某企业财务报表综合分析6210.docx
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1、第六章 财务报报表综合分析析学习目标通过财务报告分分析,人们可可以系统、全全面地了解企企业整体的财财务状况,这这是进行财务务分析的主要要目的之一。本章主要介绍了了三大财务报报表的分析及及联系,对企企业财务报告告进行分析的的总体分析评评价的三种方方法:杜邦分分析体系、沃沃尔分析法、国国有资本金效效绩评价体系系。通过对本章的学学习,应主要要掌握报表间间的关系及三三种综合分析析方法的基本本原理以及分分析的具体步步骤和方法。第一节 企业财财务报表的内内容及综合分分析一、三大财务报报表的分析及及联系1. 资产负债债表及其分析析资产负债表是反反映会计主体体在某一特定定时点上的财财务状况的报报表。它是根根据
2、资产、负负债和所有者者权益之间的的相互关系,按按照一定的分分类标准和顺顺序,把企业业在特定日期期的资产、负负债、所有者者权益项目予予以适当排列列,并对日常常工作中形成成的大量数据据进行高度浓浓缩、整理后后编制而成的的。通过资产负债表表,可以反映映企业某一日日期资产的总总额,表明企企业拥有或控控制的经济资资源及其分布布情况,是分分析企业生产产经营能力的的重要资料;可以反映企企业某一日期期的负债总额额及其结构,表表明企业未来来需要多少资资产或劳务来来清偿债务;可以反映企企业某一日期期的所有者权权益总额,表表明投资者在在企业总资本本中所占的份份额,了解权权益的结构状状况,而有关关企业资本状状况的信息
3、,对对于评价企业业利润和提供供投资收益的的能力是至关关重要的。因因而,资产负负债表能够提提供财务分析析的基本资料料,通过资产产负债表可以以计算流动比比率、速动比比率等财务指指标,了解企企业偿债能力力等基本财务务状况,从而而对企业某一一时点上的静静态财务状况况的合理性、有有效性做出分分析判断。企业的资产负债债表并不是对对企业价值的的揭示,而是是与其他财务务报表和资料料一起为需要要自己判断价价值的外部使使用者提供有有用的信息,即即企业的资产产负债表可以以帮助外部使使用者对企业业的资产流动动性、资金灵灵活性和经营营能力进行评评价。2. 利润表及及其分析利润表是总括反反映会计主体体在一定时期期(一般是
4、月月份、年度)内内的经营成果果的会计报表表,它由企业业收入、费用用和利润三大大会计要素构构成,是动态态反映企业资资金运动的会会计报表。通过利润表,可可以了解企业业在正常经营营状况下的收收支情况以判判断企业的盈盈利能力。在在市场经济体体制下,企业业作为独立经经济实体,其其主要目的是是为了最大限限度地获取利利润。企业只只有在净资产产或所有者权权益得到保全全和维护的前前提下,才能能得到真实收收益。通过将将真实收益和和其他有关项项目的对比而而形成的指标标,如销售利利润率、普通通股每股收益益率等,可以以用来评估企企业的盈利能能力。利润表按照企业业利润的形成成过程,对营营业利润、投投资净收益和和营业外收支
5、支进行分项反反映,这不仅仅反映了企业业利润的形成成过程和结果果,还反映了了企业利润的的构成情况,为为进行企业利利润结构和盈盈利能力的分分析提供了第第一手资料。同同时,通过分分别对前后期期营业利润、投投资净收益和和营业外收支支的对比分析析,还可以分分析和测定企企业利润的发发展变化趋势势,以预测企企业未来的盈盈利能力。企业盈利能力是是许多决策如如投资决策、信信贷决策等重重要的依据。投投资者(包括括现在投资者者和潜在投资资者)对企业业利润尤为关关心。通过对对利润表的分分析,可以评评估投资的价价值和报酬,以以确定该项投投资是否有利利以及是否要要进行投资。利润既是企业经经营业绩的综综合体现,又又是进行利
