国有企业过度负债问题探讨eduq.docx
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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.国有企业过过度负债问问题探讨 中国工工商银行湖湖南省分行行课题组一、国有企企业过度负负债的界定定企业的负负债经营是是指企业通通过银行借借款、商业业信用和发发行债券等等形式吸收收资金并运运用这笔资资金从事生生产经营活活动。负债债经营被认认为是现代代企业筹资资的一种重重要手段。企业负债债与其资产产之比称为为资产负债债率。在西西方国家,一一般认为企企业负债比比率不应超超过50,否则,说说明企业借借入资金多多于主权性性或权益资资金,将使使企业潜在在的投资人人对其投资
2、资或债权的的安全性产产生疑虑而而裹足不前前,也使实实际债权人人产生债权权难以保证证的危机感感。因此,有有不少人将将这个比率率(50)视为企企业是否过过度负债的的“标准线”。实际上上,企业合合理的负债债比率的界界定,往往往依不同国国家,同一一国家的不不同经济发发展阶段,同同一国家的的不同行业业,同一行行业的不同同企业,同同一企业的的不同经营营周期等而而表现出明明显的差别别。从不同同国家企业业资产负债债水平来看看,产生差差异的原因因,除政治治、经济、法律、社社会文化等等因素外,主主要在于各各国金融市市场的相对对分离及各各自运行规规则的不同同,由此导导致了企业业的融资环环境差别,以以及企业资资本结构
3、的的显著不同同。以美国国、英国、德国、法法国四个发发达国家和和巴西、韩韩国、约旦旦、新加坡坡四个发展展中国家的的企业资产产负债状况况为例,负负债率在550以下下的有美国国、巴西、新加坡;50660的有有英国、德德国、约旦旦;超过660的有有法国和韩韩国。从同同一国家不不同经济发发展阶段来来看,企业业负债比率率产生差异异的原因在在于经济发发展周期引引起的景气气波动。经经济增长时时期,企业业面临的经经济环境和和市场条件件比较好,大大量举债可可增强企业业的发展能能力,并获获得大量赢赢利。反之之,在经济济发展滞缓缓时期,企企业由于所所处外部环环境恶化,若若负债过度度,非但不不能赢利,反反而容易陷陷入债
4、务危危机的困境境。如在日日本经济的的高速增长长时期, 企业依靠靠银行借款款的程度很很高, 约约为全部所所需资金的的75。而进入990年代后后,日本企企业资产负负债率则下下降到了662左右右。韩国在在经济起飞飞阶段,企企业负债比比率高达995,几几乎完全依依靠银行借借款。但随随着通货膨膨胀的到来来,以及整整个经济发发展速度的的放慢,韩韩国则从提提高企业经经济效益着着手,对复复苏无望的的企业进行行整顿,重重点扶持国国民经济支支柱企业和和低能耗产产业,诱导导企业增加加内部积累累,加大技技术开发力力度,企业业资产负债债率开始呈呈下降趋势势,1988019990年企企业平均资资产负债率率为71。从同一一
5、国家的不不同行业来来看,企业业资产负债债率产生差差异的原因因主要有资资产流动性性差别与资资金密集度度的差别。资产流动动性较强的的行业,其其周转能力力或变现能能力较强,偿偿债能力一一般要大于于资产流动动性较弱的的行业,因因而负债比比率要高些些。如商业业企业一般般比工业企企业负债率率要高。与与劳动密集集型企业相相对而言,技技术密集型型企业资产产利润率较较高,资产产负债率高高些。现以以美国各行行业负债比比率为例,医医药、汽车车、电子、电气负债债率在300以下,而而零售、公公用事业、钢铁行业业负债率在在40以以上。如下下表:19985年美美国各行业业负债比率率行业部门门 负债比比率 行业业部门 负负债
6、比率医医药 0.22 公公用事业(电力、煤煤气、电话话) 0.48电气气/电子 0.233 钢铁 0.533汽车零售售 0.224 综合合(所有行行业的平均均值,不 0.5000.477 仅仅包包括上面所所列行业)注:数据据系根据(美美)欧根布里汉著著企业金金融管理学学,王大大鹏等译,中中国金融出出版社出版版,第2558表15516的有关数据整理得到的。从同一行业中不同企业来看,负债比率的不同,主要缘于企业地理位置、规模大小和经营效益等存在差异。从地理位置看,不同地区的交通、通讯条件对商品销售、运输影响程度不同,资金周转速度也不一样,从而影响企业负债水平。从企业规模来看,规模大的企业,其经济实
