财务成本管理第四章二.ppt
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1、第四章第四章 财务估价的基础概念财务估价的基础概念 财务成本管理财务成本管理会计学院会计学院第一节第一节 货币时间价值货币时间价值财务成本管理财务成本管理会计学院会计学院一货币时间价值含义一货币时间价值含义 定义:货币经过一定时间的投资和再投资定义:货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值所增加的价值实质:是无风险、无通胀时的社会平均资实质:是无风险、无通胀时的社会平均资金利润率金利润率货币时间价值的计算方法货币时间价值的计算方法单利单利复利复利年金年金会计学院会计学院二单利和复利的计算二单利和复利的计算(、已知)(、已知)单利的终值和现值单利的终值和现值终值:即本利和终值:即本利和(已知求
2、)(已知求)()现值:本金现值:本金(已知求)(已知求)()终值与现值关系:互为逆运算终值与现值关系:互为逆运算 会计学院会计学院 复利的终值和现值复利的终值和现值终值:即本利和终值:即本利和(已知求)(已知求)公式公式复利终值系数:复利终值系数:(,)(,)会计学院会计学院 现值:本金现值:本金(已知求)(已知求)公式公式复利现值系数:复利现值系数:(,)(,)复利终值与复利现值关系:互为逆运算复利终值与复利现值关系:互为逆运算 会计学院会计学院三年金的计算三年金的计算(、已知)(、已知)年金概述年金概述定义:年金是指一定时期内每次等额收付定义:年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项的系列
3、款项年金的形式:折旧、租金、零存整取年金的形式:折旧、租金、零存整取年金的分类:年金的分类:普通年金(后付年金)普通年金(后付年金)即付年金(先付年金)即付年金(先付年金)递延年金递延年金永续年金永续年金 会计学院会计学院特别提示年金计算中常用的公式年金计算中常用的公式等比数列求和公式等比数列求和公式会计学院会计学院 普通年金普通年金定义:从定义:从第一期起第一期起,在一定时期内,在一定时期内每期期每期期末末等额等额发生的发生的系列系列收付款项收付款项 普通年金终值和年偿债基金普通年金终值和年偿债基金普通年金终值(已知求)普通年金终值(已知求)定定义义:一定时期内每期一定时期内每期期末期末等额
4、等额系列系列收付的收付的复利终值之和复利终值之和 会计学院会计学院 计算计算 终值系数终值系数 (,)(,)会计学院会计学院 年偿债基金(已知求)年偿债基金(已知求)定义:为偿还以后的定义:为偿还以后的债务债务或或其他需要其他需要,在一定期间内在一定期间内分次等额准备分次等额准备的的准备准备金金计计算算 会计学院会计学院 偿债基金系数偿债基金系数 (,)(,)偿债偿债基金基金计计算与普通年金算与普通年金终值计终值计算的关系算的关系互互为为逆运算逆运算 会计学院会计学院 普通年金现值和年资本回收额普通年金现值和年资本回收额普通年金现值(已知求)普通年金现值(已知求)定义:一定时期内每期期末等额系
5、定义:一定时期内每期期末等额系列收付的列收付的复利现值之和复利现值之和 计算计算 会计学院会计学院 现值系数现值系数(,)(,)会计学院会计学院 年资本回收额(已知求)年资本回收额(已知求)定义:是指在给定的年限内等额定义:是指在给定的年限内等额回收回收初始投入资本初始投入资本或或清偿所欠债务清偿所欠债务的价的价值值指指标标计计算:算:会计学院会计学院 投资回收系投资回收系 (,)(,)资本回收额计算与普通年金现值计算的关系资本回收额计算与普通年金现值计算的关系互为逆运算互为逆运算 会计学院会计学院 即付年金即付年金 定义:从定义:从第一期起第一期起,在一定时期内每期,在一定时期内每期期初期初
6、等额等额发生的发生的系列系列收付款项即收付款项即为即付年为即付年金金(与普通年金的差异仅在于:付款时间(与普通年金的差异仅在于:付款时间不同)不同)会计学院会计学院 即付年金终值(已知求)即付年金终值(已知求)计算计算 (1+)()会计学院会计学院 终值终值系数系数 (,)()(,)()(,)(,)会计学院会计学院 即付年金即付年金终值终值与普通年金与普通年金终值终值的关系的关系 期即付年金终值比期普通年金终期即付年金终值比期普通年金终值值多多计息一期计息一期即付年金即付年金终值终值系数是在普通年金系数是在普通年金终值终值系数的基系数的基础础上上期数加,系数减期数加,系数减 会计学院会计学院
