【精品】《项目投资》研究分(可编辑.ppt
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1、项目投资研究分第一节第一节 概述概述o一、项目投资的分类:一、项目投资的分类:1 1、维持性投资和扩大生产能力、维持性投资和扩大生产能力的投资的投资 2 2、固定资产、无形资产、递延、固定资产、无形资产、递延资产投资资产投资 3 3、战术性、战略性投资、战术性、战略性投资 4 4、相关性、非相关性投资、相关性、非相关性投资、5 5、扩大收入、降低成本的投资、扩大收入、降低成本的投资 6 6、采纳与否投资、互斥投资、采纳与否投资、互斥投资o二、项目投资的特点二、项目投资的特点 1 1、影响时间长、影响时间长 2 2、投资数额大、投资数额大 3 3、不经常发生、不经常发生 4 4、变化能力差、变化
2、能力差 o三、项目投资的程序三、项目投资的程序1 1、提出项目、提出项目 2 2、项目评价、项目评价 3 3、项目决策、项目决策 4 4、项目执行、项目执行 5 5、项目评价、项目评价第二节第二节 项目决策的依据项目决策的依据o一、采纳现金流量的原因一、采纳现金流量的原因1 1、有利于科学的考虑货币时间价值、有利于科学的考虑货币时间价值2 2、使项目投资决策更符合实际、使项目投资决策更符合实际3 3、考虑了项目投资的逐步回收问题、考虑了项目投资的逐步回收问题o二、现金流量的构成内容二、现金流量的构成内容1 1、现金流出量:、现金流出量:1.1 1.1 固定资产投资:工程费用固定资产投资:工程费
3、用 工程建设其他费工程建设其他费 建设期借款利息建设期借款利息1.2 1.2 无形资产投资:土地使用权无形资产投资:土地使用权 商标权商标权 专利权专利权1.3 1.3 递延资产投资:开办费和其它递延资产投资:开办费和其它 1.4 1.4 流动资产投资:流动资产投资:周转金周转金2 2、现金流入量:、现金流入量:2.1 2.1 营业现金流入:营业收入营业现金流入:营业收入-付现成本付现成本2.2 2.2 回收固定资产残值:期末回收回收固定资产残值:期末回收2.32.3回收流动资金:期末回收回收流动资金:期末回收3 3、现金净流量、现金净流量=流入量流入量-流出量流出量4 4、净现金流量的计算、
4、净现金流量的计算经营净现金流量经营净现金流量=付现收入付现收入-付现成本付现成本-所得税所得税 =税后净利税后净利+折旧折旧例题o例题例题1 1、长江公司准备购入一设备扩充生产能力,长江公司准备购入一设备扩充生产能力,现有甲、乙两方案可供选择,甲方案需要投资现有甲、乙两方案可供选择,甲方案需要投资1000010000元,使用寿命元,使用寿命5 5年,采用直线法计提折旧,年,采用直线法计提折旧,5 5年后无残值,年后无残值,5 5年中每年销售收入年中每年销售收入80008000元,付现成元,付现成本本30003000元。乙方案需要投资元。乙方案需要投资1200012000元,采用直线法元,采用直
5、线法计提折旧,使用寿命计提折旧,使用寿命5 5年,年,5 5年后残值收入年后残值收入20002000元,元,5 5年中每年销售收入年中每年销售收入1000010000元,付现成本第一年元,付现成本第一年40004000元,以后随着设备陈旧,将逐年增加修理费元,以后随着设备陈旧,将逐年增加修理费400400元,元,另需垫支营运资金另需垫支营运资金30003000元,假设所得税率元,假设所得税率40%40%,计,计算算o1 1、两个方案的现金流量。、两个方案的现金流量。o2 2、当折现率为、当折现率为10%10%时的时的NPVNPV分析分析v甲方案累积净现金流量甲方案累积净现金流量v 0 1 2
6、3 4 5 0 1 2 3 4 5v净现金流量净现金流量 -10000 3800 3800 3800 3800 3800 -10000 3800 3800 3800 3800 3800v累计净现金流量累计净现金流量-10000 -6200 -2400 1400 5200 9000-10000 -6200 -2400 1400 5200 9000v乙方案累积净现金流量乙方案累积净现金流量v 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5v净现金流量净现金流量 -15000 4400 4160 3920 3680 8440 -15000 4400 4160 3920 3680 8440v累计净现金
