我国金融危机预警模型选择及实证分析,经济危机论文.docx
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1、我们国家金融危机预警模型选择及实证分析,经济危机论文本篇论文目录导航:【题目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】 我们国家金融危机预警模型选择及实证分析【第五章】【结论/以下为参考文献】 第 4 章 我们国家金融危机预警模型选择及实证分析 在研究金融危机模型方面,当前国际上比拟流行的、应用最广的有三种模型 FR、STV 及 KLR 模型。固然 KLR 信号分析法有其本身的缺陷,如没有考虑到政治性事件的影响,但较之 FR 概率模型与 STV 横截面回归模型,预警准确能力有较大提高,而且实际操作性较强。因而本文将先系统介绍一下 KLR 模型的两个重要部分,并用此模型来进行我们国家的实证研究。
2、 4.1 KLR 模型。 Kaminsky、Lizondo 和 Reinhart 在 1997 年创立了该模型,并主要是预测货币危机的,在 1999 年,Kaminsky 对模型进行了完善,将银行危机考虑进去。信号分析法的基本前提在金融危机发生之前,经济指标表现异常,并且这些异常表现有再次发生的系统特征。该模型的研究思路分为四个步骤,即构建指标体系,设立指标的临界值,确定危机信号发生次数,预测危机。 4.1.1 构建指标体系。 Kaminsky、Lizondo 和 Reinhart 在模型中选择数据都是基于经济的合理性和数据的可得性,指标大部分都是关于宏观经济基本面和外部头寸,在最初的 KLR
3、 信号分析法研究中,包含了 15 个指标,包括国际储备、实际汇率、贸易余额、国内信贷/及股票指数等。在研究经过中发现:1预测货币危机非常有用的指标包括一国的国际储备、实际汇率、信贷增长及国内通货膨胀等;2贸易余额、出口情况、M2/外汇储备、货币增长及实际国内生产总值增长这些指标有一些可用之处39. 4.1.2 设立指标临界值。 对于模型所选择的指标,设立指标的临界值就是为了将指标分成正常区间和临界区间。临界区间就表示清楚危机发生的概率变大。假如我们确定一段将来的时间,如 24个月,若某个指标的观测值在临界区间之内,那么就能够以为这个指标发出了一个预警信号。假如危机信号正好在所选择的期间内发生,
4、那么就以为这个信号是正确的,用 A 表示,反之没有在将来期间内发生,就以为信号是错误的,用 B 表示。另外,假如发生了危机,而没有发出信号,则用 C 表示,同样,D 则表示没有发生危机,也没有发出信号。 假如想要符合实际,最理想的状态是 A 0,C 0,B=0 及 D=0,但实证研究毕竟只是理论下的研究,并不完全切合实际情况,因而理想状态很难实现。所选择指标的好坏是指噪音信号比的高低。噪音信号比Noise-to-signal ratio,NSR是 Kaminsky、Lizondo 和 Reinhart 提出的,通过最小化噪音信号比来设定临界值和临界域,是在非危机期间指标发出信号的概率与危机前期
5、间指标发出信号的概率之比,即NSR=B/B+D/ A/A+C. 4.1.3 改良后的 KLR 模型。 1999 年,Kaminsky 将银行危机考虑到模型中,所构建的指标也由 15 个扩展到21 个,参加了世界利率水平、外债余额及金融自由化程度等指标。值得注意的是,提出了综合指标法。相比于单个指标,综合指标所包含的信息更多,而且会更可靠。 1假设一共有 n 个预警指标,Sit 表示第 i 个指标在第 t 期发出信号,假如有危机信号,Sit 取值为 1;未发出,则取值为 0.第一个指标 It 是对所有被选择的指标的一个简单加总。 2考虑到指标预测能力的强弱,就对于那些噪音信号比小的指标赋予更大的
6、权重。 由于指标诸多,指标数据之间会存在很明显的差异不同,假如权数使用的是噪音信号比的倒数,各个预警指标所占比重就会存在很大的差异不同,权数较小的指标中的信息会被忽略,整个预警模型的效果会大打折扣。本文使用 1 减去各指标的噪音信号比作为权数,进而得到一个新的综合指数。 4.2 金融危机预警模型对我们国家的实证研究。 4.2.1 指标选择。 预警指标的选择在整个预警系统中,有着非常关键的作用。根据 Kaminsky 及亚洲开发银行的研究成果,前文所述的实体与虚拟经济系统所包含的经济部门以及综合考虑到我们国家数据的可获得性问题,本文从实体部门与虚拟部门选取 14 个指标: X1:年通胀率,X2:
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