铜箔公司金融风险分析【参考】.docx
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1、泓域/铜箔公司金融风险分析铜箔公司金融风险分析xx集团有限公司目录第一章 项目背景分析4一、 产业环境分析4二、 加强金融服务支持5三、 优化营商环境精准招商5四、 加快专业人才培引6五、 必要性分析6第二章 金融风险分析7一、 敏感性分析及波动性分析7二、 风险价值8三、 流动性风险13四、 市场风险13五、 考察风险的角度17六、 不确定的水平与风险17七、 风险管理的程序21八、 风险管理的组织26第三章 公司基本情况28一、 公司简介28二、 核心人员介绍29第四章 进度实施计划31一、 项目进度安排31二、 项目实施保障措施32第五章 经济收益分析33一、 基本假设及基础参数选取33
2、二、 经济评价财务测算33三、 项目盈利能力分析37四、 财务生存能力分析40五、 偿债能力分析40六、 经济评价结论42第一章 项目背景分析一、 产业环境分析区域实现地区生产总值xx亿元,增长xx%,总量跃居全国城市第xx位,比上年上升xx位,居计划单列市第xx位;完成一般公共预算收入xx亿元,增长xx%;工业增加值突破xx亿元,增长xx%;外贸进出口总额达到xx亿元,增长xx%,出口额跻身全国城市第xx位,占全国份额从xx%提高到xx%;实际利用外资xx亿美元,增长xx%;研发投入强度接近xx%,数字经济核心产业增加值增长xx%。新增国家制造业单项冠军xx个,总数达到xx个,居全国城市首位
3、,市场主体突破xx万户,成为国家“双创”示范城市。xx个民生实事项目圆满完成,城乡居民收入分别达到xx元、xx元,分别增长xx%和xx%,收入比缩小到xx:xx,第xx次获评中国最具幸福感城市。xx年是高水平全面建成小康社会目标实现之年、“十三五”规划收官之年、脱贫攻坚决战决胜之年,也是“六争攻坚”行动的交卷之年。做好xx年各项工作,意义深远、任务艰巨、责任重大。xx年区域经济社会发展面临的挑战前所未有。建议奋力实现地区生产总值增长xx%左右,一般公共预算收入、城乡居民收入增长与经济增长基本同步。城镇登记失业率控制在xx%以内,居民消费价格涨幅xx%左右,坚决打赢三大攻坚战。要抢抓机遇、积极作
4、为,大力培育新产业、发展新技术、抓好新基建、扩大新消费,加快推进制造业集群发展、新兴产业壮大发展、服务业倍增发展、乡村产业振兴发展,培育新的增长点增长极,牢牢把握发展主动权。二、 加强金融服务支持按照“政府引导、市场主导”的原则,研究设立省新能源电池产业发展基金,通过市场化运作参与企业融资和投资。建立健全政府、银行业金融机构、政府性融资担保机构合作的风险分担机制,引导银行业金融机构增加对新能源电池产业链企业的有效信贷投放,缓解融资难题。鼓励金融机构为新能源电池产业链企业兼并重组、技术改造升级、重点项目建设、科技成果转化等提供创新型金融服务。三、 优化营商环境精准招商持续深化“放管服”改革,建立
5、“容缺受理+告知承诺”工作机制,开通项目审批受理、评估与审查同步进行的“绿色通道”,压减审批事项办理时限。对企业“零增地”技术改造项目,依法依规简化有关手续。加大招商引资工作力度,落实“大招商”机制,围绕新能源电池产业重点企业精准招商,建立重点招商区域、重点招商企业清单。对重点企业和重大项目,采取“一企一策”、“一事一议”等方式,强化服务效能,促进龙头企业引进和重大项目落地,推进产业集聚,打造形成产业集群,推进新能源电池产业全链条、集群化发展。四、 加快专业人才培引鼓励新能源电池产业链龙头企业创建高水平工程(技术)研究中心、工程(重点)实验室、技术中心,集聚、培养和吸引一批掌握核心技术的领军人
6、才、紧缺人才和创新团队。采取“揭榜制”等方式,支持开展关键共性技术攻关,加快推进新能源电池“研产用收”一体化发展。依托国家和省级各类人才引进和培养计划,强化高等院校有关学科专业建设,完善课程设置,创新职业教育人才培养模式,加大省内人才培育力度,着力打造本土专业技术人才队伍。五、 必要性分析(一)提升公司核心竞争力项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心竞争力。第二章 金融风险分析一、
7、敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。敏感度是指当市场因子发生变化时,金融资产价值的变化幅度。敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应,敏感度越大的金融资产,受市场因子变化的影响越大,相应地,风险越大。不同的金融资产针对不同的市场因子,有不同的敏感度。实际中常用的敏感度包括:债券的持续期和凸性,股票的Beta值,衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上简明且直观,使用起来比较简单,但它也有一定的局限性:(1)大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化,但一些金融资产价
