破产成本优序融资、信号传递理论19762002公司经营决策是内生的信息的差异自由现金流理论19762002公司经营决策是内生的代理成本财务契约理论19762002公司经营决策是内生的公司控制权在不同情况下的动态变化机会窗口理论1991年至今市场低效率市场低效率9.2 9.2 资本结构的影响因素资本结构的影响因素 资本结构,是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,通常情况下,企业的资本由长期债务资本和权益资本构成。资本结构是企业融资管理的核心问题,企业应综合考虑有关因素的影响,运用恰当的方法确定最佳资本结构,并在以
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