7、即付年金现值(已知求)即付年金现值(已知求)计算计算 ()()会计学院会计学院 ()现值系数现值系数 (,)(,)()()(,)(,)会计学院会计学院 即付年金现值与普通年金现值的关系即付年金现值与普通年金现值的关系期即付年金期即付年金现值现值比期普通年金比期普通年金现现值值少少折折现现一期一期 即付年金现值系数是在普通年金现值即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上系数的基础上期数减,系数加期数减,系数加 注意:注意:普通年金终值与现值计算无逆运算关系普通年金终值与现值计算无逆运算关系 即付年金终值与现值计算无逆运算关系即付年金终值与现值计算无逆运算关系 会计学院会计学院 递延年金递延年
8、金 定义:不是从第一期开始,而是在若干期定义:不是从第一期开始,而是在若干期后才开始发生的系列等额收付款项后才开始发生的系列等额收付款项特点:特点:是普通年金的特殊形式是普通年金的特殊形式 其终值计算与普通年金类似其终值计算与普通年金类似 会计学院会计学院 递延年金的现值计算递延年金的现值计算 方式一方式一 (P/AP/A,i i,p p)()(P/FP/F,i i,s s)(P/AP/A,i i,n-sn-s)()(P/FP/F,i i,s s)方式二方式二 AA(P/AP/A,i i,n n )-(P/AP/A,i i,s s)AA(P/AP/A,i i,s s+)-(P/AP/A,i i
9、,s s)会计学院会计学院 永永续续年金年金 定义:无期限等额收支的特种年金定义:无期限等额收支的特种年金特点:特点:是普通年金的特殊形式是普通年金的特殊形式只有只有现值现值没有没有终值终值 特例:存本取息和股利特例:存本取息和股利永续年金的现值计算永续年金的现值计算 会计学院会计学院某人准备存入银行一笔钱,以便在以后的某人准备存入银行一笔钱,以便在以后的 10 年中每年年底得到年中每年年底得到2000元,假设银行存元,假设银行存 款利率为款利率为9%,计算该人目前应存入多少钱,计算该人目前应存入多少钱某公司从现在起,每年年初从银行借入某公司从现在起,每年年初从银行借入30003000 元,年
10、利率,则年后需归还银行多元,年利率,则年后需归还银行多 少钱?少钱?某人准备在某人准备在5 5年后还清年后还清1000010000元债务,从现元债务,从现 在起每年年底存入一笔款项,若利率在起每年年底存入一笔款项,若利率为为10%10%,问每年需要存入多少元?问每年需要存入多少元?会计学院会计学院某企业投资某企业投资20万元兴建一项目,投资后每年万元兴建一项目,投资后每年 获利获利5万元,若利率为万元,若利率为10%,项目有效,项目有效期为期为 5年,请问该投资是否合算?年,请问该投资是否合算?某公司需要一台设备,买价为某公司需要一台设备,买价为15000元,使元,使 用寿命为用寿命为10年。
11、如租赁,则每年年末需支付年。如租赁,则每年年末需支付 租金租金2200元,除此以外,其他情况相同,假元,除此以外,其他情况相同,假 设利率为设利率为8,试说明该公司购买设备好还是,试说明该公司购买设备好还是 租赁设备好?租赁设备好?王名每年年初为了在每月月初都能从银行取王名每年年初为了在每月月初都能从银行取 得得800元以孝敬父母,年利率为元以孝敬父母,年利率为12,请问请问会计学院会计学院 王名年初应在银行预存多少钱?王名年初应在银行预存多少钱?甲企业的投资活动经过甲企业的投资活动经过3年建设期后从第年建设期后从第4 年年末到第年年末到第10年年末每年能收回年年末每年能收回600万万元,元,
12、若利率为若利率为10,请问该投资的规模为多大,请问该投资的规模为多大 时才合算?时才合算?公司预计每年都能公司预计每年都能1股派股派2元的现金,并元的现金,并 且所在国的利率水平估计在较长时期都能且所在国的利率水平估计在较长时期都能 维持在维持在2.5,请问以什么样的价格购买,请问以什么样的价格购买 该股票才合算?该股票才合算?会计学院会计学院四、四、的计算的计算(一)的推算(一)的推算在单利和永续年金情况下的推算在单利和永续年金情况下的推算 在复利和年金情况下的推算在复利和年金情况下的推算根据题意建立目标表达式确定系数根据题意建立目标表达式确定系数通过查表正好找到一定时等于该系数的值,从通过
13、查表正好找到一定时等于该系数的值,从 而确定;或者通过查表找到一定时刚好大于而确定;或者通过查表找到一定时刚好大于 和小于该系数的两个值,并运用内插法建立等式和小于该系数的两个值,并运用内插法建立等式 求出求出 如果不能确定系数,则要先用逐次测试逼近法,如果不能确定系数,则要先用逐次测试逼近法,再用内插法建立等式求出再用内插法建立等式求出 会计学院会计学院 例:已知某人现在存入银行例:已知某人现在存入银行100660100660元,请问当为元,请问当为 多少时才能在未来多少时才能在未来7 7年的每年末取得本息年的每年末取得本息2000020000元?元?目标表达式:目标表达式:10066010