8、值的变化不是市场因子变化的线性函数,特别是期权类金融工具。(2)市场因子的变化并不能完全解释金融资产价值的变化。因此,即使某金融资产,的敏感度低,它也可能面临较大的风险。(3)不同的金融工具有不同的敏感度,这些敏感度不具有可比性,无法用来比较不同证券的风险大小,也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险。这极大地限制了敏感性分析的应用。由于上述不足,敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析,对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况,敏感性分析的准确性就比较差,或者因为复杂而失去了原有的简单直观性。2、波动性分析波动性分析从未来收益的不确定性入手,通过实际结果偏离期望结果
9、的程度来度量,风险,经常采用的度量指标为方差和标准差。波动性分析描述了金融资产价格的变化程度,但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来。二、 风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题,一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具风险价值被提出。1.VaR的概念VaR的含义是“处于风险中的价值”,它指的是市场正常波动下,在一定的概率水平,(置信度)下,某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR的意义非常直观。如JPMorgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元,这就意味着该公司可以以95
10、%的把握保证,1994年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内,由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。换句话说,只有5%的可能会超过960万美元。在VaR的定义中,置信度的概念非常重要。如果没有置信度,VaR就相当于回答“在一个给定的期间内,资产组合可能会损失多少”,而这个问题的答案是,可能会损失资产,组合的全部价值,否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。2.VaR的计算VaR的计算方法主要有三种:非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法。首先,根据历史数据或模拟数据得到既定期间(如1天或10天)内资产组合价值或收益的远期分布;其次,将置信度c转化为相应的分位数,
11、计算此分位数下的可能最大损失。如果所用数据本身就是损益值,那么按上述步骤直接就可以求出VaR值,如果所用数据是金融资产或证券组合的价值,则要进行简单的转换,使之成为损益值。(1)非参数法非参数法也称为历史模拟法,它基于历史数据的频率分布来计算VaR。因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计,故其结果也称为非参数VaR。非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定,而且,因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化,所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来。但这种方法完全依赖特定的历史数据,它基于这样一个假定,即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的,但实际上,
