《企业投资决策》课件.ppt
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1、第二节 企业投资决策指标(重)是否考虑资金是否考虑资金时间价值时间价值贴现贴现指标指标非贴现非贴现指标指标PPARRNPVIRRPI一、投资项目现金流量的估计(一)现金流量:指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时,要把握以下三个要点:第一、投资决策中使用的现金流量,是投资项目的现金流量,是特定项目引起的。第二,现金流量是指“增量”现金流量。第三,这里的“现金”是广义的现金,它不仅包括各种货币资金,而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。例如,厂房、设备和材料等,则相关的现金净流量是指它们的变现价值。(1)现金流出量)现金流出量:一个方案的现金流
2、出量,是指该方案引起一个方案的现金流出量,是指该方案引起的企业现金支出的增加额。的企业现金支出的增加额。(2)现金流入量)现金流入量:一个方案的现金流入量,是指该方案引起一个方案的现金流入量,是指该方案引起的企业现金收入的增加额。的企业现金收入的增加额。(3)现金净流量)现金净流量:现金净流量是指一定期间现金流入量和现现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。金流出量的差额。根据现金流量的定义计算:根据现金流量的定义计算:营业现金流量营业收入付现成本所得税营业现金流量营业收入付现成本所得税;根据年末营业结果来计算:营业现金流量税后利润折旧根据年末营业结果来计算:营业现金流量税后利润折
3、旧;根据所得税对收入和折旧的影响计算:根据所得税对收入和折旧的影响计算:营业现金流量营业现金流量 收入收入(1-税率)税率)-付现成本付现成本(1-税率)折旧税率)折旧税率税率 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。(二)、现金流量构成(初始、营业、终结)(二)、现金流量构成(初始、营业、终结)P293(重)(重)(三)现金流量的计算(三)现金流量的计算-重重P293 case1 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资20000元,使用寿命为元,使用寿命为5年,采
4、用直线法计提折旧,年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为8000元,元,每年的付现成本为每年的付现成本为3000元。乙方案需投资元。乙方案需投资24000元,采用直线法计提折旧,使用寿命为元,采用直线法计提折旧,使用寿命为5年,年,5年年后有残值收入后有残值收入4000元。元。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为10000元,付现成本第一年为元,付现成本第一年为4000元,以后随着元,以后随着设备折旧,逐年将增加修理费设备折旧,逐年将增加修理费200元,另须垫支元,另须垫支营运资金营运资金3000元。假定所得税率元。假定所得税率40%
5、。计算各方。计算各方案净现金流量。案净现金流量。1.计算两个方案每年的折旧额计算两个方案每年的折旧额甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额=20000/5=4000元元乙方案每年折旧额乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5 =4000元元计算过程计算过程2.甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量8000300040001000400600460080003000400010004006004600800030004000100040060046008000300040001000400600460080003000400010
6、0040060046003.乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量100004000400020008001200520010000420040001800720108050801000044004000160064096049601000046004000140056084048401000048004000120048072047204.甲方案的净现金流量甲方案的净现金流量t012345甲方案:甲方案:固定资产投资固定资产投资营业现金流量营业现金流量-20000-2000046004600460046004600净现金流量净
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