新型电子元件项目工程咨询.docx
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1、新型电子元件项目新型电子元件项目工程咨询工程咨询xxxx(集团)有限公司(集团)有限公司目录目录第一章第一章 工程咨询工程咨询.4一、改扩建项目现金流量分析的特点.4二、项目计算期的分析确定.10三、财务分析的步骤.11四、财务分析的内容.12五、改扩建项目盈利能力分析的特点.13六、静态指标分析.16七、经济分析的适用范围.17八、经济分析的作用.19九、经济影响分析模型简介.22十、分析原则及基本方法.26第二章第二章 项目基本情况项目基本情况.29一、项目概况.29二、结论分析.29第三章第三章 公司基本情况公司基本情况.32一、公司简介.32二、核心人员介绍.32第四章第四章 项目背景
2、分析项目背景分析.34一、电子元件行业发展概况.34第五章第五章 经济效益分析经济效益分析.36一、基本假设及基础参数选取.36二、经济评价财务测算.36三、项目盈利能力分析.41四、财务生存能力分析.43五、偿债能力分析.44六、经济评价结论.45第六章第六章 投资计划方案投资计划方案.47一、投资估算的编制说明.47二、建设投资估算.47三、建设期利息.49四、流动资金.50五、项目总投资.52六、资金筹措与投资计划.53第一章第一章 工程咨询工程咨询一、改扩建项目现金流量分析的特点改扩建项目现金流量分析的特点(一)投资项目的分类投资项目可以从不同角度进行分类,按照项目建设性质以及项目与企
3、业原有资产的关系,分为新建项目和改扩建项目;按照项目的融资主体,分为新设法人项目和既有法人项目。既有法人项目,特别是依托现有企业进行改扩建与技术改造的项目(简称改扩建项目)在效益和费用估算方面有着显著的特点,应予以充分注意。(二)改扩建项目的特点与从无到有的新建项目相比,改扩建项目的财务分析涉及面广,需要数据多,复杂程度高。究其原因,它涉及项目和企业两个层次,“有项目”和“无项目”两个方面。其特点归纳如下:1在不同程度上利用了原有资产和资源,以增量调动存量,以较小的新增投人取得较大的效益。2原来已在生产,若不改扩建,原有状况也会发生变化,因此,项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂。3建设期
4、内建设与生产可能同步进行。4项目与企业既有联系,又有区别。既要考察项目给企业带来的效益,又要考察企业整体财务状况。5项目的效益和费用可随项目的目标不同而有很大差别,改扩建项目的目标各异,或是依托老厂新增生产线或车间,生产新品种;或是在老装置上进行技术改造,降耗、节能、提高产品质量;或是扩大老品种的生产能力,提高产量;或是边到环境保护要求,或是上述两项以上兼而有之,因此其效益可能表现在不同方面。6改扩建项目的费用多样,不仅包括新增投资(含原有资产的拆除和迁移费用等)、新增成本费用,还可能包括因改造引起的停减产损失。(三)项目范围的界定项目建成后由新设法人承债的项目,项目范围比较明确,就是项目本身
5、涉及的范围。所有为项目的建设和生产运营所花费的费用都要计为费用,同时项目的产出就是项目的效益;对于原有法人发起的,项目建成后仍由原法人承债的既有法人项目,应认真研究项目与原有企业的关系,合理界定项目范围。项目范围的界定宜采取最小化原则,以能正确计算项目的投入和产出,说明项目给企业带来的效益为限,其目的是易于采集数据,减少工作量。项目范围界定方法是:企业总体改造或虽局部改造但项目的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的,应将项目范围界定为企业整体;企业局部改造且项目范围可以明确为企业的一个组成部分,可将项目直接有关的部分界定为项目范围,成为“项目范围内”,企业的其余部分作为“项目范围外”。“项目
6、范围内”的数据需详细了解和分项估算,用于估算项目给企业带来的增量效益和费用;而“项目范围外”的数据可归集在一起,必要时,用于估算有项目后企业整体效益和费用。例如某企业有 A.B.C 三个生产车间,拟建项目仅涉及对 A 车间的扩产,而 A 车间与其他车间仅有简单的供料关系,投入产出关系明晰,此时为简化工作,可仅将项目范围局限在 A 车间,其他均界定为“项目范围外”。但如果 A、B、C 三个车间关系紧密,其效益或费用难以明确分开,就只能将项目范围界定在整个企业。(四)效益与费用的数据1涉及的五套数据对既有法人项目的盈利能力分析要强调“有无对比”,进行增量分析。即通过对“有项目”和“无项目”两种情况
