3月经济数据分析2013年 - 中国民生银行.pdf
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1、 3 月经济数据分析(3 月经济数据分析(2013-4-16)2013-4-16)一、经济增长总体弱于预期,生产消费继续下滑,投资表现相对平稳 第一产业和消费下滑影响一季度 GDP 低于预期。一、经济增长总体弱于预期,生产消费继续下滑,投资表现相对平稳 第一产业和消费下滑影响一季度 GDP 低于预期。2013 年一季度我国 GDP 同比增长 7.7%,较去年四季度下降 0.2 个百分点,低于市场预期。季调后环比增长 1.6%,与 2012 年一季度持平,较四季度下降 0.4 个百分点,为 2011 年以来最低。分产业看,第一和第二产业同比增速回落,其中第一产业同比回落幅度达到 1.1 个百分点
2、;受到金融业和房地产业提振,第三产业回升 0.2 个百分点,占 GDP 比重有所提升。从需求看,一季度投资、消费和净出口对 GDP 拉动分别为 2.3%、4.3%和 1.1%,分别较去年同期变化-0.4 个、-1.9 个和 1.9 个百分点,消费下滑对 GDP 影响较大。图 1:2013 年第一季度 GDP 同比增速下滑且低于预期,仅有第三产业增速回升 图 1:2013 年第一季度 GDP 同比增速下滑且低于预期,仅有第三产业增速回升 11.21.41.61.822.22.42.64567891011GDP:当季同比GDP:环比:季调02468101214第一产业第二产业第三产业GDP:累计同
3、比 资料来源:wind 工业生产进一步回落,表现仍然弱于预期。工业生产进一步回落,表现仍然弱于预期。3 月份,规模以上工业增加值同比增长 8.9%,较 1-2 月份进一步回落 1 个百分点,与去年 8 月的最低点持平,表现逊于预期。经季调后环比增长 0.66%,较 1-2 月环比平均值小幅下降 0.02 个百分点。其中,轻、重工业同比增速均出现回落,分别较上月下降了 0.9 个和 1.1 百分点,至 8.2%和 9.1%。从主要产品产量看,除了汽车产量同比持平外,其余主要产品产量同比均有所下滑,其中钢材同比降幅达到 5 个百分点,水泥和有色金属分别下滑 3.9 和 3.6个百分点,而发电量在
4、1-2 月 3.4%已经较低的同比增速上继续回落至 1.2%,主要产品产量回落与重工业增速降幅较大相一致。3 月工业生产较大幅度回落一方面受到去年高基数的影响,同时也显示在投资平稳和房地产销售强劲的背景下需求下滑明显。由于去年 4 月份基数较低,且 4 月以来发电量增速和发电企业煤耗增速小幅回升,预计 4 月工业生产可能会在低位逐渐企稳。图 2:工业生产增速继续回落,除汽车外的主要产品产量增速均有所下降 图 2:工业生产增速继续回落,除汽车外的主要产品产量增速均有所下降 00.20.40.60.811.21.47891011121314151617工业增加值环比(右)工业增加值轻工业重工业3.
