20220621-东吴证券-2022年6月光伏专题报告国内分布式及海外需求旺盛2022年逐季向上.pdf
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1、证券研究报告行业研究电力设备与新能源行业国内分布式及海外需求旺盛,2022年逐季向上-2022年6月光伏专题报告证券分析师 :曾朵红执业证书编号:S0600516080001证券分析师 :陈瑶执业证书编号: S0600520070006研究助理:郭亚男联系邮箱:联系电话:021-601997982022年06月21日更多投研资料 公众号:mtachn2目录目录光伏行业热点问题光伏行业热点问题国内户用超预期,组件国内户用超预期,组件& &逆变器出口超预期逆变器出口超预期海外欧美数据亮眼,淡季不淡海外欧美数据亮眼,淡季不淡光伏公司信息更新光伏公司信息更新投资建议与风险提示投资建议与风险提示更多投研
2、资料 公众号:mtachn3摘要政策端全面向好,国内大基地项目陆续启动,美国拜登宣布自东南亚进口组件两年内免税。国务院财政部等陆续出台支持政策,促进国内光伏装机。国办厅率先发布7方面21项措施全方面宏观规划,解决土地、消纳等问题,后续各部分将联动推进政策落地。同时,财政部提出丰富政策工具,将新能源项目纳入专项债券重点支持范围;国家税务总局实施对光伏等清洁能源的优惠政策,减收土地、电价等附加税费。美国将对柬埔寨、越南、马来西亚、泰国进口的光伏组件予以24个月的关税豁免,推动美国需求快速修复,2022年美国装机有望由前期的20-24GW上调至30GW+,2023年继续高增!美国作为全球价格及盈利最
3、高的市场,将带动光伏产业链盈利持续提升。同时,彰显中国企业制造优势,组件及逆变器龙头边际收益明显!国内分布式和欧洲市场持续高增,美国政策反转,国内地面亦开始放量,2022年全球需求确定性强,我们上调2023年全球需求至330-340GW,同增40%左右。国内2022年1-5月光伏装机23.7GW,同增139.3%,1-5月组件出口量68.5GW,同增92.6%,金额178.25亿美元,同增113.8%,海外欧洲、巴西市场超预期,占据组件出口市场前两位。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW,同增50%左右,其中国内需求85-95GW(分布式50GW+地面40GW),海外需求150-1
4、60GW,其中欧洲50GW+,美国30GW+,巴西10GW+。我们预计2023年国内地面及美国市场需求爆发,全球光伏装机330-340GW,同增40%左右。2022年Q2需求高增,排产亮眼,产业链价格维持高位,多环节二季度业绩量利双升。2022年4月底开始硅料新增产能陆续满产释放,2022年5月组件龙头出货环比提升,2022年6月基本持平微增,我们预计组件前四家龙头2022Q2总出货环增30-35%左右;下半年硅料供给逐季增加,装机增速继续提升。因需求旺盛硅料价格仍保持高位,硅片电池片进一步跟涨,硅料单吨净利或创新高。组件价格也调涨至1.95-2元/W,传导成本上涨,考虑汇率收益,组件2022
5、Q2量利双升。玻璃胶膜从3月开始连续涨价,盈利明显修复。逆变器出货继续高增,因涨价逐渐落地,2022Q2量利双升。金刚线龙头出货量继续高速增长。光伏企业二季度业绩表现总体亮眼。投资建议:当前为布局良机,强烈看好组件、逆变器和金刚线环节的成长alpha,强烈推荐:组件(隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源)逆变器(锦浪科技、禾迈股份、阳光电源、固德威,关注德业股份)金刚线(美畅股份),格局稳定的胶膜和玻璃环节(福斯特、福莱特、海优新材,关注信义光能)、硅料龙头(通威股份、大全能源)、硅片龙头(关注TCL中环、上机数控)等。风险提示:竞争加剧,政策不及预期。更多投研资料 公众号:mtachn一、