12、过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现,而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的。另一个局限是,非参数法可能会受数据数量的限制,不能完全反映出风险的状况,如一些极端的、不太可能发生的情况。(2)参数法在非参数法中,VaR是根据金融资产在1年内每日损益数据的历史分布来计算的。在这种非参数VaR的计算中,没有对损益的分布做出任何假定。如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数f(R),则VaR的计算就会简化,只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可。参数法的计算较为简便,而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布,根据中心极限定理,只要风险因子的数量足够大,而且相互之间独立,也可以使用这种方
13、法。但是,也有一些情况无法满足正态性假设,只能使用别的方法。(3)蒙特卡罗模拟法当没有充足的数据,或者现有数据无法满足参数法的假设要求时,可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据。蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟,得出一系列可能的结果,当模拟次数足够多时,模拟分布就将趋近于真实分布。蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布,也可以将任何复杂的资产组合纳入模型,但这种方法计算过程复杂,极端依赖于计算机。3.持有期和置信度的选择在VaR的定义中,有两个重要的参数,即持有期和置信度。在计算VaR之前必须给定这两个参数。持有期是VaR的时间范围,持有期越长,VaR可能越大。通
14、常选择一天或一个月作,为持有期,某些金融机构也选取更长的持有期,如一个季度或一年。在1997年年底生效的巴塞尔委员会的资本充足性条款中,持有期为两个星期(10个交易日)。流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素。如果交易头寸可以快速流动,则可以选择较短的持有期。如果采用参数法,并假设投资收益服从正态分布,则选择较短的持有期更适合。由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合,在计算VaR时,往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的,因此,持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定。最后,VaR的计算往往需要大量的历史数据,持有期较长,所需的历史时间跨度也越长,实际数据可能无法
15、满足。持有期越短,得到大量样本数据的可能性越大。实践中,经常采用的置信度有95%、99%等。置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等。如果选择较高的置信度,则意味着实际中损失超过VaR的可能性较小,在对VaR进行验证时,就需要较多的数据,否则无法观察到这种极端值。但实际中可能无法获得这么多数据,这就限制了高置信度的使用。在准备风险资本时,要反映机构对风险的厌恶程度,安全性追求越高,置信度选择也越高。此外,美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性,有时也会要求金融机构设置较高的置信度。三、 流动性风险流动性包括两种含义,一种是产品的流动性,一种是现金的流动性。所谓产品
16、的流动性,是指某种金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力。如果市场活跃,产品的品质好,能够随时大量地交易,而又不以降低价格为代价,则此种产品的流动性风险小;反之,如果市场低迷,某种产品不能及时变现或由于市场效率低下、产品品质差等原因无法按正常的市场价格交易,则此种产品的流动性风险大。现金的流动性是指企业满足现金流动要求的能力,即在清算日履行支付义务的能力。如果企业持有的资产能随时得以偿付,能以合理的价格出售,或者能够在短时间内以合理的价格借入资金,则其现金的流动性风险小;反之,风险大。企业面临现金流动性风险,可能会导致违约或发生财务损失。香港地区最大的华资证券投资公司“百富勤”
17、集团就是因为现金流动性风险过大,在1998年亚洲金融危机中,资金周转困难,最终导致公司破产。四、 市场风险市场风险是指由于受到证券、利率、汇率或商品价格的不确定变动的影响而遭受损失的不确定性。具体地,市场风险包括利率风险、汇率风险、证券价格风险和商品价格风险。1.利率风险利率风险是指由于市场利率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。利率风险是许多企业面临的主要金融风险之一。20世纪70年代之前,大多数国家对利率都实行严格的管制,利率在长时期内都保持稳定,利率风险也没有受到重视。随着80年代世界宏观金融形势的巨大变化,西方各国相继放松或取消了对利率的管制,利率的不确定变动逐渐影响到众多企业的