7、效益和费用的比较,求得增量的效益和费用数据,并计算效益指标,作为投资决策的依据。因此可能涉及以下五套数据:(1)“现状”数据,反映项目实施起点时的效益和费用情况,是单一的状态值。现状数据的时点应定在建设期初。若预期建设期初的情况与评价时点不同,应对现状数据进行合理预测。(2)“无项目”数据,指不实施该项目时,在现状基础上考虑计算期内效益和费用的变化趋势(其变化值可能大于、等于或小于零),经合理预测得出的数值序列。(3)“有项目”数据,指实施该项目后计算期内的总量效益和费用数据,是数值序列。(4)新增数据,是“有项目”相对“现状”的变化额,即有项目效益和费用数据与现状数据的差额,实际上大多要先估
8、算新增数据,例如新增投资,然后加上现状数据得出有项目数据。(5)增量数据,是“有项目”效益和费用数据与“无项目”效益和费用数据的差额,即“有无对比”得出的数据,是数值序列。2“无项目”数据是增量分析的关键“无项目”时的效益由“老产出”产生,费用是为“老产出”投入;“有项目时的效益可由“新产出”或由“新产出”与“老产出”共同产生;费用是为“新产出”投入,或为“新产出”与“老产出”共同投入。“老产出”的效益与费用在“有项目”与“无项目”时可能会有较大差异因此,在这五套数据中“无项目”数据的预测是一个难点,也是增量分析的关键所在。现状数据是指项目实施起点时的数据,是预测无项目数据的基点数据,“无项目
9、”数据是很可能发生变化的,如果不区分项目的具体情况,一律简单地用现状数据代替无项目数据,可能会影响增量数据的可靠性,进而影响盈利能力分析结果的准确性。举例说明“无项目”数据预测的重要性。财务分析中应根据项目的具体情况,合理预测无项目的效益和费用,以保证盈利能力分析结果的可靠性。同时无项目的效益和费用预测需注意采取稳妥原则,以避免人为夸大增量效益。(五)计算期的确定“有项目”与“无项目”效益和费用的计算范围和计算期应保持一致。为使计算期保持一致,应以“有项目”(指新增资产部分)的计算期为基础,对“无项目”的计算期进行调整。若“有项目”时也利用了原有资产,也应对其可利用的期限进行调整。一般情况下可
10、通过追加投资来维持“无项目”时的生产运营或“有项目”时原有旧资产的持续使用;也可以通过加大各年修理费的方式,延长其寿命期使之与“有项目”新增资产的计算期相同,并在计算期末将固定资产余值回收。在某些情况下,通过追加投资延长其寿命期在技术上不可行,或在经济上明显不合理时,可以使“无项目”的生产运营适时终止,其后各年的现金流量视为零但根据项目决策分析与评价的稳妥原则,实践中这种方式很少采用,除非有充分的理由能说明其合理性。在某些极端的情况下,例如按环保政策要求限时停产的装置,届时以后各年无项目时的现金流量可视为零。(六)沉没成本沉没成本也称沉没费用,是指源于过去的决策所决定的费用,非当前决策所能改变
11、。在改扩建项目的决策分析与评价中,沉没费用的概念得到了应用。即在项目增量盈利能力分析中,认为已有资产应作为沉没费用考虑,无论其是否在项目中得到使用。例如项目利用原有企业闲置厂房的情况,若没有当前项目,这笔已花的费用也无法收回,故应视为沉没费用,尽管它是有项目资产的组成部分,但不能作为增量费用。当前项目利用企业原有设施的潜在能力的,不论其潜力有多大,已花投资也都作为沉没费用。(七)机会成本企业资产一旦用于某项目,就同时丧失了用于其他机会(出租、出售等)所可能带来的收入,这损失的收入就是该资产被用于该项目的机会成本。必要时,财务分析中应考虑机会成本。考虑的方式往往是把该机会成本作为无项目时的效益计
12、算。例如上述利用原有企业闲置厂房的情况,如果该厂房能够脱离原有企业售出,并有明确的出售意向;或者该厂房已有明确的租出意向,此时在无项目效益预测中应计入该厂房售出或者租出的收入。当简化直接进行增量计算时可直接将其列为项目的增量费用。二、项目计算期的分析确定项目计算期的分析确定项目财务效益与费用的估算涉及到整个计算期的数据。项目计算期是指对项目进行经济评价应延续的年限,是财务分析的重要参数,包括建设期和运营期。(一)建设期评价用的建设期是指从项目资金正式投入起到项目建成投产止所需要的时间。建设期的确定应综合考虑项目的建设规模、建设性质(新建、扩建和技术改造)、项目复杂程度、当地建设条件、管理水平与
13、人员素质等因素,并与项目进度计划中的建设工期相协调。项目进度计划中的建设工期是指项目从现场破土动工起到项目建成投产止所需要的时间,两者的终点相同,但起点可能有差异。对于既有法人融资的项目,评价用建设期与建设工期一般无甚差异。但新设法人项目需要先注册企业,届时就需要投资者投入资金,其后项目才开工建设,因而两者的起点会有差异。因此根据项目的实际情况,评价用建设期可能大于或等于项目实施进度中的建设工期。对于一期、二期连续建设的项目、滚动发展的总体项目等应结合项目的具体情况确定评价用建设期。(二)运营期评价用运营期应根据多种因素综合确定,包括行业特点、主要装置(或设备)的经济寿命期(考虑主要产出物生命
