国际金融A.doc
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1、第一章国际收支与国际储备一、教学课件(见PPT)二、疑难点1.经常账户、资本账户、总差额和储备相关项目之间的关系根据会计学借贷平衡原理,经常账户余额加资本账户余额应当等于储备相关项目余额,如两个项目加在一起的余额为+30亿美元(顺差)则储备相关项目从理论上讲也应为30亿美元。但必须指出:如经常账户与资本账户余额加在一起为正号(顺差),则储备相关项目则列为负号;如经常账户与资本账户余额加在一起为负号(逆差)则储备相关项目反倒列为正号;如经常账户与资本账户为-30亿美元(逆差),则储备相关项目反倒列为+30亿美元(正号)。这主要是根据借贷平衡原理,人为地取得平衡表形式上的平衡。2.“净差错与遗漏”
2、的数字是如何计算出来的一般而言,一国经常账户下的各项收支与资本金融账户下的各项收支金额加在一起的结果,均反映在储备相关项目上。例如,经常账户下各项收支额为+25亿美元,资本金融项账户下各项收支总额为+5亿美元,两项加在一起为+30亿美元,在储备相关项目也应为 -30 亿美元(之所以为负号,主要是人为地取得平衡)。但储备相关项目金额即表现中央银行保存的外汇储备,或官方对外债权没有30亿美元而是27亿美元(以上表现为负号),两者数字不吻合,其中相差3亿美元,这是由于经常账户与资本金融项账户下各项收支的统计资料出现误差或遗漏所造成的,故在经常账户与资本金融账户上人为地加上负号的3亿美元净差错与遗漏。
3、这样经常账户+25亿美元,加上资本金融账户+5亿美元,再加上净差错与遗漏-3亿美元,正等于储备相关项目-27亿美元。这样,储备相关项目的-27亿美元与经常账户的+25亿美元,加上资本金融账户的+5亿美元,再加上净差错与遗漏-3亿美元(共27亿美元)正相吻合,达到平衡。由此得出结论,净差错与遗漏是人为编制的数字,它是经常账户余额加资本金融账户余额和储备相关项目金额之间的差额;如经常账户余额加资本金融账户余额和储备相关项目金额之间的差额是正号,则在净差错与遗漏项下冠以负号;反之,冠以正号。国际金融(第四版)教辅材料第一章国际收支与国际储备3.总差额的计算总差额等于经常账户余额加资本金融账户余额再加
4、上净差错与遗漏金额。如上例,经常账户余额为25亿美元加资本金融账户余额为5亿美元,再加上负号的3亿美元净差错与遗漏,故总差额为27亿美元。4.总差额与储备相关项目的正负号问题总差额如为顺差(即正号),则储备相关项目为负号(-);总差额如为逆差(即负号),则储备相关项目为正号(+)。如前所述,这是根据会计学原理,使总差额与储备相关项目在表格上取得形式上平衡,正负相抵,取得平衡,故称国际收支平衡表。5.三级储备的内涵与相互关系。在三级储备管理中均须遵守安全性、流动性、盈利性三项原则,教材对流动性与盈利性在一、二、三级储备中的表现着重进行分析,不要因此错误地理解安全性不重要了。在做好一、二、三级储备
5、资产的搭配中,均需把安全性放在重要位置,即三原则要兼顾。三、可选的增补内容调节我国国际收支平衡的政策选择(一)选择国际收支调节政策的基准一般来说,国际收支差额减少到零,调节政策基准可以通过两条途径来进行选择:一是采取调节政策,促进其商品和劳务的进出口及资本的流出入发生相应的反向变化;二是利用融资手段来弥补或吸收国际收支差额。当然,二者所付同的代价是不同的。从调节政策上看,按其作用力指向可分为两种类型:一类是支出转移政策。如调整汇率,实行进出口优惠政策,或变动关税、配额等措施,通过改变进出口商品的相对价格,以提高出口商品的国际竞争力,导致国内支出在进出口商品之间、贸易商品和非贸易商品之间的转移,
6、结果出口增加,进口减少,国际收支得到改善。另一类是支出变更政策。如扩张性的财政、货币、收入政策;或紧缩性的财政、货币、收入政策。该类政策的核心在于通过增加或减少一国的总支出以刺激或抑制总需求,从而使进出口需求发生相应的变化。如果一国在出现国际收支逆差的同时,又面临严重的通货膨胀,这时采取紧缩性的财政货币政策无疑具有双重功效。如果一国存在高失业率而无能货膨胀,那么即使紧缩政策在消除国际收支逆差方面奏效,然面却使整个宏观经济承受萧条的打击。汇率贬值也有类似问题,一国本币汇率下降后,出口商品的相对价格也因之下降,而进口商品的相对价格却会上升,这意味着要以更多的本国商品出口才能换取与原来等量的进口商品