6、硅料专题更多投研资料 公众号:mtachn5 2022年5月多晶硅产量6.22万吨,同增60.75%,环增7.18%。增量主要集中在永祥股份、新特能源、亚洲硅业等企业的扩产释放量,共计约4520吨,减量主要体现在个别企业检修维护或正常波动,共计351吨。国内1-5月合计产量27.92万吨,同增49.52%。 2022年4月进口量为5222吨, 同减43.8%,环减21.3%。其中从德国、马来西亚进口量分别为2194、1266吨,环比分别减少55.8%和增加67.8% 。德国进口量大幅减少主要是俄乌战争影响瓦克运输,马来西亚进口量略增是由于OCI部分产线恢复导致产出有所提升。1-4月进口量合计2
7、.7万吨,同减24.78%。 预计6月份硅料供应增量略低于预期。6月份新增产量包括新特、亚硅等扩产,但由于个别企业新增产能达产时间延后,产量预期调低,进口量受运输影响预计仍维持低位;新增需求主要为高景和双良的产能释放。预计6月份硅料供应量和需求量分别将达到7.1万吨(国内6.4+进口0.7)和7.3万吨。2022年5月国内硅料需求持续增加,供应增量稳步释放1图:国内多晶硅月度产量(万吨)图:国内多晶硅月度进口量(万吨)硅料:国内硅料需求持续增加,供应增量稳步释放数据来源:安泰科研究,东吴证券研究所5.205.235.465.806.22012345671月2月3月4月5月6月7月8月9月10月
8、11月12月2020年2021年2022年0.740.780.660.5200.20.40.60.811.21.41.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年更多投研资料 公众号:mtachn6 2022年上半年新增产能释放,对应硅料总供给300GW+:据硅业分会统计,2022年行业名义产能新增通威15万吨、协鑫19万吨、亚硅3万吨、东方希望6万吨、新特13.4万吨、丽豪5万吨等,有效产量新增通威10万吨,协鑫7万吨、大全4万吨、新特4万吨等,预计行业2022Q1-Q4产量为16、18、20、23万吨,叠加海外产能10万吨左右,2022年有效总产能80-90
9、万吨,且单瓦硅耗将降至2.7g/W左右,测算硅料总供给在300GW以上,对应装机需求250GW。23年合盛、润阳、信义等新进入者产能也逐步释放,预计2023年有效产能130万吨,可供给组件480GW,有效支撑光伏装机。硅料:2022年新增产能陆续释放,有效供给超300GW2硅料:国内硅料需求持续增加,供应增量稳步释放数据来源:硅业分会,东吴证券研究所图表:硅料行业产能及供给情况(按产能,吨)类别企业2022E2023EQ1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4一线在产企业新疆协鑫135,000135,000225,000325,000365,000365,000360,000360,000通威200,0
10、00200,000250,000250,000250,000250,000370,000370,000特变/新特66,000100,000200,000200,000200,000200,000300,000300,000大全新能源120,000120,000120,000120,000120,000120,000220,000220,000小计521,000555,000795,000895,000935,000935,0001,250,0001,250,000其他在产企业小计142,300173,300223,300333,300373,300523,300573,300798,300其他
11、OCI(马来西亚)27,00027,00027,00027,00027,00027,00027,00027,000瓦克(德国)60,00060,00060,00060,00060,00060,00060,00060,000产能合计(吨)750,300815,3001,105,3001,315,3001,395,3001,545,3001,910,3002,135,300硅料有效产能(吨)159,487184,741200,943233,285271,060294,060345,560404,560组件供给(GW)59.0768.4274.4286.4100.39108.91127.99149.