14、周期、主要装置物理寿命、综合折旧年限等确定)等。对于中外合资项目还要考虑合资双方商定的合资年限。在按上述原则估定评价用运营期后,还要与该合资运营年限相比较,再按两者孰短的原则确定。三、财务分析的步骤财务分析的步骤投资估算和融资方案是财务分析的基础。在实际操作过程中,三者互有交叉。投资决策和融资决策的先后顺序与相辅相成的关系也促成了这种交叉。在财务分析的分析方法和指标体系设置上体现了这种交叉。首先要做的是融资前的项目投资现金流量分析,其结果体现项目方案本身设计的合理性,用于投资决策以及方案或项目的比选。也就是说用于考察项目是否基本可行,并值得去为之融资,这对项目发起人、投资者、债权人和政府部门都
15、是有用的。如果第一步分析的结论是“可”,才有必要进一步考虑融资方案,进行项目的融资后分析,包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析等。融资后分析是比选融资方案,进行融资决策和投资者最终出资的依据。如果融资前分析结果不能满足要求,可返回对项目建设方案进行修改;若多次修改后分析结果仍不能满足要求,甚至可以做出放弃或暂时放弃项目的建议。四、财务分析的内容财务分析的内容1选择分析方法。在明确项目评价范围的基础上,根据项目性质和融资方式选取适宜的财务分析方法。2识别财务效益与费用范围。项目财务分析的利益主体主要包括项目投资经营实体(或项目财务主体)和权益投资方等。对于不同利益主体,项目
16、带来的财务效益与费用范围不同,需要仔细识别。3测定基础数据,估算财务效益与费用。选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算,包括营业收入、成本费用估算和相关税金估算等,同时编制相关辅助报表。以上内容实质上是在为财务分析进行准备,也称财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析。4编制财务分析报表和计算财务分析指标进行财务分析,主要包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。5在对初步设定的建设方案(称为基本方案)进行财务分析后,还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。常常需要将财务分析的结果进行反馈,优化原初步设定的建设方案,有时需要对原建设方案进行较大的调整。财务分析内容随项目性质和目标有所不同
17、,对于旨在实现投资盈利的经营性项目,其财务分析内容应包括本章所述全部内容;对于旨在为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目,在通过相对简单的财务分析比选优化项目方案的同时,了解财务状况,分析其财务生存能力,以便采取必要的措施使项目得以财务收支平衡,正常运营。五、改扩建项目盈利能力分析的特点改扩建项目盈利能力分析的特点既有法人改扩建项目盈利能力分析除了遵循上述报表编制和指标计算的一般性要求外,还应注意以下几个特点:(一)增量分析为主改扩建项目的盈利能力分析要在明确项目范围和确定了上述五套数据的基础上进行。虽然改扩建项目的财务分析涉及五套数据,但并不要求计算五套指标。而是强调以有项目和无项目对比
18、得到的增量数据进行增量现金流量分析,以增量现金流量分析的结果作为评判项目盈利能力的主要依据。(二)辅以总量分析必要时,既有法人改扩建项目的盈利能力分析也可以按“有项目”效益和费用数据编制“有项目”的现金流量表进行总量盈利能力分析,依据该表数值计算有关指标。目的是考察项目建设后的总体效果,可以作为辅助的决策依据。是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决于企业现状与项目目标。如果企业现状亏损,而该改扩建项目的目标又是使企业扭亏为盈,那么为了了解改造后的预期目标能否因该项目的实施而实现,就可以进行总量盈利能力分析;如果增量效益较好,而总量效益不能满足要求,则说明该项目方案的带动效果不足,需要改变方案才
19、有可能实现扭亏为盈的目标。实际上,通过编制的“有项目”利润表就可以考察是否实现扭亏为盈,因此编制“有项目”的现金流量表计算相关指标并不是投资决策的必然要求。(三)改扩建项目盈利能力分析报表既有法人改扩建项目盈利能力分析报表可以与新建项目的财务报表基本相同,只是输入数据可以不同,科目可能略有增加,改扩建项目盈利能力分析的主要报表有项目投资现金流量表(增量)和利润表(有项目)。(四)关于改扩建项目盈利能力增量分析的简化所谓简化的增量分析即按照“有无对比”原则,直接判定增量数据用于报表编制,并进行增量分析。这种做法实际上是把项目模拟成一个法人,相当于按照新建(新设法人)项目的方式进行盈利能力分析。1