7、流量累计净现金流量-15000 -10600-6440 -2520 1160 9600-15000 -10600-6440 -2520 1160 9600v甲方案的回收期甲方案的回收期=10000/3800=2.63=10000/3800=2.63v 或或=3-1+2400/3800=2.63=3-1+2400/3800=2.63v乙方案的回收期乙方案的回收期=4-1+2520/3680=3.68 =4-1+2520/3680=3.68 v 应选甲方案应选甲方案2、投资收益率法:2.1 公式:R=NB/K 其中:NB 正常年份的净收益,可以是年利润总额 K投资总额 2.2 决策规则:互斥方案:
8、投资收益率高的 独立方案:大于基准收益率 2.3 特点:易算 易懂 未考虑时间价值仍引用上例数据:甲方案的投资收益率=(8000-2000-3000)/10000=30%乙方案的投资利润总额=(4000+3600+3200+2800+2400)/5=3200乙方案的投资收益率=3200/15000=21.33%应选择甲方案二、动态评价法:二、动态评价法:o1 1、净现值法、净现值法NPV NPV o1.1 1.1 计算原理:计算原理:利用货币时间价值进行折现利用货币时间价值进行折现 公式公式=未来现金流量现值原始投资现值未来现金流量现值原始投资现值o1.2 1.2 决策规则:决策规则:互斥方案
9、:互斥方案:NPV NPV大的方案大的方案 独立方案:独立方案:NPV NPV0 0 o1.3 1.3 特点:充分考虑货币时间价值;特点:充分考虑货币时间价值;反映投资项目在反映投资项目在整个投资年限内的总效率;可以根据需要调整贴现率整个投资年限内的总效率;可以根据需要调整贴现率引用上例数据:引用上例数据:o 甲方案的甲方案的NPV=3800*NPV=3800*(P/AP/A,10%10%,5 5)-10000=4405.0410000=4405.04o 乙方案的乙方案的NPV=4400*NPV=4400*(P/FP/F,10%10%,1 1)+4160*+4160*(P/FP/F,10%10
10、%,2 2)+3920*+3920*(P/FP/F,10%10%,3 3)+3680*+3680*(P/FP/F,10%10%,4 4)+8440*+8440*(P/FP/F,10%10%,5 5)-15000=3137.22-15000=3137.22o 甲方案优于乙方案甲方案优于乙方案2 2、内部报酬率法:内部收益率法、内部报酬率法:内部收益率法 IRR IRRo2.1 2.1 计算原理:计算原理:令令NPV=0NPV=0时的折现率时的折现率o2.2 2.2 决策规则:决策规则:互斥方案:互斥方案:IRR IRR大的方案大的方案 独立方案:独立方案:IRR IRR大于等于基准贴现率大于等于
11、基准贴现率o2.3 2.3 特点:充分考虑货币时间价值,真实反映报酬特点:充分考虑货币时间价值,真实反映报酬率水平;易理解、易接受;计算过程复杂率水平;易理解、易接受;计算过程复杂o2.4 2.4 计算方法:计算方法:差值法差值法 选择两个接近的贴现率选择两个接近的贴现率进行试算进行试算oIRR=iIRR=i1 1+NPV+NPV1 1/(NPVNPV1 1+|NPV+|NPV2 2|)*(i i2 2-i-i1 1)引用上例数据:引用上例数据:o 甲方案的甲方案的IRRIRRo选择选择i=10%i=10%和和 i=30%i=30%试算试算o 当当i=10%NPV=4405.04i=10%NP
12、V=4405.04o 当当i=30%NPV=-745.1i=30%NPV=-745.1oIRR=10%+IRR=10%+(30%-10%30%-10%)*4405.04/*4405.04/(4405.04+745.14405.04+745.1)=27.11%=27.11%o 乙方案的乙方案的IRRIRRo 选择选择i=10%i=10%和和 i=30%i=30%试算试算o 当当i=10%NPV=3137.22i=10%NPV=3137.22o 当当i=30%NPV=-3808.41i=30%NPV=-3808.41oIRR=10%+IRR=10%+(30%-10%30%-10%)*3137.22
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