2022年计算机行业中期策略报告.docx
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1、一、行业回顾与投资展望L1 2022年板块回顾:风险偏好明显下降,反弹弹性可观经济增长继续承压。2022年一季度GDP同比+8.37%,增速下滑,经济开展继续承压。 国际形势更趋复杂严峻,国内疫情呈现点多、面广、频发的特点,对经济运行的冲击影响 加大。从数据看,今年前两个月,社会消费品零售总额、固定资产投资增速均有所加快, 但3月份社会消费品零售总额由前两个月同比增长转为下降,固定资产投资同比增速比前 两个月明显回落,消费、投资出现了较大波动。图2: PMI指数明显回落2016-01 2016-122017-11 2018-10 2019-09 2020-08 2021-07wind、wind
2、s市场表现持续低迷:受疫情、宏观经济、国际局势等多重压力因素影响,市场表现持续低 迷。2022年初至5月11日,沪深300指数累计跌幅9.76%,计算机(申万)累计跌幅 15.69%,位列申万28个行业的第27位。wind、图3:计算机(申万)21年年初至今涨跌幅相对大盘表现国产化替代趋势明显,为国产服务器产业链厂商带来了增量开展机遇,以CPU技术路径 和生态划分,稣鹏、海光、飞腾等生态阵营崛起,带动产业链开展。3.1国产化为国产服务器产业链厂商创造增量机会,信创开展深入在通用服务器整机制造环节,国产品牌已经具备全球竞争力,浪潮、新华三、曙光等厂商 在全球及国内市场的市占率领先。图16:全球服
3、务器厂商收入份额图17:中国服务器厂商收入份额戴尔HPE/新华三集团戴尔HPE/新华三集团戴尔HPE/新华三集团2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1浪潮 华为戴尔/戴尔易安信新华三45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%IDC,IDC,产业链上游自主化程度低,国产化开展迫在眉睫。服务器行业的上游行业包括芯片、存储 等硬件设备制造业及软件行业。当前,上游具有较大影响力的制造商主要是Intel、AMD、 希捷、三星等国外知名企业。在国家“信息平安”开展战略下,尤其是在政府、能源、电 力、金融等关键领域对服务器的国产化替代趋
4、势明显,全国产化的要求为国产服务器产业 链厂商带来了增量市场。党政机关:下沉与政务系统替换进入接力,进入平稳阶段。自2013年开始,党政从公文系统即开始替换计划,2020年进入全面推广阶段,在全国范 围内进行党政办公应用的全面替换,预计2021年底基本完成电子公文系统的自主可控, 未来将继续向区县乡各级政府渗透,并向电子政务系统渗透,进入平稳持续的替换阶段。图18:党政机关信创开展历程高高高2014年,已经完成了 15 个党政机关试点,并且 通过脸收;2020年7月,党政公文 系统三级试点启动,涵 盖到地市级;党政公文系统的国产 化替代有望继续下沉 到区县级;2013年底,中央办公厅、 国务院
5、办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点;2013年底,中央办公厅、 国务院办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点;2013年底,中央办公厅、 国务院办公厅、工信部牵头 启动党政电子公文系统” 平安可靠升级试点;2015年,三部委又联合 启成了 100个试点工程;2021年底,党政公文系 统三级试点预期完成;随着软硬件适 配基本完成, 适配本钱下降 趋势明显;低适配本钱-一2013一一20142020202120222015(2015-2019)全面推广(2020-2021)下沉扩展(2022完硼度完硼度完硼度代表性地区选样本试点 15家试点单位已全懒
6、收结项全国范围内大规模试点 100余家试点单位 2019年底全部验收 全国范围内党政办公应用全面替换 1000+应用推广单位 2021年底预期完成 电子公文系统继续完成区县级替换 开启电子政务系统的国产化开展 党政各级政府多,替换周期长,未 来持续放量资料来源:亿欧,行业信创进展:金融行业领头,进度靠前,电信、能源等客户紧随其后。金融机构业务系统复杂、IT系统要求高,是否能够满足金融客户开展要求是国产IT体系 的重要试金石,是推进信创攻坚工程重要的领域。目前,信创推进速度最快、路线图相对 清晰,2021年,金融行业新设立近百个信创试点,替换场景从办公OA体系向业务系统、 核心业务系统延申,20
7、22年有望进入规模推广阶段,广度、深度都将进一步扩大。2014.9银监会发布39号文, 明确提出到2019年 各银行金融机构自主 可控技术应用占比不 低于75%图19:金融行业信创历史进程20162019.8百信银行已经实现金人民银行科技司发布金融科融机构完全去“IOE”技开展献J,实现稳定创麻自主可控、院系统住金融风 险作为金融IT基础建设的关键 !目标2013.12银监会强调加快18行业自主可控2013.12银监会强调加快18行业自主可控2014.10邮储银行自主可控核 心去IOE完成,银行 年现第中趣 自主可控案例2018.6人民银行明确指出推 进核心领域自主可控在金融业的应用2020.
