证券市场系统性风险的研究,证券投资论文.docx
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1、证券市场系统性风险的研究,证券投资论文内容摘要:2008年次贷危机中,美国五大投资银行巨变使人们意识到要加强证券市场系统性风险的研究,要理清系统性风险在证券市场的生成演化机制。本文详细研究系统性风险的产生、积累及传导扩散机制,对防备系统性风险、维持证券市场平稳发展具有重要意义。 本文关键词语:证券市场; 系统性风险; 2008年次贷危机后,系统性风险的构成、传导和防备等问题成为研究热门。五大投资银行巨变使人们深入意识到证券业也存在系统性风险,随着我们国家混业经营不断增加,证券市场与其他市场的联络愈加严密,一旦证券市场爆发系统性风险,会严重影响实体经济发展,因而要加强对证券市场系统性风险的研究。
2、 一、系统性风险宏观来源及演化 证券业系统性风险的宏观来源是指证券市场受宏观经济形势好坏的影响、财政政策和货币政策调整、汇率波动以及资金供求关系变化等多方面的综合影响,导致证券市场价格发生宏大波动。 1.政策风险。施行新政策可能会影响证券收益,货币政策的最终落脚点是利率调节;财政政策通过税收政策调整、变动财政支出规模等经济发展。一些私人购房政策等办法,外表看起来和证券市场无关,但实际会影响证券市场资金供求变化,引起较大的市场波动。 2.利率风险。一般的,利率与证券市场价格呈反向变动关系。利率提高证券市场价格会降低;利率下降价格会增加。 3.汇率风险。本国货币贬值,净出口额增加,本国外汇储备增加
3、,央行投放的货币量增加,流入股市资金增加,股票需求量增加,股价上涨。 4.存款准备金率变动风险。一般的,央行上调法定存款准备金率时,货币供给量会减少,流入股市的资金会减少,股票需求减少,股价会下跌 二、系统性风险内部来源及演化 证券市场系统性风险的来源主要具体表现出在两方面:跨时间维度上的顺周期性和跨行业维度上的风险关联性。 一时间维度上的顺周期性及构成机理 1.经济周期对股票市场的影响 经济周期对股票市场的影响能够从下面4个阶段分析。收缩阶段,经济发展较慢,社会信誉规模缩小、社会生产力下降。证券市场投资情绪低迷,交易惨淡,构成股价指数不断降低的恶性循环,整个股市陷入熊市。为刺激经济复苏,会采
4、取宽松货币政策,企业投资增加,股票需求量增加,股价缓缓回升。复苏阶段,可支配收入增加,流入股市资金增加,股价上涨,促进经济繁荣。繁荣阶段,银行信贷增加,社会生产力增加,股市投资热情高涨,构成股价不断上升的正向循环。衰退阶段,国民生产总值下降,股价会急速下降。为避免资产损失,投资者大量抛售股票,甚至退出股市,这会造成股价进一步下跌,股市进入熊市。 2.经济周期对证券公司的影响 当前,证券公司开展的主要业务都具有强烈的顺周期性。经纪业务收入与市场交易量息息相关,宏观经济变动,会引起市场交易量变动,引发经纪业务的进一步变动;自营业务仓位会随市场行情变化而变化,繁荣时期,资产价格快速上涨,券商会增加仓
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