工程项目经济评价指标课件.ppt
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1、5 工程项目经济效果评价指标工程项目经济效果评价指标价值型净现值净年值费用现值和费用年值效率型投资收益率内部收益率、外部收益率差额内部收益率净现值指数时间型投资回收期追加投资回收期固定资产投资贷款偿还期经济效果评价指标动态指标静态指标动态指标静态指标评价指标:概念、判定、计算、指标的特点评价指标:概念、判定、计算、指标的特点第五章重点第六章重点提示:提示:p对于每个评价指标:对于每个评价指标:n概念、判定、计算、指标的特点概念、判定、计算、指标的特点p不必拘泥于教材的顺序,但要理解每个指标的使不必拘泥于教材的顺序,但要理解每个指标的使用特点用特点p有关有关“追加追加”的指标的指标边际概念边际概
2、念5.1 静态评价指标静态评价指标静态:不考虑资金的时间价值静态:不考虑资金的时间价值1、静态投资回收期(、静态投资回收期(P6771)2、投资收益率、投资收益率1、投资回收期、投资回收期p投资回收期投资回收期()概念:概念:其中其中 为第为第t年的净现金年的净现金流流 CI-cashinflowCO-cashoutflowp判定:投资回收期判定:投资回收期Pc,方案可接受,方案可接受 p计算:计算:T为项目各年累计净现金流量首次为正值的年份为项目各年累计净现金流量首次为正值的年份例例1 现有三个备选方案,其初始一次性投资均现有三个备选方案,其初始一次性投资均为为-600 万元,营业净现金流量
3、如下:万元,营业净现金流量如下:(单位单位:万元万元)年度年度方案方案A方案方案B方案方案C11005003002200400300330030030044002003005500100300计算三个方案的投计算三个方案的投资回收期。资回收期。计算计算例例1中各方案下的净现值是多少?中各方案下的净现值是多少?净现金流量表净现金流量表 单位:万元单位:万元YearABC0-600-600-600-600-600-6001100-500500-100300-3002200-300400300300033000300600300300440040020080030060055009001009003
4、00900特例特例当投资额在第一年年初发当投资额在第一年年初发生生,每年的现金流入量相等时每年的现金流入量相等时+建设期从投产年算起的投资回收期从投资开始年算起的投资回收期指标指标“静态投资回收期静态投资回收期”的特点的特点p简单易行,便于理简单易行,便于理解解p经济性、风险、投经济性、风险、投资补偿速度资补偿速度p单个方案的可行性单个方案的可行性+方案的比较方案的比较p没有反映资金的时没有反映资金的时间价值间价值p舍弃了方案在回收舍弃了方案在回收期以后的现金流状期以后的现金流状况况2、投资收益率、投资收益率 p投资收益率投资收益率K为投资总额,包括固定资产投资和流动资金等为投资总额,包括固定
5、资产投资和流动资金等NB为项目达到设计生产能力后正常年份的净收为项目达到设计生产能力后正常年份的净收益或平均净收益,包括企业利润和折旧;益或平均净收益,包括企业利润和折旧;p判定判定:设基准投资收益率为设基准投资收益率为Rb,那么那么 当当RRb,则项则项目可以考目可以考虑虑接收接收 当RRb,则项目应予以拒绝(1)当K为总投资,NB为正常年份的利润总额,则R称为投资利润率投资利润率;(2)当K为总投资,NB为正常年份的利税总额,则R称为投资利税率投资利税率。5.2 动态评价指标动态评价指标 动态:动态:p考虑资金的时间价值考虑资金的时间价值项目在整个寿命项目在整个寿命期内的全部经济数据期内的
6、全部经济数据p1 1、净现值(、净现值(P7679P7679)p2 2、净现值率(、净现值率(P86P86)p3 3、内部报酬率(、内部报酬率(P8692P8692)p4 4、外部收益率(、外部收益率(P9293P9293)p5 5、动态投资回收期(、动态投资回收期(P7274P7274)1、净现值、净现值 Net Present Value(NPV)p定义:定义:其中其中 为基准折现率,为基准折现率,n为投资涉及的年份为投资涉及的年份p判别标准:判别标准:对单一方案来说,对单一方案来说,若若NPV0,接受该方案;,接受该方案;若若NPV0,舍弃该方案。,舍弃该方案。计算计算例例1中各方案下的
7、净现值是多少?(基准中各方案下的净现值是多少?(基准收益率为收益率为10)净现金流量表净现金流量表 单位:万元单位:万元YearABC0-600-600-60011005003002200400300330030030044002003005500100300NPV(10%)422.96553.83488.40若折现率是若折现率是12%,NPV=?p折现率与折现率与NPV的关系的关系 净现值函数:净现值净现值函数:净现值NPV随折现率随折现率i变变化的函数关系化的函数关系教材P79a.i NPV,故,故ic定的越高,可接受的方案越少;定的越高,可接受的方案越少;b.当当i=i时,时,NPV=0
