第3章风险与收益习题.docx
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1、第二章风险与收益一、单选:1.已知某证券的B系数为2,则该证券()oA.无风险B.有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D.是金融市场所有证券平均风险的两倍2.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益,称为投资的()o A.实际收益率B.期望报酬率C.风险报酬率D.必要报酬率3 .企业某新产品开辟成功的概率为80%,成功后的投资报酬率为40%,开辟失败的概率为 20%,失败后的投资报酬率为TOO% ,则该产品开辟方案的预期投资报酬率为()。A. 18%B. 20%C. 12%D. 40%4 .投资者甘冒风险进行投资的诱因是()oA. 可获得投资收益B. 可获得时间
2、价值回报C. 可获得风险报酬率D. 可一定程度抵御风险5 .某企业拟进行一项存在一定风险的完整工也项目投资,有甲、乙两个方案可供选择:已知 甲方案净现值的期望值为1000万元,标准离差为300万元;乙方案净现值的期望值为1200 万元,标准离差为330万元。下列结论中正确的是()oA.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6 .已知甲方案投资收益率的期望值为15%,乙方案投资收益率的期望值为12%,两个方案都 存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是()。A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7 .对于多方案择优,决策
3、者的行动准则应是()。A.选择高收益项目8 .选择高风险高收益项目C.选择低风险低收益项目D.权衡期望收益与风险,而且还要视决策者对风险的态度而定8.x方案的标准离差是1.5, y方案的标准离差是1.4,如x、y两方案的期望值相同,则两 方案的风险关系为( )o20 .非系统风险是通过资产组合可以分散的风险。()21 .若某项资产的P系数等于1,说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同 比变化。()22 .投资于某项资产的必要收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。()23 .风险收益率可以表述为风险价值系数与标准离差率的乘积。()24 .证券市场线的截距是无风险收益率,斜率是市场风险溢
4、酬。()25 .在通货膨胀率很低的情况下,公司债券的利率可视同为资金时间价值。()26 .因企业筹集负债资金方面的原因给企业盈利带来的不确定性为经营风险。()27 .当预期收益率相同时,风险回避者都会偏好于具有低风险的资产。()28 .资本资产定价模型只能大体描述出证券市场运动的基本状况,而不能彻底切当的揭示 证券市场的一切。()29 .市场组合是市场上所有资产组成的组合,市场组合的风险就是市场风险或者系统风险。( )30 .绝大多数资产的0系数是大于零。()31 .不能指望通过资产多样化达到彻底消除风险的目的,因为系统风险是不能通过风险的 分散来消除的。()32 . 0系数反映个别股票的市场
5、风险,若B系数为零,说明该股票的风险为零。()33 .若市场风险溢酬是3%,某项资产的P系数为2,则该项资产的风险报酬率为6%。( )34 .对风险回避的愿望越强烈,要求的风险收益就越高。()35 .资本资产定价模型描述了时间价值与风险的关系。()36 .当资产组合中资产数目非常大时,单项资产方差对资产组合方差的影响就可以忽稍不 计。()37 . B系数的经济意义在于,它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。()38 .实际收益率可以表述为已实现的或者确定可以实现的利(股)息率与资本利得率之和。()39 .收益率标准离差率是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程
6、 度的一个指标。()40 .通常,某项资产的标准差越大,风险就越大。()41 .若股票A的B系数大于1,说明股票A收益率的变动幅度大于市场组合收益率变动 幅度。42 .由于单项资产的0系数不尽相同,因此可通过替换资产组合中的资产或者改变不同 资产在组合中的价值比例,可以改变组合的风险特性。()43 .用标准差衡量风险没有考虑投资规模因素。()44 .在资产组合中资产数目较低时,增加资产的个数,分散风险的效应会比较明显,但资 产数目增加到一定程度时,风险分散的效应就会逐渐减弱。()45 .资产组合的p系数是所有单项资产p系数的简单平均数。()46 .同一家公司在不同时期,其p系数也会或者多或者少
7、的有所差异。()47 .系统风险对所有资产或者所有企业都有相同的影响。()48 .财务风险属于非系统风险。()49 .经营风险是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性,属于系统风 险。()50 .协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险并不能随着组合中资产个数的增大而消失,它是始终存在的。()四、名词解释L收益2 .市场风险3 .特有风险4 .方差5 .标准离差率6 . B系数7 .资本资产定价模型8 .必要收益率9 .协方差五、简答题1 .试述可分散风险与不可分散风险的含义及其形成原因。2 .简述资产收益率的种类。3 .简述经营风险与财务风险的含义及形成原因。