12、84更多投研资料 公众号:mtachn7 需求超预期,硅料价格高企,龙头持续受益。2022年国内分布式及海外需求强劲,硅料价格持续上涨,截至2022年6月10日接近2021年最高位。随着美国贸易政策向好,2023年美国或面临超强抢装需求,硅料价格坚挺程度或超预期,龙头公司20222023年业绩高企。通威,大全,新特20222023年产量分别为20万吨(权益17万吨)/30万吨(权益24.2万吨)、13万吨/19万吨、12万吨/24万吨。硅料:价格坚挺超预期,龙头持续受益数据来源:各公司公告、东吴证券研究所硅料:国内硅料需求持续增加,供应增量稳步释放3图表:硅料龙头产能、产量对比(万吨)图表:通
13、威、大全、新特盈利测算051015202530354020212022E2023E20212022E2023E产能产量通威大全协鑫新特更多投研资料 公众号:mtachn二、光伏行业热点问题更多投研资料 公众号:mtachn9数据来源:智汇光伏、全球光伏,东吴证券研究所1国内多政策密集出台推动光伏等新能源高速发展国内:多政策出台推动光伏等新能源高速发展国内:多政策出台推动光伏等新能源高速发展 近期多项利好政策出台推动光伏高速发展。2022年5月25日,国务院会议强调加快风光大基地项目建设,预计十四五期间,风光总规模预期600GW+; 2022年5月30日,国办厅时隔八年再次发文,提出7条21方面
14、措施解决土地开发、绿电消费、配套消纳等问题; 2022年6月1日,九部委联合印发“十四五”可再生能源发展规划,提出可再生能源、非水可再生能源消纳权重25年分别达33%、18%,25年可再生能源发电量达3.3万亿千瓦时,消费总量达10亿吨标准煤,非电利用达0.6亿吨标准煤,大力推动可再生能源发展; 2022年6月2日,财政部宣布将新能源项目纳入专项债券重点支持范围,更好发挥稳增长、稳投资的积极作用,按比例估算,专项债将达到3.4万亿的规模。图表:近期国内政策一览时间时间政策政策内容内容May/22国务院“全国稳住经济大盘”电视电话会议此次会议加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的第二批大型风电光
15、伏基地的建设,项目开工节奏有望前置。加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的第二批大型风电光伏基地的建设,项目开工节奏有望前置。十四五期间,考虑第一批大基地项目97GW,第二批大基地项目200GW(总共455GW,其中十四五期间200GW),五大海风基地70GW,再叠加各省单独下发的项目规模,预计十四五期间,风电、光伏总规模预期600GW+,是十四五期间风光项目的重要组成部分。May/22国办厅关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知提出7方面21项措施全方面保证新能源高速发展,旨在解决土地资源、绿电消费、配套消纳等问题May/22财政部财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见2030年前,有利于
16、绿色低碳发展的财税政策体系基本形成,促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立,推动碳达峰目标顺利实现。2060年前,财政支持绿色低碳发展政策体系成熟健全,推动碳中和目标顺利实现。May/22国家税务总局支持绿色发展税费优惠政策指引汇总了实施的56项支持绿色发展的税费优惠政策,其中包括七项光伏发电税费优惠政策支持绿色发展的税费优惠政策,其中包括七项光伏发电税费优惠政策Jun/22九部委“十四五”可再生能源发展规划锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标,按照按照2025年非化能源消费占比年非化能源消费占比20%左右任务要求,大力推动可再生能左右任务要求,大力推动可再生能源发电开发利用,积极扩大可再生能源
17、非电利用规模源发电开发利用,积极扩大可再生能源非电利用规模:1)可再生能源消纳权重25年达33%,非水可再生能源消纳权重达18%;2)可再生能源发电量25年达3.3万亿千瓦时,十四五期间可再生能源发电增量占全社会用电增量的占比超50%;3)25年可再生能源消费总量达10亿吨标准煤,十四五期间可再生能源在一次消费增量中的占比超50%;4)25年非电利用规模达0.6亿吨标准煤以上Jun/22财政部新闻发布会财政部宣布,今年新增专项债券6月底前基本发行完毕,力争8月底前基本使用完毕,将新基建、新能源项目纳将新基建、新能源项目纳入专项债券重点支持范围入专项债券重点支持范围,更好发挥稳增长、稳投资的积极
18、作用。更多投研资料 公众号:mtachn10美国两年内暂停对东南亚光伏进口征税2 美国两年内暂停对东南亚光伏进口征税,短期供不应求将缓解,刺激需求提升。 2022年6月6日白宫正式声明要点:1)东南亚关税豁免:基于光伏组件供不应求,对进口东南亚四国的光伏组件予以24月的关税豁免;2)重点发展太阳能电池板部件建筑保温系统热泵清洁发电燃料的设备(如电解槽、燃料电池)关键电网基础设施等五项关键清洁能源技术;3)推动降本、支持高薪:2025年前至少批准25GW公共建筑光伏,并将光伏/风电租金费用降低50%以上;推进城乡社区清洁能源建设。通过高薪支持太阳能劳动力。优先投资清洁能源制造业。合作推进波多黎各
