医药行业投资探讨 .ppt
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1、内容提要1.中国医药市场迎来黄金十年2.医药企业商业模式分析3.2011年医药行业投资分析中国医药市场迎来黄金十年中国医药市场迎来黄金十年q 世界药品市场规模(亿美元)世界药品市场规模(亿美元)随着中国医保水平提高,人口老龄化加剧,医药需求潜随着中国医保水平提高,人口老龄化加剧,医药需求潜力逐步释放,拉动中国药品市场规模保持力逐步释放,拉动中国药品市场规模保持20%复合复合增长率增长率,医药行业快速发展,迎来黄金发展十年医药行业快速发展,迎来黄金发展十年q 中国药品市场规模(亿元)中国药品市场规模(亿元)20132013年中国将成为全球第三位药品消费大国年中国将成为全球第三位药品消费大国IMS
2、IMS调高中国医药市场的增速,预测调高中国医药市场的增速,预测2009-20132009-2013年中国将以超过年中国将以超过20%20%的速度增长。的速度增长。20132013年,中国会成为全球第三大年,中国会成为全球第三大药品市场,销售额达药品市场,销售额达800800亿美元,仅次于排名前两位的美国和日本。亿美元,仅次于排名前两位的美国和日本。20272027年成为全球第一大药品消费市场。年成为全球第一大药品消费市场。行业发展驱动因素一:人口老龄化行业发展驱动因素一:人口老龄化行业发展驱动因素二:疾病谱行业发展驱动因素二:疾病谱行业发展驱动因素三:城市化和收入行业发展驱动因素三:城市化和收
3、入行业发展驱动因素四:医疗改革行业发展驱动因素四:医疗改革AF:240元元CC:80%AF:240元元CC:50%79个城市个城市CP:2亿亿CP:7.26亿亿CP:2.4亿亿CP:2.7亿亿CC:100%CP:3亿亿AF:260元元CP:3亿亿AF:100元元90%覆盖率覆盖率AF:100元元CP:7.6亿亿城镇居民基本医疗保险城镇居民基本医疗保险城镇职工基本医疗保险城镇职工基本医疗保险新农村合作医疗保险新农村合作医疗保险补充医疗保险补充医疗保险私人保险私人保险政府救助政府救助CC:覆盖城市:覆盖城市CP:覆盖人口:覆盖人口AF:年人均额度:年人均额度2007 2008 2009 2010A
4、F:200元元医保覆盖范医保覆盖范围、报销比围、报销比例和额度不例和额度不断增加,使断增加,使就诊率和治就诊率和治疗承受力不疗承受力不断提高,促断提高,促进了产业的进了产业的增长增长概概 要要1.1.中国医中国医药市市场迎来黄金十年迎来黄金十年2.2.医医药企企业商商业模式分析模式分析3.20113.2011年医年医药行行业投投资分析分析医药行业的产业链医药行业的产业链政策管制是行业最大的特征政策管制是行业最大的特征医药分家?医药分家?医疗行业作风整顿?医疗行业作风整顿?开发医疗服务系统?开发医疗服务系统?医院的股份制改造?医院的股份制改造?由于医院在终端特殊的议价能力,由于医院在终端特殊的议
5、价能力,药品渠道的多层分布和渠道中的无药品渠道的多层分布和渠道中的无序竞争成为行业健康发展的瓶颈问序竞争成为行业健康发展的瓶颈问题。题。中药材中药材GAPGAP认证认证药品上市的准入制度药品上市的准入制度临床前试验研究临床前试验研究临床试验研究临床试验研究GLPGLP认证认证GCPGCP认证认证化学药化学药中药中药生物药生物药1 1、毒理学研究、毒理学研究2 2、药理学研究、药理学研究3 3、药效学研究、药效学研究4 4、制剂学研究、制剂学研究1 1、I期临床试验期临床试验2 2、II期临床试验期临床试验3 3、III期临床试验期临床试验OR OR 生物等效性试验生物等效性试验药品上市药品上市
6、1 1、IV期临床试验期临床试验2 2、药品定价药品定价3 3、药品进报销目录药品进报销目录4、药品分类、药品分类OTC新药新药OR仿制药仿制药1、新药研究是一个高风险、高投入却不一定有高回报的过程,国外、新药研究是一个高风险、高投入却不一定有高回报的过程,国外10年年10亿一个新药,国亿一个新药,国内约内约5年年2亿一个新药;亿一个新药;2、仿制药虽然投入低,但竞争激烈,准入门槛不断提升!、仿制药虽然投入低,但竞争激烈,准入门槛不断提升!医药企业的基本分类和特点医药企业的基本分类和特点原料药原料药制剂药制剂药药品流通药品流通大宗大宗原料药原料药特色特色原料药原料药化学化学制剂药制剂药生物生物