6、润润分配的主要要依据,本期期净收益转入入作为利润表表附表的利润润分配表中,成成为联结利润润表及其附表表的纽带;净净利润分配后后所剩的未分分配利润则列列于资产负债债表的股东权权益部分,将将资产负债表表与利润表联联结起来。将将资产负债表表与利润表结结合起来可以以反映企业的的偿债能力及及各有关项目目的周转效率率;将利润表表与利润分配配表结合起来来可以综合反反映利润的实实现和分配情情况,以及年年末未分配利利润的结余情情况等。3. 现金流量量表及其分析析现金流量表以收收付实现制为为编制基础,详详细地说明企企业在某一特特定时期内的的现金流入与与流出情况,可可以让使用者者了解、评价价和预测企业业目前和未来来
7、获取现金的的能力、偿债债能力和支付付能力,评估估、判断企业业所获得利润润的质量。现金流量表能够够弥补权责发发生制的不足足,反映净收收益的质量,其其主要表现在在:一方面,当当前的会计核核算是以权责责发生制为基基础的,按照照这种原则编编制的资产负负债表和利润润表均体现权权责发生制,由由此而生成的的信息既有其其合理公正的的一面,也有有其含有较多多主观因素的的一面。而编编制现金流量量表则完全依依据现金流量量的事实,反反映的现金收收入和现金费费用并不遵循循实现原则和和配比原则等等,所以,现现金流量表、资资产负债表与与利润表结合合在一起,可可以从不同侧侧面反映企业业的财务状况况和经营成果果,形成一个个相辅
8、相成、功功能完整的报报表体系,使使会计信息能能公正、合理理、客观、真真实和全面地地反映企业的的财务状况和和经营成果。财财务报表使用用者在掌握资资产负债表和和利润表信息息的同时,再再阅读不受会会计准则左右右的现金流量量表,可以完完整地把握企企业的财务状状况和经营成成果,更准确确地对企业的的经营业绩进进行评判。另另一方面,现现金流量表提提供了一定时时期企业经营营活动所得现现金的资料,揭揭示了经营活活动的所得现现金和企业净净收益的关系系,从而有利利于领导人员员和会计人员员正确评价企企业收益的质质量。4. 各财务报报表的内部勾勾稽关系资产负债表、利利润表和现金金流量表三者者间的关系可可以大致地表表示为
9、如图771所示。期初资产负债表表经济业务现金流量表期末资产负债表表利润表图71 财财务报表关系系图其中,期初资产产负债表列示示了企业在会会计期初的资资产、负债和和所有者权益益状况;利润润表和现金流流量表揭示了了企业管理人人员在本期内内使用、保持持及增加资本本等经营活动动的结果。这这将对企业的的资产、负债债、所有者权权益带来不同同程度的影响响;而期末资资产负债表则则报告了会计计期末的变动动结果,反映映了企业在经经过一个时期期的经营后的的财务状况。二、财务报表的的综合分析所谓综合分析(TThe Comprrehenssive Analyysis),就就是将各项财财务指标作为为一个整体,系系统、全面
10、、综综合地对企业业财务状况和和经营情况进进行剖析、解解释和评价,说说明企业整体体财务状况和和效益的好坏坏。这是财务务分析的最终终目的。显然然,要达到这这样的分析目目的,只测算算几个简单的的、孤立的财财务比率,或或者将一些孤孤立的财务分分析指标堆垒垒在一起,彼彼此毫无联系系地进行考察察,是不可能能得出合理、正正确的综合性性结论的,有有时甚至会得得出错误的结结论。因此,只只有将企业偿偿债能力、营营运能力、盈盈利能力及发发展趋势等各各项分析指标标有机地联系系起来,相互互配合使用,才才能对企业的的财务状况做做出系统的综综合评价。综合分析与前述述的单项分析析相比,具有有以下特点:(1)分析问题题的方法不
11、同同。单项分折折是把企业财财务活动的总总体分解为每每个具体部分分,逐一加以以分析考察;而综合分析析是通过归纳纳综合,在分分析的基础上上从总体上把把握企业的财财务状况。(2)单项分析析具有实务性性和实证性,能能够真切地认认识每一具体体的财务现象象;而综合分分析具有高度度的抽象性和和概括性,着着重从整体上上概括财务状状况的本质特特征。(3)单项分析析的重点和比比较基准是财财务计划、财财务理论标准准;而综合分分析的重点和和比较基准是是企业的整体体发展趋势,两两者考察的角角度是有区别别的。(4)单项分析析把每个分析析的指标视为为同等重要的的角色来处理理,它不太考考虑各种指标标之间的相互互关系;而综综合