8、4 .简述证券市场线的含义。六、计算题1 .某企业有甲、乙两个投资项目,计划投资额均为1000万元,其收益率的概率分布如下表 所示:市场状况概率甲项目乙项目好0.320%30%普通0.510%10%差0.25%-5%要求:(1)分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。(2)分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。(3)若你是该项目的决策者,你会选择哪个方案?2 .若一投资组合包含A、B两种股票,股票A的期望收益率为14%,标准差为10%;股票B 的期望收益率为18%,标准差为16%,两股股票的相关系数为0.4,投资股票A的权重为40%, B的权重为60%,则该投资组合的期望收益率与标准差分
9、别为多少?答案:3 . A、B、C三种股票具有相同的期望收益率,他们的收益标准差分别为0.4、0.2和0.4,其相关系数如下表所示收益相关手数股票 ABCA1.01.00.9C0. 10, 4 1. 0以下几种投资组合哪一种组合的风险最低?风险最低组合的标准差为多少?(1)平均投资与A、B(2)平均投资与A、C(3)平均投资与B、C(4)全部投资与C4 .假设短期国库券的利率为6%,市场组合收益率为10%。如果一项资产组合由25%的A 公司股票和75%的B公司股票组成。A公司股票的0值为1.1, B公司股票的B值为1.25, 那末该资产组合的风险溢价为多少?该项组合的B系数为0.25x1.1+
10、0.75x1.25=1.21组合的风险溢价为1.21x (10%-6%) =4.84%5.若市场资产组合的期望收益率为11%,无风险利率为5%。下表是三种股票的预期收益 率和B值:股票期望收益率()B值A13.01.3B14.61.6C8.00.6若上表预期无误,则根据资本资产定价模型哪种股票被高估?哪种股票被低估?七、论述题谈谈你对资本资产定价模型的认识。八、案例分析一一北方公司风险收益的计量【案情介绍】北方公司现陷入经营困境,原有柠檬饮料因市场竞争激烈,消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构,开据新的市场领域,拟开辟两种新产品。1 .开辟洁清纯净水面对全国范围内的节水运动及限制供应,
11、特别是北方十年九旱的特殊环境,开辟部认为洁清 纯净水将进入百姓的日常生活,市场前景看好,有关预测如下:市场销路概率()估计年利润(万元)好60150普通2060差20-10经过专家测定该项目的风险系数为0.5o2 .开辟消渴啤酒北方人有豪爽、好客、畅饮的性格,亲朋好友聚会的机会日益增多,北方气温大幅度升高, 并且气候干燥;北方人的收入明显增多,生活水平日益提高。开辟部据此提出开辟消渴啤酒 方案,有关市场预测如下:市场销路概率()估计年利润(万元)好50180普通2085差30-25据专家测该项目的风险系数为0.7o【思量与讨论】1 .对两个产品开辟方案的收益与风险予以计量2 .进行方案评价【资
12、料来源】财务管理教学案例 吴安平 王明珠等编著 中国时代经济出版社第二章风险与收益答案一、单选:1. D【解析】单项资产的P系数是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一 个量化指标,也就是相对于市场组合而言,单项资产所含系统风险的大小。2. C【解析】实际收益率是已经实现或者确定可以实现的收益率,期望报酬率是在不确定条 件下,预测的某项资产未来可能实现的收益率;风险报酬率是持有者因承担资产的风险而 要求的超过无风险收益率的额外收益;必要报酬率是投资者对某资产合理要求的最低收益 率。3. C【解析】 80% 义40%+20% X ( 100%) =12%。4. C【解析】投资者愿意冒
13、风险进行投资是为了获得超过时间价值的那部份收益,即风险报 酬率。5. B【解析】在期望值不等的时候,采用标准离差率来衡量风险,甲的标准离差率为0.3 (300 / 1000),乙的标准离差率为0. 275(330/1200) o6. D【解析】在期望值相等的时候,可采用标准离差、方差衡量风险大小;在期望值不等的时 候,采用标准离差率来衡量风险。7. D【解析】对于多方案择优,决策的标准是选择高收益低风险方案,若面临的是高风险高收 益或者低风险低收益,就要根据决策者对风险的态度而定。8. A【解析】期望值相等,标准离差或者方差越大,风险越大。9. B【解析】 实际收益率是已经实现或者确定可以实现
14、的收益率;名义收益率是合约注明的 收益率;期望报酬率是在不确定条件下,预测的某项资产未来可能实现的收益率;必要报 酬率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。10. A【解析】方差、标准差及协方差都是绝对数,标准离差率是以相对数衡量资产的全部风险。11. D【解析】风险控制的对策有:规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。12. C【解析】向保险公司投保属于转移风险对策。13. A【解析】(0.1 /4)=2.5%14. D【解析】销售决策是公司特有风险。15. A【解析】风险收益率可以表述为风险价值系数和标准离差率的乘积,标准离差率反映了资 产全部风险的相对大小,而风险价值系数则取决于投资者对
15、风险的偏好。16. D【解析】市场组合是市场上所有资产组成的组合。市场组合的非系统风险已被消除,所以, 市场组合的风险就是系统风险。17. A【解析】单项资产的p系数是相对于市场组合而言,单项资产所含系统风险的大小。A 股票的系统风险是市场组合风险的两倍,而B股票的风险与市场组合风险相等。18. A【解析】0.5X0. 7+1X0. 3=0. 65o19. B【解析】协方差衡量两种资产之间共同变动的程度,协方差为负,说明其收益率变动方向 相反,协方差为正,变动方向相同。20. D【解析】在期望值相等的时候,可采用标准离差、方差衡量风险大小;在期望值不等的时 候,采用标准离差率来衡量风险。21.