7、制药制药中药中药保健保健品品药品药品批发批发药品药品零售零售 化工化工 板块板块 科技科技 板块板块快速消费快速消费品板块品板块物流物流板块板块连锁零连锁零售板块售板块周期性、没周期性、没有公开的关有公开的关于产品价格于产品价格的市场信息的市场信息没有公开的没有公开的关于产品价关于产品价格的市场信格的市场信息,并且市息,并且市场瞬息万变场瞬息万变产品种类繁多,每产品种类繁多,每类产品都是一个需类产品都是一个需要研究的市场;销要研究的市场;销售终端信息由于医售终端信息由于医院的特殊角色而极院的特殊角色而极难把握难把握销售通路非常的不销售通路非常的不透明;地域性较强;透明;地域性较强;与医院之间的
8、关系与医院之间的关系非常微妙非常微妙 不同的研究方法不同的研究方法 不同的核心竞争力不同的核心竞争力 不同的经营模式不同的经营模式产品市场细化,产品市场细化,有明显的品牌效有明显的品牌效应。但销售应。但销售通路通路复杂,很多需要复杂,很多需要量化的指标却很量化的指标却很难量化难量化 不同的细分板块不同的细分板块各细分子行业的研究重点各细分子行业的研究重点l大宗原料药:研究市场供需关系和价格走势,关注价格周期和大宗原料药:研究市场供需关系和价格走势,关注价格周期和 成本优势成本优势l特色原料药:分析产品储备,基于世界药品市场动态变化的前瞻性分析特色原料药:分析产品储备,基于世界药品市场动态变化的
9、前瞻性分析l制剂药:制剂药:抓住产品特征,预测市场情况和经营上的几个重要比率抓住产品特征,预测市场情况和经营上的几个重要比率l医药流通:医药流通:关注规模增长、利润空间和资金周转关注规模增长、利润空间和资金周转 产品资源型企业产品资源型企业 vs.品牌资源型企业品牌资源型企业 营销推动型企业营销推动型企业 vs.研发推动型企业研发推动型企业 医院营销企业医院营销企业 vs.OTC营销型企业营销型企业基于财务报表的基本面分析框架基于财务报表的基本面分析框架 分析要点分析要点主要指标主要指标分析内容分析内容备注备注增长指标增长指标主营收入增长率;主营收入增长率;产品特点和生命周期;产品特点和生命周
10、期;市场需求状况和发展前景;市场需求状况和发展前景;市场份额和竞争格局;市场份额和竞争格局;同行业其它企业的横向比较;同行业其它企业的横向比较;与行业平均水平和其竞争对手比较与行业平均水平和其竞争对手比较与疾病发病率比较与疾病发病率比较重点产品销售额增长重点产品销售额增长产品毛利产品毛利毛利率变动毛利率变动提价能力提价能力(成本驱动性成本驱动性/垄断利润垄断利润,提价后的利润提价后的利润分配分配)成本控制能力成本控制能力关注国家对药品价格的管制政策,关注国家对药品价格的管制政策,不同行业毛利率水平的差异不同行业毛利率水平的差异营业费用营业费用营业费用率变动营业费用率变动企业市场营销模式(营销型
11、企业市场营销模式(营销型/非营销型);非营销型);市场定位(医院市场市场定位(医院市场/OTC/OTC市场);市场);经销商政策(代理销售经销商政策(代理销售/商业渠道商);商业渠道商);企业营销模式的转换往往是企业营销模式的转换往往是企业业绩的重要拐点;企业业绩的重要拐点;品牌的培育尤为重要;品牌的培育尤为重要;管理费用管理费用管理费用率的稳定管理费用率的稳定管理效率(管理层变动和企业重组)管理效率(管理层变动和企业重组)研发投入资本化(新会计准则)研发投入资本化(新会计准则)关注企业研发所带来的期权关注企业研发所带来的期权价值价值财务费用财务费用财务费用率的稳定财务费用率的稳定企业筹、融资
12、成本(财技能力)企业筹、融资成本(财技能力)资产负债表资产负债表应收账款应收账款应收账款周转率应收账款周转率销售渠道的掌控能力(医院市场销售渠道的掌控能力(医院市场/OTC/OTC市场、买市场、买方还是卖方)方还是卖方)存货周转存货周转存货周转率存货周转率中药材的储备中药材的储备企业的库存管理和内部生产管理企业的库存管理和内部生产管理中药企业原料储备较大,关注贵重中药企业原料储备较大,关注贵重或需求量大的原材料储备或需求量大的原材料储备概概 要要1.1.中国医中国医药市市场迎来黄金十年迎来黄金十年2.2.医医药企企业商商业模式分析模式分析3.20113.2011年医年医药行行业投投资分析分析2
13、011年行业的变化一年行业的变化一在政府在政府财政偏政偏紧的背景下,的背景下,宽松的行松的行业政策是否政策是否还可以持可以持续?生生产企企业和流和流通企通企业将在新的政策框架下出将在新的政策框架下出现新的新的变化,制造企化,制造企业的定价的定价权正在正在丧失,失,谁将受益?将受益?谁将出局?将出局?这在在20112011年将年将颇有看点。有看点。q药品招品招标政策:省政策:省级招招标是是趋势,安徽模式有望推广,有利于商,安徽模式有望推广,有利于商业企企业整整合,但合,但对普普药公司会是重大打公司会是重大打击;q药品价格政策:品价格政策:20112011年将是年将是药品降价的高峰期;品降价的高峰
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