14、06602000020000(,(,7)显然:(,)显然:(,)5.033 查表知:查表知:7时时 (,(,9%,),)5.033 所以所以 9%会计学院会计学院 例:已知某人现在存入银行例:已知某人现在存入银行1000010000元,请问当为元,请问当为 多少时才能在多少时才能在9 9年后取得本息年后取得本息1700017000元?元?目标表达式:目标表达式:17000170001000010000(,(,9)显然:(,显然:(,9)1.7查表知:时查表知:时 (,(,6%,9)1.6895;(,(,7%,9)1.8385表示为表示为 6%7%1.6895 1.7 1.8385 会计学院会计
15、学院 建立等式建立等式计算求出:计算求出:.(大约)(大约)会计学院会计学院 例例:张张某某在在2001年年1月月1日日购购买买了了6份份A公公司司当当日日发发行行的的票票面面利利率率为为6%,面面值值为为1000元元的的5年年期期债债券券,买买价价为为每每份份980元元,请请问问张张某某能能实实现现多多高高的的收收益益率率?该债券为分期付息,到期一次还本。该债券为分期付息,到期一次还本。目标表达式:目标表达式:980 9806060(P/AP/A,i i,5 5)10001000(P/FP/F,i i,5 5)逐次逐次测试测试 会计学院会计学院 5%6060(P/AP/A,5%5%,5 5)
16、10001000(P/FP/F,5%5%,5 5)1043.271043.276%6060(P/AP/A,6%6%,5 5)10001000(P/FP/F,6%6%,5 5)1000.041000.047%6060(P/AP/A,7%7%,5 5)10001000(P/FP/F,7%7%,5 5)959.01959.01表示为表示为 6%7%1000.04 980 959.01 1000.04 980 959.01 会计学院会计学院 建立等式建立等式 计算可求出计算可求出 会计学院会计学院 (二)(二)n n的推算(略)的推算(略)会计学院会计学院第二节第二节 风险分析风险分析财务成本管理财务
17、成本管理会计学院会计学院 一、风险的概念一、风险的概念风险:产生损失的可能性,对于企业来说是有利风险:产生损失的可能性,对于企业来说是有利有弊有弊危险:带来损失,是一件不好的事情危险:带来损失,是一件不好的事情系统风险和非系统风险系统风险和非系统风险系系统风险统风险:是不可分散:是不可分散风险风险,又叫市,又叫市场风险场风险,对对整个市整个市场场上各上各类类企企业产业产生影响,生影响,风险风险源于企源于企业业外外部。部。如战争、自然灾害、经济衰退如战争、自然灾害、经济衰退非系非系统风险统风险:是可分散:是可分散风险风险,又叫非系,又叫非系统风险统风险,只只对对某个行某个行业业或个或个别别个公司
18、个公司产产生影响生影响如诉讼失败、如诉讼失败、失去销售市场等失去销售市场等 会计学院会计学院 二、单项资产的风险和报酬二、单项资产的风险和报酬(一)概率(一)概率概概率率的的定定义义:即即随随机机事事件件发发生生可可能能性性及及出出现现某某种结果可能性大小的数值种结果可能性大小的数值概率的特点概率的特点 (二)离散型分布和(二)离散型分布和连续连续型分布型分布 会计学院会计学院 (三)预期值(三)预期值定义:各种结果的定义:各种结果的加权平均值加权平均值计算计算(四)离散程度(四)离散程度未来收益率的概率和可能未来收益率的概率和可能值难值难以以获获知知会计学院会计学院 未来收益率的概率和可能值
19、可以获知未来收益率的概率和可能值可以获知方差:方差:计计算算与与风险风险的关系的关系:期望值相同时期望值相同时,方差越大,方差越大,风险风险越大;方差越小,越大;方差越小,风险风险越小越小 会计学院会计学院 标准差标准差计计算:算:与与风风险险的的关关系系:期期望望值值相相同同时时,标标准准离离差差越越大,风险越大,反之则反大,风险越大,反之则反变化系数(标准离差率)变化系数(标准离差率)计计算:算:与风险的关系与风险的关系:标准离差率:标准离差率越大,风险越大,越大,风险越大,反之则反反之则反会计学院会计学院 特别注意适用范围:特别注意适用范围:期望值相同时期望值相同时采用采用方差、标准差、