16、 A【解析】BCD属于经营风险。22. A【解析】根据资本资产定价模型,某项资产的收益率等于无风险收益率加该资产的风险收 益率,而风险收益率为该资产的系统风险系数与市场风险溢酬的乘积。23. B【解析】证券市场线的截距是无风险收益率,斜率是市场风险溢酬。24. A【解析】国库券是政府发行的债券,普通不可能违约。25. B【解析】一一两种证券彻底正相关,组合风险不减少也不扩大。26. D【解析】由资本资产定价模式可知,贝他系数为零则市场风险报酬率为零,某股票的预期 收益率等于无风险收益率。27. B【解析】非系统风险又称公司特有风险,是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。28. A【解析】投资
17、者冒风险投资,就要有风险报酬率作补偿,因此风险越高要求的报酬率就越 高。风险会带来超额收益也会带来损失,因此实际的报酬率并不一定就高。29. D【解析】B表示个别股票的系统风险。30. C【解析】资本资产定价模型为R +B (R R ),公式中没有财务杠杆系数。 FM F31. D【解析】若投资组合包括全部股票,则非系统风险会消除,只剩下系统风险。32. C【解析】股票的B系数衡量个别股票的不可分散风险。33. B【解析】风险回避者偏好于低风险的资产,风险中立者不回避风险,也不主动追求风险, 风险追求者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。34. C【解析】(15%+20%)/ 2 = 17.5%
18、。35. A【解析】无风险收益率是指可以确定可知的无风险资产的收益率;风险收益率是某资产持 有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益;实际收益率是已经实现或者 确定可以实现的收益率;必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率。36. C【解析】12%/10%=1.2o37. A【解析】若投资组合包括全部股票,则非系统风险会消除,只剩下系统风险。38. C【解析】10%6%=4%。39. B【解析】两种证券彻底正相关,组合风险不减少也不扩大。40. A【解析】必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率,等于无风险收益率和风险 收益率之和。41. C【解析】只要组合内两两资产
19、的相关系数小于1,就可以抵消部份风险,因此,组合的标 准差就小于组合中各资产标准差的加权平均数。42. D【解析】方差、标准差、标准离差率是衡量风险的指标。43. A【解析】普通的投资者和企业管理者都是风险回避者,因此财务管理的理论框架和实务方 法主要是针对风险回避者。44. C【解析】相关系数反映两项资产收益率的相关程度即两项资产收益率之间相对运动的状 态,理论上介于T和1之间。45. A【解析】标准离差、方差、标准离差率反映单项资产或者资产组合的风险,相关系数反映 两项资产收益率变动的关系指标。46. A【解析】人们将市场组合的B系数设定为lo47. A【解析】规避风险是当资产风险所造成的
20、损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时, 应当抛却该资产。48. D【解析】标准离差率以相对数衡量资产的全部风险大小,是标准差与期望值相比。49. B【解析】(0.25+1210)/ 10 = 22.5%50. D【解析】实际收益率是已经实现或者确定可以实现的收益率,期望报酬率是在不确定条件下, 预测的某项资产未来可能实现的收益率。二、多选题。1. . BD【解析】风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率也越高。它们的关系可表示如下: 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率2. AD【解析】股票投资风险分为市场风险和公司特有风险,公司特有风险能够通过持有多样化证 券来分散,但分散情况要
21、视股票间相关程度而定。3. ABCD【解析】B系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标,它可以衡量出个别股 票的市场风险,而不是公司特有风险4. ABD【解析】资产的收益是资产的价值在一定时期的增值,包括两部份:一是一定时期内资产的 现金净收入;二是期末资产的价值相对于期初价值的升值。通常前者为股息、红利或者利息等, 后者称为资本利得5. ABC【解析】资本资产定价模型的公式为R =R+B (R -R )o i、FM F6. AB【解析】从企业本身来看,按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务 风险两大类。从个别理财主体的角度看,风险分为市场风险和企业特有风险两类。7
22、. ABCD【解析】市场风险是指那些影响所有企业的风险,如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀 等。这种风险涉及所有企业,不能通过多角化投资来分散,因此,又称不可分散风险或者系 统风险。8. ABC【解析】企业特有风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险,如罢工、诉讼失败、失去 销售市场等。这种事件,可以通过多角化投资来分散。这种风险也称可分散风险或者非系统 风险。9. ABD【解析】衡量风险的指标主要是方差、标准差及标准离差率,收益率是衡量资产收益的指标 10. ACD【解析】协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向。协方差为正表示两种资 产的报酬率呈同方向变动;协方差为负值表示两种
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