《财务管理》教学课件第一章 财务管理基础.ppt
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1、第一篇第一篇财务管理基础财务管理基础 第一章 财务管理概述 第二章 财务报表分析 第三章 证券价值评估 第四章 风险与收益第一章第一章 财务管理概述财务管理概述 第一节 财务与财务经理 第二节 财务管理目标 第三节 金融市场学习目标学习目标 了解财务管理的内容、财务经理的职责 熟悉公司制下股东与经营者、股东与债权人、公司与社会三种委托代理关系 掌握金融资产的特点与价值决定因素 了解有效市场假说的基本含义及其对公司理财的影响。第一节第一节 财务与财务经理财务与财务经理一、财务管理的内容 二、财务经理的职责三、财务经理职责的变革一、财务管理的内容一、财务管理的内容 (一)财务管理的含义 财务管理是
2、研究公司资源的取得与使用的一种管理活动。筹资活动筹资活动筹资活动筹资活动投资活动投资活动投资活动投资活动(二)财务管理的基本内容 长期投资管理(资本预算)长期筹资管理 营运资本管理 净营运资本长期长期投资投资管理管理营运资营运资本管理本管理长期长期筹资筹资管理管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注:股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容财务管理基本内容资产负债表模式资产负债表模式二、财务经理的职责二、财务经理的职责企业组织结构(简化)执行总裁 财务经理(财务经理(CFOCFO)生产经理行销经理成本会计经理财务会计经
3、理资料处理经理税务经理信用经理现金经理现金管理资本筹措主计长司库监管监管财务规划财务政策董事会财务经理的主要职责(1)筹资 (2)投资 (3)分析 (4)再投资 (5)分红付息?实物资产投实物资产投资资为公司创造未来价值(公司)商商商商 品品品品 市市市市 场场场场投资估价投资估价投资估价投资估价未未未未来来来来价价价价值值值值?金融资产投资金融资产投资为投资者创造价值(投资者)资资资资 本本本本 市市市市 场场场场筹资估价筹资估价筹资估价筹资估价资资资资本本本本增增增增值值值值财务主管(财务主管(CFOCFO)三、财务经理职责的变革三、财务经理职责的变革 国际会计师联盟(IFAC)下属的财务
4、与管理会计委员会(FMAC)于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”(The Role of the Chief Financial Officer in 2010)的研究报告中对财务主管未来职责的展望,主要有以下8个方面:1.战略规划已成为CFO工作中的关键部分;2.在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下,对信息进行流程化管理;3.以价值为基础的财务运营管理(包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面)是CFO工作的重心;4.CFO在构建公司治理结构中将更有所作为,结构简单、坚守诚信将成为主流选择;5.CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来,成为沟通企
5、业内外的信息桥梁;6.在高层经营班子里,CFO将与CEO结为伙伴关系;7.在资本全球化的大趋势下,在不同国度面对不同的投资者,为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战;8.如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准,将大大简化企业的披露成本。CFO将成为企业战略的领导人 第二节第二节 财务管理目标财务管理目标一、财务管理目标评价二、实务中的财务管理目标三、目标实施与代理问题一、财务管理目标评价一、财务管理目标评价 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点:利润最大化 股东财富最大化 公司价值最大化(一)利润最大化1.以利润最大化作为财务管
6、理目标的以利润最大化作为财务管理目标的原因原因:符合人类生产经营活动的目的,即最大限度地创造剩余产品;资本的使用权最终属于获利最多的企业;只有获利,才能使整个社会财富实现最大化。2.以利润最大化作为财务管理目标存在的以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷缺陷 没有考虑货币的时间价值;没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系;没有考虑风险因素;可能会导致公司的短期行为。(二)股东财富最大化 1.股东财富的确定股东财富的确定 股东财富股东财富=股票数量股票数量股票价格股票价格当股票数量一定的前提下,股票价格达到最高时,股东财富达到最大 2.股东财富最大化作为财务管理目标的股东财富最大化作为财务管理
7、目标的优点优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求3.以股东财富最大化作为财务管理目标的以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点缺点 只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用;股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果,它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小;实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。(三)(三)公司价值最大化公司价值最大化 1.公司价值的确定公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值,即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值公司价值=债券市场价值债券市场价
8、值+股票市场价值股票市场价值 2.公司价值最大化作为财务管理目标的公司价值最大化作为财务管理目标的优点优点 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值;反映了对公司资产保值、增值的要求;有利于克服公司的短期行为;有利于社会资源的合理配置,实现社会效益最大化。3.以公司价值最大化最为财务管理目标的以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷缺陷 对非上市公司很难适用;公司价值,特别是股票价值并非为公司所控制,其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致,这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。二、实务中的财务管理目标二、实务中的财务管理目标 一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家
9、的87家企业进行调查,其中主要的财务管理目标有:每股收益率的增长 资本可获得性 销售利润率(投资收益率)股票价格升值和股利 5 种财务管理目标排序排序法国日本荷兰挪威美国12345样本数每股收益增长资本可获得性股价升值和股利销售利润率息税前收益8每股收益增长销售利润率投资收益率资本可获得性账面价值20 每股收益增长投资收益率资本可获得性市盈率销售利润率13 资本可获得性投资收益率息税前收益销售利润率股价升值26 每股收益增长投资收益率股价升值和股利股票市场价值销售利润率20 Y.赛迪()对北美一些大公司调查:目标类型公司数量百分比(%)*获利能力增长率市场份额社会责任员工福利产品质量和服务研究
10、与发展多元化经营效率财务稳定性资源保存管理发展跨国经营合并其他736754535149444241403229241415 89 82 66 65 62 60 54 51 50 49 39 35 29 17 18 股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司契约模型契约模型三、目标实施与代理问题三、目标实施与代理问题公司代理关系模式社区供应商客户政府公公司司股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人委委托托人人代代 理理 人人代代理理人人 社社 会会公司制下,委托代理关系主要表现在三个方面:股东与经营者 股东与债权人 公司与其他关系人 (一)股东与经营者 股股 东东目标目标
11、目标目标:实现资本的保值、增值,最大限度地提高资本收益,增加股东价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 经经 营营 者者目标目标目标目标:最大限度地获得高工资与高奖金;尽量改善办公条件,追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现:1.二者之间代理关系产生的首要原因:资本所有权与经营权的分离委托人代理人激激励励机机制制A路径B路径监监督督机机制制3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘通过所有者约束经者接收通过市场约束经营者
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