因素模型与套利定价理论讲稿.ppt
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1、因素模型与套利定价理论第一页,讲稿共二十页哦一、套利原理我们在讨论无套利均衡分析方法时曾经指出:无套利分析的关键之处在于互相复制的头寸在未来的现金流能够实现完全对冲,如果目前市场中互相复制的头寸价格不一样,就会存在套利机会。此时市场上投机者就会套利,直到重建均衡。但套利行为可以倒过来看,如果有两项头寸的当前市场价格相等,其中一项的未来收入现金流不管发生什么情况都会大于另一项头寸未来现金流,则可以对第一项做多,对第二项做空。二者组合起来的投资组合就称为“零投资组合”,投资者当前不需要投入任何资金,未来组合的现金流的净现值肯定是大于零的。第二页,讲稿共二十页哦一、套利原理假定有ABCD四家公司,在
2、两种宏观经济变量的影响下,其收益率会出现4种情况真实利率高真实利率低通胀率高通胀率低通胀率高通胀率低概率25%25%25%25%股票收益率A-20204060B07020-20C90-20-1070D15231536第三页,讲稿共二十页哦这四种股票目前的价格、收益率、标准差和相关系数矩阵为:股票当前价格(元)预期收益率(%)标准差相关系数矩阵ABCDA102529.581-0.15-0.290.68B102033.91-0.151-0.87-0.38C1032.548.15-0.29-0.8710.22D1022.258.580.68-0.380.221第四页,讲稿共二十页哦现在我们把ABC三
3、种股票以等权重组合起来,再与股票D进行比较,得下表:真实利率高真实利率低通胀率高通胀率低通胀率高通胀率低概率概率25%25%25%25%股票收益率A-20204060B07020-20C90-20-1070D15231536真实利率高真实利率高真实利率低真实利率低通胀率高通胀率高通胀率低通胀率低通胀率高通胀率高通胀率低通胀率低A,B,C等权等权重组合重组合D第五页,讲稿共二十页哦真实利率高真实利率低通胀率高通胀率低通胀率高通胀率低A,B,C等权重组合23.33%23.33%20.00%36.67%D15.00%23.00%15.00%36.00%真实利率高真实利率低通胀率高通胀率低通胀率高通胀
4、率低概率25%25%25%25%股票收益率A-20204060B07020-20C90-20-1070D15231536计算结果:计算结果:第六页,讲稿共二十页哦计算三种股票组合与D股票的预期收益率、标准差和相关系数股票当前价格(元)预期收益率(%)标准差相关系数矩阵ABCDA102529.581-0.15-0.290.68B102033.91-0.151-0.87-0.38C1032.548.15-0.29-0.8710.22D1022.258.580.68-0.380.221预期收益率标准差相关系数三种股票组合25.83%6.400.94D22.25%8.58第七页,讲稿共二十页哦组合的预
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- 关 键 词:
- 因素 模型 套利 定价 理论 讲稿
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