8、8金融行业一期试点启动, 试点机构47家,主要 是头部银行保险券商、 一行两会和交易所2021.5金融行业二期试点 启动,试点滴 198家,要求OA、 邮件全部替换 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家 2013.1浪潮天梭K1小型机上市, 我国成为继美日沈全球 第三个掌翻一代主机技术的国家20222023预计金融行业信创 试点机构国产化投 入占全年n支出15%预计金融行业信创 试点机构国产化投 入占全年IT支出 30%预计完成一般系统 (公文、财务、人
9、 事、决策支持等系 统)的国产替换资料来源:亿欧,电信信创大规模集采启动。电信行业作为关乎国家平安和国计民生的重要行业,在信创发 展上快速布局、切实推动、积极实践,三大电信运营商率先拉开行业信创的大幕。自2020 年开始的服务器集采工程向国产服务器倾斜,创造多个采购记录,累计集采量超过10万 台,释放信创工程启动的重要信号,标志着电信行业信创全面提速。电力、能源、交通、航空航天、教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。例如2021年 3月,南大通用以360万元价格中标国家石油天然气管网通用关系型数据库采购工程, 2020年达梦数据库在南方电网财务和人力资源系统实现稳定运行,已经开始在省、集团 主
10、网上进行信创十点等。信创服务器测算:根据中国服务器市场下游行业占比,我们对政府和主要重点行业未来信创服务器需求量进 行以下假设:党政机关办公系统已经基本完成替换,未来将主要进一步下沉替换,以及进行电子政务系 统的国产替换,政府行业年服务器采购量约50-60万台,我们预计存量市场约150200 万台,20-21年已经完成替换的量仅为24万台,考虑财政压力,我们暂不考虑服务器行 业扩容需求,剩余存量在22年26年完成替换。对于行业信创需求,一方面考虑企业机构业务开展必要性,服务器需求保持平稳增长,另 一方面,逐年实现信创替代。目前金融行业替换路径相对清晰,我们假设在2026年基本 完成替换;此外,
11、电信行业替换正在起步,基数相对更大,整体进度预计略滞后金融行业, 教育、能源、医疗等行业以此类推。基于此,我们预计到2026年整体信创服务器需求渗透率将到达57%左右。表11:信创服务器需求及渗透率测算渗透率IDC,亿欧,产业调研资料汇总,中国服务器年出货量(W台)占比存量空间20年21E22E23E24E25E26E政府16%16856565656565656信创量9152025303540办公9151515151515政务510152025电信13%13746505561677381信创量371220304050金融7%7425293439434752信创量161828364551教育5%
12、5017182022242729信创量00.20.512510能源4%411415.216.718.420.222.224.4信创量00.20.512510医疗1%1555.435.976.577.237.958.74信创量000.20.5125其他行业10%10434.7384042444649信创量00.20.5125合计:588信创总量13285176102134171(政府+行业)市场总需求196212228244261280300渗透率IDC,亿欧,产业调研资料汇总,7%13%23%31%39%48%57%32服务器CPU格局趋于清晰,海光生态优势明显CPU是计算机运行和控制核心,是
13、信息处理、程序运行的最终执行单元,本质是超大规 模集成电路,用于解释计算机指令和处理计算机软件中的数据,并负责控制、调配计算机 的所有软硬件资源,国产信息系统正是围绕着CPU和操作系统构建的。图20:信创生态系统构建以CPU+0S为基础云服务云服务云服务应用软件CPU国产服务器、终端等整机信息平安产品中间件、数据库操作系统|LINSOFT以解I软件统信软件UNIONTECHKunpengHYGON PHYTIUM 飞脚re商由科tOONOKW rOOMOUNTr资料来源:亿欧,国产CPU主要参与者有海光信息、海思半导体、龙芯中科、上海兆芯、天津飞腾等,由 于产品定位和技术来源不同,国产厂商选择
14、了不同的技术路线,例如海光、兆芯产品兼容 X86,具有良好生态,应用迁移转换本钱低;海思半导体稣鹏处理器、天津飞腾处理器兼 容ARM指令集,与众多软硬件厂商完成了大量适配工作,龙芯中科处理器采用LoongArch 指令集,主要产品涵盖处理器和配套芯片产品。表12:国产CPU主要厂商及产品产品研发单位指令集体系跳鹤稣鹏,920华为ARM海光Hygon 7000 5000、3000 系列等海光X86飞腾S2500 D2000 FT-2000A/2飞腾ARM龙芯龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号中科院计算所MIPS兆芯ZX-C+系列;ZX-C 系列;KX-6000 系列;KH-30000 系列上海兆芯X8