7、,所以该国贸易条件实际因贬值而恶化。汇率贬值更大的副作用是会产生能货膨胀压力。汇率贬值后其出口增加,进口减少,使国内总供给下降。此外,进口投入品价格的上涨会增加生产成本,并引起系列相关产品的价格上涨。由此可见,采取一定的调节政策措施,能使国际收支达到平衡,但也会产生失业、通货膨胀、贸易条件恶化及经济增速减缓等各种副作用。再从融资手段看,内部融资能使一国持有一定量的国际储备,为平衡国际收支提供了基础,但同时也付出相应成本。因为国际储备代表了一定量的实际资源,保留国际储备的同时也就意味着放弃了利用实际资源的权利,保留储备量越大,闲置的实际资源也就越多。外部融资也是如此,筹措外资虽能弥补一时的逆差,
8、但在信贷期满时必须重新融资,并且还需以支付利息为代价。不断地重新融资,不仅是一种沉重的负担,而且也充满风险和不确定性,最终可能导致新一轮国际收支恶化。(二)我国国际收支调节政策选择为了使我国在“九五”及至下个世纪初,国际收支政策的基本目标保持基本平衡或略有顺差,那么国际收支调节就要成为一个高效率的调节过程。要想使消除不平衡所付的经济成本达到最低限度,则我国国际收支调节政策的选择,必须满足以下两个前提条件:(1)调节过程应尽可能地充分利用闲置资源,在此过程中假如不可避免地发生某种程度的产出损失,应尽量缩短造成这种损失的时间。(2)必须最大限度地减少因调节政策措施造成的国内经济资源重新配置而出现的
9、摩擦损失。此外,还应把握调节政策与国际收支失衡时间长度的匹配。从持续时间看,短期逆差是由一些偶发因素触发形成的,常表现为资本项目逆差。一般可利用融资手段,而不必借助于调节政策予以弥补。长期逆差则是由持续存在的因素所致,如一国现存经济结构与国际市场状况不相协调,传统出口产品在国际市场丧失竞争力;经济增长对进口商品存在严重依赖等。这时,融资政策受所获国际储备或国际支付手段量的限制,无法从根本上消除逆差,可靠的办法只能采取调节政策。综合以上分析,并结合近年来我国国际收支的实际状况,国际收支调节政策原则上应采取以下措施。1.从我国国民经济内部均衡和外部均衡的目标出发,结合近年从紧的财政货币政策实际状况
10、,制定中长期国际收支平衡的规划。近期则要处理好经济增长与调整经济结构的关系,在大力调整经济结构的同时,保持对外经济的适度增长。国际收支平衡作为宏观经济目标,往往直接关系到国民经济的正常运转。巨大的国际收支赤字会消耗掉一国的国际储备,降低其国际资信,使正常的对外经济交往发生困难。然而巨额的国际收支盈余也是一种不平衡,它会使本国的国际储备不断累积,增大货币供应量的压力,引发通货膨胀,并使本国储蓄被外国利用,导致本国资源的浪费。因此,近期规划在对资本项目进行严密监控,保持收支不出现大的失衡情况下,下大力气调整产业结构。坚决压缩低效益、高消耗、产品无国内外市场销路的加工产业,加大对高新技术产业倾斜政策
11、的力度,为扶持下世纪的出口支柱产业积极做好战略储备。为避免我国在国际收支数量上剧烈波动,在结构上存在明显的不合理,而进行“事后调节”的被动局面,我国应制定中长期国际收支平衡规划。根据“九五”和2010年发展规划,统筹安排国际收支,通过保持合理国际收支顺差(或逆差)规模,来适应国民经济发展的客观需要和长远目标的实现。2.从我国国际收支属于结构性不平衡的现实出发,适时调整外贸政策,把改善贸易收支的重点放在调整进出口商品结构。具体贸易政策取向是:实现对外贸易从数量型向效益型转变,重点解决外贸经营秩序混乱的局面,提高市场组织化程度,靠优化进出口商品结构和改善贸易条件,来改变依赖本币贬值扩大出口的倾向,
