家装建材行业市场格局及发展趋势分析.docx
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1、家装建材行业市场格局及发展趋势分析 一、家装建材行业市场格局 过去两年家装建材呈现结构性行情, 在行业整体承压背景下, 工程市场龙头企业表现出更好的成长性, 主要源于地产集中度及精装房占比提升. 非零售市场受益于精装房占比提升, 意味着零售市场短期被压缩, 这一趋势在未来两年有望延续, 同时2020年结构性行情有望与竣工复苏行情共振. 家装建材同时具备周期属性与成长属性. 其周期性通常来自于下游地产等领域波动而带来的需求总量的波动, 成长性则来自于行业的扩张和公司的成长. 从建材龙头股价走势看家装建材的周期与成长 中国建材家装市场经过20多年的发展于2014年突破4万亿元, 并保持稳定增长态势
2、. 2018年中国家装建材市场规模达到4.34万亿元, 而到2019年的市场规模将进一步增长至4.43万亿元. 2013-2019年中国家装建材行业市场规模 B端家装建材收益表现更为出色, 主要源于近年来B端企业业绩增长较快且可持续性强. 2019年以来, 家装建材板块整体表现出色, 主要标的均录得正收益. 将收益率拆分成业绩贡献与估值贡献:1)业绩贡献增幅靠前:坚朗五金、三棵树、帝欧家居、永高股份;2)估值贡献增幅靠前:北新建材、三棵树、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎. 由此可见, 偏B端企业2019年以来业绩贡献的增幅显著靠前, 而2020年业绩出现较大改善标的估值贡献的增幅位居前列, 而这些
3、标的大多为B端业务有较大的改善或增长预期, 例如三棵树、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎. 2019年以来主要家装建材标的收益率以及估值、业绩的贡献情况收入增速来看, 偏B端企业(业务)显著高于C端各个企业扣非净利润增速对比 行业龙头在B端趋势中最为受益. 面对地产商对供应商的要求, 行业龙头普遍具备规模、成本、品牌、资金优势, 可以更好的满足地产商的采购要求. 与此同时, 地产集采也在向头部企业聚焦, 马太效应愈发凸显. 2019年500强地产商家装建材的首选率 当前中国地产市场依然为新房主导, 房屋新开工面积与商品房销售面积中枢呈现上升趋势. 但从长期维度看, 随着存量房逐步增加以及城市化水平逐
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