18、经营与利润。利率风险的根本来源是货币供求及宏观经济环境的变动。当货币当局采用宽松的货币政策时,资金供给充足,市场融资渠道通畅,市场利率趋于下降;而当经济处于高速增长的阶段时,投资机会增多,对资金的需求增加,市场利率趋于上升。利率风险的影响主要表现在两个方面,一个方面是作用于企业内部的,另一个方面是作用于企业外部的。首先,利率风险会导致企业的现金流量不确定,从而使得融资成本和收益不确定。当利率升高时,融资成本可能会增加,反之,当利率降低时,企业的收益可能会减少。其次,利率的不确定变动会对企业的经营环境产生影响,进而影响到企业的利润。当企业的经营环境对利率敏感时尤其如此。例如,装修材料生产商的经营
19、就与房地产市场密切相关,而房地产业是利率敏感性行业,当利率升高,房地产业走向低迷时,装修材料生产商的经营也将受到打击。2.汇率风险汇率风险是指由于汇率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性。1973年,“布雷顿森林体系”这一维系世界外汇市场价格稳定的基本机制崩溃,世界主要汇率自由浮动,使得汇率的波动性急剧上升。90年代以来,经济全球化与金融一体化的趋势使得汇率波动更为频繁。总体而言,一国的宏观经济状况和实力是影响该国货币汇率变动的最基本因素。国的生产发展速度快,财政收支状况良好,物价稳定,出口贸易增加,则该国货币升值。反之,若一国生产停滞,财政收支赤字扩大,通货膨胀不断发生,出口贸易减少,则
20、该国货币贬值。汇率风险的影响主要有三个方面,分别称为交易暴露、换算暴露和经济暴露。交易暴露是指企业预期的现金流量因为汇率的不确定变动而面临的不确定性。在用外币支付的贸易中,出口商会因外币贬值而遭受损失,进口商会因外币升值而遭受损失。换算暴露是指涉外企业会计科目中以外币计的各种科目,因汇率变动引起的账面价值的不确定变动。如在合并会计报表、将海外子公司的报表转为本国基本货币记账时,都可能因汇率变动而导致公司资产价值损失。经济暴露比较间接,它是指汇率变动会影响到一个国家的经济环境,进而使得企业的成本结构、销货价格、融资能力等受到影响。3.证券价格风险证券价格风险是指证券价格的不确定变化导致行为人遭受
21、损失的不确定性。金融市场是整个市场体系的一个重要组成部分,金融市场中的国债、企业债、股票等证券的价格每天都处于波动之中,尤其是股票价格,变幻莫测,不确定性很大。证券价格风险的影响因素有很多,涉及政治、经济、社会、心理等很多方面,甚至还与一些自然风险有关。如1995年1月日本的阪神地震,就使得日经225指数大幅下挫。证券价格的变动会影响到企业的投资收益以及融资成本。4.商品价格风险企业在生产经营过程中可能会涉及多种商品,这些商品价格的不确定变化使得企业面临损失的不确定性,这就是商品价格风险。五、 考察风险的角度风险可以从三个角度来考察。首先,风险与人们活动的目标有关。人们从事某项活动,总是在事先
22、有一个预期的目标,希望达到某种目的。如果人们对于这一目标的实现没有十分的把握,存在偏离目标的可能,那么,人们就会认为该项活动有风险。其次,风险同行动方案的选择有关。对于一项活动,总是有多种行动方案可供选择,应该采取哪种方案才能不受或少受损失?如果这项活动既可能造成损失,也可能带来收益,那么哪种方案才能既减少损失,又保证收益?不同的行动方案,风险是不同的。最后,风险与世界的未来变化有关。当客观环境或者人们的思想发生变化时,活动的结果也会发生变化。如果世界永恒不变,人们也不会有风险的概念。六、 不确定的水平与风险风险总是用在这样的一些场合,即未来将要发生的结果是不确定的。我们在解释风,险时,很多时
23、候会用到不确定这个词。但不确定并不等同于风险。为了满足风险测度的需要,有必要将不确定与风险加以区分。不确定与确定是特定时间下的概念。在韦伯斯特新词典中,“确定”的一个解释是“一种没有怀疑的状态”,而确定的反义词“不确定”也就成为“怀疑自己对当前行为所造成的将来结果的预测能力”。因此,不确定这一术语,描述的是一种心理状态,它是存在于客观事物与人们的认识之间的一种差距,反映了人们由于难以预测未来活动和事件的后果而产生的怀疑态度。有的时候,一项活动虽然有多种可能的结果,人们由于无法掌握活动的全部信息,因此事先不能确切预知最终会产生哪一种结果,但可以知道每一种结果出现的概率。另外一些时候,人们可能连这
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