20、按照“有无对比”原则,直接判定增量数据的前提条件(1)项目与老厂界限清晰,例如建设一套新装置,该装置与原有装置没有任何关联,或仅有简单的供料关系,当然还可能利用老厂的水、电、汽等。(2)作为公司的局部改造项目,涉及范围较少,对其他部分影响很小。(3)在上述两种情况下,有充分的理由设定投入和产出的现状数据在“无项目”时保持不变,即“无项目”数据等于现状数据;或者投入和产出的无项目数据很容易理清,使得增量数据的确定十分简单。2直接进行增量分析时应注意的问题(1)新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平补齐发挥能力为新项目配套的投资,还可能包括为腾出场地必须对原有建构筑物的拆除和还建费用
21、。(2)正确识别增量效益和费用。1)如因项目的建设使老厂的生产受到了影响,则停产、减产损失应计为增量费用,作为现金流量表的一项现金流出。2)如建设新项目利用了原有企业的资产,而该资产有明确的机会成本,该机会成本是无项目的收入,在直接判定增量数据进行增量分析时应作为增量费用,作为现金流量表的一项现金流出。(3)直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建项目的财务报表基本相同,只是输入的是增量数据。六、静态指标分析静态指标分析除了进行现金流量分析以外,在盈利能力分析中,还可以根据具体情况进行静态指标分析。静态指标分析是指不考虑资金时间价值,直接用未经折现的数据进行计算分析的方法,包括计算总投资收益率
22、、项目资本金净利润率和静态投资回收期等指标的方法。静态指标分析的内容都是融资后分析。(一)静态指标1项目投资回收期方法与参数第三版只规定计算静态项目投资回收期。若需要计算动态投资回收期,也可借助项目投资现金流量表,依据经折现的净现金流量及其累计净现金流量计算。七、经济分析的适用范围经济分析的适用范围(一)确定适用范围的原则1市场自行调节的行业项目一般不必进行经济分析在理想的市场经济条件下,依赖市场调节的行业项目,项目投资通常由投资者自行决策。对这类项目,政府调控的主要作用发挥在构建合理有效的市场机制,而不在具体的项目投资决策。因此,除特别要求外,这类项目一般不必进行经济分析,而是由市场竞争决定
23、其生存,由市场竞争的优胜劣汰机制促进生产力的不断发展和进步。2市场配置资源失灵的项目需要进行经济分析在现实经济中,由于市场本身的原因及政府不恰当的干预,都可能导致市场配置资源的失灵,市场价格难以反映项目各项效益和费用的真实经济价值,需要通过经济分析来予以正确反映,判断项目的经济合理性,为投资决策提供依据。市场配置资源的失灵主要体现在以下几类项目:(1)具有自然垄断特征的项目;(2)产出具有公共产品特征的项目,即项目提供的产品或服务在同一时间内可以被共同消费,具有“消费的非排他性”(未花钱购买公共产品的人不能被排除在此产品或服务的消费之外)和“消费的非竞争性”(一人消费一种公共产品并不以牺牲其他
24、人的消费为代价)特征;(3)外部效果显著的项目,例如对环境、公共利益等影响较大的项目;(4)国家控制的战略性资源开发和关系国家经济安全的项目,这类项目往往具有公共性、外部效果等综合特征,不能完全依靠市场配置资源;(5)受过度行政干预的项目。(二)需要进行经济分析的项目类别从投资管理角度,现阶段需要进行经济分析的项目可以分为以下几类:1政府预算内投资用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础设施项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目;2政府各类专项建设基金投资用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目;3利用国际金融组织和外国政府贷款,需要政府主
25、权信用担保的建设项目;4法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目;5企业投资建设的涉及国家经济安全,影响环境资源、不可再生自然资源和公众利益,可能出现垄断,涉及整体布局等公共性问题,需要政府核准的建设项目,主要是产出品不具备实物形态且明显涉及公众利益的无形产品项目,如水利水电、交通运输、市政建设、医疗卫生等公共基础设施项目,以及具有明显外部性影响的有形产品项目,如污染严重的工业产品项目等。八、经济分析的作用经济分析的作用(一)正确反映项目对社会福利的净贡献,评价项目的经济合理性前章所表述的财务分析主要是从企业(财务主体)和投资者的角度考察项目的效益。由于企业利益并不总是与国家和社会利益完全
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