7、力、竞争能力、盈利能力和抗风险能力都相对于同行业中的其它企业,其偿债能力相应较强,资产负债率要高些。从企业经营效益来看,如果企业经济效益好,投资回报率高于借款率,企业便可以举债经营获得更多的利润,反之亦然。因而,即使是同一行业中的企业,其经营好坏不一样,企业的资产负债率也就不一样。从同一企业的不同发展时期来看,其负债水平也往往变动不居,主要是受企业产品生命周期的影响。以工业企业为例,在其产品不同的生命周期内,企业的资产负债水平存在明显差别。企业产品生命周期 生产 销售 盈利起步 试产、投产批量不大 销路未打开 较差成长 批量增加 销路扩大 提高成熟 生产稳定 销售稳定 稳定衰退 压缩生产 销售
8、受阻 减少企业产品生命周期 负债表现 负债水平起步 对负债需求不强烈 偏低成长 对负债需求强烈 上升成熟 对负债需求稳健 下降衰退 压低负债 下降据上述分析,我们认为,在社会主义市场经济条件下,界定我国国有企业负债是否过度,必须从企业所处经营环境、行业性质、经营状况等多角度来加以考察。如下表:权益资金市场发达,企业负债可能低, 反之则高融资环境负债资金市场发达,企业负债可能高, 反之则低 权益资金与负债资金相比,对企业利 益大小,影响企业负债率经济背景国家经济高速发展阶段,企业负债率较高 发展阶段成熟时期,企业负债率降低 税利上交水平高,企业负债率较高,企业积累 反之则低水平 留利水平高,企业
9、负责率较低,反之则高资产流动状况流动比率高,企业负债率较高, 反之则低国行业性质 技术密集型企业,负债率相对要高有 劳力密集型企业,负债率相对要业企 科技装备 低资 水平 流通领域比生产领域企业的负债率产 要高负 经营规模大的企业,负债比率高债 企业规模 经营规模小的企业, 负债比率相对适企业状况 低度 盈利能力强的企业,负债水平会高的 经营状况 评 盈利能力弱的企业,负债水平会低判 投入企业生产销售受限制, 负债率会低体经营周期成长企业生产销售扩大, 企业负债扩大系 成熟企业生产销售稳定, 企业负债率逐降衰退企业生产销售滑坡, 企业压缩负债规模企业办社会负债凡属企业非生产性占用负债,包负债去
10、向 括企业办社会、发工资、交财政 等,均属过度性负债负债资金财政化尽管影响和决定国有企业资产负债水平的因素错综复杂,但国有企业资产负债的适度比率还是客观存在的。我们运用上述评判体系,根据上海证券交易所上市公布的资料,整理出了10家工业类公司偿债指标。如下表:上证所10家上市公司(工业)偿债能力一览表(1992)公司名称 流动比率 速动比率延中实业 1.36 1.26真空电子 1.46 0.94二纺机 2.43 1.94轻工机械 1.37 0.57嘉 丰 0.75 0.34丰华圆珠 1.57 1.10氯碱化工 1.75 1.50金陵股份 1.26 0.94嘉宝实业 1.57 0.91水仙电器 1
11、.51 1.12公司名称 应收帐款周转率 资产负债率(%)延中实业 4.64 27.81真空电子 6.34 62.13二纺机 8.40 35.47轻工机械 9.82 55.49嘉 丰 3.42 68.24丰华圆珠 1.07 33.24氯碱化工 6.09 43.30金陵股份 1.97 50.35嘉宝实业 3.44 54.36水仙电器 1.94 58.21这10家工业类公司,都是1992年国家进行股份制试点时,经专门机构进行评估,政府有关部门按组建股份有限公司的条件层层把关,严格审查,运行正常,经营绩效优良的企业,在同行业中各项经济指标具有先进性和代表性。据此, 我们认为, 我国国有企业资产负债率
