证券投资绩效评价优秀PPT.ppt
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1、第六章第六章 证券投资绩效评价证券投资绩效评价l第一节 绩效测评原则l其次节 绩效测评指数l第三节 基金绩效的阅历分析第一节第一节 绩效测评原则绩效测评原则l一、干脆测评l二、风险调整后的绩效测评一、干脆测评一、干脆测评l干脆比较法:l干脆计算实际的期间收益率,再与市场平均收益率比较,或进行同行间的横向比较l干脆比较实际的期间收益率方法不是一个恰当的绩效测评方法,缘由是期间收益可能来源于三个方面:l市场收益:市场整体上涨带来的收益,属于被动收益l管理收益:由管理者的投资实力带来的收益,属于主动收益l风险收益:管理人冒险带来的收益二、风险调整后的绩效测评二、风险调整后的绩效测评l相应的解决方法:
2、l对于市场收益,接受与市场收益率比较的方法就可以解决l对于风险收益,要接受风险调整后的收益率指标加以解决l最终,我们要对管理收益进行评价,这才是合理的业绩评价。通常的做法是,对实际收益率进行风险调整,然后再与市场绩效比较,或进行同行间的横向比较l须要留意:l在风险调整时要对收益与风险之间的关系做出假设,即假定符合某确定价模型,如符合CAPM模型其次节其次节 绩效测评指数绩效测评指数l业绩指数Performance Index风险调整后的业绩指标l一、Jensen业绩指数l二、Treynor业绩指数l三、Sharpe业绩指数l四、实例一、一、Jensen业绩指数业绩指数lJensen业绩指数l计
3、算公式:l含义:以证券市场线为基准,干脆比较,指数大于0,即其点(收益-风险)位于证券市场线之上,则表明业绩较好。l例如:l某证券投资基金上一年的实际收益率是7.2%,经估算该投资基金的标准差为10%,它的系数为0.9,市场组合的实际收益率是8%,假设无风险收益率为5%,则Jensen业绩指数是-0.5%,小于0,说明该基金的业绩较差。二、二、Treynor业绩指数业绩指数lTreynor业绩指数计算公式:含义:以证券市场线为基准,与证券市场线的斜率进行比较,大于 表明业绩较好。l例如:某证券投资基金上一年的实际收益率是7.2%,经估算该投资基金的标准差为10%,它的系数为0.9,市场组合的实
4、际收益率是8%,假设无风险收益率为5%,则Treynor业绩指数是2.44%,小于 ,说明该基金的业绩较差。三、三、Sharpe业绩指数业绩指数lSharpe业绩指数计算公式:含义:以资本市场线为基准,与资本市场线的斜率进行比较,大于 表明业绩较好。l例如:某证券投资基金上一年的实际收益率是7.2%,经估算该投资基金的标准差为10%,市场组合的实际收益率是8%,标准差为14%,假设无风险收益率为5%,则Sharpe业绩指数是0.22,大于单位基准风险溢价 ,说明该基金的业绩较好。四、实例四、实例l基金绩效评价某证券投资基金2000年的实际收益率是7.2%,经估算该投资基金的标准差为10%,它的
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