19、数十个太阳能项目,助力其实现100% 可再生电力目标。 此次东南亚关税豁免,将推动美国需求快速修复,2022年美国装机有望由前期的20-24GW上调至30GW+,2023年继续高增,有望突破50GW!美国作为全球价格及盈利最高的市场,将带动光伏产业链盈利持续提升。同时,彰显中国企业制造优势,组件及逆变器龙头边际收益明显!海外:利好政策出台,提振光伏需求海外:利好政策出台,提振光伏需求数据来源:公司公告、全球光伏东吴证券研究所图表:部分组件厂商在东南亚的产能分布单位:GW硅片电池组件备注隆基绿能0.61010预计2022年硅片产能将扩至4.1GW晶澳科技44422年5月硅片产能投产晶科能源777
20、21年底硅片产能投产天合光能6.555预计22Q4硅片产能投产东方日升00322年3月组件产能投产税种201920202021201单面组件25%20%15%双面组件-反倾销平均税率-0-250%反补贴平均税率-0-250%图表:东南亚出口美国关税情况更多投研资料 公众号:mtachn11欧洲需求亮眼,2022年5月组件出口欧洲同增137%3 组件出口:欧洲需求表现亮眼。2022年5月组件出口14.8GW,同增77.3%,环减19.3%。2022年15月累计出口68.5GW,累计同增92.6%。其中2022年1-5月组件累计出口欧洲33.6GW,同增120%,2022年5月组件出口量9.2GW
21、,同增136.5%,环增20.6%。2022年1-5月组件累计出口荷兰18.31GW,同增106.8%,出口排名第一,占比达26.7%。其次印度抢装下组件累计出口量9.71GW,同增173.2%(其中13月累计9.58GW,同增373.3%),西班牙4.51GW,同增195.5%;波兰2.52GW,同增395.3%;德国2.43GW,同增254.7%。因火热需求、汇率等变因仍将持续上调。当前500W+单玻组件约每瓦 0.27-0.28 元美金,现货价格来到每瓦0.28-0.30元美金以上的水平,户用分布式项目价格已来到每瓦0.285-0.315元美金的水平。黑背板组件价格可达到每瓦0.295-
22、0.35元美金的价位。海外:利好政策出台,提振光伏需求海外:利好政策出台,提振光伏需求数据来源:盖锡数据、东吴证券研究所(以上数据均为国内对外出口量)图:欧洲组件月度出口量(单位:GW)图:2022年1-5月组件累计出口量前十(单位:GW)-50%0%50%100%150%200%0246810欧洲月度组件出口量(GW)同比增速1.0721.2912.2542.4302.5232.8794.5127.5529.70918.30705101520智利希腊澳大利亚德国波兰日本西班牙巴西印度荷兰更多投研资料 公众号:mtachn12欧洲分布式确定性高,主要市场装机起速4欧洲分布式占比60-70%,带
23、动需求起量。欧洲近年来分布式占比不断提升,受能源供给紧张影响,2022年欧洲装机加速提升,分布式需求强劲:德国2022Q1新增光伏装机1.58GW,同比+9.95%,其中2022年3月新增装机732MW,同比+33.3%,环比+71.0%;英国2022Q1新增光伏装机86.26MW,同比+43.4%;我们预计荷兰2020-2022年累计装机CAGR达31%,西班牙光热资源足,CAGR达24%。海外:利好政策出台,提振光伏需求海外:利好政策出台,提振光伏需求图:图:欧盟分布式装机占比不断上升(GW)数据来源:摩尔光伏、东吴证券研究所图:图:欧洲主要市场2020-2022年累计装机(GW)0.05
24、.010.015.020.025.0荷兰西班牙英国土耳其乌克兰202020212022ECAGR: 31%24%6%22%8%11.316.719.625.95258%59%49%63%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050602018201920202021E2022E欧洲装机分布式装机分布式占比更多投研资料 公众号:mtachn13新型储能政策继续出台,第三方独立储能正名5储能政策继续出台,新型储能作为独立主体参与电力市场。2022年6月7日,国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知,强调:新型储能作为独立主
25、体参与电力市场,参与调峰调频、或者和企业签订市场合约来削峰填谷,或者向电网送电明确了是不需要承担输配电价税费。第三方独立储能未来在国内市场可能是非常好的发展方向,近期因价格上涨,共享储能电站模式兴起,1)规模化建设是有利于降低成本;2)更加集中参与电网调峰调频、回收弃电等服务,提高储能使用率和收益率;3)采取租赁的方式来完成风光电站建设的配储要求。因此共享储能模式在迅速发展,未来或成为主流。储能:第三方独立储能快速发展储能:第三方独立储能快速发展数据来源:摩尔光伏、东吴证券研究所图表:传统储能和共享储能模式对比更多投研资料 公众号:mtachn146光伏行业热点问题数据来源:智慧光伏、光伏们、
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