12、一般在4560之间较为适宜。但据国家国有资产管理局统计,截止1994 年8月31日,全国已完成资产清查报表会审的12.4万户工商企业(约合全国工商企业占户数的60)的资产负债状况是,帐面资产41370亿元, 负债31047亿元,负债率达75.1,如扣除企业资产净损失和挂帐4438 亿元,实际资产负债率达83.30。从行业来看, 国有企业资产负债率如下表:国有企业资产负债率、流动负债率情况表名称 资产负债率(%) 流动负债率(%)全部工业 68.21 93.96有色 70.63 95.75汽车 75.06 91.42煤炭 64.12 92.65化学 74.75 104.92医药 76.45 95
13、.10纺织 81.58 166.69烟草 74.15 98.66名称 资产负债率(%) 流动负债率(%)冶金 62.32 92.88机械 75.49 90.69电力 48.23 81.75石油 58.31 75.13石化 56.12 70.48建材 68.11 92.00轻工 80.33 104.32我国国有企业资产负债水平超过适度状态23.3个百分点,由此可以看出,我国国有企业已出现了普遍性的过度负债现象。二、国有企业过度负债的特点前已述及,过度负债并非我国国有企业的独有现象,发达国家、发展中国家的企业同样存在此种情况,只是程度和表现形态不同而已。如,日本、韩国在经济起飞阶段,均出现过企业借
14、款的“超借”现象。就我国的国有企业而言,企业的过度负债则主要有以下特点:1.负债水平刚性上升。自1979年以来,我国的经济一直保持9.4 的年均增长速度。在经济高速增长时期,企业大量举债经营,一方面的确带动了企业发展壮大,另一方面,则使企业背上了沉重的负债包袱,国有企业负债水平直线上升。1979年,我国国有企业资产负债率29.5,1994年则达到83.3。2.银行借款占比过高。我国国有企业自有资本不足,企业经营过度依赖外部资金,负债主要偏向银行借款,在银行借款中又绝大部分依赖于工商银行。湖南省50户建立现代企业制度试点企业负债资金比率为70.1,负债中银行借款占81.5;而银行借款中工商银行借
15、款占54.2,建设银行占13.2,中国银行占12,农业银行占2.5, 其它金融机构占18.1。3.低效益负债现象突出。长期以来,我国企业过分追求发展速度,单纯扩张负债规模,忽视负债经营效益。19871994年,全国预算内工业企业资产平均每年按12.16速度递增, 而负债年递增速度却达到了25.66。1991年末,全国流动资金贷款余额14000亿元,国有企业自有流动资金3000亿元,合计1.7万亿元,而当年国民生产总值1.9万亿元,即1元的流动资金大约带来了1元的国民生产总值。高投入、低产出。主要表现为:一是负债中,已有相当一部分流失。据湖南省工商银行汇编的1758国有工业企业统计,1995年3
16、月末,资产损失65亿元, 资金挂帐72亿元,分别占资产总额的7.5和8.3;亏损企业1039户,占总户数的59.1;资不抵债,继续负债经营的企业721户,占总户数的41 ;帐面未弥补亏损累计485342万元,占负债比率为7.9。 二是负债中,已有相当一部分被“三项资产”占用,上述1758户企业,1995年3月末,三项资金占用约160亿元,占流动资产420亿元的39.1 , 为负债总额614亿元的26.2。三是资本利税率低。 据国家国有资产管理局调查统计12.4万户工商企业资本利税率平均为7.4。 这种低下的资本利税率,还是在银行贷款一年期利率为10.98, 低于全国社会零售价格指数(21.6)
17、一半左右的情况下取得的。4.非经营性负债现象普遍。其主要表现为两个方面:一方面企业依靠负债兴办社会福利设施。据统计,19491985年,我国大中型企业非生产性建筑面积达48992 万平方米, 而工业生产用房建筑面积却只有45939万平方米,大中型企业拥有职工医院225156个,疗养院为19034个,厂办小学2909835所,厂办托儿所入托人数1577891人,俱乐部和影院建筑面积为9849867m的平方,这些资金90来源于企业负债。1978年国有企业284万退休职工,退休金16.3亿元,1991年达到1833万退休职工,退休金459.7亿元;公费医疗1978年享受公费医疗7281万人,27.3
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