12、力争通过改善贸易结构实现贸易收支基本平衡。具体措施是:(1)发挥行业进出口商会及同业组织的协调作用,统一出口报价,指导进口销价。议定的进出口价格,结汇银行和海关要予以协助,对违反同业协议者给予处罚。继续扩大出口配额或出口许可证的招标和拍卖范围。(2)改变过去多头进口、重复引进的进口模式。实行集中进口和分散进口相结合的进口管理模式,即需求稳定的大宗进口商品由专业进出口公司经营,一般商品由享有外贸权企业经营。(3)继续扩大高附加值的机电产品出口份额,不断调整我国出口商品结构,以适应国际市场需求的变化。除了发展成套机电设备、造船、计算机软件等产品出口外,对轻工纺织产品要实行创国产名牌,建海外营销网络
13、的战略。3.完善对资本项目的控制,避免各种形式的资本外流,防止以经常项目名义进行资本项目交易及虚假的外商直接投资造成的冲击经常项目平衡,进而影响国际收支总差额的平衡。为此必须重新调整利用外资的政策:(1)借目前外资仍保持净流入态势之机,坚决调整并取消一些不符合国际惯例的外资政策。由原来不规范的普惠性倾斜政策,向实施国民待遇政策的转变,以提高外资进入的质量。并杜绝虚假的外商直接投资的进入,如我国海外企业截留贸易结汇,又回国投资造成的假外商投资冲击。(2)防范并加强对资本外流的管理,实行从严的资本流动政策,严格控制不合理的资本流出。整个“八五”期间我国在国际收支平衡表的“误差与遗漏”项下,净支出达
14、524.54亿美元,其中1995年高达178.1亿美元,这巨大的误差是掩盖着的资本外流,因为国内通过出口低报和进口超报很容易将外汇截留在境外。尤其是在经常项目自由兑换而资本项目被控制的制度背景下,要更加关注非贸易收支项目的平衡。从1993-1995年该项目由以前的盈余变为赤字,分别是24.2亿美元、10亿美元、178.6亿美元,这表明未来我国决不能忽略对非贸易经常项目的监管,在严格划清它们与资本项目界限的基础上,清理收支内容。(3)保持合理的外债规模,控制其使用方向。目前我国的外债率已由“八五”期间的53%,上升到78%,偿本付息将成为今后我国资本项目的重大支出。为此,要以现在国际储备为后盾,
15、利用中长期国际贷款期限,“以新还旧”,并保证外债用于促进出口或替代进口的贸易品生产项目,而不能用于非贸易品部门和进口品的消费。4.将合理运用调节国际收支平衡的汇率政策,定位于促进国内供求平衡与外部平衡的协调。我国目前在运用汇率政策调节国际收支平衡时,必须考虑两个基本前提:一是我国是发展中大国,维持经济的供求内部平衡比维持外部平衡更为重要,不能以牺牲内部平衡去追求外部平衡。二是在我国国际收支业已形成贸易、非贸易及资本项目三足鼎立的格局下,应力求避免汇率调整政策给国际收支带来负面影响。从第一前提因素看,1992年、1993年由于国内需求上升和货币供应量增加,我国经济内部失衡严重,通货膨胀压力巨大,
16、全年贸易赤字达106亿美元。但是,为消除赤字,刺激出口,1994年初人民币汇率并轨,大幅度贬值达33%。并在4月建立银行间外汇市场后,中央银行大量购买外汇继续人民币贬值的汇率政策。这虽然对改善贸易收支起了不小作用,但同时也在一定程度上加剧了通货膨胀和国内经济内部失衡。因此为避免我国在汇率政策上面临的两难选择:不贬值,贸易品价格竞争力下降,外部平衡难以维持;而贬值又加剧通货膨胀。这就不能单纯依靠汇率政策和紧缩性的总需求政策(这会抑制经济增长),去调节国际收支平衡。而应更加关注我国基础性制度改革,提高总的资源配置效率。如微观企业改制,统一市场体系建立及区域竞争有序等等。从第二前提因素看,由于以往运
17、用汇率政策时,我们关注是它对贸易收支的影响,而实际上它对非贸易和资本项目收支都产生重要影响。这已从1995年底贸易顺差和资本盈余导致外汇储备达到空前水平得到印证。虽然采取冲销性货币政策,紧缩其他的国内货币供给,缓解通胀压力是可取的,但其政策效力是有限度的,问题的症结是如何避免过多的外汇储备闲置。因为它会导致降低生产能力的利用率和经济增长率,并增加失业。因此,今后我国运用汇率政策,调节国际收支平衡,应定位于政府不直接决定汇率水平,逐步减缓汇率作为调节国际收支经常项目的政策工具力度,而把汇率决定权交给外汇市场,避免政府间隔地对汇率大幅度调整给经济运行带来冲击,以及政府单纯为平衡国际收支在人为调整汇