12、分析的各各种指标有主主辅之分,要要抓住主要指指标,在对主主要指标分析析的基础上,再再对其他辅助助指标进行分分析,才能分分析透彻,把把握准确、详详尽。通过以上的对比比分析不难看看出,综合分分析更有利于于财务报表分分析者把握企企业财务的全全面状况。对对会计报表进进行综合分析析的方法有很很多,其中主主要有杜邦分分析体系、沃沃尔分析法、国国有资本金效效绩评价等。第二节 杜邦分分析体系 一、杜邦分析体体系的原理和和分析步骤企业的各项财务务活动、各项项财务指标是是相互联系着着的,并且相相互影响,这这便要求财务务分析人员将将企业财务活活动看做一个个大系统,对对系统内相互互依存、相互互作用的各种种因素进行综综
13、合分析。杜杜邦分析体系系(TheDDuPonttSysteem)就是对对企业财务状状况的综合分分析。它通过过对几种主要要的财务比率率之间相互关关系的分析,全全面、系统、直直观地反映出出了企业的财财务状况,从从而大大节省省了财务报表表使用者的时时间。杜邦分析体系是是采用“杜邦分析图图”,将有关指指标按内在联联系排列,它它主要体现了了以下一些关关系:净资产收益率资产净利率率权益乘数资产净利率销销售净利率资产周转率率权益乘数1(1资产产负债率)由上述公式的前前两式可得:净资产收益率销售净利率率资产周转率率权益乘数即决定净资产收收益率的因素素有三个。通通过这样分解解以后,就可可以把净资产产收益率这一一
14、项综合性指指标发生升、降降变化的原因因具体化。销售净利率和资资产周转率可可以进行进一一步的分解:一是销售净利率率可以分解为为:税后净利润销销售收入全全部成本其其他利润所所得税全部成本制造造成本管理理费用销售售费用财务务费用二是资产周转率率可以分解为为:总资产流动资资产长期资资产流动资产现金金有价证券应收账款存货其他他流动资产通过对以上指标标的层层分解解,就可找出出企业财务问问题的症结之之所在。下面我们以A公公司的杜邦图图(图611)为例,说说明其主要内内容。自有资金利润率14.94%权益乘数2.0221/(1资产负债率)资产净利率7.39%资产周转率1.6304销售净利率4.53%资产总额年初
15、1680、年末2000销售收入3000销售收入3000净利136图61图61中的权权益乘数,表表示企业的负负债程度,是是指企业由于于举债经营而而带来的企业业资产相对于于所有者权益益的扩大倍数数。权益乘数数越大,企业业负债程度越越高。资产对对所有者权益益的扩大倍数数越大。通常常的财务比率率都是除数,除除数的倒数即即为乘数。权权益除以资产产是资产权益益率,权益乘乘数是其倒数数即资产除以以权益。其计计算公式为:权益乘数1(1资产产负债率)公式中的资产负负债率是指全全年平均资产产负债率,它它是企业全年年平均负债总总额与全年平平均资产总额额的百分比。例如,A公司22000年度度初负债总额额为800万万元
16、(流动负负债为2200万元,长期期负债为5880万元),年年末负债总额额为10600万元(流动动负债为3000万元,长长期负债为7760万元)。依依上式计算权权益乘数为:权益乘数11(880010060)2 /(1680020000)2 100%1(1550. 544%)2. 0222自有资金利润率率是所有比率率中综合性最最强、最具代代表性的一个个指标。因为:自有资金金利润率资资产净利率权益乘数而且:资产净利利率销售净净利率资产周转率率所以:自有资金金利润率销销售净利率资产周转率率权益乘数从公式中看,决决定自有资金金利润率高低低的因素有三三个方面:销销售净利率、资资产周转率和和权益乘数。这这样
17、分解之后后,就可以把把自有资金利利润率这样一一项综合性指指标发生升、降降变化的原因因具体化,比比只用一项综综合性指标更更能说明问题题。权益乘数主要受受资产负债率率的影响。负负债比例大,权权益乘数就高高,说明企业业有较高的负负债程度,能能给企业带来来较大的财务务杠杆利益,同同时也给企业业带来较大的的财务风险。销售净利率高低低的因素分析析,需要我们们从销售额和和销售成本两两个方面进行行。这方面的的分析可以参参见有关盈利利能力指标的的分析。当然然经理人员还还可以根据企企业的一系列列内部报表和和资料进行更更详尽的分析析,而企业外外部财务会计计报告使用者者则不具备这这个条件。资产周转率是反反映企业运用用