8、;当;当i0;当当ii时,时,NPV0。基准折现率:基准折现率:是投资者对资金时间价值的最低期望值l影响因素:取两者中的最大的一个作为r1a.加权平均资本成本b.投资的机会成本c.风险贴补率(风险报酬率):用r2表示d.通货膨胀率:用r3表示l 确定:a.当按时价计算项目收支时,b.当按不变价格计算项目收支时 正确确定基准收益率,其基础是资金成本、机会成本,而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。取两者中的最大的一个作为r1基准折现率的确定累计净现值曲线累计净现值曲线p反映项目逐年累计净现值随时间反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线变化的一条曲线AC总投资额总投资额AB总投
9、资现值总投资现值DF累计净现金流量(期末)累计净现金流量(期末)EF净现值净现值OG静态投资回收期静态投资回收期OH动态投资回收期动态投资回收期HABCDEFGO金额tNPV特点特点p考虑到资金的时间价考虑到资金的时间价值,所以结论比较符值,所以结论比较符合经济要求合经济要求p考虑到了项目的风险考虑到了项目的风险(通过折现率得到反(通过折现率得到反映)映)p考虑到全过程的现金考虑到全过程的现金流量,所以具有较强流量,所以具有较强的综合性的综合性a.必须先确定一个符合经济必须先确定一个符合经济现实的基准收益率,而基现实的基准收益率,而基准收益率的确定往往是比准收益率的确定往往是比较复杂;较复杂;
10、b.在互斥方案评价时,净现在互斥方案评价时,净现值必须慎重考虑互斥方案值必须慎重考虑互斥方案的寿命,如果互斥方案寿的寿命,如果互斥方案寿命不等,必须构造一个相命不等,必须构造一个相同的研究期,才能进行各同的研究期,才能进行各个方案之间的比选;个方案之间的比选;c.净现值不能反映项目投资净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率,中单位投资的使用效率,不能直接说明在项目运营不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。期间各年的经营成果。2、净现值率法、净现值率法p定义:定义:为项目总投为项目总投资现值资现值p判别标准:判别标准:对单一方案来说,若对单一方案来说,若NPVR0,接受该方案;,接受该方
11、案;若若NPVR0,舍弃该方案。,舍弃该方案。3、内部报酬率、内部报酬率 Internal Rate of Return(IRR)p定义:定义:p判别规则:判别规则:n当当IRR ,项项目在目在经济经济效果上可行效果上可行n当当IRR ,项目在经济效果上不可行项目在经济效果上不可行n一般不直接用于投资额不等的互斥方案选一般不直接用于投资额不等的互斥方案选优优 内部收益率内部收益率的计算的计算NPViABCDEF试算法计算内部收益率的步骤试算法计算内部收益率的步骤粗略估计粗略估计IRR的值。为了减少试算次数,的值。为了减少试算次数,可先令可先令i0时,用净现金流量的和与投资时,用净现金流量的和与
12、投资总额之比来粗略估计总额之比来粗略估计IRR。分别取相差不超过分别取相差不超过2(或或5)的两个的两个收益率,计算与它们对应的净现值,使得收益率,计算与它们对应的净现值,使得这两个净现值异号这两个净现值异号利用公式利用公式(519)计算处计算处IRR例例2 某项目净现金流量如表某项目净现金流量如表47所示。当基准折现率所示。当基准折现率i010时,时,试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。某项目的净现金流量表某项目的净现金流量表 (单位:万元单位:万元)时时点点012345净现净现金流量金流量-20003005005005
13、001200第一步:绘制现金流量图 0 1 2 3 4 5 t 300 500 500 500 12002000 第二步:用内插法求算IRR 列出方程:第一次试算,依经验先取一个收益率,取第一次试算,依经验先取一个收益率,取il12,代入方程,代入方程,求得:求得:NPV(i1)-2000+3000.8929+5002.40180.8929+12000.5674 21(万元万元)0,由净现值函数曲线的特性知,收,由净现值函数曲线的特性知,收益率的取值偏小,应再取大些。益率的取值偏小,应再取大些。第二次试算,取第二次试算,取i214,代入方程求得:,代入方程求得:NPV(i2)-91(万元万元)
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