《MM资本结构理论》PPT课件.ppt
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1、MM资本结构理论资本结构理论 (一)基本假设 (1)公司只有两项长期资本:即长期负债和普通股;(2)公司资产总额不变,但其资本结构可通过发行债券以回购股票或相反方式得以改变;(3)公司预期的息税前收益(EBIT)为一常数,即预期EBIT在未来任何一年都相等;(4)公司增长率为零,且全部收入均以现金股利形式发放;(5)没有公司和个人所得税、没有财务危机成本。(二)MM无公司税理论 只要息税前利润相等,那么处于同一经营风险等级同一经营风险等级的公司,无论是负债经营还是无负债经营,其总价值相等。1.1.资本结构与资本结构与公司价值公司价值(1)公司的价值不受资本结构的影响;(2)负债公司加权平均资本
2、成本等于同一风险等级中无负债公司的股本成本;(3)KSU和KW的高低视公司的经营风险而定。股东债权人 表10-4 资本结构与公司价值关系(无所得税)单位:万元项 目 UABC(负债(负债=0)LABC(负债(负债=5 000)股权资本(S)股权资本成本(KS)负债资本(B)负债资本成本(Kb)息税前收益(EBIT)减:利息费用(I)股东收入(DIV)证券持有者收入(DIV+I)公司价值(V)10 000 15%1 500 1 500 1 50010 000 5 000 20%5 000 10%1 500 500 1 000 1 500 10 000 【例例10-5】假设ABC公司决定以负债筹资
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