18、资产以产生生销售收入能能力的指标。对对资产周转率率的分析,则则需对影响资资产周转的各各因素进行分分析。除了对对资产的各构构成部分从占占用量上是否否合理进行分分析外,还可可以通过对流流动资产周转转率、存货周周转率、应收收账款周转率率等有关各资资产组成部分分使用效率的的分析,判明明影响资产周周转的主要问问题出在哪里里。杜邦财务分析体体系的作用是是:第一,解释指标标变动的原因因和变动趋势势,为采取措措施指明方向向。假设A公司第二二年自有资金金利润率下降降了,有关数数据如下:自有资金利润率率资产净利利率权益乘数第一年14. 93%77. 39%2. 022第二年12. 12%66%2. 022通过分解
19、可以看看出,自有资资金利润率的的下降不在于于资本结构(权权益乘数没变变);而是资资产利用或成成本控制发生生了问题,造造成资产净利利率下降。这种分解可以在在任何层次上上进行,如可可以对资产净净利率进一步步分解:资产净利率销销售净利率资产周转率率第一年7. 339%4. 53%1. 63304第二年6%33%2通过分解可以看看出,资产的的使用效率提提高了,但由由此带来的收收益不足以抵抵补销售净利利率下降造成成的损失。至至于销售净利利率下降的原原因是售价太太低、成本太太高还是费用用过大,则需需要进一步通通过分解指标标来揭示。第二,通过与本本行业平均指指标或同类企企业相比,杜杜邦财务分析析体系有助于于
20、解释变动的的趋势。假设D公司是一一个同类企业业,有关比较较数据如下:资产净利率销销售净利率资产周转率率A公司:第一年7. 339%4. 53%1. 63304第二年6%33%2D公司:第一年7. 339%4. 53%1. 63304第二年6%55%1. 2两个企业的资产产净利率变动动趋势是一样样的,但通过过分解可以看看出原因各不不相同。A公公司是成本费费用上升或售售价下跌,而而D公司是资资产使用效率率下降。从以上实例的分分析中可看出出,通过杜邦邦分析体系自自上而下地分分析,可以了了解企业财务务状况的全貌貌以及各项财财务指标间的的结构关系,查查明各项主要要财务指标增增减变动的影影响因素及存存在的
21、问题。杜杜邦分析体系系提供的上述述财务信息,较较好地解释了了指标变动的的原因和趋势势,这为进一一步采取具体体措施指明了了方向,而且且还为决策者者优化经营结结构和理财结结构,提高企企业偿债能力力和经营效益益提供了基本本思路,即要要提高净资产产收益率的根根本途径在于于扩大销售、改改善经营结构构、节约成本本费用开支、合合理资源配置置、加速资金金周转、优化化资本结构等等。在具体应应用杜邦分析析体系时,应应注意这一方方法不是另外外建立新的财财务指标,而而是一种对财财务比率进行行分解的方法法。它既可通通过净资产收收益率的分解解来说明问题题,也可通过过分解其他财财务指标(如如总资产报酬酬率)来说明明问题。杜
22、邦邦分析体系和和其他财务分分析方法一样样,关键不在在于指标的计计算而在于对对指标的理解解和运用。利用杜邦分析图图进行综合分分析需要抓住住以下几点:(1)净资产收收益率是一个个综合性较强强的财务分析析指标,是杜杜邦分析体系系的核心。财财务管理的目目标之一是使使股东财富最最大化,净资资产收益率反反映了企业所所有者投人资资本的获利能能力,说明了了企业筹资、投投资、资产营营运等各项财财务及其管理理活动的效率率,而不断提提高净资产收收益率是使所所有者权益最最大化的基本本保证。所以以,这一财务务分析指标是是企业所有者者、经营者都都十分关心的的。而净资产产收益率高低低的决定因素素主要有三个个,即销售净净利率
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