20、变化系数方差、标准差、变化系数期望期望值值不同不同时时变化系数变化系数 会计学院会计学院 三投资组合的风险与报酬三投资组合的风险与报酬资产组合的预期报酬率就是组成资产组合的各种资产组合的预期报酬率就是组成资产组合的各种资产的预期报酬率的加权平均数,其权数等于各种资产的预期报酬率的加权平均数,其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例资产在整个组合中所占的价值比例标准差与相关性标准差与相关性证券组合的标准差并不是组合中各项资产风险的证券组合的标准差并不是组合中各项资产风险的加权平均数证券投资组合报酬率的标准差,还必须加权平均数证券投资组合报酬率的标准差,还必须考虑各种证券的相关性考虑各种证券的
21、相关性相关性及相关系数:正相关和负相关;完全正相相关性及相关系数:正相关和负相关;完全正相关和完全负相关关和完全负相关 会计学院会计学院 当当r r时表明两项资产的收益率具有完全正相关的时表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系,即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相关系,即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当两项资产的收益率完全正相关时两项资产的同。当两项资产的收益率完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消。所以这样的资产组合不能风险完全不能互相抵消。所以这样的资产组合不能降低任何风险。降低任何风险。当当r r时表明两项资产的收益率具有完全负相关时表明两项资产的收益率具有完全负相关的
22、关系,即它们的收益率变化方向和变化幅度完全的关系,即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当两项资产的收益率具有完全负相关关系时,相反。当两项资产的收益率具有完全负相关关系时,两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除。两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除。因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险消风险 会计学院会计学院 四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型 主要内容:是分析风险收益率的决定因素和度量主要内容:是分析风险收益率的决定因素和度量方法方法核心关系式:核心关系式:风险收益率风险收益率会计学院会计学院第五章第五章 债
23、券和股票估价债券和股票估价 财务成本管理财务成本管理会计学院会计学院第一节第一节 债券的估价债券的估价财务成本管理财务成本管理会计学院会计学院 一债券的有关概念一债券的有关概念债券债券债券面值债券面值债券票面利率:不同于有效利率债券票面利率:不同于有效利率债券的到期日债券的到期日 会计学院会计学院 二债券的价值二债券的价值债券估价的基本模型债券估价的基本模型o债券价值:未来现金流量的现值债券价值:未来现金流量的现值o债券现金流:利息和到期面值债券现金流:利息和到期面值V V面值(,面值(,i i,)年利息(,)年利息(,i i,),)会计学院会计学院 其他模型其他模型平息债券:利息在到期时间内
24、平均支付的债券平息债券:利息在到期时间内平均支付的债券V V面值(,面值(,)年利息(,年利息(,)是年内付息的次数是年内付息的次数 会计学院会计学院 纯贴现债券纯贴现债券V V面值(,面值(,i i,),)V V到期本息(,到期本息(,i i ,),)永久债券永久债券V V面值面值/折现率折现率会计学院会计学院 债券价值的影响因素债券价值的影响因素折现率折现率-分期付息,到期一次还本分期付息,到期一次还本o价值等于面值:折现率价值等于面值:折现率=债券的票面利率债券的票面利率o价值小于面值:折现率价值小于面值:折现率债券的票面利率债券的票面利率o价值大于面值:折现率价值大于面值:折现率债券的
25、票面利率债券的票面利率付息频率付息频率到期时间到期时间会计学院会计学院 二债券的收益率二债券的收益率o债券的收益率:未来现金流量的现值等于买价时的债券的收益率:未来现金流量的现值等于买价时的折现率,其本质是一个内含报酬率折现率,其本质是一个内含报酬率到期一次还本付息债券的收益率为下式中的到期一次还本付息债券的收益率为下式中的买价到期值买价到期值(,)(,)分期付息债券的收益率为下式中的分期付息债券的收益率为下式中的买价年利息买价年利息(,)面值(,)面值(,)(,)零息票债券的收益率为下式中的零息票债券的收益率为下式中的买价面值买价面值(,)(,)会计学院会计学院第二节第二节 股票的估价股票的
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