15、6(VIA)资料来源:稣鹏、海光、兆芯、龙芯、飞腾,服务器市场X86产业生态优势显著。按照采用的指令集,CPU可以分为复杂指令集(CISC) 和精简指令集(RISC)两大类,各自有着不同的优缺点,其中X86架构是复杂指令集代 表,ARM、MIPS、alpha是精简指令集代表。表13: CPU主流指令集比照资料来源:海光招股书,复杂指令集(CISC)精简指令集(RISC)王发不枳X86ARMMIPSAlpha架构特征1、指令系统庞大、功能复杂、寻址方式多,长度可变,有多种格式;1、指令长度固定、易于译码执行2、大局部指令可以条件式执行,降低在分1、采用32位寄存器;2、大多数指令在一个周期内执1
16、、采用32位定长指令集,使 用低字节寄存器,占用低内存2、各种指令均可访问内存数据;3、一局部指令需多个机器周期完成;4、复杂指令采用微程序实现;5、系统兼容能力较强;支时产生的开销,弥补分支预测器的缺乏;3、算术指令只会在要求时变更条件编码行:3、所有指令都是32位,且采 用长编码和指令集和流水线模式执行指令;4、具有高性能高速缓存能力, 内存管理方案相对灵活I地址线;2、分支指令无延迟槽,使用 无条件分支码寄存器架构优势X86架构兼容性强,配套软件及开发 工具相对成熟,且X86架构功能强大 高效使用主存储器,因此在处理复杂 指令和商业计算的运用方面有较大优势;低功耗、小体积的特点,聚焦移动
17、端市场,在消费电子产品中具有优势设计简单、功耗较低,在嵌入 式场景具有优势结构简单、易于实现超标量和高主频计算主要应用领域或使用场景服务器、工作站、个人计算机等智能手机、平板电脑、工业控制、网络应 用、消费类电子产品等桌面终端、工业、汽车、消费 电子系统和无线电通信等专用 设备等嵌入式设备、服务器等从全球产业看,微软和英特尔公司凭借各自规模和技术优势,其产品Windows和Intel CPU 占据了大局部市场份额,结成了 Wintel技术阵营,其特点是基于X86架构优化各类软件 应用,使得X86架构具有显著的产业生态优势,在操作系统领域,Windows、Linux都兼 容X86架构,在应用软件
18、方面,得益于对独立软件开发商的指令集开放和应用平台操作系 统一致性,显著降低技术开发门槛,使得X86架构下的软硬件环境的成熟度更明显。应用X86处理器的服务器销售额占到全市场的91%,销售量占比超过97%,市场优势地 位显著。根据IDC数据显示,2020年,中国服务器市场出货量到达350万台,同比增长 9.8%;厂商收入到达216.5亿美元,同比增长19.0%。2020年,按处理器类型划分,X86 服务器厂商收入到达208.2亿美元,同比增长17.7%。图21:全球X86服务器销售额占比图22:全球X86服务器销售量占比全球非X86服务器全球非X86服务器 全球X86服务器2014年 2015
19、年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%IDC,海光招股书,IDC,海光招股书,国产服务器CPU性能逐步提升。服务器CPU市场,从产品性能在逐步提高,产品不断优 化,其中稣鹤920系列指标领先,飞腾、海光等紧随其后。表14:主要国产服务器CPU比照核心数量6432644816鳏鹏920海光7200飞腾 FT-2000+/64 龙芯 3B3000兆芯 KH-30000申威1621基准时钟频率2.6GHz (Turbo 3.0 GHz)2.0 GHz2.2GHz1.5GHz3.0 GHz2.0 GHz资料来源:
20、各公司官网,四、VR中国元年,由远及近看产业链投资机会LLC48MB8MB32MB8MB8MB32MB内存8Ch DDR48Ch DDR48Ch DDR42Ch DDR42Ch DDR48Ch DDR3I/O40-Lane PCIE4.0128-Lane PCIE 3.033-Lane PCIE 3.02 路 HT 3.016-Lane PCIE 3.016-Lane PCIE 3.0工艺制程7nm28nm16nm28nm16nm28nm功耗水平180W190W100W30W-90W元宇宙理念先行,吸引资本大量进入,带动产品升级。Facebook在元宇宙布局最为全面, Facebook在元宇宙
21、的布局始于7年前,在2014年以20亿美元收购了 Oculus公司。硬 件端从Rift到Quest2,内容应用端有Creator内容创作社区、数字货币diem及商业、以 及Workplace虚拟办公空间等;字节跳动偏向内容输出,带动硬件开展,4月字节入股代 码乾坤,8月收购pico,补足硬件。VR/AR承载着元宇宙开展的核心技术,虚拟(增强)显示产业驶入开展快车道。1)从 2014年facebook30亿美元收购Oculus为起点,facebook就不断在加速推动AR/VR技 术的开展;2) 2016年是VR行业开展的元年,大量资本开始进入,产业初生VR产业, 第一代产品出现;3) 2019年
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