企业海外并购融资风险-精品文档.docx
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1、企业海外并购融资风险1海外并购的融资风险分析企业海外并购往往需要大量的资金。并购的融资风险主要是指能否按时、足额地筹集到资金,保证并购顺利进行。怎样利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。企业通常可采用的融资渠道有:向银行借款、发行债券、股票和认股权证。一般而言,企业海外并购融资风险主要来源于下面几个方面:(1)并购企业的资金构造。(2)企业负债经营过度,财务筹资风险恶化。(3)汇率波动风险。(4)国际税收风险。第五,目的企业所在国的政治风险。在一个政治不稳定的国家,并购一家企业的融资风险要比在政治稳定的国家高得多。银行等金融机构要求的利率和风险回报
2、相对要高得多,他们也害怕本人的投资无法收回。而影响并购企业的融资财务风险的因素主要能够概括为外部和内部两个方面。从外部来看,(1)是市场环境因素。资本市场是企业并购中迅速获得大量资金的重要外部平台,融资方式的多样化以及融资成本的降低都有赖于资本市场的发展与成熟。与西方国家相比。我国资本市场不发达,企业融资方式有限,企业融资大多以银行贷款为主,融资成本不容易通太多种融资槊道降低。而且我国资本市场发展不成熟,投资银行等中介机构没有充分发挥作用,导致融资程序比拟复杂。这也在一定程度上增加了融资的成本与风险。(2)是政策因素。在海外并购活动中,政府扮演了重要角色,对海外并购给与政策或资金上的支持。我国
3、政府积极介入海外并购融资政策的改革,在政府的支持下,银行贷款成为我国企业海外并购融资的重要来源,因而,政府贷款利率政策将直接影响企业融资成本的高低。从内部来看,首先是融资能力。融资能力包括内源融资、外源融资两方面。内源融资能力主要取决于该企业能够获得的自有资金水平及有关的税收折旧政策等,一般内源融资资金成本较低。但受企业本身盈利水平的限制,而且太多的运用内源融资,往往会给企业带来较大的流动性风险。外源融资能力主要指债务融资和权益融资等融资方式,取决于外部融资渠道的多寡、企业的获利能力、资本构造及市场对企业的态度等。其次是融资构造。包括企业资本中债务资本与股权资本构造。债务资本中包括短期债务与长
4、期债务构造等,企业融资构造能否合理。是影响融资风险的一个主要因素。当并购后的实际效果达不到预期时,实际经营利润率小于负债利息率时,就可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资构造中,对外发行新股意味着将企业的部分控制权转移给了新股东,假如普通股发行太多,原股东可能丧失控制权,并购企业反而面临被收购的危险,而且当并购后的实际效果达不到预期时,会使股东利益受损。2海外并购的融资风险控制合理确定融资构造应遵循资本成本和风险最小化原则。并购融资构造中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例,在选择融资方式时,企业在综合考虑融资成本、企业风险以及资本构造的基础上,应该以先内后外。先
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