5、4010.8014.2012.4013.52.106.909.2012.409.90246810121416发电量水泥钢材汽车有色金属2013/022013/03 资料来源:wind 房地产投资增速回落,带动固定资产投资增速略有放缓。房地产投资增速回落,带动固定资产投资增速略有放缓。2013 年 1-3 月份,全国固定资产投资(不含农户)名义增长 20.9%,增速比 1-2 月份回落 0.3 个百分点,低于预期,但高于去年全年增速 0.3 个百分点;经季调后环比增长 1.59%,较前两月环比均值上升 0.39 个百分点。分行业看,3 月商品房销售面积和金额同比分别较 1-2月下降 22.9 个
6、和 31.2 个百分点至 26.6%和 46.5%,虽然销售增速在绝对值上仍保持良好,但受到调控政策出台带来的预期影响,房地产开发投资累计同比增速降至20.2%,较前两个月回落 2.6 个百分点。与此同时,制造业投资累计同比增速自去年7 月以来首次出现反弹,较上月反弹 1.7 个百分点至 18.7%。基建投资相关行业整体投资增速仍保持上升,但各行业表现有所分化,其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速回落,而交运业和水利相关行业增速仍保持回升。图 3:房地产投资增速回落带动固定资产投资总体增速小幅回落,制造业和基建投资增速上升 图 3:房地产投资增速回落带动固定资产投资总体增速小幅回落,制造
7、业和基建投资增速上升 1517192123252729313335201106201107201108201109201110201111201112201201201202201203201204201205201206201207201208201209201210201211201212201301201302201303固定资产投资完成额:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比20100102030402011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/0220
8、12/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/03制造业电力、热力、燃气及水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业房地产业 资料来源:wind 3 月份,虽然社会融资规模增幅较大,但固定资产投资资金来源累计同比出现回落,比 1-2 月份下降了 4.2 个百分点至 19.6%。除了与外汇流入相关的利用外资和外商直接投资累计同比大幅上升外,其余各类资金来源增速都有所回落(图 4)。其中国家预算内资金和国内贷款的累计同比降幅达到 13.5 个和 7.
9、6 个百分点。一季度社会融资总规模的大幅上升和企业流动性好转预计能够在未来促进资金来源有所改善,但财政收入面临下降和其他融资渠道的收缩同时也可能会使得其改善的幅度有限。图 4:3 月固定资产投资资金来源增速下降 图 4:3 月固定资产投资资金来源增速下降 23.8035.3018.704.100.4020.306.7044.1019.6021.8011.106.3011.6017.003.5042.801001020304050201302201303 资料来源:wind 图 5:新开工项目和中央项目投资累计同比增速反弹,地方投资略有放缓 图 5:新开工项目和中央项目投资累计同比增速反弹,地方
10、投资略有放缓 302010010203040新开工项目计划总投资额:累计同比施工项目计划总投资额:累计同比15105051015202530中央项目:累计同比地方项目:累计同比 资料来源:wind 随着新一轮房地产市场调控政策对销售的负面影响已经开始显现,房地产投资增速随之继续回落的可能性增大。而在城镇化和保障房建设等政策推动下,基建投资有望继续成为投资中较为稳健的中坚力量,并带动制造业投资有所好转。综合而言,预计未来固定资产投资增速仍可能会面临一些回落,但在信贷投放和社会融资规模大幅上升的作用下仍能保持相对平稳。消费增速环比连续第二个月回升。消费增速环比连续第二个月回升。3 月份,社会消费品
11、零售总额同比名义增长12.6%,比 1-2 月份提高 0.3 个百分点;经季调后环比增长 1.23%,比 2 月上升 0.24个百分点,环比连续 2 个月改善。扣除价格因素后,3 月社会消费品零售总额同比实际增长 11.7%,较 1-2 月提高 1.3 个百分点。其中商品零售和餐饮收入同比增速均有所提升,均比 1-2 月上升了 0.3 个百分点,但餐饮收入增速仍处于较低水平,比上年同期下降 4.7 个百分点。1 季度零售受到了价格回落和限制公款消费的双重压制,预计后续有望继续回升,但餐饮收入恐难以恢复至较高水平。进口增速高于预期带动 3 月外贸现逆差。进口增速高于预期带动 3 月外贸现逆差。3
12、 月份,我国出口同比增长 10%,较 2月下降 11.8 个百分点,基本符合预期;进口同比增速升至 14.1%,较上月上升了 29.3个百分点,高于市场预期,带动当月出现 8.84 亿元贸易逆差。出口方面,按贸易方式分,一般贸易增速从上月的 43.3%大幅回落至-4.5%,加工贸易增速从-3.4%升至0.5%增幅有限,而剩余部分出口增速大幅上升至 149%,是维持出口增速的主要动力,也进一步加剧了出口的不稳定性。分国家看,受到外部经济环境波动和日元贬值影响,3 月对美国、欧盟和日本出口增速分别为-6.5%、-14%和-10%,分别比 2 月降低 22.2个、16.1 个和 3.5 个百分点,而
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