18、率时,由于偏失引发资源在贸易品和非贸易品部门之间配置的不当,导致经济内部平衡与外部平衡的不协调。近期看在逐渐完善的外汇市场上本币稳定利大于弊,它不仅会减轻我国外债还本付息负坦,也会使国内物价得到稳定,减轻通货膨胀压力。至于本币升值带来的奖进罚出的效应,可以有助于纠正自相杀价,低价出口,遭受国际上反倾销指控的倾向,以提高出口商品结构的档次和质量。并合理运用现有储备,进口国内急需更新的先进设备和短缺原料,提高国内有效供给能力。用闲置的外汇储备,增大出口信贷规模,去扶持我国成套机电产品出口。最终达到以内部平衡去促进外部平衡,实现国民经济持续和稳定发展的目标。(以上资料摘自于立新等:国际金融学第33-
19、39页经济管理出版社)四、题库(一)单选题1.首先提出国际收支弹性分析理论的经济学家是()。A.蒙代尔B.亚历山大C.勒纳D.马歇尔2.国际借贷所产生的利息,应列入国际收支平衡表中的项目是()。A.直接投资B.证券投资C.短期资本D.经常3.下列哪种货币所表示的支付手段视为外汇()。A.朝鲜元B.瑞典克朗C.尼泊尔卢比D.菲律宾比索4.西方国家最经常使用的调节国际收支政策是()。A.调整存款准备金B.外汇管制C.贴现政策D.财政政策5.按IMF统计口径,国际收支平衡表中的进出口贸易额是按下列哪种价格进行统计的。()。A. CIFB. C&FC. FOBD.进口额按CIF,出口额按FOB6.造成
20、国际收支长期失衡的因素是()。A.经济结构B.货币价值C.国民收入D.经济周期7.国际收支平衡表中的资本转移项目包括一国的()。A.对外借款B.对外贷款C.对外投资D.投资损赠8.国际收支平衡表中的金融账户包括一国的()。A.投资损赠B.专利购买C.专利出卖D.货币资本借贷9.米德冲突是指下列哪种冲突()。A.外部平衡与内部平衡B.贬值与进口C.经常账户与资本账户改善D.外部平衡与货币供应量10.马歇尔勒纳发挥作用的条件是()。A. DX+Di1B. DX+Di1C. DX+Di=0D. DX+Di=111.一国持有国际储备的成本指储备资产()。A.管理的开支B.保有所造成的资源闲置C.投资收
21、益率与利息收益率之差D.保有所造成的进口物资的减少12.储备进口比率法指储备额对进口额的比率为()。A. 25%B. 30%C. 40%D. 20%13.当前国际储备中占有比重最大的资产是()。A.黄金储备B.外汇储备C.普通提款权D.特别提款权14.属于二级外汇储备的有()。A. 25年中期外国政府债券B.外国商业票据C.外国政府长期债券D.外国银行活期存款15.外汇储备管理原则的盈利性与流动性()。A.二者呈正相关关系B.二者呈负相关关系C.二者无内在联系D.追求盈利性应高于流动性16.国际储备资产中的一级储备()。A.流动性最高B.流动性最低C.盈利性最高D.安全性最低17.国际储备资产
22、中的三级储备()。A.盈利性最高B.盈利性最低C.安全性最低D.流动性最高18.持有国际储备的成本是()。A.投资收益率与利息收益率之差B.政府持有国际支付凭证的利息收入C.持有国际储备资产的利息损失D.持有外国债券的实际收益率19.直接影响持有国际储备资产成本高低的因素是()。A.投资收益率与利息收益率之差B.储备资产保管费多少C.本币利率与国际市场利率差D.汇率上涨幅度与通货膨胀率之差20.保险储备量是指储备资产保持()。A.相当于3个月进口量B.相当于2个月的进口量C.稍高于3个月进口量D.稍低于3个月进口量(二)多选题1.一国国际收支顺差,则一国()。A.外汇储备增加B.外汇储备减少C
23、.官方对外债权增加D.官方对外债权减少2.一国国际收支经常账户和资本账户之和为逆差,则该国()。A.外汇储备减少和官方短期债权减少B.外汇储备减少和官方短期债权增加C.外汇储备增加和短期债务增加D.外汇储备减少和官方短期债务增加3.专利收买/出卖的收支属国际收支平衡表中的()。A.经常账户B.服务收支C.资本金融账户D.非生产非金融资产收买/出卖收支4.一国的利息和股利收支属国际收支平衡表中的()。A.经常账户B.投资收支C.单方面转移收支D.资本账户5.私人损赠属国际收支平衡表中的()。A.经常账户B.私人的无偿转移C.资本账户的D.投资捐赠6.调节国际收支的货币政策包括()。A.法定贬值B
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